Переменные (прямые) издержки

Помимо расходов, носящих постоянный характер, в проекте почти всегда присутствуют издержки прямо или по какой то формуле зависящие от объема продаваемой продукции/услуг. Такие издержки называют прямыми или переменными. Их также необходимо учесть в расчетах.

Фонд оплаты труда

Для расчета бизнес-плана необходима также информация по численности и должностному составу сотрудников предприятия с указанием окладов. Бывает, что предприятие запускается очередями, поэтому численность и структура сотрудников, а также их оклады носят не статический, а динамический характер. В исходных данных требуется указать не только должности, оклады и количество сотрудников на данных должностях, но и динамику численности сотрудников на каждой должности.

Инвестиции

Для запуска любого проекта требуются первоначальные единовременные затраты, которые необходимо понести, чтобы бизнес заработал. Это, как правило, строительно-монтажные работы, закупка оборудования, подвод коммуникаций, оборотные средства и т.д. Этот блок расходов также требует максимальной детализации.

Налоговое окружение

Если Ваше предприятие обладает налоговыми льготами их необходимо указать при разработке бизнес-плана.

Структура финансирования

В любом проекте необходимо указать структуру финансирования. Это может быть как собственные средства инициатора проекта, так и кредитные ресурсы. Требуется указать соотношение типов капитала.

 

24. Расчет эффективности бизнес-плана

 

24.1 Исходные данные для расчета эффективности бизнес-плана(аналогичны предыдущему вопросу).

 

Для разработки бизнес-плана любого проекта требуются исходные данные. Вне зависимости от отрасли проекта, его масштаба, а также иных факторов, исходные данные всегда будут состоять из нескольких базовых блоков.

Доходные статьи

В этом блоке описываются доходные статьи, которые формируют выручку, а также их объем с учетом хронологии(количество товаров или услуг). Также описывается инфляция по каждому доходному направлению или по всем направления сразу (если товары/услуги однотипны).

Постоянные издержки

В проекте также существуют издержки, которые носят неизменный характер из месяца в месяц или из года в год. Такие издержки называют постоянными. Их также необходимо указать.

Переменные (прямые) издержки

Помимо расходов, носящих постоянный характер, в проекте почти всегда присутствуют издержки прямо или по какой то формуле зависящие от объема продаваемой продукции/услуг. Такие издержки называют прямыми или переменными. Их также необходимо учесть в расчетах.

Фонд оплаты труда

Для расчета бизнес-плана необходима также информация по численности и должностному составу сотрудников предприятия с указанием окладов. Бывает, что предприятие запускается очередями, поэтому численность и структура сотрудников, а также их оклады носят не статический, а динамический характер. В исходных данных требуется указать не только должности, оклады и количество сотрудников на данных должностях, но и динамику численности сотрудников на каждой должности.

Инвестиции

Для запуска любого проекта требуются первоначальные единовременные затраты, которые необходимо понести, чтобы бизнес заработал. Это, как правило, строительно-монтажные работы, закупка оборудования, подвод коммуникаций, оборотные средства и т.д. Этот блок расходов также требует максимальной детализации.

Налоговое окружение

Если Ваше предприятие обладает налоговыми льготами их необходимо указать при разработке бизнес-плана.

Структура финансирования

В любом проекте необходимо указать структуру финансирования. Это может быть как собственные средства инициатора проекта, так и кредитные ресурсы. Требуется указать соотношение типов капитала.

 

24.2 Расчет экономической эффективности бизнес-плана.

Показатели эффективности инвестиций и 24.4 Примеры расчетов показателей эффективности.

Разработка и внедрение инвестиционных проектов требует определенных инвестиций, поэтому при расчете экономической эффективности данных проектов следует пользоваться Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.

Данный документ предусматривает три направления оценки эффективности проектов:

· Коммерческая (финансовая) эффективность, учитывающая финансовую сторону реализации проекта для его непосредственных участников;

· Бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов;

· Народнохозяйственная экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты за пределами прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта, в том числе и в стоимостном выражении.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных его участников с учетом их вклада на том или ином шаге времени.

Потоком реальных денег называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета).

При расчетах показателей коммерческой эффективности на уровне организации в состав результатов проекта включаются:

- производственные результаты;

- выручка от реализации произведенной продукции за вычетом израсходованной суммы на собственные нужды;

- социальные результаты в части, относящейся к работникам организации и членам их семей.

 

Эффективность инвестирования проекта определяется на основе использования следующих методов:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV) NetPresentValue – это сумма, на которую может прирасти ценность предприятия в результате реализации инвестиционного проекта. Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность приведенного результата и приведенных затрат. Если ЧДД>0, то инвестиционный проект эффективен.

Преимущества метода:

- отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого инвестиционного проекта;

- обладает свойством адаптивности, то есть ЧДД различных проектов можно складывать;

- на любой момент времени имеет место наращивание капитала.

Недостатки метода:

- ЧДД не является абсолютным критерием при выборе между проектами с одинаковым числовым значением ЧДД, но с разными первоначальными издержками;

- не достоверен при выборе между проектами с большим значением ЧДД при большем сроке окупаемости и меньшим значением ЧДД и меньшим сроком окупаемости;

- использование ЧДД осложняется трудностью прогнозирования ставки сравнения; ЧДД растет при снижении ставки дисконтирования.

2. Индекс доходности (ИД,PRI)– представляет собой отношение приведенных результатов и приведенных затрат и показывает, в какой мере возрастает ценность фирмы на 1 рубль инвестиций.

Данный метод определяет отношение чистого дисконтированного дохода к дисконтированным капитальным затратам (дисконтированный срок окупаемости):

	Т PRI=NPVТ/∑Кt∙аt. ^t=0

 

 

Если ИД>1, а, следовательно, ЧДД>0, то проект эффективен, поскольку ИД характеризует некоторую дополнительную рентабельность. ИД является инструментом для ранжирования различных инвестиционных проектов, так как дает информацию для выбора одной из альтернатив, имеющих одинаковые значения ЧДД. С помощью ИД определяется мера устойчивости, или запас финансовой прочности проекта. Если ИД=2, то проект будет эффективен до того момента, пока доход от него не сократится в 2 раза, то есть запас финансовой прочности равен 100%.

При анализе эффективности инвестиций рассчитывается внутренняя норма рентабельности капитальных вложений (проекта) по формуле:

IRR = (NPV_Т +К_Т) / К_Т *100.

Считается, что если IRR =100%, то рентабельность равна заданной, если IRR >100%, то имеет место сверхрентабельность, если IRR <100% - проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR) InternalRateofReturn – это та ставка сравнения, при которой ЧДД=0, а величина приведенного эффекта равна приведенным затратам. Если ВНД>q (q - ставка дисконтирования), то проект эффективен.

Показатель ВНД может служить основой для ранжирования проектов по степени выгодности, но лишь при тождественности основных исходных параметров рассматриваемых проектов, а именно равной сумме инвестиций, одинаковой продуктивности, равным уровням риска, сходных схемах формирования денежных поступлений. Все рассуждения справедливы для ситуации, когда денежные потоки вначале принимают отрицательные значения (отток средств), а затем, став положительным, будут оставаться такими на протяжении всего расчетного периода, то есть осуществляются затраты денежных средств, а после получают доходы от этих затрат.

4. Срок окупаемости (Т_ок, PBP) Pay-BackPeriod - это продолжительность периода, в течение которого сумма чистых денежных поступлений, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций, приведенных к этому же моменту времени, то есть приведенная прибыль покрывает приведенные затраты. Чем меньше срок окупаемости, тем привлекательнее проект.

Период возврата капитальных вложений определяется по формуле:

Ток = К/ (ПЧ +А), лет

К - капитальные вложения в проект, тыс.руб;

ПЧ - чистая прибыль от реализации продукции, тыс.руб в год;

А - амортизационные отчисления основных средств и нематериальных активов, тыс.руб. в год.

К недостаткам этого метода относится то, что он не учитывает весь период функционирования инвестиционного проекта, поэтому на него не влияет вся отдача, которая лежит за пределами срока окупаемости, к тому же здесь отрицаются варианты с большими первоначальными инвестициями и большей последующей отдачей. Поэтому данный метод не должен служить критерием выбора инвестиционного проекта, а используется лишь в виде ограничения при принятии решения.

Пример №1. Расчет чистой текущей стоимости.
Размер ИНВЕСТИЦИИ - 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
во втором году: 41000$;
в третьем году: 43750$;
в четвертом году: 38250$.
Размер барьерной ставки - 9,2%

n = 4.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV₁ = 32000 / (1 + 0,092) = 29304,03$
PV₂ = 41000 / (1 + 0,092)² = 34382,59$
PV₃ = 43750 / (1 + 0,092)³ = 33597,75$
PV₄ = 38250 / (1 + 0,092)⁴ = 26899,29$

NPV = (29304,03 + 34382,59 + 33597,75 + 26899,29) - 115000 = 9183,66$

Ответ: чистая текущая стоимость равна 9183,66$.

Пример №1. Расчет внутренней нормы доходности при постоянной барьерной ставке.
Размер инвестиции - 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
во втором году: 41000$;
в третьем году: 43750$;
в четвертом году: 38250$.
Размер эффективной барьерной ставки - 9,2%.

Решим задачу без использования специальных программ. Используем метод последовательного приближения. Подбираем барьерные ставки так, чтобы найти минимальные значения NPV по модулю, и затем проводим аппроксимацию. Стандартный метод - не устраняется проблема множественного определения IRR и существует возможность неправильного расчета (при знакопеременных денежных потоках). Для устранения проблемы обычно строится график NPV(r)).

Рассчитаем для барьерной ставки равной r_a=10,0%
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV₁ = 32000 / (1 + 0,1) = 29090,91$
PV₂ = 41000 / (1 + 0,1)² = 33884,30$
PV₃ = 43750 / (1 + 0,1)³ = 32870,02$
PV₄ = 38250 / (1 + 0,1)⁴ = 26125,27$

NPV(10,0%) = (29090,91 + 33884,30 + 32870,02 + 26125,27) - 115000 =
= 121970,49 - 115000 = 6970,49$

Рассчитаем для барьерной ставки равной r_b=15,0%
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV₁ = 32000 / (1 + 0,15)¹ = 27826,09$
PV₂ = 41000 / (1 + 0,15)² = 31001,89$
PV₃ = 43750 / (1 + 0,15)³ = 28766,34$
PV₄ = 38250 / (1 + 0,15)⁴ = 21869,56$

NPV(15,0%) = (27826,09 + 31001,89 + 28766,34 + 21869,56) - 115000 = 109463,88 - 115000 = - 5536,11$

Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:

IRR = r_a + (r_b - r_a) * NPV_a /(NPV_a - NPV_b) = 10 + (15 - 10)*6970,49 / (6970,49 - (- 5536,11)) = 12,7867%

Формула справедлива, если выполняются условия r_a < IRR < r_b и NPV_a > 0 > NPV_b.

Ответ: внутренний коэффициент окупаемости равен 12,7867%, что превышает эффективную барьерную ставку 9,2%, следовательно, проект принимается.

Нет информации

 

24.6 Аудит бизнес-плана внешними инвесторами.

Для того чтобы процесс изучения бизнес-плана был плодотворным и эффективным, необходимо проводить его по схеме, содержащей 6 стадий.

1. Установление характеристик организации-заявителя и отрасли, где она функционирует.

Аналитику, сформировавшему общее мнение об отрасли планируемого инвестирования, необходимо приступить к изучению положения организации в данной отрасли. Для этого ему необходимо знать о:

1) динамике продаж за последний год, а лучше – за последние 3 года;

2) прибыли или убытке за предыдущий год;

3) численности персонала;

4) завоеванной доле рынка;

5) степени применяемой технологии;

6) географическом размещении производственных мощностей.

2. Оценка условий инвестиционного соглашения.

Потенциальный инвестор должен знать, какая часть активов будет принадлежать ему после вложения капитала и каким законным образом это будет оформлено. Следует обратить внимание на предложенную форму заимствования, и если ее нет, можно потребовать следующие сведения:

1) часть капитала организации, переходящая потенциальному инвестору после вложения в организацию инвестиционных ресурсов;

2) общая стоимость данной части капитала;

3) минимально требуемая сумма инвестиций для осуществления проекта;

4) общая оценка стоимости капитала организации после окончания размещения ее новых ценных бумаг;

5) условия инвестирования, т. е. суммы, которые планируется получить за счет различных акций и облигаций, долговых обязательств и варрантов (условия облигационного займа в форме ценных бумаг).

3. Анализ последнего баланса. Анализируя баланс, необходимо определить степень его ликвидности, рассчитать соотношение долгосрочной задолженности и собственного капитала, а также чистую ценность активов и оценить все активы и обязательства.

4. Оценка «весомости» руководящей команды организации-заявителя.

Необходимо обратить внимание на ряд вопросов: Какой опыт на предыдущей своей работе получили разработчики и менеджеры организации? Какова длительность работы менеджеров в этой организации и как хорошо снабжены специалистами ключевые направления деятельности организации (маркетинг, финансы, управление производством и др.)? Какую информацию можно получить о главном финансисте организации?

5. Выявление особенностей проекта. Данный анализ особенностей требует ответа на ряд вопросов: Есть ли у организации собственный патент или «ноу-хау»? Есть ли у руководителей редкий опыт в области производства, маркетинга или финансов и как он может использоваться в данном проекте?