Подход теории прав собственности, его предпосылки, основные выводы и ограничения применимости.(О.Харт)

Эта теория по сути объединяет все остальные теории фирмы.

Основная предпосылка: контракты неполные => права собственности имеют большое значение.

Харт считает, что при помощи такого подхода, соединив а) права собственности на материальные активы и b) возможность собственника определять кем и каким образом эти активы используются, можно объяснить многое, чего все эти теории не могли объяснить по отдельности, например, преимущества и недостатки объединения фирм и то, как меняются при этом стимулы собственника.

 

 

30. Теория неполных контрактов (разбор Модели Гроссмана-Харта)

 

Существуют два ключевых правомочий -- право на остаточный доход и право на принятие остаточных решений. Из-за высоких трансакционных издержек многие контракты страдают неполнотой, так как лишь небольшая часть будущих решений – кто что должен делать при наступлении того или иного события – поддается точной спецификации. Право же на принятие остальных решений (специально не оговоренных в контракте) по умолчанию закрепляется за владельцем наиболее специфических ресурсов, для которого оно представляет наибольшую ценность.

Основная проблема связана с инвестициями в специфические активы. Конкуренция ex ante превращается в монополию ex post…Стороны, инвестирующие в специфические активы стараются заключать LR контракты.

Однако, контракты являются неполными, т.к.:

1. невозможно предопределить все события в бедующем
2. стороне может быть выгодно оставить контракт неполным
3. некоторые вещи сложно доказать в суде.

Следовательно неполнота возникает из-за:

• состояния природы,
• качественных характеристик транзакции,
• того, что некоторые действия не доказуемы для аутсайдера.

Модель Гроссмана-Харта

Ситуация: Взаимодействие двух фирм (покупатель-продавец).

· t=1 стороны заключают соглашение о покупке базового товара в t=2

· Стороны знают, что в t=2 возможно увеличение качества, но не знают, на сколько оно ценно для покупателя.

· В t=1 они не могут прописать в контракте возможное улучшение качества

· В t=2 они могут пересмотреть условия.

· В t=2 происходит поставка товара.

 

- они принимаю решение об уменьшении

, т.е. покупатель для увеличения π может инвестировать I в специфические активы. Величина π известна контрагентам, но не известна аутсайдерам. Инвестирование зависит только от покупателя.

· Пусть

· Социальный оптимум (совокупность прибыли участников от изменения качества):

, где (v-c) – это потребительский излишек.

· Следовательно:

Пусть стороны максимизируют свою собственную прибыль. В t=1 невозможно производить изменение качества, а в t=2 – возможно.

Случай 1. Отсутствие интеграции.

В t=2 стороны могут торговаться об изменении.

Пусть потребительский излишек делиться пополам (одинаковая переговорная сила). Покупатель

Если стороны не интегрированы, то решение покупателя о снижении I приведет к

Случай 2. Право на принятие решения принадлежит продавцу. Если стороны не договариваются отдать право продавцу, то продавец не будет инвестировать. Следовательно он не получает выигрыш и инвестирование происходит на уровне I**.

Случай 3. Контроль у покупателя.

· t=1 покупатель платит продавцу за то, что он дает ему право принимать решение в t=2

· Пусть право собственности и право принятия решения может передавать суд.

· Покупатель всегда будет хотеть улучшения, даже для v=0, т.к. ему от этого не хуже. Следовательно продавец в t=2 может доплатить покупателю, лишь бы не производить улучшения. Пусть, если , то продавец готов заплатить c/2.

Покупатель: , , A - платит покупатель за право принятия решения в t=1.

=> Покупатель переинвестирует.

=>

Если То покупателю будет выгодно заплатить продавцу за право принимать решение.

Следовательно продавец потребует:

Выводы:

1. Отношения между сторонами могут быть организованы таким образом, что всякие вещи, которые в контракте прописаны быть не могут, приписываются к исполнению за счет тех, которые прописаны в контракте. Такие соглашения могут регулироваться судом.

2. Распределение прав на принятие решений влияет на стимулы к инвестированию в специфические активы, а эти стимулы влияют на эффективность отношений в целом.

 

31. Внешние механизмы обеспечения дисциплины менеджеров.

Не обеспечиваются в рамках конкретного контракта. Показатель – фондовый рынок.

1. Угроза поглощения (один из самых действенных механизмов) – при поглощении менеджер рискует потерять свою должность. Следовательно он приложит все свои усилия, чтобы компания мыла экономически сильной. Команда менеджеров будет бороться за сохранения контроля над ресурсами фирмы.
2. Кредиторы и угроза банкротства – Цели кредиторов и акционеров не совпадают, у кредиторов есть мотивы для контроля деятельности менеджеров, т.к. они хотят вернуть долг, поэтому они собирают информацию о фирме и оказывают давление for control.
3. Товарные рынки –При совершенной конкуренции фирмы получают нулевую прибыль в LR. В такой среде неэффективные фирмы не выживут, т.к. нельзя переложить высокие издержки на покупателей в виде высоких цен => они терпят убытки и закрываются, т.е. неэффективность менеджмента вытесняется жестокостью конкуренции.
4. Рынок труда менеджеров (механизм репутации) – издержки отсутствия кооперации между менеджерами (хищническое отношение между деловым партнерами) и забота о SR прибыли (как показатель эффективной деятельности менеджера), а не о LR. Менеджеры будут убеждать акционеров в том, что они работают эффективно; работают плохо => могут быть уволены, а это негативный сигнал на рынке труда; забота о краткосрочной прибыли, отсутствие кооперации между менеджерами

32. Внутренние механизмы обеспечения дисциплины менеджеров.

Обеспечиваются в рамках конкретного контракта.

1. Оплата по результату – система бонусов, премий, доля прибыли, комиссионные, предоставление менеджеру части акций, стимулирует менеджера максимизировать прибыль, т.к. он получает долю прибыли в качестве оплаты труда. Риск распространен не эффективно: Агент работал хорошо, но П<0.
2. Проведение мониторинга – сопряжен с издержками, но позволяет акционерам знать больше о вкладе менеджеров в работу, он позволяет также заключать новые контракты с менеджерами на основе более достоверной информации.
3. Залог (оплата по стажу) – менеджер оставляет залог, который он теряет в случае, если будет обнаружено, что он отлынивает от работы или работает недостаточно усердно. Проблема: отсутствие возможности у менеджера расстаться с требуемой суммой.
4. Сделай сам (принципал берет все на себя) – проблема принципал – агент связана с тем, что агент от лица принципала действует в собственных интересах, поэтому одно из решений: принципал может сам осуществлять то, для чего ему нужен агент. Проблемы: безбилетники и отсутствие выгод от специализации.
5. Реорганизация менеджмента – ротация кадров внутри фирмы. Для снижения риска у акционеров есть возможность реорганизовать систему менеджмента фирмы (например, ротация обязанностей), но т.к. информация асимметрична, вряд ли этот способ поможет устранить проблему.
6. Эффективная заработная плата – из доклада: необходимо назначить такую зарплату, чтобы в условиях когда работодатель не может полностью контролировать работника, у работника не было стимулов отлынивать от работы. Этому способствует наличие безработицы, которая является вынужденной в виду того, что нет лишних вакансий.