Рынок капиталов как элемент финансового рынка.

Лекция № 1

Тема: «Предмет, метод и конечная цель изучения».

Понятие «финансы» весьма многообразно. Между тем его внутреннее содержание достаточно понятно. Дело в том, что любое производство всегда использует в своей технологии разнообразные экономические ресурсы. Прежде всего,– это природные (естественные) ресурсы, земля, капитал, труд, предпринимательский талант, интеллект, информация. Все это многообразие экономических ресурсов экономическая статистика приводит к единому знаменателю, им является «деньги, как всеобщий эквивалент». Следовательно, все экономические ресурсы сводятся к денежной форме своего выражения.

Таким образом, финансы – это кругооборот экономических ресурсов в денежной форме. Из этого определения следует, что кругооборот экономических ресурсов в денежной форме (финансы) можно рассматривать на разных уровнях экономики:

1. на уровне семьи – это финансы домашних хозяйств;

2. на уровне предприятия – финансы предприятия;

3. на уровне отрасли – финансы отрасли;

4. на уровне государства – его государственный бюджет; на уровне международного мирового рынка – мировая финансовая система.

Нашим конкретным предметом изучения будет рациональное движение экономических ресурсов страны на макро уровне. Особенностью метода нашего изучения будет понимание того объективного факта о том, что всякая органическая, саморазвивающаяся система постоянно в своем развитии достраивает себе все новые и новые элементы. Эти новые компоненты делают систему более жизнеспособной, то есть эффективной.

К примеру, первоначальная бартерная сделка как неудобная в последствии была заменена денежной сделкой, а личный контакт кредитора и заемщика – был заменен специальным институтом - Коммерческим банком. А биржа в этом смысле есть специально-организованный рынок.

Конечной целью изучения этого курса является выявление закономерностей функционирования рынка ценных бумаг и влияния финансовой системы страны на стабильность национальной валюты и темпы экономического роста.

Лекция № 2

Тема: «Финансовый рынок, его структура и особенности».

 

Как известно, финансовая инфраструктура всякого рынка состоит из следующих элементов:

· банковская система во главе с Центральным банком;

· Институциональные инвесторы, небанковские финансовые институты: пенсионные фонды, страховые компании, кредитные союзы, консалтинговые фирмы (финансовые консультанты);

· Биржевая система страны: сырьевые биржи, товарные биржи, фондовые биржи (рынок ценных бумаг), валютные биржи, биржи труда.

Отсюда следует, что финансовый рынок любой страны состоит из двух элементов:

1. Рынок денег;

2. Рынок капиталов (долгосрочные кредиты банков и рынок ценных бумаг).

Финансовый рынок любой страны имеет две существенные особенности, которые отличают его от других рынков:

· финансовый рынок имеет очень высокую степень обобществления. Дело в том, что, так как деньги – есть всеобщий эквивалент, то и финансовый рынок объединяет все виды экономической деятельности, практически все сферы экономики. Отсюда следует, что по состоянию финансовой сферы можно судить здоровье всей экономики в стране. А с другой стороны финансовая система непосредственно воздействует на инвестиционный процесс в стране, а, следовательно, и на будущие темпы ее экономического роста.

· финансовый рынок, это единственный вид рынка, где сохраняется свободная конкуренция и наиболее сильны антимонополистические барьеры. В поддержании свободной конкуренции на финансовом рынке заинтересованы все его субъекты. Эту тенденцию поддерживают и законодательство страны. К примеру, если Биржевой комитет считает, что биржевые цены в день торгов слишком отклоняются от равновесных – торги прекращаются.

Такая заинтересованность всех участников финансового рынка в сохранении свободной конкуренции объясняется тем, что только в этих условиях свободной конкуренции цены формируются объективно, только под воздействием спроса и предложения. Одновременно свободная конкуренция и равновесные цены делают финансовый рынок прозрачным, а информацию о нем –достоверной, т.е. неискаженной. А неискаженная информация делает возможным прогнозирование рыночной коньюктуры.

Мировой финансовый рынок.

 

Известный общеэкономический закон – «Закон общественного разделения труда» развиваясь, постепенно переходит национальные границы и превращается в «Закон международного разделения труда (МРТ)». На базе МРТ также постепенно, начиная с торговли как простейшей формы, постепенно формируется мировой рынок и соответствующая ему мировая финансовая инфраструктура. Критерием МРТ является не географическое положение, не наличие ресурсов и т.п. Единственным критерием МРТ являются сравнительные издержки в производстве того или иного продукта или услуги. Речь идет о затратах труда и капитала в производстве чего-либо. Отсюда следует, что страна всегда экспортирует такие товары, сравнительные издержки которых ниже, чем в других странах; а импортирует всегда те товары, сравнительные издержки которых у нее выше.

На этой объективной основе постепенно формируется мировой рынок и мировые финансы как реальность. Появление мирового финансового рынка вновь остро поставило проблему конвертации национальных валют. Во времена золотомонетного денежного обращения такой проблемы не было, т.к. все признавали золото как единый денежный эквивалент. Уход золота из денежного обращения порождает проблему конвертации, т.е. оценка национальной валюты через стоимость другой валюты. В результате такой оценки возникает плавающий курс валют, который зависит от двух обстоятельств:

· состояние торгового баланса страны (экспорт и импорт);

· катировка курса валют на межбанковской валютной бирже страны. Термин катировка означает соотношение между спросом и предложением валют. А задача Центрального банка состоит в том, чтобы при любом нарушении баланса между спросом и предложением валют выступить или в роли продавца, или в роли покупателя этой валюты.

 Преимущество свободно-конвертируемой валюты.

 

В современных условиях термин “конвертируемость” имеет несколько значений. Обычно говорят о свободно-конвертируемой валюте частично-конвертируемой валюте. Разница состоит в том, что, если любая страна открывает свой рынок для мировой валюты, то, тогда национальная валюта этой страны становится частично-конвертируемой, т.е. только на внутреннем рынке этой страны. Совсем другое дело, когда валюта страны сама становится свободно-конвертируемой, т.е. в ней оказываются заинтересованы другие страны. А такой интерес может возникнуть лишь в одном случае, если на внутреннем рынке этой страны на основе высоких технологий производятся товары и услуги такого качества и свойства, которому нет конкурентов на мировых рынках.

Отсюда следует, что преимущество страны, валюта которой является свободно-конвертируемой состоит в том, что эта страна получает свободный выход на мировые рынки, включается в международную интерграцию, в зону высоких технологий, и тем самым получает возможность еще больше наращивать свой экспорт, а это, в свою очередь, еще больше укрепляет национальную валюту и придает ей авторитет в глазах всего мирового рынка. Мировые финансовые центры современности сосредоточены в основном в Америке, Европе и Японии.

После Второй мировой войны был образован Международный валютный фонд (МВФ), в который входят более 100 стран, каждая со своим взносом и надеждой на финансовую помощь в случае необходимости. Кроме того, на мировом финансовом рынке действует Мировой банк, который специализируется на долгосрочных кредитах. С конца 70-х годов такой же банк появился и в Европе. Существует Международная финансовая корпорация, Агенство по международному развитию. В последнее время стали возникать Международные финансовые аудиторские фирмы, которые осуществляют контроль за движением финансовых средств и правильным использованием международного кредита.

 

 

Лекция №3

Тема: «История биржи и содержание биржевой деятельности».

 

Объективный процесс саморазвития рынка постепенно привел к пониманию того факта, что организованный рынок является более эффективным механизмом, чем рынок стихийный, поэтому само понятие «биржа» означает, что это тот же рынок, только специально организованный в интересах его участников. Первой, официально зарегистрированной товарной биржей была биржа в Антверпене в 1531 году. Одесская фондовая биржа была организована в 1796 году раньше, чем Киевская фондовая биржа (1865год). Также она была организована на 40 лет раньше, чем Московская и на 80 лет раньше, чем Токийская. Одесская фондовая биржа по сравнению с другими была достаточно либеральной, т.к. к торговле ценными бумагами допускались женщины. А правила на Одесской бирже были очень строгими: к биржевым торгам допускались лишь те, кто сумел пройти жесткую финансовую проверку, а предоставление ложной информации каралось уголовным наказанием.

В России биржевая деятельность, как и все другие реформы, внедрял Петр I. Первую товарную биржу в Санкт-Петербурге он утвердил в 1703 году. К 1914 году в России действовало 115 товарных и фондовых бирж. Война естественно привела к свертыванию биржевой деятельности; Революция 1917 года – запретила биржевую деятельность; в 1921 году новая экономическая политика вновь возродила биржевую деятельность, а в 1929 году она была свернута. И современный закон Украины «О биржах и биржевой деятельности» был принят Парламентом в 1991 году.

Исторически первой была товарная биржа, которая родилась из стихийного рынка, стихийной торговли и ярмарки. Главный интерес биржевиков состоит в том, чтобы ускорить кругооборот товара, капитала и денежное обращение. Разумеется, что основным объектом купли-продажи на товарной бирже были традиционные товары. Однако постепенно в рамках товарной биржи стали появляться отделы, которые совершали сделки с особым, специфическим товаром – ценными бумагами. В последствии, когда ценные бумаги и акционирование предприятий стало доминирующим типом предпринимательства. Эти отделы товарной биржи расширились до масштабов самостоятельных фондовых бирж. В1724 году появилась Парижская фондовая биржа, 1773 год – Лондонская фондовая биржа,1792 год – Нью-йоркская фондовая биржа.

Необходимость организации фондовой биржи была связана с бурным процессом акционирования предприятия, т.к. НТП (XVIII-XIX вв.) породил новые технологии и потребовал значительного увеличения размеров капитала. Индивидуального капитала и даже банковских кредитов уже не хватало, чтобы качественно освоить эти новые технологии, поэтому акционирование и стало преобладающим в форме предпринимательства, а это, в свою очередь, привело к появлению на товарном рынке особого товара – акций. Кроме того, в это же время в развитых государствах столкнулись с ростом затрат на содержание своих колоний. Эта нагрузка легла на плечи государственного бюджета, увеличив его расходную часть. Поэтому в целях недопущения бюджетного дефицита государство стало занимать деньги у своих собственных граждан. Юридически, этот займ оформлялся государственными облигациями, которые и стали еще одним особым товаром на формирующемся рынке ценных бумаг. Именно таким закономерным и объективным путем постепенно формировалась биржевая система в цивилизованных странах.

 

Содержание биржевой деятельности.

 

Современные экономисты называют биржи XIX века “дикими”, а класики еще в XVIII веке выдвинули следующий тезис: «Биржа – есть помесь мошенника и пророка».

Нам предстоит понять, как в одном и тои же явлении могут сочетаться два совершенно противоположных свойства. Объективные основания для объявления биржи мошенником у классиков были, более того, и современные биржи содержат в себе возможности спекулятивной игры на разнице в биржевых курсах. Объективными основами, на которых возникает возможность биржевой игры, особенно на фондовых биржах является раздвоение акционерного капитала на: реальный (функционирующий) и фиктивный (биржевой). В самом деле те денежные средства, которые воплощены или овеществлены в зданиях, в сооружениях, в технике и технологии является реально-функционирующим капиталом, но те денежные средства, которые воплощены в акциях этого предприятия представляет собой лишь отражение этого реального капитала, его юридическая фиксация, это титул собственности, но не сама собственность. Именно поэтому, это и есть фиктивный, а не реальный капитал. Более того, когда акции попадают на биржу, то под воздействием закона спроса и предложения биржевая стоимость акций (рыночный курс) может изменяться. При этом изменении может быть как вверх, так и в низ от стоимости реального капитала. В результате, родившись из реального капитала фиктивный капитал начинает жить своей собственной жизнью, подчиняется другим законам и его стоимости начинает отрываться от стоимости реального капитала. Это объективное различие между реальным и фиктавным капиталом представляет собой основу для биржевой игры, для биржевой спекуляции. На биржах XIX ст. возможны были и прямые махинации.

Разумеется, что «дикие» биржи занимались не только спекулятивной деятельностью, акционирование предприятий в XIX ст. значительно продвинуло прогресс производительных сил, практически все современные отрасли производства были основаны благодаря акционированию и биржевой деятельности. Иначе говоря, НТП развивал и реальный капитал, и фиктивный капитал. Проблема состояла именно в том, что практически нельзя было четко разграничить, где реальный, а где фиктивный капитал. К примеру, под реальный строй-проект можно взять кредит в коммерческом банке, но кредит не на реальное строительство, а использовать на покупку акций на рынке ценных бумаг с целью выгодной их продажи в будущем. В случае выигрыша кредит банку возвращен, капитал у этого субъекта образовался, но реально ничего не построено.

Т.о. объективное противоречие биржевой деятельности можно представить в виде следующей логической цепочки: промышленный взлет – акционирование предприятий – рост инвестиций – рост прибыли – рост курса акций преуспевающей компании – рост фиктивного капитала и спекулятивных биржевых тенденций. В целом получается, что биржевая деятельность – это финансовый риск и биржевая игра. Именно так функционировали биржи до 1929 года.

Во вторник 22 октября 1929 года на Нью-йоркской фондовой бирже разразился невиданный по своим масштабам и последствия Мировой экономический кризис. С этого момента всем стало ясно, что между реальным и фиктивным капиталом существует некая пропорция, нарушение которой приводит к финансовому кризису, т.е. к исчезновению фиктивного капитала. Именно с этого стало также ясно, что рынок как саморазвивающийся организм к началу XX века стал давать сбои, необходимо было подстраховать такие циклические колебания стихийного рынка, по возможности стабилизировать его объективные коньюктурные закономерности.

Вскоре выяснилось, что переход от стихии к организованности выгоден и государству, и биржевикам. Государство и биржевики в кризисе не заинтересованы, государству выгодно, чтобы биржевая деятельность была прозрачной, чтобы правильно прогнозировать развитие экономики. Но и биржевикам выгодна цивилизованная деятельность потому, что биржевые цены дают им точную и объективную экономическую информацию о том,, что производить, сколько производить и кто будет потребителем этой продукции (спрос и предложение).

Биржевая деятельность после кризиса стала регулироваться одновременно и государством, и самими членами биржи.

Государственные стандарты:

· общественная полезнось;

· гласность и открытость биржевых торгов;

· гарантии прав участников биржевых операций;

· государственное страхование некоторых видов биржевых сделок от возможности риска.

Со стороны самих бирж, в их уставе присутствуют следующие стандарты:

· ответственность биржевых посредников, совершающих сделки;

· контроль биржи за спекулятивными сделками;

· ограничения колебаний биржевых цен (катировок).

Лекция № 4

Тема: «Основные макроэкономические функции современной биржи».

 

1. биржевая деятельность сводит к минимому трансакционные издержки. В этом смысле появление биржи сыграло ту же самую роль, какую сыграло появление денег в истории;

2. биржевая торговля снимает проблему физического контакта продавца и покупателя. Биржевая торговля идет по следующей цепочке: образец – стандарт – цена – контракт. А современные компъютерные технологии позволяют совершать биржевые сделки не выходя из офиса и в любой точке земного шара;

3.  биржевой механизм можно использовать для выявления соотношения между сбережениями и инвестициями. Т.е. баланс между спросом и предложением капитала на финансовом рынке страны и в мире можно наблюдать через биржевую деятельность на рынке ценных бумаг. Такая объективная информация позволяет Правительству прогнозировать темпы экономического роста страны;

4. посредством биржевых торгов на рынке ценных бумаг как раз и происходит постоянный перелив капитала между отраслями и сферами деятельности. При этом, капитал устремляется именно в те сферы и отрасли, которые обеспечивают рентабельность, а значит и прогресс;  

5. если рассматривать биржевую деятельность на рынке труда, то станет ясно, что биржа труда является “точным барометром” соотношения между спросом и предложением на самый важный и главный в экономике товар. А это значит, что Правительство получает возможность прогнозировать степень занятости, уровень безработицы, а значит и объем пособий по безработице, увеличение расходов государственого бюджета, расходы на подготовку и переподготовку рабочей силы, прогнозировать возможный дефицит государственного бюджета, возможность инфляции и общий социальный климат в стране.  

Если в стране отсутствует хотя бы один из выше названных инструментов информации Правительство этой страны вынуждено на обум проводить свою экономическую политику.

 

Лекция № 5

Тема: «Товарная биржа, ее организация и принципы деятельности».

По своему экономическому содержанию товарная биржа – специально-организованный и постоянно-действующий оптовый рынок товара. Отсюда следует, что товарная биржа не возникает на пустом месте, для ее появления должны созреть некоторые объективные предпосылки. Иначе говоря, необходимо достаточно высокая ступень зрелости самого товарного рынка в стране. Как известно, развитый товарный рынок характеризуется следующими объективными условиями:

1. экономическая самостоятельность предприятий;

2. свобода предпринимательства;

3. цивилизованная конкуренция;

4. неограниченное количество продавцов, покупателей и посредников;

5. свободное ценообразование;

6. стабильность денежной системы в стране;

7. достаточно развитая инфраструкткра рынка.

Если таких объективных предпосылок в стране нет, т.е. если нет товарного рынка, то биржевая деятельность превращается в юридическую иллюзию. Более того, современные товарные биржи совершают сделки не с реальным товаром, а с информацией о спросе и предложении на данный товар, эта информация зафиксирована в биржевом контракте. С макроэкономической точки зрения, это значит, что биржевая торговля не извлекает товары из кругооборота, скорость товарного кругооборота возрастает и время от производства до потребления товара сокращается. Отсюда следует, что современная товарная биржа – это организованный рынок информации о спросе и предложении на определенный товар, где процесс образования цен протекает под общественным контролем. Причем, задачей биржевой торговли является вовсе не снабжение экономики сырьем, капиталом или валютой, как может показаться, задача биржи в организации, гармонизации и унификации рынков сырья, капиталов и валюты.

Сказанное позволяет определить некоторые функции товарной биржи:

· биржевая торговля поддерживает равновесие на товарном рынке, т.к. постоянно собирает информацию о совокупном спросе и предложении на определенный товар;

· биржевая торговля способствует стабилизации рыночных цен, исходя из принципа гласности и прозрачности заключения сделок;

· биржевая деятельность вырабатывает товарные стандарты, регистрирует марки фирм, допущенных к биржевой торговле, что приводит к росту иммиджа определенных фирм и повышает общую культуру торговли в мире и в стране;

· стабилизируя цены на сырье товарная биржа стабилизирует издержки производства и других, не только биржевых товаров;

· биржа берет на себя функцию орбитра в урегулировании возможных споров и разногласий между сторонами сделки;

· товарная биржа является источником информационного обеспечения товарного рынка;

· товарная биржа повышает степень ликвидности биржевых товаров, одновременно укрепляет денежное обращение в стране и стабилизирует национальную валюту.

В конце ХХ века в цивилизованных странах насчитывалось около 50 товарных бирж с годовым оборотом свыше 10 триллионов долларов, что составляет 25% ВНП этих стран. В биржевом обороте реализуется продукция 70 наименований. Однако, не васякий товар может стать биржевым товаром.

 

Требования, предьявляемые к биржевому товару.

 

а) биржевой товар – это продукция, прошедшая лишь первичную переработку, т.е. это сырье или полуфабрикат. Считается, что, если допустить к биржевой торговле конечный продукт, то его производитель приобретает некоторые признаки монополизации и получает возможность манипулировать ценой в своих интересах;

б) биржевой товар должен быть массовым, т.е. выпускаться ногими производителями, пользоваться спросом у многих потребителей и выпускаться в большом объеме, лишь в таком случае ценообразование складывается обьективно на основе спроса и предложения;

в) главным условием биржевого товараявляется свободное ценообразование;

г) возможностьстандартизации этого товара, т.е. единое требование по качеству, условиям хранения, транспортировка, измерение. Лишь в этом случае появляется возможность биржевой торговли по образцам;

д) стандарт и количество товаров, т.е. минимальная партия, биржевой лот. К примеру, на товарной бирже в Чикаго биржевой лот пшеницы составляет 5 тыс. бушелей, т.е. 100 тонн. На Лондонской бирже металлов биржевой лот меди – 5 тонн, серебра – 311 кг. Критерием установления биржевой единицы может быть вместимость транспортных средств, объем и вес товара.

На первом месте в биржевой товарной торговле стоит продукция аграрного сектора экономики и лесные товары, на втором – товары мромышленного сырья и топливные товары, на третьем – цветные и драгоценные металлы.

 

Лекция № 6

Тема: “Фондовая биржа”.

 

Способы купли-продажи ценных бумаг могут быть весьма разнообразны (Биржевой оборот ценных бумаг, небиржевой оборот ценных бумаг, организованный рынок ценных бумаг, неорганизованный рынок ценных бумаг). Однако, доминирующей на рынке ценных бумаг любой страны является фондовая биржа.

Фондовая биржа – это специально организованный и постояно действующий рынок ценных бумаг. Большинство национальных фондовых бирж по мере развития финансового рынка по своему значению стали мировыми финансовыми структурами: Нью-Йорская фондовая биржа, Лондонская, Парижская, Токийская, Киевская, Одесская фондовые биржи. По своему правовому статусу существует три типа фондовых бирж:

1. публично-правовые, характерны для немцев и французов;

2. частные (Англия и США);

3. смешанные (Австрия, Швейцария и Швеция).

Проведенный анализ позволяет выделить основные функции фондовой биржи:

· мобилизация временно-свободных денежных средств физических и юридических лиц;

· биржевая катировка рыночной стоимости ценных бумаг;

· оптимальный перелив капиталов (инвестиций) между фирмами, отраслями и сферами экономики;

· экономический барометр деловой активности бизнеса в стране и даже в отдельных отраслях;

· в конечном счете фондовая биржа формирует оптимальную экономическую структуру в стране;

· операции на фондовой бирже обеспечивают высокую ликвидность вложений в ценные бумаги, а это в свою очередь, стабилизирует и укрепляет денежное обращение в стране;

· фондовая биржа способствует сбалансированности спроса и предложения на денежном рынке.

Лекция №7

Тема: «Понятие, сущность, виды и функции ценных бумаг».

Ценные бумаги – это денежные документы, которые обеспечивают их владельцам права на экономические ресурсы. Кроме того, любая ценная бумага должна отвечать следующим требованиям:

а) обращаемость, т.е. быть самостоятельным платежным документом исвободнопродаваться на рынке;

б) стандартность и серийность, т.е. обращаться на рынке ценных бумаг должны по единым для всех правилам;

в) документальность, т.е. наличие четких реквизитов этой ценой бумаги;

г) признание государством;

д) ликвидность, т.е. способность легко и без потерь превратиться в деньги;

е) рискованность, т.е. возможность потери.

 

Виды ценных бумаг.

Акция – это ценная бумага, которая свидетельствует о внесении денежных средств в капитал акционерных обществ и сообщающая ее владельцу следующие права:

· на получение дохода в форме дивиденда;

· на получение части имущества компании при ее ликвидации;

· на контроль за деятельностью акционерного общества;

· на преимущество в приобретении новых выпусков акций;

· право голоса при решении дел акционерного общества по принципу «одна акция – один голос».

Необходимо различать:

· акции акционерных обществ, дающие право на долю в средствах акционерного общества, на получение дохода от деятельности акционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом;

· акции предприятия, удостоверяющие о внесении средств на цели развития предприятий, предполагающие выплату дивиденда. Но не дающие права на участие в управлении предприятий;

· акции трудового коллектива – ценные бумаги внесения средств членами трудового коллектива на цель развития предприятия, предполагающие выплату дивиденда, но не дающие права на участие в управлении.

В настоящее время акции существуют в безналичной безбумажной форме. Как и денежные средства современные акции – это записи на счетах в коммерческом банке, кредитных учреждениях. Такие специальные счета для хранения акций называются счета-депо.

Владелец безналичных акций имеет лишь выписку из регистрационного реестра акций. Считается, что безналичные акции выгодны тем, что они лучше защищены, они неподдельны и гарантируют максимальную ликвидность (быстро оформить сделку).

Акции бывают именные и на предъявителя, обыкновенные (простые) и привилегированные.

Простая акция – это все, что говорилось выше, но дивиденды по ней выплачивают после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, но привилегированная акция не дает право участия в управлении и приносит постоянный, фиксированный доход.

Разновидностью привилегированной акции является «золотая» акция. Ее владелец имеет в течение 3-х лет право вета на принятие некоторых решений на собрании акционеров, кроме того, решения собрания акционеров в отсутствии владельца «золотой» акции считается недействительным.

Облигация – это ценная бумага, дающая владельцу право на получение фиксированного дохода в виде процента и возмещение полной стоимости облигации. Право голоса – нет, и объектом купли – продажи не является в отличии от акций (за исключением конвертируемых облигаций, превращенных в акции). Считается, что облигации являются более надежным инструментом рынка ценных бумаг по сравнению с другими видами ценных бумаг, за ними авторитет государства, хотя в последнее время законодательство разрешило эмитировать облигации крупных корпораций и даже муниципальных органов власти.

Разновидностью государственных облигаций являются казначейские обязательства государства (ГКО). Это ценная бумага о внесении денежных средств в государственный бюджет и право на фиксированный доход в течении всего срока действия.

Сберегательные сертификаты банка – это письменное свидетельство коммерческого банка о вложении денежных средств и право владельца на получение этого депозита и процентов по нему по истечении определенного срока. Он предназначен для физических лиц.

Депозитный сертификат банка – это срочный сертификат с крупным номиналом для юридических лиц.

Вексель – это ценная бумага, которая содержит, безусловно, денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении определенного срока сумму денег владельцу векселя – векселедержателю. Вексель бывает: простой, переводной, срочный, на предъявителя. Вексель может быть казначейским, банковским и коммерческим. Вексельное обращение способно преодолеть кризис платежей между предприятиями.

Варрант – это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. Он становится ценной бумагой в том случае, когда выступает в виде залога для получения банковского кредита.

Фьючерс – это срочный биржевой контракт на куплю – продажу либо товара, либо ценных бумаг, либо валюты в будущем.

Имущественный лист – этот вид ценной бумаги родился в СНГ – это возможность купить право владения одной или несколькими долями общей площади квартиры, каждая такая доля фиксируется имущественным листом. Считается, что этот вид ценной бумаги обладает 100%-ой ликвидностью, т.к. рыночные цены на недвижимость имеют тенденцию к росту.

Функции ценных бумаг:

1. Информационная функция;

2. Регулирующая функция;

Во-первых, динамика биржевого курса ценных бумаг (стабильность, рост или падение) являются объективными показателями того, на какой фазе экономического цикла находится национальная и мировая экономика.

Во-вторых, по средствам перелива инвестиций в фондовый рынок отражается динамика прибыльности или убыточности различных отраслей и сфер национальной экономики.

Основные выводы.

 

Рынок ценных бумаг в Украине в силу известных причин содержит в себе объективное внутреннее противоречие между финансовой и макроэкономической стабилизацией экономики Украины. Смысл этого противоречия в том, что, судя по рынку денег и курсу валют ситуация здесь вполне стабильна. Однако, темпы экономического роста в стране (ВНП) оставляют желать лучшего. По статистике в 2003 году ВНП Украины вырос на 6-7%. Если это даже так, то нельзя забывать, что Украинская экономика до сих пор еще не вышла на уровень 1990 года (когда все началось). Выходит, что расширенное воспроизводство в Украине отсутствует, а национальная валюта обнаруживает тенденцию к стабильности. Иначе говоря, финансовая система Украины развивается независимо от экономики. В действительности, иллюзия финансовой стабильности Украины подпитывается международными кредитами. Таков 1-ый парадокс финансового менеджмента вУкраине.

2-ой парадокс состоит в следующем: предполагалось, по данным фонда государственного имущества в Украине, что в результате приватизации около 80% государственной собственности станут акционерными или корпоративными предприятиями. Однако, удельный вес поступлений в доходную часть бюджета этих субъектов рынка ценных бумаг Украины:

В 2000 году – 0,05%

В 2001 году – 0,35%

В 2002 году – 0,025%

3-ий парадокс состоит в следующем: украинские эмитенты, выходя на международный финансовый рынок начинают выполнять роль посредника в реализации международных ценных бумаг Украины.

4-ый парадокс: эмитентами здесь выступают не предприятия, а коммерческие банки, инвестиционные финансовые компании, торгово-посреднечекие фирмы. Иначе говоря, инвестируется не реальное производство, а производство новых денег. В результате рынок ценных бумаг Украины имеет не инвестиционный, а чисто спекулятивный характер.

5-ый парадокс: самым надежным рынком в Украине является валютный рынок. Это значит, что все свободные деньги устремляются на валютный рынок. Спрос постоянно возрастает и НБУ с трудом удается держать стабильный курс.

6-ой парадокс: кроме того, нищета большей части населения Украины, низкая покупательная способность мешает появлению частого массового инвестора.

7-ой парадокс:  развитие рынка ценных бумаг в Украине сдерживается также неадекватной восприимчивостью населения. Это касается и других стран СНГ, только 2% москвичей и 3% петербуржцев с доверием относятся к ценным бумагам.

8-ой парадокс:  отсутствие государственных гарантий по защите сбережений населения и операций с ценными бумагами.

9-ый парадокс:  нормальное функционирование рынка ценных бумаг в Украине затрудняется также существенной нехваткой подробной и достоверной информации.

Лекция № 1

Тема: «Предмет, метод и конечная цель изучения».

Понятие «финансы» весьма многообразно. Между тем его внутреннее содержание достаточно понятно. Дело в том, что любое производство всегда использует в своей технологии разнообразные экономические ресурсы. Прежде всего,– это природные (естественные) ресурсы, земля, капитал, труд, предпринимательский талант, интеллект, информация. Все это многообразие экономических ресурсов экономическая статистика приводит к единому знаменателю, им является «деньги, как всеобщий эквивалент». Следовательно, все экономические ресурсы сводятся к денежной форме своего выражения.

Таким образом, финансы – это кругооборот экономических ресурсов в денежной форме. Из этого определения следует, что кругооборот экономических ресурсов в денежной форме (финансы) можно рассматривать на разных уровнях экономики:

1. на уровне семьи – это финансы домашних хозяйств;

2. на уровне предприятия – финансы предприятия;

3. на уровне отрасли – финансы отрасли;

4. на уровне государства – его государственный бюджет; на уровне международного мирового рынка – мировая финансовая система.

Нашим конкретным предметом изучения будет рациональное движение экономических ресурсов страны на макро уровне. Особенностью метода нашего изучения будет понимание того объективного факта о том, что всякая органическая, саморазвивающаяся система постоянно в своем развитии достраивает себе все новые и новые элементы. Эти новые компоненты делают систему более жизнеспособной, то есть эффективной.

К примеру, первоначальная бартерная сделка как неудобная в последствии была заменена денежной сделкой, а личный контакт кредитора и заемщика – был заменен специальным институтом - Коммерческим банком. А биржа в этом смысле есть специально-организованный рынок.

Конечной целью изучения этого курса является выявление закономерностей функционирования рынка ценных бумаг и влияния финансовой системы страны на стабильность национал