Особенности инвест. деят-сти

Инвестиционная деятельность предприятия характе­ризуется следующими основными особенностями:

1. Она является главной формой обеспечения роста опе­рационной деятельности предприятия и по отношению к ее целям и задачам носит подчиненный характер. Несмотря на то, что отдельные формы инвестиций предприятия могут генерировать на отдельных этапах его развития большую прибыль, чем операционная деятельность, главной страте­гической задачей предприятия является развитие операци­онной деятельности, и обеспечение условий возрастания формируемой им операционной прибыли.

Инвестицион­ная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост формирования его операционной прибыли в перспектив­ном периоде по двум направлениям:

1) путем обеспечения возрастания операционных доходов за счет увеличения объе­ма производственно-сбытовой деятельности (строительства новых филиалов при внедрении на иные региональные рынки; расширения объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.);

2) путем обеспечения снижения удельных операционных затрат (своевременная замена физически изношенного оборудования; обновление морально устаревших производственных основных средств и нематериальных активов и т.п.).

2. Формы и методы инвестиционной деятельности в го­раздо меньшей степенизависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная его деятельность.

Эта связь опосредствуется только объектами инвестирования. Меха­низм же этой деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направленности. Это оп­ределяется тем, что инвестиционная деятельность предпри­ятия осуществляется преимущественно в тесной связи с
финансовым рынком (рынком капитала и рынком денег), отраслевая сегментация которого практически отсутствует, в то время как операционная его деятельность осуществля­ется преимущественно в рамках конкретных отраслевых сегментов товарного рынка и имеет четко выраженные от­раслевые особенности операционного цикла.

3. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдель­ным периодам.

Цикличность масштабов этой деятельности
определяется рядом условий —

-необходимостью предвари­тельного накопления финансовых средств (инвестицион­ных ресурсов) для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов;

-использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятель­ности (на отдельных этапах экономического развития стра­ны неблагоприятный "инвестиционных климат" резко снижает эффективность этой деятельности);

- постепенность формирования внутренних условий для существенных "ин­вестиционных рывков" (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных активов имеет обычно достаточный "запас прочности", т.е. обладает ре­зервами повышения его производительного использования до определенных пределов;

-лишь при достижении таких пределов прирост объемов операционной деятельности вызывает необходимость возрастания этих активов).

4. Инвестиционная прибыль предприятия (а также иные формы эффекта инвестиций) в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным "лагом
запаздывания". Это означает, что между затратами инвести­ционных ресурсов (инвестиционными затратами) и получе­нием инвестиционной прибыли проходит обычно достаточ­но большой период времени, что определяет долговремен­ный характер этих затрат. Дифференциация размера "лага запаздывания" зависит от форм протекания инвестицион­ного процесса (рис. 1.11.).

 

5.. 1.11.).

Как видно из приведенного рисунка, при последова­тельном протекании инвестиционного процесса инвести­ционная прибыль формируется сразу же после завершения инвестирования средств;

при параллельном его протекании формирование инвестиционной прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования средств;

при интервальном его протекании между периодом завершения ин­вестирования средств и формированием инвестиционной прибыли проходит определенное время.

5. Инвестиционная деятельность формирует особый са­мостоятельный вид денежных потоков предприятия, которые существенно различаются в отдельные периоды по своей на­правленности. На протяжении от­дельных периодов сумма отрицательного денежного пото­ка по инвестиционной деятельности предприятия может значительно превышать сумму положительного денежного потока по ней. Кроме того, сумма инвестиционной при­были по отдельным периодам имеет высокий уровень ко­леблемости.

6. Инвестиционной деятельности предприятия присущи специфические виды рисков, объединяемые понятием "инве­стиционный риск". Уровень инвестиционного риска обычно
значительно превышает уровень операционного (коммерче­ского) риска. Это связано с тем, что в процессе инвести­ционной деятельности риск потери капитала (т.е. "катастро­фический риск") имеет большую вероятность возникновения, чем в процессе операционной деятельности. Механизм
формирования уровня инвестиционной прибыли строится в тесной связи с уровнем инвестиционного риска.

7. Важнейшим измерителем объема инвестиционной де­ятельности, характеризующим темпы экономического развития предприятия выступает показатель его чистых инвестиций.

Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных от­числений в определенном периоде:

ЧИ = ВИ - АО,

где ЧИ — сумма чистых инвестиций предприятия в оп­ределенном периоде;

ВИ —сумма валовых инвестиций предприятия в рас­сматриваемом периоде;

АО—сумма амортизационных отчислений предпри­ятия в рассматриваемом периоде.

Динамика показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития предприятия, потенци­ал формирования его прибыли. Если сумма чистых инвес­тиций предприятия составляет отрицательную величину (т.е. если объем валовых инвестиций меньше суммы амор­тизационных отчислений), это свидетельствует о снижении производственного его потенциала и экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризу­ет предприятие, "проедающее свой капитал"). Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. если объем валовых инвестиций равен сумме амортизационных отчислений), это означает отсутствие экономического роста предприятия и базы возрастания его прибыли, так как его производ­ственный потенциал остается при этом неизменным (та­кая ситуация характеризует предприятие, "топчущееся на месте"). И наконец, если сумма чистых инвестиций составля­ет положительную величину (т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), это озна­чает, что обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов предприятия и воз­растание экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует "растущее предприятие").

1.2. Модель инвестиционного поведения предприятия в рыночной среде

В теории инвестиций важное место принадлежит ис­следованию проблемы инвестиционного поведения пред­приятия (фирмы) и его моделированию с учетом действия разнообразных факторов внутренней и внешней среды.

Модель инвестиционного поведения характеризует теоре­тическую концепцию системы мотивации субъектов хозяйст­вования, побуждающую их к осуществлению инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах.

Теория инвестиционного поведения предприятия осно­вана на предположении, что каждый субъект хозяйствова­ния ведет себя рационально, стараясь максимизировать эффект своей инвестиционной деятельности.

Изучение инвестиционного поведения субъектов хо­зяйствования является относительно новым направлением инвестиционной теории и осуществляется по нескольким аспектами.

Во-первых, данная теория существенно расширяет спектр условии внутренней и внешней среды функционирования пред­приятия, влияющих на обоснование его инвестиционных решений. Во-вторых, она углубляет систему мотивационных критериев инвестиционного поведения предприятия на разных этапах его инвестиционной деятельности. В-третьих, она направлена на совершенствование методологического аппарата прогнозирования отдельных показателей, связанных с мотивацией выбора альтернатив­ных моделей инвестиционного поведения предприятия.

Рассмотрим основное содержание теоретической кон­цепции модели инвестиционного поведения предприятия, синтезирующее результаты современных исследований.

Теория инвестиционного поведения предприятия, си­стематизируя мотивы побуждения их к инвестиционной деятельности, разделяют их на две основные группы — экономические и внеэкономические (институциональные).    

Внеэкономические мотивы принятия инвестиционных ре­шений отдельными субъектами хозяйствования носят, как правило, индивидуальный характер и определяются мис­сией предприятия, общей его стратегией, составом персо­нала, характером окружающей среды и т.п. — по отноше­нию к экономическим мотивам инвестирования они носят обычно подчиненный характер (хотя на отдельных этапах развития предприятия отдельные из внеэкономических мотивов могут приобретать приоритетное значение).

В системе внеэкономической мотивации принятия ин­вестиционных решений приоритетную роль играют соци­альные мотивы, связанные с различными аспектами соци­ального развития персонала предприятия. Определенную роль в составе этой группы инвестиционной мотивации играют также экологические, инновационные, этические и политические мотивы, связанные с осуществлением хо­зяйственной деятельности предприятия.

Эко­номические мотивы побуждения предприятий к инвести­ционной деятельности связаны с действием всеобщих эко­номических законов, а соответственно, носят более унифи­цированный характер для предприятий различных сфер деятельности, форм собственности, организационно-пра­вовых форм и т.п.

Основу экономической мотивации инвестиционного поведения предприятия в соответствии с выводами тради­ционной теории составляют ожидаемый уровень инвести­ционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке.

Эти два взаимоувязанных критерия со­ставляют основу сформированного еще Дж. Кейнсом

"за­кона предельной эффективности инвестирования", в со­ответствии с которым предприятие (фирма), стремясь к максимизации инвестиционной прибыли будет вкладывать капитал в новые инвестиционные проекты (инструменты), заимствуя его до тех пор, пока прибыль от их реализации будет

превышать стоимость кредитных ресурсов.

С учетом рассмотренной системы мотивации форми­руется модель инвестиционного поведения предприятия в разрезе конкретных этапов осуществления его инвестици­онной деятельности. Параметры этой модели состоят обыч­но из следующих основных элементов (рис. 1.13).

Основываясь на перечисленных элементах можно констатировать, что модель инвестици­онного поведения предприятия охватывает различные ас­пекты его инвестиционной деятельности, формируя диф­ференцированную систему мотивации отдельных групп инвестиционных решений.

1. Мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов в определенной степени связывалась первоначаль­но с психологическими особенностями индивидуумов. Однако психологическая предрасположенность к сбере­жениям, т.е. накоплению капитала как инвестиционного ресурса, реализуется при наличии определенных экономи­ческих предпосылок.

Одной из таких предпосылок является уровень дохо­дов, получаемых субъектами хозяйствования от основной (операционной) деятельности. Это связано с тем, что доход (прибыль) является основным источником накопления соб­ственных инвестиционных ресурсов и чем выше его уровень, тем больше возможностей у предприятия, удовлетворив текущие потребности, сформировать сбережения.

Второй из таких предпосылок является норма процен­та. Каждое предприятие, зная текущую норму процента, оптимизирует распределение своих доходов во времени, соответственно потребляя или сберегая их как инвестици­онный ресурс (т.к. превращение сегодняшнего дохода в будущий осуществляется только путем инвестирования).

При этом, норма процента формирует два различных ме­ханизма мотивации накопления собственных инвестици­онных ресурсов, сформулированных еще И. Фишером:

1) снижение нормы процента на финансовом рынке сти­мулирует немедленное потребление доходов, а ее повыше­ние — рост сбережений (в терминологии И. Фишера — "эффект замещения");

2) повышение нормы процента, а соответственно и будущих доходов, сужает базу текущих сбережений, в связи с тем что меньшая использованная в инвестиционном процессе сумма сбережений может при­нести хозяйствующему субъекту больший будущий доход, а следовательно, он может увеличить текущее потребление обеспечивая неизменный будущий доход (в терминологии И. Фишера — "эффект доходов"). От того, какой меха­низм мотивации будет для предприятия более действен­ным, зависит уровень накопления собственного капитала как инвестиционного ресурса.

2. Мотивация использования накопленного капитала в инвестиционном процессе. В инвестиционной теории продол­жительное время господствовало мнение о том, что все сбережения субъектов хозяйствования автоматически пре­вращаются в инвестиции.

Представитель неоклассической школы К. Виксель доказал, что в количественном выра­жении сбережения не равны инвестициям.

Неравенство рассматриваемых показателей в масштабах деятельности отдельного хозяйствующего субъекта (а со­ответственно и экономики страны в целом) определяется тем, что сбережения кроме потенциальной возможности быть использованными в инвестиционном процессе (как инвестиционный ресурс) в форме запаса денежных средств и от­дельных видов товарно-материальных ценностей могут служить страховым резервом хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивая ликвидность.

Распределение сбережений на цели инвестирования и обеспечения ликвидности связано с использованием понятий — "склонность к инвестированию" и "предпочтение ликвидности".

Под "склонностью к инвестированию" следует понимать условия реализации сбережений хозяйствующего субъекта в инвестиционном про­цессе или формирования предприятием инвестиционного спроса за счет использования собственных инвестиционных ресурсов.

Под "предпочтением ликвидности" следует понимать формирование хозяйствующим субъектом за счет собственных сбережений страхового запаса денежных средств и товарно-материальных ценностей, не вовлекаемых в инвестиционный процесс в предстоящем периоде.

Определяющим побудительным мотивом преобразова­ния сбережений предприятия в инвестиции является способ­ность накопленного капитала (вовлекаемого в инвестици­онный процесс) генерировать инвестиционную прибыль.

Уровень (норма) инвестиционной прибыли отдельных предприятий может колебаться в довольно значительном диапазоне, что пред­определяет различную степень интенсивности процесса преобразования его сбережений в инвестиции (за счет раз­личной степени мотивации).

Процессы формирования сбережений предприятия и их преобразования в инвестиции имеют различные мотивационные механизмы — если интенсивность формирования сбережений зависит от уровня доходов предприятия (т.е. сбережения являются функцией доходов), то инвестиции, финансируемые за счет его сбережений, зависят от уровня ставки процента (т.е. инвестиции являются функцией став­ки процента).

3. Мотивация альтернативного осуществления реальных или финансовых инвестиций характеризуется наиболее слож­ным механизмом, т.к. связана с действием многообразных экономических и внеэкономических (институциональных) факторов.

Важнейшим экономическим критерием, определяю­щим альтернативность выбора предприятием реальных или финансовых инвестиций в процессе своей инвестиционной деятельности, выступает уровень ожидаемой чистой инве­стиционной прибыли. На формирование этого показателя в процессе реального и финансового инвестирования став­ка процента оказывает противоположное влияние.

Изменение реальной процентной ставки влияет на размер чистой инвестиционной прибыли по реальным проектам, т.к. с ростом реальной процентной ставки дис­контированная стоимость капитальных активов, формиру­емых за счет инвестиций, снижается. Таким образом, моти­вация вложения капитала в реальные капитальные активы с увеличением ставки процента на финансовом рынке су­щественно снижается — в силу этого в данных обстоятель­ствах при прочих неизменных условиях предприятие сни­жает объемы реального инвестирования. И наоборот, если ставка процента проявляет тенденцию к снижению, дис­контированная стоимость будущих капитальных активов, формируемых за счет реальных инвестиций, будет расти, что повысит мотивацию увеличения объемов реального инвестирования предприятия.

В то же время рост реальной ставки процента спо­собствует возрастанию чистой инвестиционной прибыли в финансовом инвестировании предприятия. Соответственно, сниже­ние реальной ставки процента будет вызывать уменьшение уровня чистой прибыли предприятия в процессе финан­сового инвестирования.

Определенную роль в альтернативности выбора пред­приятием реальных или финансовых инвестиций играют и различные институциональные факторы — экологичес­кие (обязательность ряда природозащитных инвестиций), социальные (необходимость вложений капитала в социальное развитие персонала), имиджевые (связанные с соображе­ниями престижности) и т.п.

4. Мотивация осуществления внутренних и внешних ин­вестиций. Под внутренними инвестициями понимается вложение средств в капитальные материальные и нематериальные активы собственного предприятия, а под внешними инвести­циями — все виды вложения средств в другие предприятия. С этих позиций подразделение инвестиций на внутренние и внешние характерно только для реального инвестирова­ния, т.к. финансовые инвестиции в полном объеме явля­ются в соответствии с этой характеристикой внешними.

Мотивация осуществления внутренних инвестиций определяется миссией и стратегическими целями развития предприятий. Осуществление таких инвестиций носит приори­тетный характер по отношению к внешним инвестициям. Мотивация осуществления внешних инвестиций ис­ходит из тех же экономических интересов, которые при­сущи инвестициям в целом. Главным мотивационным ме­ханизмом таких инвестиций является уровень чистой инвестиционной прибыли, который должен быть не ниже, чем по внутренним инвестициям.

5. Мотивация альтернативного осуществления инвести­ций на отечественном и зарубежном рынках базируется на сравнительных преимуществах, которые могут быть получены предприя­тием при экспорте прямых зарубежных инвестиций. В си­стеме этого мотивационного механизма выделяют обычно две группы стимулов осуществления прямых зарубежных инвестиций, связанных как с экономическими, так и внеш­неэкономическими причинами.

Главными экономическими стимулами осуществления предприятием экспорта прямых зарубежных инвестиций являются стремление к получению более высокого уровня инвестиционной прибыли;

диверсификация инвестицион­ного и коммерческого риска;

минимизация объема нало­говых выплат.

Реализация экономических преимуществ прямого зарубежного инвестирования предприятия связана с более льготной системой налогообложения хозяйственной дея­тельности в принимающих странах; возможностями умень­шения транспортных расходов за счет более близкого раз­мещения источников сырья и рынков сбыта; сокращением удельных затрат на оплату персонала за счет наличия более дешевой рабочей силы; получением монопольных преиму­ществ производства и реализации новой продукции; пре­дупреждением возможных убытков от резких колебаний валютных курсов при экспорте готовой продукции и дру­гими условиями.

Внеэкономическими факторами, усиливающими эко­номические стимулы осуществления прямых зарубежных инвестиций, являются политическая стабильность в стра­не-импортере капитала; высокий уровень государственной поддержки иностранных инвестиций (государственных га­рантий; государственного страхования инвестиций; устра­нение двойного налогообложения и т.п.); более высокая степень развития инвестиционного права; происходящие процессы глобализации и транснационализации; техноло­гическое лидерство.

Реализация модели инвестиционного поведения пред­приятия требует осуществления прогнозных расчетов значительного числа показателей — инвестиционной прибыли, процентной ставки, темпов инфляции, цен на отдельные инвестиционные товары и т.п. Эффективное осуществле­ние этих прогнозных расчетов связано с "гипотезой раци­ональных ожиданий", которая утверждает, что хозяйствующие субъекты основывают свои прогнозы отдельных показателей, связанных с осуществлением раз­личных видов деятельности не только на прошлой, но и на доступной им теку­щей информации, а также на своей интерпретации тех или иных экономических процессов. Гипотеза рациональных ожиданий является эффективным методологическим инструментом инвестора, реализующим избранную им модель инвести­ционного поведения. 

1.3. Макроэкономические факторы влияющие на инвестиционную активность предприятия

 

Модель инвестиционного поведения предприятия ха­рактеризует лишь мотивационный механизм осуществле­ния инвестиций отдельными субъектами хозяйствования. Эта мотивация существенно усиливается или сдерживает­ся проявлением макроэкономических факторов, влияющих на инвестиционный процесс. Важнейшими из этих факторов являются:

1. Интенсивность процессов формирования сбережений в экономике страны. Инвестиции предприятия осущест­вляются как за счет собственных сбережений (собственного капитала, накапливаемого как инвестиционный ресурс), так и за счет сбережений других хозяйствующих субъектов. Привлечение предприя­тием заемного капитала для осуществления инвестиций во многом зависит от сформирован­ного инвестиционного ресурсного потенциала в экономике страны в целом, который связан с распределением полученного в определенном периоде чистого дохода об­щества на потребление и накопление.

Для того чтобы ускорить темпы сбережения (а соответственно и накопления капитала), необходимо сократить размеры текущего потребления чистого дохода.

Увеличение размера сбережений в обществе приводит к возра­станию инвестиционного ресурсного потенциала в экономике страны и создает предпосылки роста инвестиционной актив­ности отдельных субъектов хозяйствования.

2. Ставка процента и ее динамика. Ставка процента (наряду с нормой чистой инвестици­онной прибыли) является важнейшим критериальным мотивом осуществления инвестиций предприятия. Она высту­пает ценой, которую предприятия должны платить, чтобы занять на финансовом рынке денежные инвестиционные ресурсы, необходимые для приобретения капитальных акти­вов и других инвестиционных товаров. Только если ожида­емый уровень инвестиционной прибыли будет превышать ставку процента, инвестиции будут эффективными с эко­номических позиций.

Если ожидаемый уровень чистой прибыли по различ­ным инвестиционным проектам (инструментам) варьирует в широком диапазоне в зависимости от периода инвестиро­вания, уровня риска и ликвидности и зависит от инвести­ционного выбора самого предприятия, то ставка процента формируется на макроуровне, т.е. является для предприя­тия объективно заданной величиной. При неизмененной норме чистой инвестиционной прибыли инвестиционная активность предприятия будет зависеть от ставки процента на финансовом рынке, которая оказывает существенное влияние на объем спроса, предъявляемого на инвестиции со стороны хозяйствующих субъектов. С ростом ставки процента объем инвестиционного спроса со стороны хозяйствующих субъектов снижается и наоборот.

3. Технологический прогресс. Под этим термином пони­мается разработка новой и совершенствование имеющейся продукции, создание новой техники и новых производст­венных процессов. В системе макроэкономических факторов, определяющих инвестиционную активность предприятий, технологический прогресс играет весьма активную роль.

Механизм воздействия технологического прогресса на инвестиционную активность предприятия определяется фор­мированием более высокого уровня чистой инвестиционной прибыли в процессе реализации инновационных проектов.

Особенностью проявления этого фактора является то, что он вызывает рост инвестиционной активности субъектов хозяйствования независимо от увеличения объема нацио­нального дохода, т.е. по отношению к последнему является автономным. Даже в условиях снижения объема националь­ного дохода, технологический прогресс генерирует дополни­тельный инвестиционный спрос субъектов хозяйствования. При этом, чем выше уровень конкуренции на рынке, тем интенсивней формируется инвестиционный спрос под воз­действием этого фактора.

4. Темпы инфляции. Инфляционные процессы в эко­номике отрицательно сказываются на динамике объема инвестиций в целом, в том числе на инвестиционной активности отдельных субъектов хозяйствования. Это негативное воздействие имеет ряд аспектов.

Прежде всего, в условиях нарастания темпов инфля­ции снижается "склонность к сбережению", т.е. сокраща­ется потенциал формирования ресурсной базы инвестиций. "Инфляционные ожидания", проявляемые в условиях нара­стания темпов инфляции в стране, обычно интенсифици­руют текущее потребление полученных доходов. И наобо­рот, ожидаемое снижение уровня цен (дефляционные процессы) побуждают домашние хозяйства и предприятия сокращать текущее потребление и увеличивать сбережения.

Кроме того, нарастание темпов инфляции во все большей степени будет обесценивать номинальный размер ожидаемой чистой инвестиционной прибыли, что соответствующим образом негативно отразится на мотивации инвестиционной деятельности предприятий (особенно негативную роль этот Фактор играет в процессе долгосрочного инвестирования).

Наконец, в условиях нарастания темпов инфляции ощу­тимо обесценивается стоимость отдельных финансовых ин­струментов инвестирования предприятия, что приводит к потере инвестированного в них капитала. Вышеизложенные причины определяют снижение объема инвестиционного спроса отдельных субъектов хо­зяйствования в условиях инфляции.

Следовательно, нарастание темпов инфляции снижает инвести­ционную активность предприятий, в то время как дефля­ционные процессы способствуют ее росту.

5. Цикличность экономической динамики. Экономичес­кие циклы, характеризующиеся периодическим ростом и снижением деловой активности в стране, отражаются на объемах и результатах практически всех видов экономи­ческой деятельности, в том числе и на инвестиционном процессе. Инвестирование в условиях цикличности общеэкономической динамики само становится цикличным процессом, чутко реагирующим на процессы экспансии или сжатия экономики соответст­вующим изменением инвестиционной активности субъек­тов хозяйствования. Более того, показатель динамики ин­вестиций является одним из важнейших индикаторов той или иной стадии экономического цикла.      

В периоды роста экономики увеличивается объем ин­вестиционного спроса и соответственно возрастает уровень инвестиционной активности предприятий. При этом увели­чение объемов инвестирования на стадии экономического роста поддерживается низким уровнем ставки процента на финансовом рынке, что способствует активному формирова­нию доходов и сбережений. Одновременно с ростом сбере­жений или накапливаемого капитала проявляется тенденция к снижению предельной эффективности его использования в инвестиционном процессе, что соответственно снижает и склонность к сбережению.

В периоды спада экономики стремление к росту сбере­жений будет вызывать снижение инвестиций.

Это связано с тем, что в условиях депрессии, снижающей уровень доходов, рост сбережений будет сокращать объем потребления. Так как инвестиции в этих условиях не приведут к росту спроса на дополни­тельно произведенную продукцию потребительского назначе­ния, рост сбережений в этих условиях будет способствовать формированию дезинвестиционных процессов.

6. Уровень развития инвестиционного рынка. Инвести­ционная активность предприятия неразрывно связана с этим внешним фактором его инвестиционной деятельности.

Объем спроса на инвестиционные товары (инструменты) являются важнейшим индикатором этой активности в сфере инвестиционной деятельности предприятия, а объем их предложения — одним из основных условий, обеспечива­ющих ее реализацию.

Среди параметров функционирования инвестицион­ного рынка, играющих определяющую роль в формировании инвестиционной активности предприятий, следует, прежде всего, выделить уровень его сегментации, под кото­рой понимается целенаправленное разделение его видов на отдельные сегменты, различающиеся характером обраща­ющихся на нем инвестиционных инструментов.

Важным параметром функционирования инвестици­онного рынка являет­ся степень развития его инфраструктуры, которая способствует повышению эффективности осу­ществляемых операций его участников. В свою очередь, рост эффек­тивности инвестиций является определяющим стимулом к наращению объемов инвестиционной деятельности. На современном этапе особенно широкого развития требует инфраструктура рынка финансовых инструментов инвестирования.

Особую роль в обеспечении инвестиционной актив­ности предприятий играет уровень конкурент­ности рынка, т.к. во-первых, только на конкурентном рынке достаточно объективно складывается показатель нормы чистой инвестиционной прибыли; во-вторых, только в условиях конку­рентного рынка значительно активизируются автономные инвестиции предприятий, выступающие одним из эффективных инструментов их конкурентной борьбы; и, в-третьих, только в условиях конкуренции в полную силу работает механизм рыночной саморегуляции и беспрепятственно осуществляется взаимосвязь между инвестиционным и дру­гими видами рынков, обеспечивающая повышение эффектив­ности инвестиционной деятельности отдельных субъектов хозяйствования.

7. Инвестиционный климат страны. Под этим терми­ном понимается система правовых, экономических, соци­альных, политических и других условий осуществления инвестиционной деятельности в конкретной стране, ока­зывающих существенное влияние на уровень доходности и риска инвестиций. Специфика этого важнейшего фак­тора инвестиционной активности предприятий заключается в том, что основные параметры инвестиционного климата регулируются государством с помощью правового и эконо­мического механизма.