Экономическое обоснование инвестиционных решений

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной дея-тельностью. Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновле-ние имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов про-изводственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвес-тиций. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных проектов. В этом случае необходимо сделать выбор, основы-ваясь на каких-то критериях.

Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции явля-ется прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели отно-сятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависи-мости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инф-ляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогно-зирования и т. п.

В качестве измерителя здесь могут применяться формальные характери-стики, основанные на дисконтировании (приведении к одному моменту вре-мени) потоков ожидаемых поступлений и расходов. Наиболее важным здесь является выбор уровня ставки процентов, по которой производится дискон-тирование, – ставки сравнения. Наиболее часто при анализе эффективности применяют три варианта ставки: усредненную стоимость капитала (усред-ненный показатель доходности акций, процентных ставок по кредиту и т.д.); либо субъективные оценки, основанные на опыте компании; либо существующие ставки по долгосрочному кредиту.

Для учета риска (например, потерь от сокращения отдачи, инфляционного обесценения денег) рекомендуется вводить поправку к уровню процентной ставки, т.е. добавлять некоторую рисковую премию, учитывающую как спе-циальный риск, связанный с неустойчивостью получения дохода от конкрет-ного капиталовложения, так и рыночный риск, связанный с конъюнктурой.

Ниже приведены основные показатели, основанные на дисконтировании, используемые при оценке инвестиционной деятельности.

Чистый приведенный эффект

Этот показатель позволяет сопоставить величину исходной инвестиции IC с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, гене-рируемых ею в течение прогнозируемого срока. В данной курсовой работе исходные инвестиции равны стоимости приобретения подвижного состава автомобильного транспорта и определяются по формуле

, (95)

где Ц_а – цена приобретения одного автомобиля, руб.;

А_и – количество приобретаемых автомобилей, ед.

Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дис-контируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором са-мостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция IC будет генерировать в те-чение n лет, годовые доходы в размере Р_чист1, Р_чист2,..., P_чист.n. Под доходом следует понимать чистую прибыль, полученную в каждом временном отрезке Р_чист. Самостоятельно спрогнозировать и обосновать чистую прибыль предприятия на ближайшие пять лет, основываясь на данных, полученных во втором и третьем разделах.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов PV и чистый приведенный эффект NPV соответственно рассчитываются по формулам

, (96)

, (97)

если NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рас-сматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного.

Чистый приведенный эффект для МАЗ-551605-021

Исходные инвестиции, руб.:

Величина дисконтированных доходов за первый год, руб.:

Величина дисконтированных доходов за второй год, руб.:

Величина дисконтированных доходов за третий год, руб.:

Величина дисконтированных доходов за четвёртый год, руб.:

Величина дисконтированных доходов за пятый год, руб.:

Общая величина дисконтированных доходов за пять лет, руб.:

Чистый приведённый эффект, руб.:

NPV > 0, то проект следует принять.