Институт комплексной безопасности и специального приборостроения

Институт комплексной безопасности и специального приборостроения

Кафедра КБ-10 «Экономическая безопасность»

 

 

Кандидат экономических наук, доцент Дыхова А.Л.

 

 

ЛЕКЦИЯ № 4 (4 часа)

по дисциплине С3.Б.13  Рынок ценных бумаг

 

ТЕМА: Структура рынка ценных бумаг

 

 

МИРЭА (МГУПИ, МИТХТ) – 2020г.

Вопросы

1. Характеристика первичного рынка ценных бумаг

2. Особенности функционирования вторичного рынка ценных бумаг

3. Эмитенты: характеристика и функции на фондовом рынке

4. Инвесторы: характеристика и функции на фондовом рынке

5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг: характеристика и функции на фондовом рынке

6. Инфраструктурные организации на рынке ценных бумаг

 

Информация, содержащаяся в проспекте ценных бумаг, должна отражать все обстоятельства, которые могут оказать существенное влияние на принятие решения о приобретении эмиссионных ценных бумаг. Ответственность за полноту и достоверность указанной информации несет эмитент.

Формы (форматы) проспекта ценных бумаг и требования к его содержанию устанавливаются Банком России в зависимости от вида, категории (типа) ценных бумаг, количества размещенных эмитентом в течение календарного года выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг, вида основной деятельности эмитента, а также в зависимости от того, является ли эмитент субъектом малого или среднего предпринимательства, осуществляет ли эмитент раскрытие информации в соответствии с пунктом 4 статьи 30 закона о РЦБ.

Размещение ценных бумаг, в отношении которых зарегистрирован проспект ценных бумаг, допускается в течение одного года с даты его регистрации. По истечении указанного срока размещение ценных бумаг допускается при условии регистрации нового проспекта ценных бумаг.

В случае регистрации проспекта ценных бумаг (проспекта эмиссии ценных бумаг эмитент обязан осуществлять раскрытие информации на рынке ценных бумаг. (ст.30 закона о РЦБ):

Под раскрытием информации на рынке ценных бумаг понимается обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации в соответствии с процедурой, гарантирующей ее нахождение и получение. Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается информация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию.

Общедоступной информацией на рынке ценных бумаг признается информация, не требующая привилегий для доступа к ней или подлежащая раскрытию в соответствии с настоящим Федеральным законом.

Раскрытие информации осуществляется в форме:

1) отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (отчет эмитента);

2) бухгалтерской (финансовой) отчетности эмитента, а также консолидированной финансовой отчетности эмитента или, если эмитент вместе с другими организациями в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности не создает группу, финансовой отчетности эмитента.

3) сообщений о существенных фактах.

 

2.Особенности функционирования вторичного рынка ценных бумаг

Первичный рынок ценных бумаг предполагает обязательное существование вторичного рынка ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг — это наиболее активная часть фондового рынка, на котором осуществляется обращение ранее выпущенных ценных бумаг. На вторичном рынке ценных бумаг обращаются все виды ранее выпущенных ценных бумаг (эмиссионных и неэмиссионных).

Основной целью вторичного рынка является обеспечение условий для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения.

Основными задачами функционирования вторичного рынка являются:

· соблюдение принятых правил и стандартов поведения участников РЦБ и проведения ими сделок с ценными бумагами;

· совершенствование нормативно-правовой базы регулирования РЦБ;

· развитие инфраструктуры фондового рынка;

· повышение финансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;

· обеспечение контроля за участниками РЦБ и проводимыми ими сделками с ценными бумагами.

Вторичный рынок выполняет следующие функции:

· обеспечение ликвидности ценных бумаг;

· перераспределение уже аккумулированных через первичный РЦБ капиталов между различными инвесторами;

· выравнивание спроса и предложения на ценные бумаги и формирование равновесного курса купли-продажи ценных бумаг.

Основными участниками вторичного рынка являются инвесторы: акционерные общества, инвестиционные фонды и компании, коммерческие и инвестиционные банки, страховые компании и негосударственные пенсионные фонды, прочие хозяйствующие субъекты и граждане, а также профессиональные участники рынка ценных бумаг, целью которых является получение текущих и капитализированных доходов от проведения операций с ценными бумагами.

Таким образом, вторичный рынок ценных бумаг не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает только перераспределение средств среди последующих инвесторов. Однако поскольку целью инвесторов и спекулянтов является получение максимального дохода, то они продают ценные бумаги низкодоходных компаний и покупают ценные бумаги перспективных компаний, что позволяет прибыльным компаниям осуществлять дополнительную эмиссию ценных бумаг по высокому рыночному курсу на первичном рынке, получая новые инвестиции и эмиссионный доход.

Таким образом, функционирование вторичного рынка является таким же необходимым механизмом перетока капитала в перспективные отрасли как и первичный рынок.

Кроме того, вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, то есть возможность их немедленной продажи по приемлемому курсу, что является обязательным условием инвестирования средств в ценные бумаги. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя, небольшими колебаниями цен от сделки к сделке.

Также вторичный рынок, концентрируя спрос и предложение на обращающиеся ценные бумаги, формирует равновесный курс, по которому продаются и покупаются ценные бумаги, что необходимо при перераспределении капитала между отраслями и сферами экономики.

В структуре вторичного рынка выделяют две основные организационные разновидности: биржевой и внебиржевой рынки.

Биржевой рынок – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу, сделки на котором осуществляются с использованием телефонных или компьютерных сетей.

Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным.

Неорганизованный или «уличный» рынок – наиболее простая форма организации фондовой торговли. Внебиржевой рынок возникает как альтернатива фондовой бирже, которая ограничивает допуск к торгам менее ликвидных и надежных ценных бумаг. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Торговлю на внебиржевом рынке ведут брокерско-дилерские компании. Неорганизованный рынок характеризуется отсутствием единого физического центра для проведения сделок, нерегулярностью заключения сделок. Сделки осуществляются с использования телефона, факса, объявлений без посредников. Для неорганизованного рынка характерно отсутствие единого курса ценных бумаг.

В соответствии со ст.5 закона о РЦБ деятельностью по управлению ценными бумагами признается деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Вложение денежных средств в ценные бумаги является достаточно рисковой операцией. Незнание инвестором механизмов ценообразования на фондовом рынке, конъюнктурных колебаний цен может привести к финансовым потерям при проведении операций купли-продажи ценных бумаг. Поэтому в целях минимизации финансовых потерь инвесторов на фондовом рынке функционируют профессиональные участники – доверительные управляющие, которые за определенную плату оказывают услуги по управлению денежными средствами и ценными бумагами инвесторов. В роли доверительных управляющих, как правило, выступают крупные инвестиционные, коммерческие банки, финансовые компании, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Деятельностью по управлению ценными бумагами в соответствии с российским законодательством могут заниматься юридические лица на основании лицензии, выдаваемой Банком России.

Управляющий осуществляет доверительное управление ценными бумагами и денежными средствами учредителя управления, принимая все зависящие от него разумные меры, для достижения инвестиционных целей учредителя управления, при соответствии уровню риска возможных убытков, связанных с доверительным управлением ценными бумагами и денежными средствами, который способен нести этот учредитель управления.

Инвестиционные цели клиента на определенный период времени и риск, который он способен нести в этот период времени (далее - инвестиционный профиль), управляющий определяет на основе сведений, полученных от этого клиента.

Инвестиционный профиль клиента определяется как:

- доходность от доверительного управления, на которую рассчитывает клиент;

- риск, который способен нести клиент, если клиент не является квалифицированным инвестором;

- период времени, за который определяются ожидаемая доходность и допустимый риск (инвестиционный горизонт).

Управляющий должен утвердить внутренний документ, устанавливающий порядок определения инвестиционного профиля и перечень сведений, необходимых для его определения.

Инвестиционный профиль клиента отражается управляющим в документе, подписанном уполномоченным лицом управляющего, составленном в бумажной форме и (или) в форме электронного документа в двух экземплярах, один из которых передается (направляется) клиенту, другой подлежит хранению управляющим.

Управляющий не осуществляет управление ценными бумагами и денежными средствами клиента в случае, если для такого клиента не определен инвестиционный профиль.

В случае если риск клиента стал превышать допустимый риск, определенный в инвестиционном профиле клиента, и договором доверительного управления предусмотрены ограничения в отношении действий управляющего, которые необходимы для снижения риска, управляющий уведомляет об этом клиента не позднее дня, следующего за днем выявления такого превышения в порядке, согласованном с клиентом. В этом случае по письменному требованию клиента управляющий обязан привести управление ценными бумагами и денежными средствами этого клиента в соответствие с его инвестиционным профилем.

Отчет о деятельности управляющего, предоставляемый клиенту должен содержать следующую информацию:

- сведения о динамике ежемесячной доходности инвестиционного портфеля клиента за весь период доверительного управления;

- сведения о стоимости инвестиционного портфеля клиента, определенной на конец каждого месяца, за период доверительного управления.

По письменному запросу клиента управляющий обязан в срок, не превышающий 10 рабочих дней со дня получения запроса, предоставить клиенту информацию об инвестиционном портфеле клиента, его стоимости, а также о сделках, совершенных за счет этого инвестиционного портфеля.

Управляющий обязан принять меры по выявлению и контролю конфликта интересов, а также предотвращению его последствий. В случае если меры, принятые управляющим по предотвращению последствий конфликта интересов не привели к снижению риска причинения ущерба интересам клиента, управляющий обязан уведомить клиента об общем характере и (или) источниках конфликта интересов до начала совершения сделок, связанных с доверительным управлением имуществом клиента.

Управляющий обязан осуществлять учет ценных бумаг, являющихся объектом доверительного управления, по каждому договору доверительного управления.

Управляющий по своему усмотрению осуществляет все права, закрепленные ценными бумагами, являющимися объектом доверительного управления, за исключением права требовать надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом и, если иное не предусмотрено договором доверительного управления ценными бумагами, права участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев в случае принятия в доверительное управление и (или) приобретения за счет имущества, находящегося в доверительном управлении, инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда, доверительное управление которым осуществляет управляющий. Договором доверительного управления может быть установлено ограничение на осуществление права голоса.

Управляющий имеет право на вознаграждение, предусмотренное договором доверительного управления ценными бумагами, а также на возмещение необходимых расходов, произведенных им при доверительном управлении ценными бумагами, за счет объектов управления. При этом такое право может быть не обусловлено получением дохода от управления ценными бумагами.

В целях заключения договора доверительного управления управляющий вправе привлекать иное юридическое лицо только на основании договора поручении.

 

Депозитарная деятельность

В соответствии со ст.7 закона о РЦБ депозитарной деятельностью признается оказание услуг по учету и переходу прав на бездокументарные ценные бумаги и обездвиженные документарные ценные бумаги, а также по хранению обездвиженных документарных ценных бумаг при условии оказания услуг по учету и переходу прав на них, и в случаях, предусмотренных федеральными законами, по учету цифровых прав.

Депозитарии, также как и регистраторы выполняют на рынке ценных бумаг учетные функции – функции подтверждения прав на ценные бумаги, а также подтверждения прав, закрепленных ценными бумагами, в целях передачи этих прав и их осуществления.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием.

Депозитарий, осуществляющий расчеты по результатам сделок, совершенных на торгах организаторов торговли по соглашению с такими организаторами торговли и (или) с клиринговыми организациями, осуществляющими клиринг обязательств по таким сделкам, именуется расчетным депозитарием.

Лицо, пользующееся услугами депозитария по учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Каждому владельцу ценных бумаг в депозитарии открывается счет «депо», на котором учитываются все принадлежащие ему ценные бумаги. При этом при оформлении результатов сделки не надо обращаться к регистратору. Смена собственника отражается на счетах «депо» депозитария, что значительно упрощает и сокращает процедуру учета прав по ценным бумагам.

При сборе реестра депозитарий сообщает регистратору имена истинных владельцев ценных бумаг. При выплате дивидендов эмитентом по ценным бумагам, задепонированным в депозитарии, депозитарий перечисляет причитающиеся суммы своим клиентам.

Таким образом, в целях учета прав депонентов депозитарий открывает и ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, и непосредственно хранит сертификаты ценных бумаг. Объектом депозитарной деятельности являются эмиссионные ценные бумаги любых форм выпуска, а также неэмиссионные ценные бумаги, выпущенные резидентами Российской федерации. В соответствии с требованием федеральных законов объектами депозитарной деятельности могут являться ценные бумаги, выпущенные нерезидентами.

Депонентом депозитария может являться юридическое или физическое лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности, доверительные управляющие ценными бумагами, залогодержатели ценных бумаг, а также другие депозитарии, выступающие в качестве номинальных держателей ценных бумаг своих клиентов. Депонент может передать полномочия по распоряжению ценными бумагами и осуществлению прав по ним другому лицу – попечителю счета. В качестве попечителей счетов депонентов могут выступать лица, имеющие лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

Предметом депозитарного договора является предоставление депозитарием депоненту услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и удостоверению прав на ценные бумаги путем открытия и ведения счета депо, осуществление операций по счету депо, а также оказание услуг, содействующих реализации владельцами ценных бумаг прав по принадлежащим им ценным бумагам.

При осуществлении своей деятельности депозитарий обязан:

- обеспечивать обособленное хранение ценных бумаг и учет прав на ценные бумаги каждого депонента путем открытия отдельного счета депо;

- совершать операции с ценными бумагами депонентов только по их поручению, в срок, установленный депозитарным договором;

- осуществлять записи по счету депо депонента только при наличии соответствующих документов;

- обеспечивать по поручению депонентов перевод ценных бумаг на указанные счета депо или на лицевой счет в реестре владельцев ценных бумаг;

- обеспечивать прием ценных бумаг, переводимых на счета депонентов из других депозитариев или от регистратора;

- регистрировать факты обременения ценных бумаг депонентов залогом, а также иными правами третьих лиц в порядке, предусмотренном депозитарным договором;

- принимать все меры по защите прав добросовестного приобретателя на принадлежащие ему ценные бумаги;

- обеспечивать передачу информации и документов владельцам ценных бумаг, необходимых для осуществления прав по принадлежащим им ценным бумагам, от эмитентов или регистраторов и от владельцев ценных бумаг к эмитентам или регистраторам;

Депозитарий не имеет права:

- обусловливать заключение договора с депонентом отказом последнего от каких-либо прав, закрепленных ценными бумагами;

- распоряжаться ценными бумагами депонента без его письменного поручения;

- определять и контролировать направления использования ценных бумаг депонентов;

- отвечать ценными бумагами депонентов по своим обязательствам.

В соответствии со ст. 8 закона о РЦБ деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, называются держателями реестра или регистраторами.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица, имеющие лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра.

Эмиссионные ценные бумаги дают своим владельцам определенные права. Например, владельцы акций имеют право на получение дивидендов, а также на участие в собрании акционеров. В целях защиты интересов акционеров и инвесторов, а также их идентификации на рынке ценных бумаг функционируют профессиональные участники, выполняющие учетные функции.

Деятельностью по ведению реестра имеют право заниматься только юридические лица при наличии соответствующей лицензии ЦБР.

Реестр владельцев ценных бумаг ведется только по эмиссионным именным ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами ценных бумаг (сообщение о собрании акционеров, рассылка дивидендов и др.)

Эмитент может поручить ведение реестра только одному регистратору. А регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Деятельность по ведению реестра включает:

- ведение лицевых счетов зарегистрированных лиц;

- ведение учета ценных бумаг на эмиссионном и лицевом счете эмитента;

- ведение регистрационного журнала по каждому эмитенту по всем ценным бумагам эмитента;

- хранение и учет документов являющихся основанием для внесения записей в реестр;

- учет начисленных доходов по ценным бумагам.

Реестр владельцев ценных бумаг – это часть системы ведения реестра, представляющая собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории, принадлежащих им ценных бумаг, составляемый на определенную дату. Реестр должен содержать данные, достаточные для идентификации зарегистрированных лиц, в том числе информацию об эмитенте, о регистраторе, о зарегистрированных лицах.

Таким образом, все сделки по купле-продаже именных эмиссионных ценных бумаг в обязательном порядке должны отражаться в реестре владельцев ценных бумаг, в который вносится новый владелец ценных бумаг и исключается прежний.

В обязанности регистратора входит:

- открытие каждому владельцу именных эмиссионных ценных бумаг определенного эмитента, а также номинальному держателю ценных бумаг лицевого счета в системе ведения реестра;

- проведение операций по лицевым счетам только по поручению владельцев и номинальных держателей ценных бумаг. Регистратор должен вносить изменения в систему ведения реестра только на основании документов, подтверждающих переход права собственности на ценные бумаги;

- предоставление эмитенту по его распоряжению списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, а также списка лиц, имеющих право на получение доходов по ценным бумагам;

- информирование зарегистрированных лиц по их запросам о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;

- предоставление выписок из системы ведения реестра владельцам ценных бумаг;

- определение размера оплаты за оказание услуг в соответствии с требованиями ЦБР;

- обеспечение хранения в течение установленных сроков документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр;

- обеспечение сохранности и конфиденциальности информации, содержащейся в реестре.

В соответствии с действующим законодательством регистратор несет ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязанностей по ведению и хранению реестра.

Важным институтом в системе ведения реестра является номинальный держатель ценных бумаг.

Номинальный держатель ценных бумаг – лицо, зарегистрированное в реестре и не являющееся владельцем в отношении этих бумаг. В качестве номинальных держателей могут выступать профессиональные участники РЦБ – депозитарии. Номинальный держатель может осуществлять права по ценным бумагам только в случае получения полномочий от владельцев ценных бумаг. Операции с ценными бумагами между владельцами ценных бумаг одного номинального держателя не отражаются у регистратора.

Номинальный держатель для осуществления прав, удостоверенных ценными бумагами, по требованию регистратора обязан предоставлять список владельцев ценных бумаг по состоянию на определенную дату.

При ведении реестра регистратор вправе привлекать посредников – трансфер-агентов на договорной основе.

Трансфер-агент – юридическое лицо, выполняющее по договору с регистратором функции по приему от зарегистрированных лиц и передаче регистратору информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре, а также функции по приему от регистратора и передаче зарегистрированным лицам информации и документов, полученных от регистратора.

В функции трансфер-агента входит:

1) прием от зарегистрированных в реестре лиц документов на совершение операций в реестре;

2) передача регистратору подлинников документов на совершение операций в реестре;

3) передача зарегистрированным лицам сертификатов ценных бумаг и/или выписок из реестра, полученных от регистратора;

4) осуществление проверки подлинности подписи на распоряжениях.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг является исключительной и не подлежит совмещению с другими видами профессиональной деятельности.

 

Институт комплексной безопасности и специального приборостроения