Тема 5 «Способы оценки конкурирующих инвестиций»

1. Оценка конкурирующих инвестиций
2. Учет различий в сроках жизни инвестиционного проекта
3. Методы затратной эффективности

 

1. Оценка конкурирующих инвестиций

Конкурирующие инвестиции — это такие инвестиционные проекты, которые не могут быть реализованы одновременно по ряду причин.

Выделяют 2 рода причин возникновения конкурирующих инвестиций:

1) конкурирующие инвестиции возникают, если предприятие не может осуществить одновременно инвестиционные проекты ввиду ограниченности финансовых ресурсов либо каких-либо других ресурсов;

2) конкурирующие инвестиции возникают вследствие того, что проекты в процессе их реализации дают один и тот же результат, преследуемый предприятием.

Поэтому предприятию необходимо осуществить выбор одного из предлагаемых инвестиционных проектов. При этом используются разные способы:

1ый способ — Наиболее простым способом для выбора проектов является расчет показателей эффективности инвестиций для каждого проекта и сравнение полученных результатов

Однако в ходе такого анализа могут возникнуть противоречия между показателями.

Например, ЧПЭ больше у одного проекта, а ИРИ — у другого.

Тогда необходимо осуществить выбор приоритетного показателя (ЧПЭ или ИРИ), для чего необходимо четко сформулировать цель инвестиционного проекта.

2ой способ, используемый для выбора одного из проектов, предусматривает оценку эффективности дополнительных инвестиций.

Дополнительные инвестиции находятся в том проекте, в котором они больше, и представляют собой разницу между инвестициями по проектам.

Если согласно полученным результатам дополнительные инвестиции эффективны, то применяют решение о реализации проекта с большими инвестициями.

Для оценки эффективности дополнительных инвестиций формируют новый денежный поток в виде разницы между двумя конкурирующими потоками.

3ий способ — расчет точки Фишера. Дает дополнительную информацию для возможности выбора одного из проектов.

  Точка Фишера — это такая ставка дисконтирования, при которой ЧПЭ по двум проектам одинаковы.

Вручную рассчитать точку Фишера невозможно, поэтому используют графический метод: рисуют линию зависимости ЧПЭ от СД по каждому из проектов. В точке пересечения опускаются на ось СД, где и находится значение точки Фишера.

До точки Фишера выгоден проект В, после точки Фишера — проект А

1. Учет различий в сроках жизни инвестиционного проекта

При анализе проектов с разным сроком жизни необходимо учитывать этот фактор, т.к. он оказывает влияние на величину доходов.

Так, например, один из инвестиционных проектов принес инвестору доход в размере 100 000 руб. за 2 года, а другой проект — 100 000 руб. за 3 года.

Очевидно, что эти инвестиционные проекты не равноценны, поэтому при выборе из проектов с разной продолжительностью необходимо приводить их к сопоставимому виду специальными методами, уравнивая сроки жизни.

1 способ - Одним из способов уравнивания сроков жизни инвестиционного проекта является определение наименьшего общего кратного для двух инвестиционных проектов.

Период в размере наименьшего общего кратного устанавливается в качестве срока жизни для каждого из проектов, т.е. предполагается, что каждый проект повторяется определенное количество раз в периоде, равном наименьшему общему кратному.

Затем рассчитывают ЧПЭ для каждого инвестиционного проекта с учетом того, что проект повторяется. При этом получают сравнимые ЧПЭ и выбирают больший из них.

 Пример

	А	Б
0	-100	-200
1	100	200
2	100	150
3		100

Наименьшее общее кратное (2,3) = 6

 

Проект А

ЧПЭ(А) = =73,55

ЧПЭ(А)^НОК = =184,71

Проект Б

ЧПЭ(Б) = =180,9

ЧПЭ(Б)^НОК = =316,8

Вывод: согласно ЧПЭ выбираем проект Б как более выгодный.

2 способ – оценка нового денежного потока

1. Методы затратной эффективности

На практике существует ряд таких инвестиционных проектов, по которым нет доходов как таковых, либо получаемые от реализации проекта выгоды невозможно измерить в стоимостном выражении.

Тогда выбор из альтернативных проектов осуществляют при помощи методов затратной эффективности, т.е. оценивают затраты и выбирают проект с наименьшими затратами.

Выделяют 2 метода затратной эффективности:

1) простой метод — расчет затрат приведенных:

Зпр = С + Ki * Е_НОРМ,

где Зпр — затраты приведенные, руб.

С – себестоимость готового выпуска продукции или текущие затраты по проекту в среднем за один год;

Ki - капитальные вложения по проекту (первоначальные инвестиции);

Е_НОРМ – нормативный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (устанавливается в зависимости от срока жизни проекта, от желаемого или нормативного срока окупаемости инвестиций, и показывает, сколько (в процентах) капитальных вложений должно окупаться за один год:

 Т.е. данный показатель взаимообратный нормативному сроку окупаемости):

Е_НОРМ =