Результаты реализации проекта

№ п/п	Наименование	I год	II год	III год
	Объем производства в шт.	500	850	900
	Объем реализации в у.е.	1 928 500	3 278 450	3 471 300
	Себестоимость продукции в у.е.	1 542 857	2 622 250	2 776 500
	Балансовая прибыль в у.е.	385 643	656 200	649 800
	Налог на прибыль (35 %) в у.е.	134 975	229 670	243 180
	Чистая прибыль в у.е.	250 668	426 530	451 620
	Рентабельность в %	16,3	16,3	16,3

Ожидается, что на второй и третий год себестоимость аппаратов будет уменьшаться, в результате чего рентабельность может возрасти до 20 %.

Оценка обоснованности эффективности проекта

Для реализации предлагаемого проекта необходимо инвестировать 613 000 у.е., из них 332 000 у.е. завод инвестирует из собственных средств.

Учитывая, что данный проект связан с перепрофилированием действующего производства на действующем заводе, целесообразно финансирование осуществлять путем взятия кредита.

Предполагается получение льготного государственного конверсионного кредита (под 10 % годовых). При выделении кредита финансирование будет осуществляться через акционерно-коммерческий банк “Авиабанк”.

Форма возврата кредита: ежегодные перечисления денежных средств из прибыли, остающейся в распоряжение предприятия.

Срок окупаемости кредита – 3 года. График финансирования и погашения кредита приведен ниже.

Гарантии возврата кредита - гарантия Московского Международного банка.

В следующей таблице приведены капитальные затраты завода по годам реализации проекта:

Таблица 20

Источники финансирования проекта

№ п/п	Наименование	I год	II год	III год	ИТОГО
1.	Кредит в у.е.	281 000	0	0	281 000
2.	Собственные источники	332 000	0	0	332 000

При этом заемные средства реализуются в начале первого года, а собственные средства в конце первого года.

Рассмотрим затраты, входящие в себестоимость продукции, и рассчитаем ожидаемый доход от продажи продукции на каждый год:

Таблица 21

Формирование затрат по проекту

№ п/п	Затраты и доход, у.е.	I год	II год	III год
	Постоянные затраты	976 436	1 066 925	1 122 925
	Переменные затраты	562 079	1 532 639	1 626 346
	Амортизационные отчисления	4 400	22 686	27 229
	Налог на прибыль	134 975	229 458	245 955
	Текущие затраты	1 677 890	2 851 708	3 019 455
	Доход от продаж	250 610	426 742	451 845

Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и чистой текущей стоимости (ЧТС)

Определение чистой текущей стоимости ЧТС являлось методом выбора проекта для реализации: проект считается прибыльным и его можно принять для реализации, если ЧТС > 0. Определим процент дисконтирования, используя следующую формулу:

Дисконт = банковская ставка + уровень инфляции + уровень риска проекта

Принятые исходные данные: банковская льготная ставка: 10 % годовых: уровень инфляции: 2 %в год; премия за риск: 8 %.

Дисконта 10 % + 2 % + 8 % = 20 %

 

Рассчитаем чистую текущую стоимость ЧТС:

Таблица 22

Расчет ЧДД и ЧТС

Год	Кап. затраты	Доход с аморт.	Коэф. диск.	Кап. затраты	Диск. доход	ЧДД	ЧТС
0	281 000	0	1,00	281 000	0,00	-281 000	-281 000
1	332 000	255 010	0,83	276 667	212 508	-64 158	-345 158
2		449 428	0,69		312 102	312 102	-33055
3		479 074	0,58		277 241	277 241	244 186
		ИТОГО		557 667	801 853	244 186

Таким образом, ЧТС равно 244 186 у.е., то есть больше нуля.

Определение внутренней нормы доходности

Определим ВНД, т.е. при какой норме дисконта проект будет безубыточен. Этот метод оценки проектов используется на западных фирмах. Если она будет ниже, предположим процента дохода по государственным ценным бумагам, то проект лучше закрыть совсем, либо продать его другой фирме с учетом частичной реализации. Точка ВНД находится на пересечении графика изменения ЧТС с осью абсцисс, т.е. когда ЧТС = 0.

Для этого рассмотрим изменение ЧТС в зависимости от величины дисконта. Результаты расчета приведены в следующей таблице:

Таблица 23

Изменение ЧТС в зависимости от величины дисконта

Дисконт	0,2	0,5	0,6
ЧТС	244 186	3 854,2	-36 957,11

Рассмотрим график ВНД: ось абсцисс - это изменение величины дисконта, а ось ординат соответствующее изменение ЧТС.

 

Рисунок 3. График ВНД

Итак, из графика следует, что при ВНД ~ 0,51 будет ЧТС = 0. Таким образом, ВНД существенно превышает величину дисконта, принятую в проекте. Вследствие этого южно считать данный проект безубыточным.

Определение срока окупаемости и индекса доходности проекта

Определим срок окупаемости проекта (Ток) по следующей формуле:

Ток = x + ЧТС_х / ЧДД_{х + 1},

где x – последний год, когда ЧТС < 0,

ЧТС_х – значение ЧТС в этом году (без минуса),

ЧДД_{х + 1} – значение ЧДД в следующем “х + 1” году.

Ток = 2 + 33055,91 / 277241,9 = 2,12 года

Таким образом, проект окупается между 2-м и 3-м годом. Определим индекс доходности (ИД) проекта:

ИД = 801 853 / 557 667 = 1,44

Так как ИД>1, то по этому имам показателю проект также можно принять к реализации.

Расчет точки безубыточности проекта (Тб)

Рассчитаем количество аппаратов, которое необходимо только для покрытия затрат, когда прибыль равна нулю. Так как предприятие планирует увеличивать объем пропаж каждый год, то необходимо рассчитать точку безубыточности для каждого года. Исходные данные для расчетов взяты выше. Расчетная формула имеет следующий вид:

Тб = (Постоянные затраты * Количество продукции)
          (Объем продаж – Переменные затраты)

Первый год

Тб₁ = (97 643 * 500)/(1 928 500 – 562 079) = 357 штук.

Второй год

Тб₂ = (1 066 925 * 850)/(3 278 450 – 1 532 639) = 520 штук.

Третий год

Тб₃ = (1 122 925 * 900)/(3 471 300 – 1 626 346) = 548 штук.

11 Оценка возможных рисков и путей страхования от них

Рассмотрим риски, которые возникают при реализации данного проекта, и возможные способы защиты от них. Результаты представлены в следующей таблице:

Таблица 24

Виды рисков

Виды рисков	Способы защиты и страхования	Вероятность
Отсутствие сбыта	Сформирован портфель заказов на поставку аппаратуры в текущем году и заключены договора	0,1
Неплатежеспособность покупателей	Ведение активного маркетинга: расширение круга возможных покупателей и введение предварительной частичной оплаты продукции (до 50 % стоимости)	0,5
Сбои в поставках материалов и комплектующих изделий поставщиками	Создание месячного запаса материалов и комплектующих	0,1
Появление конкурентов на планируемых рынках сбыта	Существует возможность относительного снижения цены аппаратуры, исходя из уменьшения затрат на выпуск продукции, и изменение стратегии ценообразования на: “низкие производственные издержки – низкая цена”	0,3

12 Оценка чувствительности и устойчивости проекта

Под чувствительностью проекта понимаются минимальные значения его показателей, при которых сохраняется эффективность проекта, а под устойчивостью – сохранение показателей эффективности проекта в различных ситуациях. Проект будем считать устойчивым, если при отклонении показателей проекта (капитальные вложения, объем продаж, текущие затраты и макроэкономические факторы) на 10 % в худшую сторону, сохраняется условие ЧТС > 0.

Чувствительность и устойчивость проекта к изменению объема продаж

Рассмотрим максимально возможное уменьшение суммарного объема продаж за три года реализации проекта. Результаты расчетов изменения ЧТС при уменьшении объема продаж представлены в следующей таблице и на графике.

Рисунок 4. Объем продаж

Результаты расчетов абсолютных и относительных изменений объема продаж и ЧТС приведены в нижеследующей таблице:

Таблица 25

Изменение ЧТС в зависимости от объема продаж

Объем продаж за три года, у.е.	8 678 250	8 504 685	7 810 425
ЧТС, у.е.	244 186,00	7 736,06	(-)345 822,27

Таблица 26