Структурные продукты облигационных стратегий

 

Если самостоятельно выбирать облигации вы не хотите, фонды облигаций вас не устраивают отсутствием регулярного дохода, точной датой и ценой погашения, а для доверительного управления или личного брокера у вас нет нужного капитала, существует другой вариант – структурные продукты, то есть готовые портфели финансовых решений определенной стратегии на определенный срок (и эта стратегия уже не меняется до конца срока продукта).

Структурные продукты/структурные ноты/структурированные облигации – продукты, привязанные к конкретным облигациям, по которым выплачивается регулярный купон, привязанный, как правило, к дефолту эмитента по облигациям в его составе. Либо это могут быть ноты с привязкой к облигационному индексу, от динамики которого зависит результат по ноте. Купить структурные продукты, если они торгуются на бирже, можно через брокерский счет у любого брокера, и называются они в этом случае биржевыми структурными облигациями, или БСО.

 

ИСТОЧНИК

ЧТОБЫ НАЙТИ ПРИМЕРЫ БСО, ДОСТУПНЫЕ

НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ, ПОСЕТИТЕ www.moex.com/s2260.

В ТАБЛИЦЕ ОБЛИГАЦИЙ ВЫБИРАЙТЕ ТЕ, ГДЕ В НАЗВАНИИ

ЭМИТЕНТА ЕСТЬ STRUCTURED PRODUCTS.

 

Если же на бирже они не торгуются, тогда они покупаются непосредственно у эмитента, то есть финансовой компании, которая создает эти структурные продукты (это банк, брокер, управляющая компания).

Пороги входа для них разные: БСО могут быть и от 1 тыс. долл. (или от 50 тыс. руб.), а неторгуемые структурные продукты обычно имеют вход от нескольких сотен тысяч рублей.

Стратегию БСО лучше всего уточнять непосредственно у эмитента, то есть у компании, которая его выпустила. Собственно, как и в случае с неторгуемым на бирже структурным продуктом.

Структурные продукты бывают разными. По уровню риска я бы разделила их на 3 категории.

• С полной защитой капитала: для таких продуктов предусмотрено, что вы в худшем случае просто ничего не заработаете, вернув себе 100 % вложенных средств. Они обычно состоят из консервативной части (облигации или депозит) и рискованной части, причем пропорция такова, что при сгорании всей рискованной части процентный доход от консервативной части полностью покроет ваши потери, чтобы вы остались при своих деньгах.

• С частичной или условной защитой капитала: для таких продуктов предусмотрено, что вы останетесь при своих деньгах, если просадка по стратегии структурного продукта остается в рамках допустимого (в рамках барьера). Если же стратегия выходит за грани этого барьера, вы можете уйти в убыток.

• Без защиты капитала: в случае таких структурных продуктов у вас нет защиты, это инструменты для тех, кто готов к риску.

 

С точки зрения регулярных выплат структурные продукты могут быть:

• С гарантированным купоном: вне зависимости от поведения стратегии, вы все равно получаете регулярные выплаты.

• С условным купоном: вы получаете регулярные выплаты, если соблюдаются условия стратегии (например, в том случае если не произойдет ни одного дефолта по облигациям, к которым привязан структурный продукт, либо если цена на ценные бумаги не опустится ниже определенных значений).

• Без купонов.

 

Срок, на который выпускаются структурные продукты, может быть и 1 месяц, и несколько лет, зависит от стратегии.

В идеале я бы советовала выбирать следующие структурные продукты:

• Надежного эмитента (ведь вы покупаете не активы, к которым привязан результат структурного продукта, а ноту, выпущенную банком/брокером, так что принимаете на себя риск данного эмитента).

• Если вы выбираете структурные продукты со 100 %‑ной защитой капитала, тогда, чтобы они не «дефолтнули» в течение срока жизни структурного продукта, уточняйте, депозиты каких банков и какие облигации находятся внутри продукта. Это должны быть максимально надежные облигации, не субординированные, не конвертируемые, в общем, те облигации, которые мы рассматривали в разделе про облигации.

• Продукты, привязанные к бумагам компаний системной значимости, которые точно просуществуют до конца ноты – минимален риск дефолта и банкротства.

• Для продуктов с купонами выбирайте купоны с эффектом памяти: если в дату выплаты купона по структурному продукту условие для выплаты не выполняется, а в следующую – выполняется, то вы получаете купон и за текущий, и за следующий периоды.

• Идеально иметь более мягкие условия по купону: чтобы он выплачивался в несколько меньшем размере, если условия ноты выполняются не полностью (скажем, не все бумаги, к которым привязан структурный продукт, торгуются выше 100 % от начальной цены, но все – выше предельного барьера, либо, если есть привязка к облигациям, то купон, пусть и меньше, платится при 1–2 дефолтах из 4 максимум).

• Хотя бы с барьерной защитой: по окончании срока ноты тоже должен быть барьер, до которого может опуститься цена одного или нескольких (или всех) активов, но при этом вы получите 100 % капитала обратно. Причем важно, чтобы по этой ноте пробитие барьера в любой момент в течение срока жизни ноты, кроме ее окончания, не приводило к тому, что барьер считался бы пробитым. В этом случае купон не выплачивается, а вы получаете лишь часть вложенных средств за вычетом просадки по тому активу, который просел больше всего.

• Максимум на 2 года, так как выбрать стратегию, которая не будет меняться в течение долгого срока, достаточно сложно ввиду непредсказуемости рынка.

 

Актуальные варианты структурных продуктов и описание их стратегий всегда можно найти на сайте брокера, банка или управляющей компании.