Ефективність і фінансування інвестицій

 

Для своєї діяльності підприємству необхідні як короткострокові так і тривалі інвестиції. Короткострокові інвестиції підприємства використовуються в основному на поповнення оборотних засобів, а довгострокові – на реконструкцію, технічне переоснащення та впровадження нових технологій.

На практичному занятті будуть розглянуті питання визначення доцільності і ефективності інвестиційних заходів та їх фінансування.

 

Приклад 1 Тривалість інвестицій у створення нового виробництва (нової технологічної лінії) складає 3 роки з розподілом по роках 50%, 25%; 25%. Необхідні обсяги інвестицій у будинки, споруди й устаткування відповідно рівні 250 тис. грош.од., 240 тис. грош. од., 1700 тис. грош. од. Загальний обсяг вкладень в оборотні кошти складає 80 тис. грош. од.

Визначити загальний обсяг прямих інвестицій і його розподіл по роках і структурним складовим з урахуванням наступних співвідношень між складовими інвестицій.

- витрати на пристосування й оснащення складають відповідно 18% і 12% від витрат на устаткування,

- витрати на транспортні засоби складають 15% від суми витрат на спорудження й устаткування,

- витрати на придбання технології дорівнюють половині витрат на устаткування.

Рішення

Результати рішення задачі будуть надаватись у таблиці, яку будемо послідовно заповнювати в процесі рішення.

Рішення проведемо в наступній послідовності.

1)Спочатку обчислимо загальний за всі три роки обсяг вкладень в усі приведені компоненти інвестицій. Обсяг вкладень у будинки, спорудження, устаткування й оборотні кошти задані. Розрахуємо відсутні значення:

- витрати на пристосування

1700 × 0.18 =306 тис. грош. од.,

- витрати на оснащення

1700 ×0.12 = 204 тис. грош. од.,

- витрати на транспорт

(1700 + 240) × 0.15 = 291 тис. грош. од.;

- витрати на технологію

1700 × 0.50 = 850 тис. грош. од.,

Складемо усі компоненти вкладень в основні засоби. У результаті одержимо 3841 тис. грош. од.

Внесемо всі отримані і вихідні дані в підсумковий стовпчик таблиці.

Зробимо розподіл капітальних витрат по роках. Процедура розподілу однакова для всіх складових. Наприклад, для сумарних вкладень в основні засоби одержимо:

у перший рік: 3841 × 0.50 = 1920,5 тис. грош. од

у другий рік: 3841 × 0.25 = 960,25 тис. грош. од,

у третій рік: 3841 × 0.25 = 960,250 тис. грош. од.

4)Розподіливши подібним до образів усі компоненти витрат, заповнюємо таблицю й обчислюємо підсумкові значення.

Кінцевий результат рішення задачі представлений у табл.9.1:

 

Таблиця 9.1 –Результати інвестування

 

Прямі капітальні вкладення	1-й рік	2-й рік	3- й рік	Всього
1	2	3	4	5
Вкладення в основні засоби	1.920.500	960250	960250	3.841000
Будинки	125000	62500	62500	250000
Споруди	120000	60000	60.000	240.000
1	2	3	4	5
Устаткування	850000	425 000	425.000	1.700.000
Пристосування	153000	76500	76500	306.000
Оснащення	102000	51000	51,000	204.000
Транспортні засоби	145500	72750	72750	291000
Технологія	425000	212500	212500	850000
Вкладення в оборотні кошти	40000	20000	20000	80000
Усього	1960500	980250	980250	3921000

 

Складання графіків повернення довгострокових кредитів

 

У процесі розробки інвестиційних проектів можуть залучатися кредитні ресурси, що повертаються в процесі реалізації проекту. Сума кредиту звичайно повертається поступово протягом його терміну. Розрізняють два типи порядку погашення:

- періодичними внесками;

- поступова виплата рівномірними внесками ("амортизаційне").

Погашення періодичними внесками.

При цьому способі основну суму кредиту виплачують протягом усього терміну кредиту. Однак порядок погашення такий, що по закінченні терміну від суми кредиту залишається досить значна частка, що підлягає погашенню.

Приклад 2. Підприємство одержує кредит у сумі 100000 грош.од. терміном на 5 років. Платежі в рахунок погашення кредиту вносяться щорічно в сумі 120000 грош.од. плюс відсоток. Таким чином, наприкінці 5-літнього періоду вже здійснені чотири платежі по 12000 грош.од. (усього 48000 грош.од.), і залишається невиплаченою сума 52000 грош.од., що повністю виплачується по закінченні терміну кредиту. Такий порядок погашення проілюстрований табл. 9.2.:

 

Таблиця 9.2 – Порядок погашення кредитуперіодичними внесками

 

Рік	Початковий баланс боргу	Погашення боргу	Проценти	Річна виплата	Кінцевий баланс боргу
1	100,000	12,000	60.000	72000	88,000
2	88,000	12,000	52,800	64,800	76,000
3	76,000	12,000	45,600	57,600	64,000
4	64,000	12000	38,400	50,400	52.000
5	52,000	52.000	31.200	83,200	0
Разом		100.000	228.000

 

Як видно, відсотки нараховуються виходячи з величини початкового на поточний рік балансу боргу.

Погашення рівними внесками

Кредит може бути погашений рівними внесками. Відсоток виплачують по непогашеній частині боргу, тому загальна сума внеску по погашенню основної суми і відсотка зменшується в міру скорочення терміну кредиту. Внески по погашенню основної суми не змінюються. Однак кожна наступна процентна виплата менше попередньої, тому що непогашеної честь основної суми, що залишається, зменшується.

Якщо підприємство планує сплачувати борг рівними порціями, то графік обслуговування боргу буде мати вигляд табл..9.3:

 

Таблиця 9.3 - Порядок погашення кредитурівними внесками

 

Рік	Початковий баланс боргу	Погашення боргу	Проценти	Річна виплата	Кінцевий баланс боргу
1	100.000	20.000	60,000	80.000	80,000
2	80,000	20,000	48.000	68,000	60,000
3	60,000	20,000	36000	56,000	40,000
4	40,000	20.000	24000	44,000	20,000
5	20.000	20,000	12000	32,000	0
Разом		100000	180,000

 

При порівнянні результатів з табл.. 9.2 можна зробити висновок про те, що сума процентних платежів у першому варіанті закономірно вище.

 

"Амортизаційне" погашення кредиту.

При "амортизаційному" погашенні основну суму кредиту виплачують поступово протягом терміну кредиту. Платежі здійснюють рівними сумами регулярно (як правило, щомісяця, чи щокварталу, чи раз у півроку), і вони включають визначену частину суми кредиту і відсоток. Разом з останнім внеском суму кредиту погашають. Цей принцип використовують при іпотечному кредиті. Багато західних кредитних інвесторів використовують цю схему як вихідний графік повернення боргу підприємством-позичальником.

Приклад 3. Кредитний інвестор пропонує підприємству кредит під 12% річних терміном на 4 роки при піврічній схемі повернення боргу. Підприємство планує залучити 800000 американських доларів. Необхідно розрахувати графік обслуговування боргу.

Рішення

По – перше, необхідно обчислити величину піврічної виплати. При розрахунку цієї суми використовується концепція вартості грошей у часі. Щодо даного питання вона полягає в тому, що приведена до відповідного дійсності моменту сума всіх платежів повинна бути рівній сумі кредиту.

Якщо РМТ - невідома величина піврічної виплати, a S - величина кредиту, то при процентній ставці кредиту й і кількості періодичних платежів п величина РМТ може бути обчислена за допомогою рівняння:

S = РМТ / (1+ і)⁰ + РМТ / (1+ і)¹ +......+ РМТ / (1+ і)^п      (9.1)

Рішення цього рівняння виконується за допомогою фінансових таблиць чи електронного процесора ЕХСЕL.

Для заданого прикладу сума річного платежу дорівнює 128829дол.

Таблиця обслуговування боргу має вид (табл. 9.4):

 

 

Таблиця 9. 4 – Обслуговування боргу, дол.

Півріччя	Початковий баланс боргу	Погашення боргу	Проценти	Піврічна виплата	Кінцевий баланс боргу
1	800000	80,829	48.000	128,829	719.171
2	719.171	85,678	43.150	128.829	633,493
3	33193	90,819	38.010	128,829	542,674
4	542674	96,268	32,560	128,829	448.485
5	446.405	102.044	26,784	128.829	344,361
6	344,361	108.167	20,662	128,829	236,194
7	236,194	114.657	14,172	128,829	121.537
8	121.537	121.537	7,292	128,829	0
Разом		800000	230630

 

Для порівняння приведемо графік обслуговування тієї ж суми кредиту за схемою погашення основної частини боргу рівними порціями (табл..9.5):

 

Таблиця 9. 4 – Обслуговування боргу за схемою погашення основної частини боргу рівними порціями, дол.

Півріччя	Початковий баланс боргу	Погашення боргу	Проценти	піврічна виплата	Кінцевий баланс боргу
1	800000	100000	48000	148 000	700.000
2	700000	100.000	42000	142.000	600,000
3	600000	100000	36000	136000	500.000
4	500000	100000	30000	130.000	400.000
5	400000	100000	24000	124000	300000
6	300000	100000	18000	118.000	200.000
7.	200000	100.000	12000	112000	100.000
8	100000	100000	6.000	106000	0
Разом		800000	216000

 

Оскільки сумарні процентні виплати в другій схемі істотно менше, може здатися, що цей графік більш вигідний. Насправді обидві схеми однакові щодо „справедливості” взаємин між кредитором і позичальником, тому що сучасне дисконтоване значення всіх річних платежів у другій схемі, як і в першій, дорівнює вихідній сумі кредиту 800000 дол.

 

Завдання для самостійної роботи

Приклад 5. Грошові потоки за інвестиційним проектом складають у 2006 році 1000 грош.од., у 2007 році - 1500 грош.од., у 2008 році - 1500 грош.од., у 2009 і 2010 роках відповідно 1800 і 700 грош.од. Початкові інвестиції однакові і складають 1600 грош.од. Дисконтна ставка складає 20%. Визначте доцільність даного проекту.

Приклад 6. Тривалість інвестицій у створення нового виробництва (нової технологічної лінії) складає 3 роки з рівномірним розподілом по роках. Необхідні обсяги інвестицій у будинки, споруди й устаткування відповідно рівні: 400000 грош.од.; 5600000 грош.од.; 52000000 грош.од. Загальний обсяг вкладень в оборотні кошти складає 100000 грош. од..

Визначити загальний обсяг прямих інвестицій і їх розподіл за роками і структурними складовими з урахуванням наступних співвідношень між складовими інвестицій:

- витрати на пристосування й оснащення складають відповідно 15% і 12% від витрат на устаткування,

- витрати на транспортні засоби складають 20% від суми витрат на споруди й устаткування,

- витрати на придбання технології рівні третій частині витрат на устаткування.

Відповідь

Прямі капітальні вкладення	Всього	1-й рік	2-й рік	3- й рік
Вкладення в основні засоби	4726667	1575555	1575555	1575555
Будинки	400000	133333	133333	133333
Споруди	600000	200000	200000	200000
Устаткування	2000000	666667	666667	666667
Пристосування	300000	100000	100000	100.000
Оснащення	240000	80000	80000	80000
Транспортні засоби	520000	173333	173333	173333
Технологія	666667	222222	222222	222222
Вкладення в оборотні кошти	100000	33333	33333	33333
Усього	4826667	1608889	1608889	1608889

 

Питання до теми

1. З яких видів капіталовкладень може складатись інвестиційний портфель підприємства?

2. Які процедури необхідні для прийняття рішення про капіталовкладення?

3. Як враховується вплив фактора часу у в інвестиційних розрахунках?

4. Для чого необхідні моніторинг і пост аудит інвестиційних проектів?

5. Особливості організації управління фінансовими інвестиціями.