Понятие фин. риска и предпринимательских рисков

Понятие фин. риска и предпринимательских рисков

Связанные с предприятием риски имеют 2 основных источника:

1) неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, сырье, материалы, электроэнергию могут привести к росту себестоимости и к снижению прибыли на предприятии. Все это связано с предпринимательским риском. Если удельный вес постоянных затрат высок и не снижается в период спада объема производства предпринимательский риск компании увеличивается;

2) неустойчивые финансовые условия кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов – все это приводит к финансовому риску.

Предпринимательские и финансовые риски тесно взаимосвязаны, а, следовательно, тесно взаимосвязаны операционные и финансовые рычаги.

Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты налога на прибыль и выплаты процентов за кредит. Финансовый рычаг – на чистую прибыль

УСР – уровень сопряженного эффекта рычага

задача снижения УСР может привести к:

1. высокий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании со слабым операционным рычагом (ОР);

2. низкий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании с высоким операционным рычагом (ОР);

3. умеренными уровнями ФР и ОР.

 

Совокупный риск,его оценка

Совокупный риск-риск, связ-й с с возможным недостатком ср-в,необходимых для покрытия текущих расходов по обслуж=ию внешних источников финансирования.

2 осн-х источника:

 

1. неустойчивость спроса и цен на на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии

2. неустойчивость финн. Условий кредитования, неуверенность владельцев обыкн. Акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемн ср-в действие финн.рычага генерирует фин. риск

 

Совокупный риск связан с 2 мя видами рисков:

-предпринимательский

-финансовый

 

Предпринимат риск связан с бизнесом предпр-я,гибкостью экономич.стратегии

 

Финанс. Риск возникаетв процессе отношений предпр-я с банками, финн-ми, инвестиц-ми, страховыми компаниями и т.д.

Дивидендная политика и возможности ее выбора

Дивидендная политика – это механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Факторы:

1. Ограничения правового характера. на выпла­ту дивидендов может расходоваться либо только прибыль, ли­бо прибыль и эмиссионный доход.

2. Ограничения контрактного характера. выплата дивидендов регулируется специальными контракта­ми (когда фирма хочет получить долгосрочный кредит.)

3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. дивиденды в денежной форме могут быть выплачены, если у компании есть деньги на расчетном счете или денежные эквиваленты

4. Ограничения в связи с расширением производства.

5. Ограничения в связи с интересами акционеров.

6. Ограничения рекламно-информационного характера. В условиях рынка информация о дивидендной политике компаний от­слеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и др. Сбои в вы­плате дивидендов могут привести к понижению рыночной цены акций.

Порядок выплаты дивидендов

дивидендом яв­ляется часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их распоряжении. процедура выплаты дивидендов проходит в несколько этапов (рис.4.3).

 

Рисунок 4.3. Примерная последовательность выплаты дивидендов

 

Дата объявления дивидендов — это день, когда совет директоров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, да­тах переписи и выплаты.

Дата переписи — это день регистрации ак­ционеров имеющих право на получение объявленных дивидендов.

Дата выплаты — это день, когда производится рас­сылка чеков акционерам или когда они могут получить дивиденды

Экс-дивидендная дата для того чтобы установить кто имеет право на див-ы (если покуп.до даты имеют право на див., после нет)

Согласно российскому законодательству акционерное общество вправе объявлять о выплате дивидендов по итогам I квартала, полуго­дия, 9 месяцев или финансового года в целом. Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом акционерного общества или реше­нием общего собрания акционеров; срок выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения

Общество не вправе принимать решение о выплате (объявлении) дивидендов, если:

а) не полностью оплачен уставный капитал общества;

б) обществом не выкуплены в полном объеме собственные ак­ции,

в) на момент выплаты дивидендов общество на грани банкротства

г) стоимость чистых активов общества меньше суммарной величи­ны его уставного капитал

Типы дивидендных политик

Практическое использование различных теорий привело к разработке трех основных подходов к формированию дивидендной политики:

· - консервативный,

· - умеренный (компромиссный),

· - агрессивный.

· Консервативная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

· Компромиссная (умеренная) дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.

· Агрессивная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивной надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой раскрутки предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

Модель Миллера – Орра

модель определения остатка денежных средств.

Модель проста и приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом.

 

Достгнет

На рис представлена остаток ден средств на расч счете.он меняется дп тех пор пока не достигнет верхнего предела, как только это происходит, предприятие начинает покупать ЦБ с целью вернуть запас ден.средств. Если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот.

Этапы Реализация модели.

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (C_l),

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (Var).

3. Определяются расходы (Z_s) по хранению средств

4. Рассчитывается размах вариации (11)

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (C_h), (12)

6. Определяют точку возврата (13)

Модель Стоуна

Уделяет внимание управлению целевым остатком. Верхний и нижний пределы остатка денежных средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней.

C_h и C_l - верхний и нижний пределы его колебаний.

Предположим, что остаток средств на счете достиг внешнего верхнего предела (точка А на рисунке 6) в момент t. Вместо автоматического перевода величины (C_h - C_r) из наличности в ценные бумаги финансовый менеджер делает прогноз на несколько предстоящих дней (предположим, пять). Если ожидаемый остаток средств в момент (t+5) останется выше внутреннего предела (C_h - х), например его размер определяется в точке В, то (В - C_r) будут обращены в ценные бумаги. Если же прогноз покажет, что в момент (t+5) величина денежного остатка будет соответствовать точке С, то фирма не будет покупать ценные бумаги.Таким образом, основной особенностью модели является то, что действия фирмы в текущий момент определяются прогнозом на ближайшее будущее.

понятие фин. риска и предпринимательских рисков

Связанные с предприятием риски имеют 2 основных источника:

1) неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, сырье, материалы, электроэнергию могут привести к росту себестоимости и к снижению прибыли на предприятии. Все это связано с предпринимательским риском. Если удельный вес постоянных затрат высок и не снижается в период спада объема производства предпринимательский риск компании увеличивается;

2) неустойчивые финансовые условия кредитования, неуверенность владельцев обыкновенных акций в получении дивидендов – все это приводит к финансовому риску.

Предпринимательские и финансовые риски тесно взаимосвязаны, а, следовательно, тесно взаимосвязаны операционные и финансовые рычаги.

Операционный рычаг воздействует на прибыль до уплаты налога на прибыль и выплаты процентов за кредит. Финансовый рычаг – на чистую прибыль

УСР – уровень сопряженного эффекта рычага

задача снижения УСР может привести к:

1. высокий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании со слабым операционным рычагом (ОР);

2. низкий уровень финансового рычага (ФР) в сочетании с высоким операционным рычагом (ОР);

3. умеренными уровнями ФР и ОР.

 

Совокупный риск,его оценка

Совокупный риск-риск, связ-й с с возможным недостатком ср-в,необходимых для покрытия текущих расходов по обслуж=ию внешних источников финансирования.

2 осн-х источника:

 

1. неустойчивость спроса и цен на на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии

2. неустойчивость финн. Условий кредитования, неуверенность владельцев обыкн. Акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации предприятия с высоким уровнем заемн ср-в действие финн.рычага генерирует фин. риск

 

Совокупный риск связан с 2 мя видами рисков:

-предпринимательский

-финансовый

 

Предпринимат риск связан с бизнесом предпр-я,гибкостью экономич.стратегии

 

Финанс. Риск возникаетв процессе отношений предпр-я с банками, финн-ми, инвестиц-ми, страховыми компаниями и т.д.