Метод дисконтируемых денежных доходов, этапы.

1) Определение длительности прогнозного периода, выбор вида дохода, выбор модели денежного потока.

2) Анализ и прогнозируемые доходов и расходов предприятия в прогнозном и постпрогнозном периодах.

3) Определение ставки дисконта (САРМ, ВАНГ).

4) Расчет текущей стоимости текущих доходов.

5) Внесение заключительных поправок.

Выделяют следующие виды денежного потока.

1)Ден. поток для собственного капитала.

2)Ден. поток для инвестированного (бездолгового)капитала.

1.ДП= ЧП+ Амортизицационные.отч.+- умеменьшение(прирост) собственного капитала + - уменьшение(прирост) инвестиций в ОС+(-) прирост(уменьшение) долгосрочной задолженности

Применяя модель ден. потока для всего инвестируемого капитала условно не различают собственный и заемный капитал, т.е.считается совокупный ден. поток следовательно к ден. потоку необходимо прибавить выплаты % по задолженности.

PV общ – денежный поток (чистая прибыль)

Дn – доход предприятия который может быть представлен любым уровнем прибыли либо денежным потоком, выручка так же используется крайне редко.

К – ставка дисконтирования

n – период возникновения доходов

N – прогнозный период (выбирается 3-5 лет)

Важно – этот метод требует прогноза

Метод капитализации.

Этапы определяется рыночной стоимости компании методом капитализации дохода:

1) Выбор вида дохода(выбирается выручка за текущий год или прогнозный, или 3 и предыдущих года).

2) Анализ и прогноз доходов и расходов.

3) Определение ставки капитализации.

4) Капитализация доходов по модели Гордена.

5) Внешние заключенных поправок.

1. Метод капитализации – использует модель гордона V = I / К

I – доходы

К = R – q коэффициент капитализации в математическом смысле ни чем не отличается от ставки дисконтирования, а по величине отличается на q – устойчивые темпы роста.

В качестве дохода можно использовать любой уровень прибыли либо денежный поток. Выручка используется крайне редко, когда прибыль и денежный поток отрицательны.

Данный метод применяется только тогда когда доходы предприятия стабильны либо имеют устойчивые темпы роста. Доход берется либо за предыдущий год, либо среднее значение за последние 3 года, либо прогноз на будущий год, но всегда годовой.

(премия за контроль 30-40%; скидка за неконтрольный пакет акций 23-25%; скидка за неликвидность 25%; скидка за неразмещенность акций 10-15%; скидка за недостаточность соб. об. капитала; скидка за неработающие активы).

Отличия: метод капитализации предпологает постоянный денежный доход метод дисконтирования – разновеликие ден. доходы.

Т.О. рыночная стоимость предприятия зависит от факторов:1.От величины дохода предприятия (ЧП);2.Средня взвешенная цена капиталаю.ъ

Рыночная стоимость предприятия максимальна при наличии ЧП и наименьшей средневзвешенной цене капитала.

Минимизация средневзвешенной цены капитала достигается путем оптимизации структуры источников его формирования на базе использования различных моделей (Модельяли Миллер и компромиссные модели).

16 .Сущность дивидендов.

Сущность дивидендов неоднозначна. Выплата дивидендов акционерам – это:

- доход акционеров по акциям; оплата тем, кто оказывает доверие данному акционерному обществу;

- передача акционерам того, что им принадлежит юридически, т.е. части прибыли; снижение риска уменьшения рыночной цены акций, а также возможности начала их распродажи как формы протеста акционеров;

- сигнал о положении дел в акционерном обществе; доля прибыли, приходящейся на одну акцию;

- вознаграждение инвестору за риск, которому он подвергается, вкладывая деньги в данные акции;

- в определенный момент времени - один из источников совокупно богатства или материального благополучия акционеров, в определенный момент времени – распределяемый между акционерами остаток чистой прибыли после удовлетворения в ней других потребностей акционерного общества;

- один из главных ориентиров инвесторам при решении вопроса о покупке тех или иных акций;

- возможность оценить качество управления акционерным обществом в зависимости от того, насколько стабильно оно выплачивает постоянную сумму дивидендов, так как это означает стабильность финансового положения и качества управления;

- результат коллективного решения акционеров на общем собрании с учетом мнения совета директоров;

- рекламная информация для инвесторов.

Дивиденд – доход акционера на одну акцию за конкретный период времени, определенный с учетом дивидендной политики акционерного общества, его стратегических целей и задач, установленный собранием акционеров и советом директоров.

Дивидендная политика – составная часть финансовой и инвестиционной политики, оказывает влияние на общую стратегию акционерного общества, в значительной степени зависит от финансового состояния и финансовых результатов деятельности акционерного общества, инвестиционных планов и возможностей, а также от состава акционеров.

Под дивидендной политикой можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия в рамках решения стратегических задач.