Виды расчетов по международным ценным бумагам, предлагаемые Депозитарием Внешэкономбанка

 

По мере развития международной инвестиционной деятельности, все более широкого проникновения иностранного капитала на внутренние фондовые рынки других стран, появления новых рынков, представляющих интерес для зарубежных инвесторов, увеличиваются масштабы операций международных депозитарных (кастодиальных) институтов, известных как «глобальные кастодианы».

Отрасль «global custody» сформировала всемирную инфраструктуру для проведения расчетов по ценным бумагам, то есть инфраструктуру для свободного, быстрого и надежного перемещения капитала и финансовых активов между рынками разных стран.

В настоящее время ведущие кастодианы делают гораздо больше, чем проведение расчетов по ценным бумагам. Они предлагают широкий спектр продуктов, в том числе краткосрочные схемы инвестирования, управление валютной позицией, оптимизация налогообложения, оценка и анализ эффективности, управление рисками, ведение бухгалтерии, трансфер-агентские услуги, оценка стоимости портфелей, кредитование ценными бумагами и агентские услуги.

В международной практике различают несколько видов кастодианов.

Кастодиан (Custodian) — это организация, осуществляющая учет и хранение ценных бумаг и предоставляющая своим клиентам услуги при проведении расчетов по ценным бумагам на локальном рынке.

Глобальный кастодиан (Global Custodian) — как правило, крупный финансовый институт, имеющий кастодиальную корреспондентскую сеть в нескольких странах мира и предоставляющий своим клиентам возможность проведения расчетов на рынках ценных бумаг нескольких стран.

Субкастодиан (Sub-custodian) — кастодиан, оказывающий услуги Глобальному кастодиану на локальном рынке.

Кастодиан находится в центре расчетного цикла, следующего за заключением сделки, выполняя функции обеспечения надлежащих и своевременных расчетов.

Глобальный кастодиан оказывает эти услуги в отношении ценных бумаг, обращающихся как на внутреннем, так и на внешних рынках, используя агентскую сеть субдепозитариев на рынках других стран.

Важнейшими элементами инфраструктуры мирового рынка ценных бумаг являются международные расчетно-клиринговые центры или международные центральные депозитарии (International Central Securities Depository) Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg, через которые осуществляется значительная часть международных расчетов по ценным бумагам.

В 60‑е годы ХХ века в связи с быстрым развитием внебиржевого рынка еврооблигаций возникла необходимость создания соответствующей инфраструктуры, в частности, клирингового центра, который обслуживал бы потребности в расчетах контрагентов из различных стран Европы.

Для обслуживания расчетов на рынке еврооблигаций в декабре 1968 года брюссельский офис американского банка Morgan Guaranty Trust Company создал расчетную систему Euroclear. Указанная система предоставляла своим клиентам услуги проведения расчетов по ценным бумагам как в форме «поставка / получение ценных бумаг без платежа», так и в форме «поставка / получение ценных бумаг против платежа», что существенно снижало риски возникновения проблем в расчетах.

В 1972 году расчетная система была продана компании Euroclear Clearance System plc., находившейся в собственности 120 ведущих международных банков, брокерских компаний и других финансовых институтов, являвшихся пользователями системы.

В целях обеспечения возможности участия крупнейших операторов рынка в капитале Euroclear в 1986 году лицензия расчетной системы была передана созданной для этого бельгийской компании — Euroclear Clearance System Societe Cooperative.

В 2000 году корпоративная структура The Euroclear group в очередной раз подверглась изменениям. Компания Euroclear Clearance System Societe Cooperative былапреобразованав Euroclear Bank, которомубылипереданыфункции Morgan Guaranty Trust Company.

В настоящее время происходят очередные изменения в организационной структуре Euroclear, связанные с тем, что данный центр значительно расширил свои международные связи. На сегодняшний день в структуру Euroclear входят несколько центральных депозитариев ряда стран Европы.

Депозитарий Внешэкономбанка предоставляет своим клиентам возможность проводить расчеты по ценным бумагам на международном и локальных рынках различных стран через свои счета, открытые в международных расчетно-клиринговых центрах Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg (рис. 2).

 

Российские инвесторы

ВНЕШЭКОНОМБАНК МОСКВА

Расчеты на локальных рынках

Euroclear Bank, Brussels

Расчеты на локальных рынках

Clearstream banking, Luxembourg

Рисунок 2 - Проведение расчетов на международном и локальных рынках через счета Внешэкономбанка в международных расчетно-клиринговых центрах

 

Клиенты Депозитария Внешэкономбанка получают возможность проводить расчеты как по еврооблигациям, так и по ценным бумагам, обращающимся на локальных рынках 40 стран мира. Депозитарий Внешэкономбанка предоставляет полный комплекс услуг по обслуживанию расчетов в форме «поставка / получение ценных бумаг без платежа» и «поставка / получение ценных бумаг против платежа», осуществляет сопровождение корпоративный действий по ценным бумагам, учитываемых на счетах депо клиентов, оформление налоговых освобождений при выплатах доходов по ценным бумагам и т. д.

Большое внимание Депозитарий Внешэкономбанка уделяет информационному обеспечению клиентов. Депозитарий на постоянной основе информирует клиентов о видах ценных бумаг, обращающихся на различных рынках, о правилах проведения расчетов на локальных рынках. При проведении клиентами операций с международными и иностранными ценными бумагами на внешних рынках менеджеры Депозитария оказывают консультационные услуги по особенностям проведения соответствующих операций.

Депозитарий Внешэкономбанка оказывает своим клиентам услуги по проведению расчетов с ценными бумагами, обращающимися на 40 локальных рынках различных стран мира. Расчеты с локальными ценными бумагами осуществляются через счета Внешэкономбанка, открытые в международных расчетно-клиринговых центрах Euroclear, Brussels и Clearstream Banking, Luxembourg. При проведении расчетов на локальных рынках клиенты Депозитария имеют возможность получать информацию о видах и параметрах ценных бумаг, обращающихся на локальных рынках, а также бесплатные консультации о правилах и особенностях проведения расчетов на локальных рынках.

В целях расширения возможностей и обеспечения удобств клиентов при проведении расчетов по ценным бумагам через счета Внешэкономбанка в международных расчетно-клиринговых центрах Депозитарий открывает отдельные счета в МРКЦ для обособленного учета активов клиента.

Использование отдельного счета предоставляет клиентам Депозитария ряд преимуществ при осуществлении расчетов по ценным бумагам:

· в отличие от общего счета номинального держателя Внешэкономбанка в МРКЦ, на котором учитывают ценные бумаги и денежные средства всех клиентов Депозитария, отдельный счет открывается для учета ценных бумаг и денежных средств только одного клиента, что позволяет вести обособленный учет ценных бумаг и денежных средств этого клиента;

· при использовании отдельного счета Внешэкономбанк допускает направление поручения клиента на покупку ценных бумаг при отсутствии подтверждения МРКЦ о зачислении на отдельный счет денежных средств для проведения сделки;

· гарантированное исполнение нескольких последовательных сделок по покупке и продаже ценных бумаг в одну дату расчетов при наличии необходимого количества ценных бумаг и денежных средств. При этом возможно осуществлять приоритетное исполнение сделок по продаже ценных бумаг;

· возможность прямого подкрепления отдельного счета на сумму, меньшую, чем общая сумма по всем сделкам «покупка против платежа», так как в рамках отдельного счета работает режим непрерывных расчетов;

· возможность подкрепления отдельного счета денежными средствами в более поздние сроки до 21-30 по московскому времени для проведения операций с ценными бумагами в “ночном” режиме расчетов;

· проведение операций “back-to-back”, предоставляющих возможность клиенту, выступая в качестве посредника, проводить парные сделки по покупке и продаже ценных бумаг против платежа;

Проведение «связанных сделок» внутри Депозитария Внешэкономбанка «Связанные сделки» представляют собой операции, позволяющие клиенту Депозитария, выступающему в роли «посредника», осуществлять при отсутствии достаточного количества ценных бумаг и/или денежных средств, сделки купли-продажи ценных бумаг с несколькими контрагентами, имеющими в Депозитарии счета депо и денежные счета.

Оптимизация денежных потоков по операциям с ценными бумагами Прямое подкрепление счета Внешэкономбанка в МРКЦ – самостоятельный предварительный перевод клиентом денежных средств со счетов в других банках на корреспондентский счет Внешэкономбанка в МРКЦ для обеспечения предстоящих расчетов по поручению клиента.

Проведение «сегрегированных операций» через международные расчетно-клиринговые центры Клиенты Депозитария при осуществлении расчетов по международным ценным бумагам через счета Внешэкономбанка в международных расчетно-клиринговых центрах имеют возможность проводить «сегрегированные операции». «Сегрегированные операции» (Segregation of activity) представляют собой взаимосвязанные операции по покупке и продаже ценных бумаг.

При осуществлении «сегрегированных операций» исполняются инструкции клиента на покупку ценных бумаг, а затем «связанные» с ними инструкции на продажу ценных бумаг.

Цепочки сделок «Цепочки сделок» представляют собой последовательное исполнение сделок с различными видами ценных бумаг. При этом исполнение каждой последующей сделки осуществляется исходя из остатка ценных бумаг и денежных средств на счете клиента, обусловленного исполнением предыдущей операции.

Операции мены ценных бумаг

Расчеты по операциям мены ценных бумаг проводятся в форме внутридепозитарного перевода ценных бумаг со счета депо клиента на счет депо его контрагента при условии одновременного встречного перевода других ценных бумаг со счета депо того же контрагента на счет депо клиента.

Операции гарантированной поставки ценных бумаг без платежа с подтверждением перевода денежных средств

Операция гарантированной поставки ценных бумаг без платежа представляет собой выполнение Депозитарием операции в форме «поставка ценных бумаг свободная от платежа» только после получения подтверждения о зачислении денежных средств от контрагента на текущий валютный счет клиента (корреспондентский счет «Лоро»), открытый во Внешэкономбанке. Операции гарантированной поставки ценных бумаг без платежа проводятся Депозитарием только при наличии у контрагентов счета депо и денежного счета во Внешэкономбанке.

Операции залога ценных бумаг

Оформление операций залога ценных бумаг осуществляется Депозитарием посредством блокирования ценных бумаг, передаваемых в залог, на счете депо залогодателя или залогодержателя в Депозитарии с одновременной регистрацией в учете факта обременения ценных бумаг залогом.

При передаче ценных бумаг в заклад предварительно осуществляется перевод ценных бумаг со счета депо клиента-залогодателя на специальный счет депо залогодержателя, открываемый на имя контрагента-залогодержателя.

Оптимизация использования денежных средств при осуществлении расчетов по ценным бумагам

При осуществлении расчетов по ценным бумагам в форме «поставка/получение ценных бумаг против платежа» Депозитарий Внешэкономбанка предоставляет своим клиентам возможность оптимизировать денежные расчеты, используя различные схемы денежных переводов.

Клиенты Депозитария также имеют возможность осуществлять расчеты с денежными средствами при продаже ценных бумаг при отсутствии корреспондентского денежного счета во Внешэкономбанке. При этом в инструкции на продажу ценных бумаг клиент должен указать номер счета и наименование банка, куда следует перечислить денежные средства, вырученные от продажи ценных бумаг.

Операции краткосрочного кредитования ценными бумагами

При недостатке ценных бумаг на счете депо для проведения сделки с ценными бумагами через Депозитарий Внешэкономбанка клиент может получить во Внешэкономбанке недостающие ценные бумаги в виде краткосрочного (до пяти рабочих дней) займа. Ценные бумаги, предоставленные в заем, поступают в свободное распоряжение заемщика и могут использоваться им по его усмотрению в расчетах с любыми контрагентами. Данная услуга обеспечивает бесперебойность расчетов по ценным бумагам, позволяет избежать задержек исполнения или отказа от исполнения других уже заключенных сделок, и в этой связи может представлять интерес для активных операторов рынка ценных бумаг.

 

Заключение

 

Рынок, ценных бумаг - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает их. Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и инвестиционные институты. Предприятия, которые выпускают и продают ценные бумаги, называются эмитентами.

Экономическое определение ценных бумаг различно. Так, в монографии Я.М. Миркина ценные бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т. п.). По нашему мнению это адекватное определение ценных бумаг, а в случае еврооблигаций материальной формой является выписка из депозитария. В мировой практике ценные бумаги классифицируют как:

· инвестиции, принимающие форму акции или облигации;

· документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода;

· финансовые инвестиции в форме облигации или акции и т.д., или связанный с ними сертификат, показывающий кто им владеет и т.д.

В настоящее время общепринятого определения международного рынка ценных бумаг нет. Так, В.И. Колесников и B.C. Торкановский рассматривают международный рынок ценных бумаг как рынок ценных бумаг, состоящий из двух секторов: а) сектора бумаг, которые появились на международном финансовом рынке и представляют собой результат существующих между странами на государственном и корпоративном уровне экономических отношений (сюда относятся также ценные бумаги, эмитированные финансовыми институтами различных международных организаций); б) сектора национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.

Международный рынок ценных бумаг характеризуется следующими критериями: географическое расположение; фиктивный капитал; виды обращающихся ценных бумаг; объём сделок и некоторые другие. По мнению автора, под международным рынком ценных бумаг следует понимать глобальный организованный рынок ценных бумаг национальных и иностранных эмитентов, номинированных как в иностранных, так и в национальной валютах. Такой рынок представляет собой взаимозависимую систему проведения операций с ценными бумагами национальных и иностранных эмитентов, в том числе на базе международных секторов национальных фондовых рынках.

В условиях либерализации экономики, расширения масштабов рыночных реформ, рынок ценных бумаг является сферой, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, необходимые для осуществления инвестиционного процесса с целью обеспечения долгосрочного финансирования экономики. Устранение политических преград, отделявших российских инвесторов от мирового рынка капиталов, в том числе посредством организации международного рынка ценных бумаг в России носит принципиально важный характер, в первую очередь, из-за растущей потребности российских инвесторов в расширении возможностей использовать временно свободные средства. В 2002 г. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) выступила инициатором создания на внутреннем фондовом рынке страны международного сектора ценных бумаг. Включение российского рынка ценных бумаг в процессы интернационализации фондовых рынков через формирование международного рынка ценных бумаг в России на примере сектора ММВБ в настоящий момент является достаточно важным для развития национальной экономики.