Концепции эффекта финансового рычага. Финансовый риск.

Эффект финансового рычага проявляется в том, что привлечение предприятием заемного капитала позволяет повышать уровень рентабельности собственных средств до определенных периодов.

Уровень (величина эффекта финансового рычага) зависит от соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса.

Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле: ЭФР = (1-Н_ст.)*(R_а -%кр)*ЗК/СК

где Н_ст - налоговая ставка, в виде десятичной дроби;R_a - рентабельность активов (всего используемого капитала); ЗК и СК - заемный и собственный капитал %кр- процентная ставка по кредитам (или средневзвешенная цена капитала).

Формула эффекта финансового рычага имеет три составляющие:

1.Налоговый корректор финансового рычага (1-Н_ст) показывает в какой степени эффект финансового рычага проявляется в зависимости от уровня налогообложения. Зависимость обратная. 2.Дифференциал финансового рычага (R_а-%кp) характеризует разницу между уровнем рентабельности активов и уровнем ставки % за кредит (или средневзвешенной ценой капитала). 3.Коэффициент (плечо) (ЗК/СК) финансового рычага характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового рычага при формировании структуры капитала.

Если дифференциал положителен, то любое увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к росту его эффекта, другими словами, чем выше доля заемных средств в общей сумме капитала, тем больше будет эффект финансового рычага.

Но рост эффекта финансового рычага имеет свои пределы. Увеличение доли заемных средств приводит к снижению финансовой устойчивости, а следовательно к риску банкротства предприятия. Это побуждает кредиторов увеличивать процентные ставки, включая в нее премии за дополнительный финансовый риск. При высоких процентных ставках дифференциал может быть сведен к нулю, когда использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала. В отдельных случаях дифференциал может быть отрицательным (часть прибыли, получаемой за счет использования собственных средств идет на обслуживание заемного капитала). В этом случае следует либо снизить стоимость привлекаемого капитала, либо отказаться от его использования.

Расчет эффекта финансового рычага позволяет определить финансовую структуру капитала с позиций наиболее выгодного его использования, то есть выявить предельную границу доли заемного капитала для каждого конкретного предприятия.

Финансовый риск – возникает в связи с невозможностью выполнения фирмой своих финансовых обязательств, их причинами являются изменение покупательной способности, неосуществление платежей, изменение валютных курсов. (кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной выгоды – риск наступления ущерба из-за неосуществления какого-то мероприятия)

Финансовый рычаг генерирует финансовый риск - это возможность попасть в зависимость от кредиторов в случае недостатка средств для расчетов по кредитам, это риск потери ликвидности финансовой устойчивости.

Риск – опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи со случайным изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами

Большой финансовый рычаг означает высокий риск потери финансовой устойчивости. Другими словами, чем больше проценты за кредит и чем меньше прибыль, тем больше сила финансового рычага и тем выше финансовый риск. Если заемные средства не привлекаются, то сила воздействия финансового рычага равна единице.