Ценные бумаги: виды, характеристики

Ценная бумага — это денежный документ, удостоверяющий

имущественные права либо отношения займа, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записи на счетах. В последнем случае владельцу ценной бумаги вы­

дается сертификат на право владения:

Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким

различным признакам. Один из таких признаков — порядок под­ тверждения прав владельцев ценной бумаги. В соответствии с ним

ценные бумаги могут быть трех видов:

• ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на ко­

торых не указано имя владельца. Часто они выпускаются с низким номиналом и предназначены для распространения среди широких кругов населения. Их главной отличитель­ ной особенностью является свободный переход из рук в руки, что дает возможность иметь ничем не ограниченный

вторичный рынок;

• именные ценные бумаги. Права владельца на такую ценную

бумагу должны быть подтверждены внесением имени вла­ дельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменя­ ющего) и в реестр, который ведет эмитент. Такие ценные

 

53

бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для ре­

гистрации перехода права собственности необходима реги­ страция проводимых сделок в реестре, что затрудняет обо­ рот именных ценных бумаг по сравнению с предъявитель­

скими;

• ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных ценных

бумаг подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги. К этой категории относятся, в первую очередь, векселя и чеки.

Другая важная классификация ценных бумаг — деление их на

долговые (облигации, векселя, депозитные и сберегательные серти­ фикаты и т.д.) и недолговые (акции, опционы).

По срокам ценные бумаги обычно делятся на краткосрочные (по

общепринятой на западных рынках классификации к ним относят­ ся ценные бумаги со сроком погашения или реализации заложен­ ных в ценных бумагах прав до года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше пяти лет), бессрочные (например, акции) и со сроком до предъявления.

По статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные

бумаги федеральных органов власти, государственные ценные бу­ маги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, цен­ ные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы и т.д.) и ценные бумаги иностранных эмитентов. Так же по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные* и сберегатель­ ные сертификаты) и небанковские.

Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на первич­

ные, дающие право на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право на приобретение и продажу первич­ ных бумаг, например, опционы.

К ценным бумагам, обслуживающим процесс товарооборота и

различные имущественные сделки, относятся:

• акции;

• облигации;

• производные ценные бумаги;

• депозитные и сберегательные сертификаты;

• векселя.

Акции — это ценные бумаги, удостоверяющие право их владель­

цев на долю собственных средств акционерного общества и полу­ чение дохода от его деятельности, а также, как правило, на учас­ тие в управлении.

Акции оцениваются по их стоимости — номинальной, балан­ совой и курсовой. Номинальная стоимость акции — это та сто­ имость, которая устанавливается при эмиссии акции. Балансовая стоимость — это стоимость, исчисляемая как частное отделения стоимости активов компании на количество выпущенных и рас­ пространенных акций. Курсовая стоимость — это стоимость акций

 

на бирже или во внебиржевом обороте, определяемая спросом и

предложением. Курсовая стоимость может быть как выше, так и ниже номинальной стоимости акции.

По характеру распоряжения акции делятся на:

• именные акции;

• акции «на предъявителя».

Обращение акций «на предъявителя» является свободным. Обычно

именные акции имеют высокий номинал, а «на предъявителя» — низкий номинал.

По характеру приносимого дохода акции могут быть обыкно­ венными и привилегированными.

Обыкновенные акции дают их держателям следующие права:

• право голоса, т.е. держатель акций, голосуя на очередных

общих собраниях акционеров, может влиять на ключевые

вопросы деятельности компании;

• право на участие в распределении прибыли и получение

части прибыли в форме дивидендов. Дивиденд на обыкно­ венные акции выплачивают после выплаты всех налогов, процентов по банковским кредитам и облигациям и вып­ латы дивидендов по привилегированным акциям. Дивиден­ ды могут выплачиваться: наличными, путем перечисления на лицевой счет, а также в виде ценных бумаг компании

(в этом случае происходит капитализация прибыли);

• при ликвидации акционерной компании — право на часть

ее активов;

• преимущественное право на покупку акций нового выпус­

ка пропорционально их доле в активах компании в целях предотвращения размывания доли акционеров в активах ком­

пании. '

Владельцы привилегированных акций в отличие от владельцев

обыкновенных акций в управлении компанией не имеют права решающего голоса. Дивиденды на них выплачиваются по фикси­ рованной ставке до выплаты по обыкновенным акциям. При лик­ видации компании в первую очередь удовлетворяются их претен­ зии.

Привилегированные акции могут быть кумулятивными. В этом

случае дивиденды накапливаются и выплачиваются в будущем; они также имеют свойство конвертируемости, т.е. держатели могут на условиях, оговоренных при выпуске, обменять их на обыкновен­ ные акции.

Облигации — это ценные бумаги, устанавливающие отношения

займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим бумаги (должником). Облигации могут быть именными и на предъя­ вителя. Владелец облигаций имеет право на получение оговоренной суммы через определенный срок и выплату процентов в установ-

 

ленные сроки независимо от финансового состояния должника.

Иначе должник может быть объявлен неплатежеспособным.

В отдельных случаях облигации могут быть беспроцентными. Они

продаются с дисконтом (скидкой) и погашаются по номиналу.

Владельцы облигаций имеют преимущественное право на рас­

пределяемую прибыль и активы общества при его ликвидации.

По виду обеспечения облигации могут быть:

• под заклад имущества;

• под заклад ценных бумаг; • беззакладными.

Облигации могут классифицироваться следующим образом:

• конвертируемые — держатель может обменять их по зара­

нее оговоренной цене на обыкновенные акции;

• отзывные — эмитент может досрочно отозвать (выкупить)

их по цене погашения с выплатой премии;

• с «сужением» и «расширением» — держатель может предъя­

вить их к оплате ранее или позднее срока погашения, это решение принимается держателем в заранее оговоренные

сроки;

• с выкупным фондом — создается выкупной фонд (процент

от прибыли), из которого погашается часть облигаций пу­

тем их отзыва по оговоренной цене;

• с плавающей процентной ставкой — процентная ставка при­

вязывается к учетной банковской ставке; используется в периоды резких колебаний учетной банковской ставки.

Среди производных ценных бумаг распространены опционы и

варранты.

Опцион — это обязательство, оформленное в виде ценной бума­ ги, передающее право на покупку или продажу другой ценной бу­ маги по определенной цене в конкретную будущую дату или до нее. Опцион имеет цену (опционная премия), являющуюся платой по­ купателя продавцу за риск потерь, которые может понести прода­ вец опциона. При этом опционная премия является максимально возможной величиной потерь покупателя опциона.

Варрант — это ценная бумага, дающая право на покупку других

ценных бумаг при первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом этих ценных бумаг.

Депозитные и сберегательные сертификаты — это свидетель­

ства банков о внесении средств, дающие право на получение по вкладу оговоренных процентов. Фактически депозитные и сберега­ тельные сертификаты — это разновидность срочных вкладов бан­ ка, которые могут быть перепроданы.

Вексель — это долговое обязательство, дающее владельцу безус­

ловное право требовать оговоренную сумму по истечении указан­ ного срока.

 

6.3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. УЧАСТНИКИ РЫНКА

Рынок ценных бумаг — это система, состоящая из различных

организационных структур, эмитентов и инвесторов, которые тес­ нейшим образом переплетены между собой информационными и функциональными связями. При этом одна и та же структура может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора.

Рынок ценных бумаг может быть разделен на первичный рынок,

который охватывает продажи ценных бумаг их первым владельцам, и вторичный рынок, на котором обращаются ценные бумаги, про­ шедшие первичный рынок.

Брокер — это финансовый посредник. Он совершает сделки с ценными бумагами на основании договора с клиентами или по его поручению. Брокером может быть хозяйствующий субъект или граж­ данин.

Дилер совершает куплю-продажу ценных бумаг от своего имени

и за свой счет путем публичного объявления цен сделки. Дилером может быть только хозяйствующий субъект, являющийся коммер­ ческой организацией.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных

бумаг, покупатели-инвесторы и инвестиционные институты.

Эмитент — это юридическое лицо, в том числе государствен­ ный орган, выпускающее (эмитирующее) ценные бумаги и несу­ щее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг.

Инвестор— юридическое лицо или гражданин, приобретающий ценные бумаги от своего имени и за свой счет в целях вложения денег в предпринимательскую или иную деятельность эмитента.

В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следу­

ет выделить:

1) Министерство финансов — крупнейший эмитент ценных бу­

маг в России;

2) местные органы власти;

3) бывшие государственные предприятия, преобразованные в

акционерные общества;

4) банки — эмитенты акций, векселей, депозитных и сберега­

тельных сертификатов;

5) другие эмитенты.

К инвестиционным институтам относятся:

1. Финансовые брокеры — юридические лица, выполняющие

операции по купле-продаже ценных бумаг от имени, по поруче­ нию и за счет клиента.

2. Инвестиционные консультанты — юридические лица, осуще­

ствляющие консультации по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

3. Инвестиционные компании — юридические лица, осуществ­

ляющие операции на рынке ценных бумаг за свой счет, в том числе

 

путем их котировки, организующие выпуски ценных бумаг и выс­

тупающие гарантом по ним.

4. Инвестиционные фонды — юридические лица, мобилизую­ щие денежные средства инвесторов путем выпуска собственных акций и вкладывающие их от своего имени на банковские счета и вклады, в покупку ценных бумаг других компаний. Сфера деятель­ ности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложения в ценные бума­ ги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестици­ онных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам вплоть до выдачи гарантий по разме­ щению, и дилерская деятельность, и др.

Цель эмитента на рынке ценных бумаг — мобилизация свобод­

ных денежных средств для финансирования своих программ.

Инвестор преследует следующие цели:

• безопасность инвестиций;

• доходность инвестиций;

• ликвидность инвестиций.

Смена владельца ценных бумаг происходит, как правило, через

посредников на фондовых рынках. Особое место в структуре рынка ценных бумаг занимают фондовые биржи, которые сами не явля­ ются ни эмитентами (за исключением собственных акций), ни ин­ весторами.

Фондовая биржа — организация, в задачи которой входит кон­ центрация спроса и предложения на ценные бумаги и установле­ ние их рыночной стоимости. На фондовые биржи допускаются цен­ ные бумаги крупных и надежных эмитентов. Для этого на фондовых биржах существуют процедуры листинга и делистинга. Они заклю­ чается в том, что фондовая биржа устанавливает свои требования для допуска ценных бумаг компании к котировке.

Понятие котировки включает:

• цену, курс;

• установление биржевой цены, курса («прокотировать цену»);

• обращение ценных бумаг на бирже;

• официальную публикацию о биржевых курсах ценных бу­

маг, валюты, товаров.

Например, требования листинга фондовой биржи могут быть

следующими:

• количество держателей акций не менее 250;

• выпуск ценных бумаг на сумму не менее 50 млн руб.;

• отношение прибыли после уплаты налогов к оплаченному

уставному капиталу не менее 10%.

Деятельность посреднических организаций, предоставляющих брокерские и дилерские услуги, играет важную роль в функциони­ ровании рынка ценных бумаг. Брокеры осуществляют операции по

 

поручению и за счет клиента, а дилеры действуют от своего имени

и за свой счет.

Регистратор, или держатель реестра, — организация, осуще­ ствляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. По российскому законодательству акционерные общества численнос­ тью более 500 акционеров обязаны передать полномочия на веде­ ние своего реестра независимому регистратору.

Депозитарий — организация, оказывающая услуги по хранению

ценных бумаг и/или учету и переходу прав на них.

Клиринговая организация — организация, осуществляющая кли­ ринг, т.е. деятельность по определению взаимных обязательств участ­ ников операций с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нет- то-обязательствам.

Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг вклю­

чает оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозиро­ ванию конъюнктуры рынка, разработке стратегий проведения ин­ вестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке раз­ личных документов для регистрации в госорганах и т.д.

Деятельность по управлению ценными бумагами — это проведе­

ние в течение некоторого определенного срока за вознаграждение операций по доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиций в цен­ ные бумаги. Управляемые активы передаются лицу, отдавшему их в управление.