Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Тема 3. Учет фактора риска при управлении финансами.
Понятие риска, классификация финансовых рисков Финансовые риски – возможность потерь финансовых ресурсов или их недополучения. Финансовые риски это риски спекулятивные, т.е. результат м.б. либо положительным либо отрицательным. Финансовые риски делятся на 2 категории: 1) Риски связаны с покупательной способностью денег. К ним относятся: 1.1.Инфляционный риск 1.2.Дефляционный риск(риск того что при росте дефляции происходит падение уровня цен) 1.3.Валютные риски – опасность потерь, связанная с изменением курса 1 валюты по отношению к другой 1.4.Риски ликвидности – риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг, товаров из-за изменения оценки их качества. 2) Риски, связанные с вложением денежных средств (инвестиционные). К ним относятся 2.1.Риск упущенной выгоды -риск наступления косвенного или побочного ущерба 2.2.Риск снижения доходности -процентные, -кредитные) 2.3.Риск прямых финансовых потерь -биржевой – опасность потери при биржевых сделках -селективный риск – риск неправильного вложения денежных средств -риск банкротства- опасность, в результате неправельного вложения денежных средств.
Основные методы оценки риска 1) Качественный анализ 2) Количественный анализ 3) Комплексный анализ
Качественный анализ оценки риска
При помощи качественного анализа можно определить: 1.виды риска, 2.факторы риска - внешние – экономическая, политическая ситуации и др. - внутренние – степень использования ресурвов.ю квалификация работников 3.области риска - безрисковая область- деятельность предприятия приводит к получению запланированной прибыли; - область минимального риска – предприятие получает прибыль немного меньше запланированного; - область повышенного риска – означает, что в результате своей деятельности предприятие может получить в лучшем случае прибыль намного меньше запланированной, в худшем - выручка покроет затраты; - область критического риска - предприятие рискует недополучить выручку (затраты больше доходов) - область катастрофического риска - деятельность предприятия приводит к банкротству Качественный анализ может производиться различными методами, важнейшими из которых является:
1) Метод использования аналогов. Этот метод предусматривает поиск сходства, подобия м/у предметами, системами, явлениями. Этот метод харатерезуется субъективизмом и используется когда другие методы применить нельзя. 2) Метод экспертных оценок реализуется путем обработки мнения опытных экспертов.
Методы учета риска на основе количественных оценок Наиболее распространенными в практике количественной оценки риска являются инструменты математической теории вероятности и экономической статистики. Суть теории вероятности сводится к тому, что каждому событию ставится в соответствие некоторая величина характеризующая возможность того, что это событие произойдет, т.е. вероятность события (P) 1. Cобытие не может произойти ни при каких обстоятельствах P = 0 2. Событие произойдет при любых обстоятельствах P = 1 3. Событие произойдет в n случаях из N P =
Перечисление всех возможных событий с соответствующими им вероятностями называются распределением вероятности. Применительно к количественной оценки риска методы теории вероятности сводятся: 1) Копределению значений вероятности наступления события, связанного с получений определенного результата. Вероятность наступления события может быть определена: - субъективным методом, суть в том, что для оценки вероятности используется мнение квалифицированных экспертов; - объективный метод основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. 2) К выбору из возможных вариантов самого предпочтительного исходя из наибольшей величины среднего ожидаемого значения результата. Среднее ожидаемое значение события () является средневзвешенной величиной из всех возможных результатов с учетом наступления каждого результата и определяется = Pi *xi xi – абсолютное значение i-того результата Pi – вероятность наступления i-того результата. n- число случаев Пример: Известно, что при вложении денежных средств мероприятие А, из 120 случаев (N = 120), прибыль = 12,5млн.рублей была получена в 48 случаях (n= 48). При вложении в мероприятие Б прибыль = 20 млн. рублей была получена в 42 случаях (n=28). При вложении в мероприятие В Прибыль = 12 млн.рублей. была получена в 30 случаях (n=30).
= 12,5*48/120 + 20*42/120+ 12*30/120 = 15 Среднее значение события представляет собой обобщенное значение и не позволяет принять решение в пользу какого-либо варианта вложения денежных средств. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблимость возможного результата. 1) Дисперсия представляет собой средневзвешенную из квадратов отклонений действительных результатов от средних значений и определяется по следующей формуле. 2) Наиболее распространенным показателем количественной оценки риска, является среднеквадратическое отклонение, которое определяется по следующей формуле = Среднеквадратическое отклонение показывает среднее отклонение значений результата события относительно центра распределения в данном случае среднего ожидаемого значения события. Чем меньше величина σ, тем менее рискованная финансовая операция. 3)Коэффициент вариации V = *100% Коэффициент вариации необходимо знать в случае, когда требуется сравнить финансовые операции с различными среднеожидаемыми значениями. V отражает степень риска на единицу ожидаемого результата. Чем выше V, тем выше степень риска. Если - величина абсолютная, V – относительная.
Дерево вероятности.
В зарубежной практике в качестве метода количественной оценки предлагается использовать дерево вероятностей.
В 1-ом периоде результат денежного потока не зависит от того, что было прежде, поэтому вероятности связанные с 2-мя ветвями называются исходными. Для всех последующих периодов результаты зависит от того, что было в предшествующих периодах, т.е. зависит от предшествующих результатов. Поэтому вероятности этих периодов называются условными. Произведение исходной и условной вероятности называются вероятностью совместной. На основе построенного дерева можно рассчитать текущую стоимость денежного потока по каждой ветке использую безрисковую ставку. Приведенная стоимость денежного потока.
Где: - начальные инвестиции - платежи или поступления в соответствующий период r – безрисковая ставка На основе рассчитанных NPVi для каждой ветки и совместной вероятности можно определить математическое ожидание текущей стоимости для данного инвестиционного проекта.
На основании математического ожидания рассчитывается дисперсия, среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации.
Риск инвестиционного портфеля
Доходность портфеля где Xn – ожидаемая (фактическая) доходность портфеля Xi – ожидаемая (фактическая) доходность i- той ценной бумаги Ki – доля i- той ценной бумаги в портфеле. n- количество ценных бумаг в портфеле. Риск портфеля Риск портфеля зависит от того, в каком направлении и в какой степени меняются доходности, входящих в него ценных бумаг при изменении состояния рынка. Для определения взаимосвязи и направления изменения доходности ценных бумаг используются: 1) Показатель ковариации 2) Коэффициент корреляции Показатель ковариации для портфеля ценных бумаг x и y определяется по следующей формуле Ххi. Хyi. -- доходность ценных бумаг - средняя доходность ценных бумаг n – число периодов.
Другим показателем взаимосвязи изменения доходностей ценных бумаг служит коэффициент корреляции, который рассчитывается по следующей формуле σx, σy – среднеквадратическое отклонение доходности ценных бумаг. Изменяется от +1 до -1. Если он находится между 0 и +1 –то доходности ценных бумаг изменяются одинаково, если между 0 и -1 – доходности ценных бумаг изменяются по разному.
Риск портфеля, состоящего из 2-ух ценных бумаг определяется показателем
где - среднеквадратическое отклонение по портфелям в целом. – среднеквадратическое отклонение по отдельной ценной бумаге - доля ценной бумаги в портфеле. - коэффициент корреляции. Риск портфеля, определяющего большое число ценных бумаг, требует построения ковариационной матрицы, а также ее решения. Снижение риска портфельных инвестиций Риск состоит из 2- ух частей: - диверсифицируемого (несистематического) - недиверсифицируемого (систематического) Диверсификация – процесс распределения денежных средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой. Недиверсифицированный риск – это риск внешних факторов, его нельзя снизить с помощью увеличения объектов вложения. Мерой систематического риска является коэффициент β, который показывает уровень изменчивости ценной бумаги по отношению к рынку в целом. Коэффициент β рассчитывается по след. формуле:
- коэффициент β i- той ценной бумаги (актива) - среднеквадратическое отклонение доходности по рынку в целом. - среднеквадратическое отклонение доходности i-той ценной бумаги - коэффициент корреляции между уровнем доходности i-той ценной бумаги и рынке в целом. В связи с тем, что между корреляцией ковариацией существует зависимость: = Среднеквадратическое отклонение i-той ценной бумаги - цена i-ой ценной бумаги в периоде m - цена i-ой ценной бумаги в периоде предшествующем периоду m Среднеквадратическое отклонение по рынку в целом
ФИ - фондовые индексы рассчитываются на основе средневзвешенной курсовой стоимости акций по крупнейшим компаниям. · Если β ценной бумаги больше 1, то эта ценная бумага наиболее чувствительна к изменению на рынке. · Если 0< β <1, то данные ценные бумаги имеют риск, что и рынок в целом, т.е. цены этих ценных бумаг двигаются в том же направлении, что рынок, но более медленными темпами.
· Еслиβ =0,5 – при росте цен на рынке на 10%, цены на эти акции увеличатся 5%. · Если β =0 вложение в такие ценные бумаги является безрисковым. Используя β коэффициент, использующий прогноз рынка можно оценить риск и ожидаемую доходность по конкретной ценной бумаге и на основании этого формируется портфель, риск которого измеряется средневзвешенным значением β из индивидуальных активов и удельного веса ценной бумаги в портфеле.
В =
Риск менеджмента. Риск менеджмент представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе управления. Риск менеджмент состоит из: - управляющей подсистемы (субъекта управления) - управляемой подсистемой (объект), к которой относятся отношения, возникающие с другими субъектами и риски. Риск менеджмент включает в себя - тактику управления - стратегию управления. Стратегия риск менеджмента представляет собой искусство управления риском в неопределенной хозяйственной ситуации, основанной на прогнозировании риска и приемах его снижения. Стратегия риск менеджмента включает в себя правила, на основе которых принимаются решения и способы выбора варианта решения. Правила: 1. Максимум выигрыша Из возможных вариантов решений выбирается тот, который дает наибольшую эффективность результата при минимальном или приемлемом уровне риска. Например: Груз стоимость 100000$ перевозят морским транспортом. Вероятность кораблекрушения составляет 5%, будет ли владелец страховать груз, если стоимость страховки составляет 3% от стоимости груза (Конечно будет!!!) 2. Оптимальная вероятность результата Сущность этого правила состоит в том, что из возможных решений выбирается то, при котором вероятность результата является приемлемой для финансового менеджера. Например: Имеются 2 варианта рискованного вложения денежных средств. В 1 варианте ожидается получение прибыли в размере 1млн. рублей с вероятностью 90%. В 2 -ом варианте рискованного вложения ожидается получение прибыли в размере 1,8 млн. при вероятности 70%. Какой вариант выбрать? Менеджер выбирает 2 вариант, как наиболее приемлемый – прибыль больше на 80%, а вероятность ее получения ниже всего на 20% 3.Оптимальная колеблимость результатов Из возможных решений выбирается то, при котором вероятности выигрыша и проигрыша для одного и того же рискованного вложения денежных средств имеют небольшой разрыв. 4. Оптимальное сочетание выигрыша и величины риска Менеджер оценивает ожидаемые величины результата и риска и принимает решения вложить денежные средства в мероприятия, которые позволяет получить приемлемый выигрыш и величину риска Например: Имеются 2 варианта вложения денежных средств:
Что предпочесть? В 1 варианте на 1 рубль убытка идет 3,3 рубля дохода, а во 2-ом варианте на 1 рубль приходится 3 рубля дохода Правила принятия решения дополняются способами выбора варианта решения, которое зависит от условий хозяйственной ситуации.
Способы выбора варианта решения о вложении денежных средств
Например: Имеются 3 варианта вложения денежных средств к1 к2 к3. Финансовые результаты вложений зависят от условий хозяйственной ситуации. Возможны 3 варианта ситуации - А1 А2 А3. Возможны любые сочетания варианта вложений и хозяйственной ситуации, эти ситуации дают различные финансовые результаты
1)Если известны вероятности возможных хозяйственных ситуаций. Вариант вложений денежных средств выбирает следующим образом: определяется среднеожидаемое значение нормы прибыли на вложенные денежные средства и выбирается вариант с наибольшей нормой прибыли. А1: р=0,2 А2: р=0,3 А3: р=0,5 Определяют среднюю норму прибыли К1= 0,2*50%+0,3*60%+0,5*0,7=63% - наилучший результат К2= 23% К3=43%
2) Если неизвестны вероятности возможных хозяйственных ситуаций, но можно определить их соотношение. Путем экспертной оценки производится определение соотношения возможны хозяйственные ситуации и дальше производится расчет среднего ожидаемого значения нормы прибыли как в 1-ом варианте. По оценке эксперта ситуации соотносятся как: А1:А2:А3:3:2:1 Рассчитываются вероятности ситуаций: А1: р=3/(3+2+1)= 0,5 А2: р=2/(3+2+1)=0,33 А3: р=1/(3+2+1)=0,17 Определяют среднюю норму прибыли К1= 0,5*50+0,33*60+0,17*70=57% К2 = 30%, К3 = 31,6% 3)Вероятности возможных хозяйственных ситуаций неизвестны, но существуют основные направления оценки результатов вложения денежных средств. Такими направлениями могут быть: 3.1.Выбор максимального результата из минимальной величины. 3.2.Выбор минимальной величины рисков из максимальных рисков. 3.3.Выбор средней величины результатов 3.1.По величине норма прибыли распределяется след. образом. Max: от 50% до 100% Min: от 0 % до 49% Произведя оценку: К2 – А1 – 40% К3 – А2 – 40%- наиболее предпочтительно 3.2.По величине значения рисков распределяется следующим образом Max: от 50% до 100% Min: от 0 % до 49% Величину риска можно определить как разность между максимальным и минимальным показателями нормы прибыли, полученными на основании точных данных об условиях хозяйственной ситуации. К1 – А3 – 70% К2 – А3 – 20% Величина риска 70-20=50(%)
По данным таблицы видно, что имеется 1 величина максимального риска -50% для варианта вложений К1, при хозяйственной ситуации А3. 3.3.Выбор средней величины результатов Применения этого направления базируется на 2 крайних показателях результата min и max, для каждого из которых принимается значение вероятности 50%. Далее находится среднее значение нормы прибыли. К1= 0,5*50 + 0,5*70 = 60% К2 = 30% К3 = 40% Приемы управления риском состоят из 2-ух групп: 1)Средства разрешения рисков · Избежание рисков · Удержание риска · Передача риска 2)Приемы снижения степени риска · Диверсификация · Приобретение дополнительной информации · Лимитирование – установление предельных сумм расходов, продаж · Самострахование · Страхование · Хеджирование - используется в банковской, биржевой, коммерческой практике для страхования рисков от неблагоприятных изменений курса валют и цен на товароматериальные ценности по контрактам, которые предусматривают продажу/поставку в будущем. Данный контракт носит название «хедж», а хозяйствующий субъект называется «хеджером». Хеджирование на повышение или хеджирование покупкой представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда надо застраховаться от возможного повышения цен или курсов в будущем. Хеджирование на понижение (хеджирование продажей) – биржевая операция связанная с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара и поэтому, продавая на бирже срочный контракт он страхует себя от возможного повышения цен в будущем.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2017-02-05; просмотров: 187; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.15.190.144 (0.096 с.) |