Инвестиционные проекты и формирование бюджета капиталовложений.

Понятие и классификация инвестиций в реальные активы. Понятие инвестиционных проектов и их структура. Общественная и коммерческая эффективность. Методы расчета эффективности инвестиционных проектов. Риски инвестиционных проектов. Формирование бюджета капиталовложений.

Основу инвестиционной деятельности предприятий различных форм собственности составляют реальные инвестиции, которые преимущественно осуществляются в форме капитальных вложений (КВ).

В ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме КВ» дается следующее определение понятия «КВ»: «Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты».

Исходя из сложившейся практики осуществления инвестиционной деятельности в форме реальных инвестиций КВ классифицируются по следующим признакам:

По назначению капитальные вложения подразделяются на:

(а) производственные, объектом которых являются основные активы производственного назначения

(б) непроизводственные, т. е. инвестиции, направляемые на развитие социальной сферы

По элементам вложения инвестиций выделяют:

(а) материальные вложения (КВ в активы, имеющие материальное содержание)

(б) нематериальные вложения, т. е. КВ в активы интеллектуальной собственности, не имеющие материального содержания

По технологической структуре принято обособлять инвестиции:

(а) в осуществление строительно-монтажных работ;

(б) на приобретение оборудования, инструмента, инвентаря;

(в) в прочие капитальные работы и затраты.

По направлениям использования или воспроизводственной структуре капитальных вложений выделяют вложения, связанные с:

(а) экстенсивным развитием (новое строительство и расширение действующих предприятий)

(б) интенсивным развитием (реконструкция и техническое перевооружение.

По источникам финансирования обособляют:

(а) собственные капиталовложения, т. е. инвестиции, финансируемые за счет вкладов в уставный капитал, амортизационных отчислений и прибыли предприятии,

(б) привлеченные, т. е. инвестиции за счет заемных и бюджетных средств.

По степени централизации капиталовложения подразделяются на

(а) государственные, т. е. инвестиции за счет бюджетных средств государства, бюджетов субъектов Федерации, средств министерств и ведомств

(б) децентрализованные, т. е. инвестиции за счет собственных и заемных средств предприятий.

По происхождению инвестиции подразделяются на

(а) отечественные

(б) иностранные.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде инвестиционного проекта. Согласно ФЗ «инвестиционный проект (ИП) есть обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Разработка и реализация конкретного ИП осуществляется в несколько этапов: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный, ликвидационно-аналитический.

На Первом этапе в границах, очерченных в ходе разработки долгосрочной ИП осуществляются систематизация инвестиционных концепций; обзор возможных вариантов их реализации; выбор наилучшего варианта действий; разработка плана действий по его реализации.

На Втором этапе определяется оптимальное соотношение по структуре активов, уточняются график и целесообразная очередность ввода мощностей, устанавливаются связи и заключаются договоры с поставщиками сырья, материалов и полуфабрикатов, определяются способы текущего финансирования предусматриваемой проектом деятельности, осуществляется подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой по проекту продукции.

На Третьем этап е формируются планировавшиеся результаты, осуществляется их оценка с позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта.

На Четвертом этапе решаются три базовые задачи. Во-1, ликвидируются возможные негативные последствия закончившегося или прекращаемого проекта. Во-2, высвобождаются оборотные средства и переориентируются производственные мощности. В-3, осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного проекта, его результативности и эффективности, формулируются позитивные и негативные моменты, характерные для всех фаз его развития, оценивается степень достоверности и вариабельности прогнозов и надежности использованных методов прогнозирования.

Каждой стадии осуществления инвестиций присущи специфические виды рисков.

Риск неплатежеспособности в значительной мере связан с выполнением партнерами по бизнесу договорных обязательств, а также со снижением уровня ликвидности оборотных средств.

Риск финансового обеспечения проекта связан с несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, с опасностью недофинансирования в связи с возрастанием стоимости капитала, необходимого для осуществления проекта.

Риск финансовой неустойчивости предприятия: несбалансированность потока собственного и заемного инвестированного капитала, а также потока поступлений и выплат по инвестиционному проекту.

Налоговый риск оказывает существенное влияние на инвестиционные процессы ввиду непредсказуемости налоговой политики.

Инфляционный риск связан с возможностью обесценения ожидаемых доходов от инвестиционного проекта и удорожания капитальных затрат в номинальном исчислении.

Процентный риск обусловлен спецификой формирования финансового рынка, его неразвитостью

Маркетинговый риск — это риск недополучения инвестиционного дохода на стадии эксплуатации проекта в связи с различными обстоятельствами, влияющими на объемы реализации и эксплуатационные издержки.

Криминогенный риск в российских условиях прежде всего обусловлен отсутствием должной защиты прав частной собственности инвестора.

Внутренние меры нейтрализации рисков включают в себя создание различного ряда страховых и финансовых фондов (резервов) и разработку мероприятий, направленных на недопущение возможного возникновения того или иного риска: отказ от использования в значительных объемах заемного капитала, низколиквидныхактивов, а также механизм трансферта (передачи) риска по отдельным операциям партнерам по бизнесу. Внешние способы нейтрализации проектных рисков связаны со страхованием отдельных видов проектных рисков,. а также предоставлением гарантий третьими лицами.

Критерии, используемые для оценки инвестиционных проектов, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

(а) основанные на дисконтированных оценках; чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

(б) основанные на учетных оценках. (срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR).

Рассмотрим основные методы оценки эффективности ИП: