Доход и показатели доходности

Доход может быть рассмотрен как вознаграждение за инвестирование. Объектами инвестирования могут быть акции, облигации, паи паевых инвестиционных фондов, депозитные сертификаты, взносы на сберегательные банковские счета. От любого вложения ожидается результат - прирост стоимости в виде регулярных платежей: процентов по банковским вкладам, ренты с недвижимости, дивидендов по акциям, купонных выплат по облигациям, при сохранении стоимости самой инвестиции.

Результат может быть выражен также возрастанием стоимости самого инвестиционного инструмента - возможность продать его дороже к концу инвестиционного периода, по сравнению с ценой его приобретения. Для бескупонных облигаций доход заключается в дисконте, так как они покупаются по цене ниже номинала - с дисконтом, а погашаются по номиналу, для акций имеет место возрастание курсовой стоимости вместе с ростом котировок на бирже. Продав акции по более высокой цене, инвестор получает единовременный доход, наряду с регулярно выплаченными перед этим дивидендами.

Таким образом, результат инвестиции, доход, имеет две составляющие: текущий доход и прирост капитала. Часть дохода, являющаяся текущим доходом, - это реализованный, то есть выплаченный доход. Доходы в форме прироста капитала могут выступать как выплаченный доход (при погашении облигации или продаже акций), но могут выступать и в виде “бумажного”, то есть нереализованного дохода. Несмотря на то, что прирост курсовой стоимости может быть еще не реализован в течение периода, за который измеряется общий доход, его потенциал нужно учитывать при вычислении доходности. При расчетах следует учитывать, что и текущий доход, и доход от прироста капитала могут быть отрицательными, что означает, что инвестиция приносит убыток. Текущий убыток может возникнуть в операциях с покупкой или сдачей в наем объектов недвижимости, когда из-за отсутствия спроса инвестор будет вынужден сам покрывать эксплуатационные расходы. Капитальные убытки могут приносить любые инструменты инвестирования, так как рыночная стоимость инструментов подвержена колебаниям.

Доходность за период владения активом (holding period return, HPR) - рассчитывается путем деления суммы текущего дохода и прироста капитала (убытков), полученных за период владения активом, на величину первоначальной инвестиции.

Для разных инструментов уровень доходности выражается несколько отличающимися формулами, чтобы учесть специфику показателей дохода каждого инструмента. Текущая доходность по облигациям рассчитывается как отношение суммы купонной выплаты к текущей цене облигации. Показатель текущей доходности используется для того, чтобы принять решение: оставить облигацию или продать ее с использованием средств для вложения в другие инвестиции.

Доходность к погашению включает общую сумму доходов, получаемых как в форме купонных платежей, так и в форме прироста капитала с конкретной даты до срока погашения:

Номинал - Цена покупки
Купон + -----------------------------------
Лет до погашения
ДП = -------------------------------------------------- х 100
Рыночная цена

По акциям дивидендный доход можно сравнить с текущим доходом по облигации. Дивидендная доходность рассчитывается как и текущая доходность облигаций: дивиденд делится на текущую рыночную цену акции.

Для акционера важно знать, сколько всего прибыли заработала компания с учетом дохода, выплаченного в виде дивиденда. Показатель, отражающий общую прибыльность компании - Величина дохода на акцию EPS (Earnings Per Share) рассчитывается как отношение прибыли после налогов, процентов и дивидендов по привилегированным акциям к количеству выпущенных обыкновенных акций.

Для сопоставления “популярности” акций компаний из одной отрасли используется показатель Цена к доходу на акцию P/E (Price/Earning Ratio), рассчитываемый как отношение рыночной цены акции к EPS. Чем выше значение показателя, тем большую отдачу по курсовой стоимости акция может принести, но при этом, тем выше риск инвестора.

Вообще, доходность и риск - две стороны одной медали. Не существует безрисковых вложений капитала. Даже в случае вложения денег на депозитный счет в банке есть вероятность, что банк лопнет и деньги не будут возвращены. Тем не менее, вероятность такого исхода крайне мала.

Что касается рынка ценных бумаг, риски являются постоянным присутствующем моментом в деятельности инвестора. Рынок ценных бумаг, привлекает инвесторов, несмотря на риски, благодаря тому, что отдача при инвестировании в акции и облигации значительно превышает выплачиваемый банковский процент. Таким образом, более высокая доходность по этим инструментам - плата за более высокий риск. Чем выше риск, тем выше должна быть компенсирующая его доходность.