Политика коммерческой организации в управлении оборотными активами

Управл. об. кап. вкл. управ. обор. ср-ами и краткоср. обяз.в рамках стратег. линии фирмы. Выработка политики управл. обор. кап. предполаг., что рук-во орг. формир. основные взгляды компании на: оптимальную величину обор. капит. по видам обор.средств; способы их финансир.; cпособы обеспечения эффективн. их использования.Политика управл. оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективности работы. Для этого необх. решить две важные задачи:1)Обесп. платёжеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности.2)Обеспечение приемлемого объёма, структуры и рентабельности активов. Различные уровни активов по-разному воздействуют на прибыль. Ликвидн.может значит.варьироваться в з-ти от состава и структуры об.активовов,в свою очередь сост.и структ.об.акт.в значит.степени опред.отрасл.принадл.компании. Выделают 2 вида об.капитала: постоянный (системная часть тек.акт.-та часть ден.средств,ДЗ,запасов потребл.в кот.у орг.относит.постоянна) Переменный -(варьирующая часть,тек.активов, отраж.дополнит.об.активы,кот.приход.отрг.в периоды сезонности или в кач.страх.запаса.)

Финансовый и операционный циклы

Фин. цикл - время, на протяжении кот. ден. ср-ва изымаются из обращения. Операцион. цикл хар-зует общее время, на протяжении кот. финн. рес-сы заморожены в запасах и дебит. зад-ти. Поскольку предп-е оплачивает счета поставщиков с временной отсрочкой, то время, на протяжении кот. ден. сре-ва изъяты из обращения, т.е. фин. цикл, меньше операц. на среднее время обращения кредит. зад-ти. Продолжит-ть фин. цикла опр-ся по формуле: Пфц=Ппц+ПОдз-ПОкз. Где Пфц – продолжит-ть финн. цикла (цикла ден. об-та) предп-я, в днях; Ппц – продолжит-ть пр-ного цикла, в днях; ПОдз – средн. пер-д об-та текущ. дебит. зад-ти, в днях; ПОкз – средн. пер-д об-та текущ. кредит. зад-ти, в днях. Сокращение операц. и финн. циклов рассматр-ся как положит. тенденция. Длит-ть операц. цикла м. б. уменьшена за счет ускорения оборачив-ти запасов и дебит. зад-ти, а длит-ть фин. цикла м. б. сокращена не только за счет ускорения оборачив-ти запасов и дебит. зад-ти, но и за счет некотор. некритич-го замедления оборач-ти кредит. зад-ти.

 

 

РЦБ

Первичный рынок – рынок на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основные его участники – эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в денежных средствах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Особенность внебиржевого рынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций которые затем уходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющая часть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах) кредитно-финансовых институтов.

Вторичный рынок представлен фондовой биржей, т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие через первичный внебиржевой рынок. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и в меньшей степени частные и государственные облигации; она больше связана с перераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию по мобилизации денежного капитала в экономику. Фондовая биржа – это научно, информационно и технически организованный РЦБ, работающий на основе аукционной торговли. Принципы деятельности: проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг; установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента (аукционный метод); гласность совершаемых на бирже операций. Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы – посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом рынке выполняют биржевые брокеры. Внебиржевой рынок (уличный) - рынок, охватывающий операции с ценными бумагами, совершаемые вне фондовой биржи. Обстоятельства появления: отсутствие ограничений по приему ценных бумаг к котировке; значительно низкие комиссии и более простые требования; отсутствие монополизации членства. Внебиржевой рынок представляет собой новый канал финансирования средних и мелких компаний через РЦБ и дополнительный источник получения средств для крупных компаний, не сумев перепродать акции на бирже, сбрасывают и продают их на внебиржевом рынке. Созданный изначально для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевом рынках, уличный рынок со временем превратился в рынок для крупных компаний, несущих так называемые «высокие» технологии. Таким образом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время в достаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и вторичным рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых различных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен

 

Акции

Акция - ц/б, эмитированная АО, отражающ долю инвесто-ра в уставн капит, дающ владельцу право на получение части приб АО в виде дивиденд и формальн участие в управлен компан. Это бессрочн и недолговая ц/б.

По доход-ти А делят на: 1) обыкновен - дают право на уча-стие в управлен капит, имеют право голоса, но не имеет фиксир дох. Дох завис от приб компан и решен СОБРа-ния акционеров 2) привилегиров - не имеют право голо-са, но имеют фиксир дох независ от доход-ти п/п. Виды привилегированных акций: а) кумулятивные – наиболее распространены, дают право на получ. невыплач-х див-в в дальнейшем. т.е. они накапливаются б) некумулятивные – имеют фиксир-ый д-д, но он м.б. не получен. в) акции с доли участия – право на долю в доп. див-де, если % по обык. акциям.> объявл-го по привилег.. г) конвертируемые – м.б. обменены на др. ц.б. д) с корректир-ой ставкой дивид-да – ставка м.б. пересмотрена по заранее зад. формуле. е) отзывные акции – м.б. отозваны.эмитентом т.е. куплены с опр. надбавкой к номиналу По степ голосован А бывают: 1) одноголос 2) многоголос -2, 3 голоса на 1 А 3) безголос (привелигер).

Права владелцев А: 1)право голоса – только обыкнов А 2)участие в приб – обыкн и привел 3)право на первоочередн приобретен нов выпуск А 4)право на опред часть имущ при ликвидац п/п. 3 вида ст-ти А: 1) номиналь (нарицател) -формир эмитентом при выпус А и отраж реальн ст-ть имущ-ва 2) рыночн (курс А) - формир на вторич рынке ц/б под влиян спроса и предлож. Рыноч ст-ть зависит от дивиденд и %. Разница меж номиналь и рыноч ст-тью - учредительск прибыль 3) балансовая - отнош чистой ст-ти активов п/п к кол-ву выпущ А. По форме распоряже-ния А бывают:1)именые и на предъявит

 

Облигации

Облигация это обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценной бумаги определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммой подразумевается стоимость облигации плюс процент. Облигация это срочная ценная бумага, следовательно долговая. Эмитент обязан ее погасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием. Облигация дает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациям носит название процента.

Облигации могут быть:

1) Корпоративными. Выпускаются всеми юридическими лицами. 2)Государственными. Выпускаются органами государственной власти. 3)Целевыми. Если на облигации указана цель.

4) Нецелевыми. Если цель на облигации не указана. 5)Обеспеченные. Обеспечены активами предприятия. 6)Необеспеченные.

По виду получаемого дохода облигации бывают:

1)Купонные. Доход выплачивается при предъявлении купона. На купоне указан тот доход, который должен получить владелец облигации.

2) Дисконтные облигации. Доход получается в виде дисконта. Эти облигации выпускаются по цене ниже номинала, а выкупаются по номиналу. Как правило это государственные краткосрочные (до 1 года) облигации. Доходность по таким акциям уменьшается с уменьшением срока погашения.

3) Выигрышные облигации. Доход выплачивается в виде выигрыша. Как правило это государственные облигации для населения. Облигации имеют строгие критерии качества и надежности. По качеству и надежности выделяют три группы облигаций: 1. Облигации высшего качества. Группа обозначается буквой «А». В свою очередь этагруппа подразделяется на три группы:а). Максимальные. «ААА»б). Высшие. «АА»с. Средние наилучшие. «А»2. Облигации среднего качества. «В»а). Лучшие б) Средние в). Наихудшего качества.3. Спекулятивного качества. «С»

а) Наилучшие б) Средние в) Худшие.Инвестировать разрешается только в компании, имеющие индекс «ВВВ». Меньше не рекомендуется.

Самые высокодоходные облигации третьей группы как наиболее рискованные.Облигации также имеют несколько видов стоимости:

1) Номинал. 2)Курс облигации. Это цена облигаций на рынке. 3)Выкупная стоимость. Касается дисконтных облигаций. Равна номиналу.

Производнык ц/б

Появились в Зап.Европе в 60-80-е гг. 20в.. К ним относятся конвертируемые акции и облигации, варранты, фьючерсы, опционы и др. Производные ЦБ – это бездокументарная форма выражения имущ-ного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ЦБ биржевого актива. Виды производных ЦБ: фьючерсные контракты, опционы, варранты и депозитарные расписки. Фьючерсный контракт - это дог-р о фиксации условий покупки или продажи стандарт. кол-ва определен. товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня. Опцион - контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать товар по заданной цене в оговоренный срок или раньше. Опционы явл.правом выбора одной из сторон при обязательстве другой. Поставка реальных объектов по таким контрактам обязательна. Также явл-ся объектом бирж.спекуляции. Варрант – производн. ЦБ, кот. удостоверяет право его держателя на покупку ЦБ, выпускаемых эмитентом по установленной цене, в определен. сроки до даты экспирации или в эту дату. Депозитарные расписки – рыночн. производн. ЦБ, т.к. их базовые ЦБ приобретаются и явл-ся собственностью депозитария (чаще всего - КБ), кот. затем выпускает свои собственные расписки для покупателей, наделяя их правом

Фьючерсы -срочные контракты, заключаемые по поводу купли-продажи в будущем (на конкр.дату) классич.видов ЦБ по цене, зафиксированной при подписании контракта. Фьючерс взаимное обязательство сторон. Поставка реальных бумаг по фьючерсам не обязательна. Такие сделки м.заключаться даже по поводу нематер.обектов (напр.бирж.индексов). Стороны ограничиваются взаимными денежн.расчетами по рез-там сделки в день ее исполнения. Такие контракты могут многократно перепродаваться в течение срока их действия, т.е.явл.спекулятивным инструментом.