Сущность понятия «риска», доход, доходность.

 

Риск и доход в финансовом менеджменте рассматривается как 2 взаимосвязанные категории.

Существуют различные определения понятия «риск».

В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

В частности, риск может быть определен как уровень определенной финансовой потери. Она может быть выражена в следующем:

а) возможность не достичь поставленной цели;

б) неопределенности прогнозируемого результата;

в) субъективности оценки прогнозируемого результата.

Ценные бумаги, с которой ассоциируется большой размер потерь, рассматривается как более рисковые.

Считается, что государственные ценные бумаги обладают небольшим риском, поскольку вариация дохода по ним практически равна нулю. А обыкновенная акция любой компании представляет собой более рисковый актив, т.к. доход по ним может ощутимо варьировать. В связи с этим есть еще одно определение понятия «риск».

Риск – это степень вариабельности дохода, который может быть получен благодаря владению данной ценной бумаги.

Доход, который обеспечивается какой-либо ЦБ состоит из двух элементов:

- доход от изменения стоимости ценных бумаг;

- доход от полученных дивидендов.

Доходность - это доход, исчисленный в проценте к первоначальной стоимости актива (норма дохода).

Например, предприниматель год назад приобрел акации по цене 15 тыс. грн., Текущая рыночная цена акций была 16,7 тыс. грн., полученные дивиденды – 1 тыс. грн. Тогда доходность:

Дх = [1+ (16,7-15,0)]: 15,0 = 18 %.

Менеджерам необходимо учитывать риск в работе с ценными бумагами. Ключевая идея, которой должен руководствоваться при этом менеджер: требуемая доходность и риск изменяется в одном направлении, - т.е. пропорционально друг другу.

Ясно, что риск является вероятностной оценкой, поэтому его количественное измерение не может быть точным.

В зависимости от того, какая методика применяется, величина его может меняться.

 

Риск отдельного финансового инструмента.

 

Известны две основные методики оценки риска:

- анализ чувствительности конъюнктуры;

- анализ вероятного распределения доходности.

Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации доходности ценных бумаг (R) исходя из:

- пессимистичный (Дп);

- наиболее вероятный (Дв);

- оптимистичный (До)ее оценки.

Этот размах вариации и рассматривается как мера риска, который связан с данной ценной бумагой:

R = До – Дп.

Сущность второй методики заключается в построении вероятного распределения значений доходности и исчислении стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации, который и рассматривается как степень риска данной ценной бумаги.

Таки образом, чем выше коэффициент вариации, тем более рисковым является данный вид актива. Основные этапы расчетов:

1) делаются прогнозные оценки значений доходности (Кі) и вероятностей их осуществления (Рі);

2) рассчитывается наиболее вероятная доходность (Кв):

3) рассчитывается стандартное отклонение (Ос):

4) рассчитывается коэффициент вариации (V):

V = Oc / Kв.

Риск ценных бумаг должен рассматриваться во времени: чем дольше горизонт планирования, тем труднее предположить доходность ценных бумаг, т.е. размах вариации доходности и коэффициент вариации увеличивается. Т.е. с течением времени риск возрастает.

Главный вывод такой: чем более долговременным является вид ценных бумаг, тем он более рискован, тем более вариация доходности. Например, акции считаются более рискованны, чем облигации.

 

Риск инвестиционного портфеля.

 

Риск отдельного актива не может рассматриваться изолировано.

Любая новая инвестиция (ЦБ) должна быть проанализирована с точки зрения ее влияния на изменение доходности и риска инвестиционного портфеля в целом.

Поскольку все финансовые инвестиции различаются по уровню доходности и риска, их сочетание в портфеле усредняют эти количественные характеристики, а в случае оптимального их сочетания можно добиться значительного снижения риска финансового инвестиционного портфеля.

Для оценки риска портфеля ценных бумаг используются те же методики:

- анализ чувствительности конъюнктуры;

- анализ вероятного распределения доходности.

Но собственность состоит в том, что исходные характеристики для расчетов находятся по средней арифметической взвешенной.

Тема 10. Модель взаимосвязи риска и доходности