Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Экономическая природа инвестицийСтр 1 из 11Следующая ⇒
Содержание курса
1 Экономическое содержание инвестиций, инвестиционная деятельность организаций. 2 1.1 Экономическая природа инвестиций. 2 1.2 Классификация инвестиций. 7 1.3 Инвестиционная политика организации. 8 2 Базовые концепции управления инвестиционной деятельностью предприятия. 11 2.1 Оценка стоимости денег во времени. 11 2.2 Оценка инфляции в инвестиционных расчетах. 17 2.3 Оценка ликвидности инвестиций. 20 3 Тема 3. Принятие инвестиционных решений по реальным проектам.. 31 3.1 3.1. Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений. 31 3.2 3.2. Роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений. 32 3.3 3.3. Принятие инвестиционных решений. 34 3.4 3.4. Информационное обеспечение инвестиционных решений. 37 4 Тема 4. Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов. 38 4.1 4.1. Правила инвестирования. 38 4.2 4.2. Классификация проектов. 38 4.3 4.3. Принципы оценки инвестиционных проектов. 39 4.4 4.4. Денежные потоки инвестиционного проекта. 40 4.5 4.5. Средневзвешенная стоимость капитала, ее использования при оценке инвестиционных проектов. 43 4.6 4.6. Основные параметры оценки единичного инвестиционного проекта. 43 4.7 4.7. Стандартные модели анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов 45 4.7.1 Статистические (учетные) модели. 45 4.7.2 Динамические модели оценки эффективности инвестиционных проектов. 46 4.8 4.8. Сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов. 52 5 Тема 5. Концепции оценки стоимости, доходности и риска финансовых активов. 56
1 Экономическое содержание инвестиций, инвестиционная деятельность организаций
Экономическая природа инвестиций
В экономической теории выделяют два фундаментальных понятия: сбережения и инвестиции. Они находятся в тесной взаимосвязи: одно понятие неизбежно порождает другое. Сбережения граждан, юридических лиц и государства выступают как потенциальные инвестиции в национальное хозяйство, а последние являются реализованными сбережениями. Чем благоприятнее экономические условия в стране, чем выше уровень безопасности вложений, которые трансформируются в инвестиции, тем больше сбережений превращаются в инвестиции. В РФ сбережения составляют примерно 30-35%, остальное приходится на потребление[1]. Из общей суммы сбережений на долю основного, оборотного капитала приходится 20-25%.
Существуют различные трактовки сущности инвестиций. С точки зрения У. Шарпа «инвестировать означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить бóльшую их сумму в будущем за счет реализации дополнительной прибыли». Сам процесс инвестирования определяется 2-мя факторами: время и риск. Отдавать деньги в заданном количестве приходится сегодня, тогда как вознаграждение поступает позже, если вообще поступает, то есть его величина заранее не определена. В некоторых случаях важнейшим фактором служит время вложения капитала: например, для государственных облигаций. В других случаях главным фактором является риск: например, в частности для опционов на покупку обыкновенных акций. В ряде случаев приоритетными являются сразу два фактора: время и риск, например, для обыкновенных акций.
Термин инвестиции происходит от лат. invest, что означает «вкладывать». В более широкой трактовке инвестиции выражают вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от текущего использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде. Таким образом, можно отметить, что инвестиции выражают все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, в результате которой образуется доход (прибыль) или достигается иной полезный эффект (например, социальный эффект).
Классификация инвестиций
Инвестиции в РФ в объекты предпринимательской деятельности осуществляют в различных формах. Для целей учета, анализа, планирования и контроля их систематизируют по следующим признакам:
Капиталовложения систематизируют:
- по отраслевой структуре - по региональной структуре - по воспроизводственной структуре (новое строительство, реконструкция, модернизация производства) - по технологической структуре (соотношение между строительно-монтажными работами, приобретением оборудования и проч. капитальными затратами включая проектно-изыскательные работы) - по объектам производственного и непроизводственного назначения. Инвестиции систематизируют по временному лагу: a) стратегические – на создание новых предприятий и производств, а также приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности; b) базовые – на расширение действующих предприятий и создание новых производств в той же сфере деятельности; c) текущие – призваны поддерживать воспроизводственный процесс, направляются на техническое перевооружение действующих предприятий. Финансовые инвестиции выражают вложения капитала в финансовые активы (например, долевые и долговые ценные бумаги, вложения в уставные капиталы других предприятий, предоставление другим организациям займов и т. д.). Из финансовых инвестиций обычно выделяют портфельные инвестиции – вложения денег в эмиссионные ценные бумаги и облигации государства.
Классификация форм инвестиций позволяет организации более эффективно управлять своим инвестиционным портфелем.
Классификация рисков 1. По формам проявления выделяют: 1.1. экономические риски 1.2. политические риски 1.3. социальные риски 1.4. экологические риски 1.5. прочие виды рисков 2. По формам инвестирования выделяют: 2.1. риски реального инвестирования 2.2. риски финансового инвестирования (портфельного инвестирования) 2.3. риски операций с недвижимостью 3. По источникам возникновения выделяют: 3.1. системный (рыночный, систематический) риск 3.2. несистемный рис
Рассмотрим вкратце отдельные виды рисков: 1. Риски по формам проявления: 1.1. Экономические риски – риски, связанные с изменением экономических факторов. Поскольку инвестиционную деятельность осуществляют в экзогенной (внешней) экономической среде, то она в максимальной степени подвержена данному риску. 1.2. Политически риски – различные виды административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с проводимым государством политическим курсом. 1.3. Социальные риски – риски забастовок, риски осуществления незапланированных социальных программ (не подкрепленных финансовыми ресурсами) 1.4. Экологические риски – риски катастроф, стихийных бедствий и т. д. 1.5. Прочие виды рисков – рэкет, хищение имущества и т. д. 2. Риски по формам инвестирования:
2.1. Риск реального инвестирования связан a) с неправильным выбором места расположения строящегося объекта b) проблемами снабжения стройки материальными ресурсами c) значительным ростом цен на социальные товары (жилье) 2.2. Риск финансового инвестирования связан: d) с неправильным выбором финансовых инструментов для инвестирования e) непредвиденными изменениями условий инвестирования на денежном рынке и рынке капитала f) прямым обманом инвестора и т. д. 3. Риски по источникам возникновения: 3.1. Системный (рыночный) риск – характерен для всех участников инвестиционной деятельности (инвесторов, посредников, заказчиков и т. д.) и определяется объективными факторами: a) сменой стадии экономического цикла развития страны b) изменением конъюнктурных циклов развития рынка инвестиционных товаров c) значительными новациями налогового законодательства в сфере финансового инвестирования и т. д. 3.2. Несистемный (специфический) риск – характерен для конкретного объекта или для отдельного инвестора, может быть вызван: a) некомпетентным управлением компании (объектом инвестирования) b) усилением конкуренции на отдельном сегменте рынка инвестиционных товаров c) нерациональной структурой инвестируемых денежных средств и т. д.
Негативные последствия указанных объективных факторов можно снизить за счет более рациональным управлением инвестиционным портфелем.
Оценка инвестиционных рисков всегда связана с расчетом ожидаемых доходов и вероятностей их получения.
В процессе оценки возможного размера финансовых потерь от инвестиционной деятельности используют абсолютные и относительные показатели. Абсолютный объем финансовых потерь, связанных с инвестиционным рисков, представляет собой сумму убытка (ущерба), причиненного инвестору в связи с наступлением негативных обстоятельств. Относительный размер финансовых потерь, обусловленных инвестиционным риском, представляет собой отношение возможного убытка к избранному базовому показателю (к сумме ожидаемого дохода от инвестиций или к сумме вложенного капитала).
Инвестиционные риски измеряют различными методами: 1. Дисперсии 2. Путем расчета среднеквадратического (стандартного) отклонения в ожидаемых доходах 3. Коэффициентом вариации 4. Бета-коэффициентом (главным образом, в отношении портфеля ценных бумаг) 5. Путем анализа целесообразности затрат 6. Экспертным путем 7. Способом использования аналогов
Риски оценивают по каждому инвестиционному проекту или финансовому инструменту, а также по портфелю в целом.
Дисперсия показывает степень колебаемости ожидаемого показателя (например, ожидаемого дохода от инвестиционной операции) по отношению к его средней величине. σ^2 = ∑(Di – Dср.)^2 * Pi Di – возможное ожидаемое значение дохода по конкретной операции;, Dср – среднее значение дохода по этой операции (мат. ожидание); Pi – возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов (i-того вида) ожидаемого дохода по инвестиционной операции; n – число наблюдений (сценариев).
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение – наиболее распространенный параметр для оценки уровня индивидуального инвестиционного риска. σ = √(σ^2) = √(∑(Di – Dср.)^2 * Pi)
Пример. Рассмотри технологию оценки риска по двум проекта на основе показателя СКО. Численное значение вероятности определяют экспертным путем
Таблица 1. Распределение вероятностей ожидаемых доходов по двум инвестиционным проектам.
Сравнивая данные по этим проектам можно установить, что расчетная величина дохода по ИП №1 колеблется в интервале от 600 до 1800 тыс. руб., то есть соотношение 1 к 3 при сумме среднего ожидаемого дохода в целом – 1350. При ИП №2 такое колебание равно от 300 до 2400 тыс. руб. (1 к 8), а сумма среднего ожидаемого дохода 1350. Даже такое простое сравнение, что риск реализации ИП №1 значительно ниже, чем ИП №2, где колебаемость расчетного дохода значительно выше.
Численное значение этой колебаемости представлено в Табл. 2.
Таблица 2. Расчет среднеквадратического проекта по инвестиционным проектам
Заполнить таблицу (см. Excel)
Результаты расчетов подтверждают, что СКО по ИП №1 равно 450, а по ИП №2 – 664, что свидетельствует о более высоком риске последнего.
Коэффициент вариации позволяет оценить уровень проектного риска, если показатели средне ожидаемых доходов различаются между собой. В предыдущем примере они были одинаковыми. Для расчета коэффициента вариации используют следующую формулу: Кв = σ/Dср.
Для иллюстрации механизма оценки риска по коэффициенту вариации данные предыдущего примера (см. Табл. 2) дополним аналитическими показателями по проекту №3.
Таблица 3. Расчет коэффициента вариации по 3 инвестиционным проектам.
Результаты расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариации по ИП №1, а наибольшее – по ИП №3. Поэтому при сравнении проектов по уровню риска предпочтение следует отдать тому из них, по которому значение коэффициента вариации самое минимальное, что свидетельствует о наиболее благоприятном соотношении риска и дохода.
В инвестиционной практике часто используют следующую шкалу в оценки уровня проектного риска по коэффициенту вариации: - до 10% - низкий его уровень - от 11% до 25% - средний его уровень - свыше 25% - высокий его уровень Если придерживаться данной шкалы, то все 3 проекта обладают высоким уровнем риска.
Коэффициент β – позволяет оценить риск фондового портфеля инвестора по сравнению со среднерыночным уровнем. Данный параметр часто используют для оценки риска вложений в отдельные виды эмиссионных ценных бумаг (в сравнении с системным риском всего фондового рынка). Расчет β-коэффициента осуществляется по следующей формуле: β = (γ*σи)/ σфр. где γ – это коэффициент корреляции между доходностью акций этого типа и средней доходностью акций этого типа на рыке, σи среднеквадратическое отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом); σфр. – среднеквадратическое отклонение доходности по фондовому рынку в целом.
Подробный вывод формулы для расчета коэффициента β смотреть в книге Ковалев В. В. Финансовый анализ. Изд-во «Финансы и статистика», 2004.
По значению коэффициента β риски могут быть классифицированы следующим образом: - если β > 1, то это высокий уровень риска; - если β = 1, то средний риск; - если β < 1, то низкий риск.
Вместе с ростом бета увеличивается и уровень системного риска финансовых инструментов.
Анализ целесообразности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон проектного риска. Перерасход инвестиционных затрат по сравнению с параметрами проекта может быть вызван следующими причинами: 1. изменение границ проектирования 2. возникновение дополнительных затрат у подрядчика в ходе строительства объекта 3. различием в эффективности проектов (доходности, окупаемости затрат и безопасности) 4. первоначальной недооценкой стоимости проекта
Эти ключевые факторы могут быть детализированы с целью определения уровня риска осуществляемых мероприятий.
11.10.10
переписать пару строчек
Для получения более достоверной информации об уровне риска опрос ориентируют на отдельные его виды, характерные для данного проекта. В этих целях используют следующие критерии оценки:
Предельными значениями вероятности риска финансовых потерь при инвестировании по оценке специалистов являются: a) Для инвестиций с уровнем допустимого риска: значение 0,1 b) Для инвестиций с уровнем критического риска: значение 0,01 c) Для инвестиций с уровнем катастрофического риска: значение 0,001 На практике это означает, что рассматриваемый инвестиционный проект должен быть отклонен, если в 1 случае из 10 по нему будет потеряна вся прибыли, в 1 случае из 100 потерян весь доход; в 1 случае из 1000 потеряны все активы инвестора в результате возможного банкротства.
В отдельных случаях возможен балльный подход к оценке проектного риска: Например, риск отсутствует (0 баллов), риск незначителен (10 баллов), риск ниже среднего уровня (30 баллов), риск среднего уровня (50 баллов), риск выше среднего уровня (70 баллов), риск высокий (90 баллов), риск очень высокий (100 баллов).
Метод применения аналогов заключается в поиске и использовании сходства, подобие явлений (проектов) и их сопоставление с другими аналогичными объектами. Для данного метода, как и для экспертного подхода характерен определенный субъективизм, поскольку при оценке проектов решающее значение имеет интуиция, опыт и знания эксперта или аналитика.
На основе рассмотренных методов анализа и оценки проектных рисков можно сделать следующие выводы:
Правила инвестирования
см. в учебнике
Классификация проектов
Принятие решение инвестиционного характера (как и любой другой вид управленческой деятельности) базируется на использовании формализованных и неформализованных методов и способов. Степень их сочетания зависит от конкретных обстоятельств, квалификации и интуиции инвестиционных менеджеров.
С позиций управленческого персонала фирмы инвестиционные проекты можно классифицировать по различным признакам:
1) По целям инвестирования: проекты, обеспечивающие прирост объема продукции или услуг, обновления ее ассортимента и повышению качества продукции, а также обеспечивающие также решение социальных, экологических и других приоритетных задач 2) По функциональной направленности: проекты развития, слияния и поглощения сторонних компаний 3) По характеру денежных потоков: проекты с ординарными (повторяющимися) и неординарными денежными потоками. a) Денежный поток называют ординарным, если он состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных периодов, и после этого наблюдаются притоки денежных средств. b) В противном случае проекты называют неординарными. 4) По взаимозависимости выделяют: независимые, альтернативные (зависимые от реализации других проектов) и комплементарные проекты, а также проекты замещения. a) Два анализируемых проекта являются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого. b) Альтернативными (взаимоисключающими) являются такие проекты, когда два или более из них не могут быть реализованы одновременно, то есть принятие одного проекта означает отказ от другого. c) Проекты связаны между собой отношениями комплементарности, если принятие нового проекта приводит к росту доходов по одному или нескольким другим проектам. Подобная взаимосвязь подразумевает рассмотрение проекта в комплексе, а не изолированно; в данном случае используют не один, а несколько критериев отбора. d) Проекты связаны между собой отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующими проектам. 5) По срокам реализации проекты делятся на краткосрочные (с периодом окупаемости до одного года); среднесрочные (с периодом окупаемости от одного до трех лет) и долгосрочные (с периодом окупаемости более трех лет). 6) Инвестиционные проекты различают по уровню риска. Минимальный риск имеют те из них, которые реализуют по государственному заказу из федерального или региональных бюджетов. Наиболее рисковыми считают проекты, связанные с созданием новых производств и технологий, а также инновационные проекты. 7) По выбранной схеме финансирования: a) проекты, финансируемые за счет собственных источников b) проекты, финансируемые за счет привлеченных с рынка капитала средств c) проекты со смешенным (комбинированы) финансированием и др.
Исходя из приведенных классификационных признаков, к их реализации предъявляют неодинаковые требования. Для небольших проектов, финансируемых за счет внутренних источников, финансово-экономические расчеты выполняют по сокращенному кругу разделов и показателей. Для средних и крупных проектов целесообразно детальное обоснование технико-экономических расчетов по отечественным и международными стандартам.
Требования, предъявляемые к портфелю ценных бумаг 1. Выбор оптимального типа портфеля из двух возможных вариантов: 1.1. Портфель, ориентированный на первоочередное получение дохода за счет выплаты процентов и дивидендов 1.2. Портфель, ориентированный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него финансовых инструментов (акций) 2. Определение наиболее выгодного для инвестора сочетания риска и доходности портфеля, то есть удельного веса эмиссионных ценных бумаг с различными параметрами. Эту задачу решают с учетом общего правила, действующего на фондовом рынке: чем более высокий портфельный риск имеет ценная бумага, тем более весомый доход она должна приносить инвестору, и наоборот. 3. Оценка ликвидности портфеля, которую рассматривают в двух аспектах: 3.1. Как способность быстрого превращения всего портфеля или части его в денежные средства с минимальными расходами на реализацию ценных бумаг 3.2. Как способность акционерной компании своевременно погашать свои финансовых обязательства перед кредиторами, контрагентами и иными партнерами, которые участвуют в образовании портфеля (например, перед облигационерами) 4. Определение первоначального состава портфеля и его возможного изменения с учетом деловой ситуации на фондовом рынке (деловая ситуация: спрос, предложение, цены и конкуренция). С учетом состава и структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным, умеренным и консервативным. Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает, как правило, акции известных корпораций. Консервативный инвестор приобретает, как правило, облигации правительственных займов (федеральных и субфедеральных). Умеренный инвестор занимает промежуточное положение, формируя диверсифицированный портфель. 5. Выбор стратегии дальнейшего управления портфелем. Возможные варианты при выборе стратегии следующие: 5.1. В фондовом портфелем каждому виду ценных бумаг задают удельный вес, который остается стабильным в течение определенного времени (допустим, недели, месяца и т. д.). Поскольку на рынке происходят колебания курсовой стоимости бумаг, целесообразно систематически пересматривать состав портфеля, чтобы сохранить первоначально выбранные соотношения между финансовыми инструментами. 5.2. Инвестор придерживается гибкой шкалы удельных весов ценных бумаг в общем портфеле. Первоначально определяют весовые соотношения между видами финансовых инструментов, в последующем эти весовые соотношения пересматривают или корректируют исходя из результатов анализа инвестиционной ситуации на рынке ценных бумаг. 5.3. Инвестор активно использует опционные и фьючерсные контракты, чтобы оптимизировать состав портфеля исходя из колебания цен на фондовом рынке.
В случае приобретения ценных бумаг одного эмитента инвестору целесообразно исходить из принципа финансового левериджа, который выражает соотношение между корпоративными облигациями с одной стороны, привилегированными и обыкновенными акциями с другой стороны. Финансовый леверидж в данном случае вычисляют по следующей формуле: - сумма эмиссии корпоративных облигаций - сумма выпуска привилегированных акций - сумма эмиссии обыкновенных акций
Финансовый леверидж служит измерителем финансовой устойчивости акционерной компании, что отражается на уровне доходности ее акционерного капитала через величину чистой прибыли. Высокий уровень данного показателя – свыше 50% опасен для акционерного общества (инвесторам), так как может привести к его финансовой нестабильности в случае банкротства эмитента. Это связано с тем, что проценты по облигационным займам выплачивают из прибыли до налогообложения, их показывают в составе прочих расходов. А дивиденды по акциям – из чистой прибыли (уже после налогообложения), поэтому чрезмерная выплата процентов по облигационным займам понижает не только налогооблагаемую, но и чистую прибыль эмитента.
При управлении портфелем корпоративных облигаций инвестор преследует две главные цели: 1. Поддержание необходимой ликвидности 2. Получение процентного дохода Предполагается, что весь портфель облигаций достаточно надежен, поэтому управление им состоит в поддержании оптимального соотношения между «короткими» (обеспечивающими ликвидность) и «длинными» (предлагающими весомый доход) облигациями.
Для минимизации процентных рисков банки-инвесторы часто образуют иммунизированный портфель, дюрация которого соответствует дюрации определенной группы пассивов. Термин «иммунизация» выражают технологию управления пакетами облигаций. Данная технология позволяет инвестору быть относительно уверенным в получении ожидаемого дохода путем нейтрализации нежелательных эффектов, связанных с будущими колебаниями процентных ставок. Иммунизацией достигают посредство вычисления дюрации потенциальных платежей и формирования на этой основе портфеля облигаций с одинаковой дюрацией. Такой подход использует преимущество того, что дюрация портфеля облигаций равна средневзвешенной дюрации отдельных бумаг портфеля. Например, если одну треть портфеля составляют облигации с дюрацией 6 лет, а две трети облигаций с дюрацией 3 года, то сам портфель имеет дюрацию 4 года (1/3 * 6 + 2/3 * 3). Дюрация показывает средний срок времени до наступления остающихся платежей. Дюрацию иногда интерпретируют как скорректированный с учетом временной стоимости денег срок окупаемости облигаций. Алгоритм для вычисления дюрации: где означает приведенную стоимость платежей, которые будут получены в момент времени , это есть приведенная стоимость, которая определена с помощью ставки дисконтирования, равной доходности к погашению облигаций YTM. - текущий рыночный курс облигаций – срок, остающийся до погашения облигацй Пример. Номинал: 1000 руб., ставка приведения: 10%; поток платежей: {80; 80; 1080}. Ежегодный купонный платеж – 8% в течение трех лет. Коэффициенты дисконтирования при доходности к погашению 10% равны {0,909; 0,826; 0,751}. Решение. 1. Приведенная стоимость платежей 2. Приведенная стоимость платежей, умноженная на время 3. Расчет дюрации портфеля Осуществляя выбор между приобретением краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг с различными сроками погашения, инвестор должен принимать во внимание два ключевых параметра управления портфелем: кривую доходности и дюрацию. Эти показатели помогают аналитику более правильно учесть риск и доходность при выборе сочетания сроков погашения долговых финансовых инструментов.
6.5. Диверсификация фондового портфеля – см. в учебнике. [1] данные Федеральной службы государственной статистики. [2] В принципе, главное, чтобы NPV было положительной величиной. Содержание курса
1 Экономическое содержание инвестиций, инвестиционная деятельность организаций. 2 1.1 Экономическая природа инвестиций. 2 1.2 Классификация инвестиций. 7 1.3 Инвестиционная политика организации. 8 2 Базовые концепции управления инвестиционной деятельностью предприятия. 11 2.1 Оценка стоимости денег во времени. 11 2.2 Оценка инфляции в инвестиционных расчетах. 17 2.3 Оценка ликвидности инвестиций. 20 3 Тема 3. Принятие инвестиционных решений по реальным проектам.. 31 3.1 3.1. Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений. 31 3.2 3.2. Роль ситуационного анализа в принятии инвестиционных решений. 32 3.3 3.3. Принятие инвестиционных решений. 34 3.4 3.4. Информационное обеспечение инвестиционных решений. 37 4 Тема 4. Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов. 38 4.1 4.1. Правила инвестирования. 38 4.2 4.2. Классификация проектов. 38 4.3 4.3. Принципы оценки инвестиционных проектов. 39 4.4 4.4. Денежные потоки инвестиционного проекта. 40 4.5 4.5. Средневзвешенная стоимость капитала, ее использования при оценке инвестиционных проектов. 43
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2016-08-15; просмотров: 1361; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.135.194.15 (0.183 с.) |