Тема: принциповий підхід до проведення оцінки (експертизи) проекту

 

2 години

 

Мета: дати уявлення щодо послідовності проведення експертизи проекту, засвоїти як технічно та організаційно виглядає реалізація інвестиційної ідеї, як опис схеми реалізації проекту впливає на коректність визначення вихідних даних для проведення комерційної та фінансової оцінки та експертизи проектів

 

Ключові програмні питання

 

1 Послідовність проведення оцінки (експертизи) проекту.

2 Типи проектів з точки зору вибору методики оцінки

3 Особливості оцінки проектів, що реалізується на діючому підприємстві.

4 Основні типи проектів, що реалізуються на діючому підприємстві. Базові схеми визначення ефекту даних проектів.

5 Бюджетний підхід як основний підхід до оцінки проектів.

 

 

План

Ситуація для аналізу

Підприємство розглядає можливість реалізації проекту зі збільшення обсягів виробництва вже виробляємого продукту. Інвестиційні вкладення не передбачають будівництво нового цеху у зв’язку з тим, що існуючі виробничі потужності дозволяють розташувати додатково придбане обладнання. Проте при експертизі проекту постало питання яким чином планується здійснення продажу додаткового обсягу продукції. Існує дві основні схеми продажу продукції кінцевому споживачеві:

- зусиллями самого підприємства;

- за допомогою посередників.

При цьому при розширенні власної збутової мережі нові торгові точки можуть бути придбані на правах власності або ж можуть бути орендовані.

Проаналізувати та надати оцінку можливим варіантам реалізації додаткового обсягу продукції. Висновки обґрунтувати, підтвердити розрахунками.

 

Загальні дані по проекту:

- додатковий обсяг виробництва та продажу – 100 тис.шт.;

- ціна продажу кінцевому покупцю – 200 грн. за одиницю;

- ціна продажу фірмі-контрагенту – 130 грн.

- приріст витрат на підприємстві, пов’язаний з додатковим обсягом виробництва: постійні витрати – 5 млн.грн., змінні витрати – 30 грн. на одиницю.

 

Варіант 1. Збільшення обсягів продажу через власну мережу. Покупка нового торгового об’єкту.

Інвестиційні витрати:

- витрати на придбання торгового об’єкту та його обладнання – 10 млн.грн.;

- приріст потреби у фінансуванні чистого оборотного капіталу, повязаний зі збільшенням обсягів виробництва продукції – 3 млн.грн.;

- витрати на проведення стартової компанії - 2 млн.грн.

Поява нових поточних витрат з утримання нового філіалу (торгової фірми):

- зарплатня персоналу торгової фірми – 70 тис.грн;

- комунальні платежі з утримання філіалу – 20 тис.грн;

- адміністративні витрати – 100 тис.грн;

- поточні рекламні витрати – 50 тис.грн;

- поточний ремонт приміщення та обладнання – 15 тис.грн;

- амортизаційні відрахування - 100 тис.грн;

- інші – 5 тис.грн.

 

Варіант 2. Оренда нового торгового об’єкту.

Інвестиційні витрати:

- інвестиційні витрати на обладнання торгового приміщення – 3 млн.грн.;

- приріст потреби у фінансуванні чистого оборотного капіталу, повязаного зі збільшенням обсягів виробництва – 3 млн.грн.;

- витрати на проведення стартової рекламної компанії – 2 млн.грн.

Поява нових поточних витрат з утримання філіалу:

- орендна платня – 150 тис.грн;

- зарплатня персоналу торгової фірми – 70 тис.грн;

- комунальні платежі з утримання філіалу – 20 тис.грн;

- адміністративні витрати – 100 тис.грн;

- поточні рекламні витрати – 50 тис.грн;

- поточний ремонт обладнання – 5 тис.грн;

- амортизаційні відрахування - 30 тис.грн;

- інші – 5 тис.грн.

 

 

Варіант 3 Збільшення обсягів продажу через посередників.

 

Завдання для самостійної роботи

До теми 5

Завдання 1.

 

Ситуація для аналізу

 

Підприємство планує будівництво власної котельної. Для цього воно розглядає проект створення власного енергетичного господарства та оцінює доцільність виробництва ресурсу власними силами з відмовою від його закупівлі на стороні. Обсяг споживання пари та тепла підприємством складає 240 000 Гкал на рік пари – 140 000 Гкал, тепла – 100 000 Гкал). Річний обсяг виробництва пари плануємої котельної – 190 000 Гкал. Річні втрати тепла у паропроводах - 5 500 Гкал. Тариф на теплову енергію в регіоні 235 грн/Гкал. Податок на прибуток – 30%. Капітальні інвестиції – 76 000 тис.грн.

 

Дані для аналізу:

№	Показники	Сума, тис.грн.
	Витрати з утримання власного енергогосподарства:
	- витрати на паливо (виходячи з норм витрат газу та вартостіт газу 269 грн/1000 куб.м.
	- зарплатня + нарахування (штат котельної та газової дільниці 62 + 11 = 73 чол)
	- додаткові матеріали (пропан, порох тощо, усього 15 компонентів) з врахування ТЗР
	- витрати енергоносіїв (промислова, питна вода, стік тощо)
	- ремонт
	- податки (крім податку на прибуток)
	- амортизаційні відрахування (приміщення, котельня, газове обладнання)
	- інші витрати

 

Провести оцінку ефективності інвестиційних витрат.

Індивідуальна робота до теми 5

 

Завдання 1. В одному з цехів підприємства стоїть верстат, балансова вартість якого становить 8000 грн.од. Завод одержав пропозицію щодо продажу цього верстата за 10000 гр.од.на умовах франко-вагон. Вартість демонтування верстата становить 500 грн.од., підготовка до відправки – 300 грн.од., транспортування на станцію та завантаження – 200 грн.од., податки – 40%. Тим часом є можливість використати цей верстат в іншому цеху заводу, що означає витрати на його демонтування – 500 грн.од., транспортування на самому заводі – 50 грн.од., повторний монтаж та налагодження – 750 грн.од. Як за таких умов вирахувати вартість верстата при його використанні в іншому цеху (згідно з концепцією альтернативної вартості)?

 

 

Завдання 2. Ви маєте 10 тис.грн. і бажаєте ефективно використати їх протягом року. Їх можна використати:

- на купівлю акцій іншого акціонерного товариства (дохідність акцій – 25%);

- на придбання 5 тис. тонн товару для продажу його за ціною 2,4 грн. за тонну;

- на купівлю офісу 30 кв.м. для подальшої здачі в оренду по 80 грн. за 1 кв.м.;

- як депозит на рахунок у комерційному банку (28% річних).

Ви обрали найменш ризикований варіант – купили офіс. Яка альтернативна вартість проекту?

Практичне заняття № 6

 

Тема: Підготовка та обґрунтування вихідної інформації для оцінки проекту

 

2 години

 

Мета: формування управлінських навичок в галузі підготовки, обґрунтування та верифікації вихідних даних по проекту, навчити отримувати та використовувати адекватну інформацію для прийняття управлінських рішень в галузі управління проектами

 

Ключові програмні питання

 

1 Вибір горизонту розгляду проекту

2 Опис загальної схеми реалізації проекту та її вплив на результат розрахунків

3 Доходи проекту. Обґрунтування доходів, на яких базуються розрахунки

4 Поточні (виробничі, експлуатаційні) витрати. Обґрунтування та верифікація абсолютних величин поточних витрат

5 Інвестиційні витрати. Обґрунтування повноти та вірогідності даних щодо інвестиційних витратах

6 Джерела фінансування проекту. Побудова графіку фінансування проекту.

 

План

Ситуація для аналізу

 

Діюче підприємство оцінює комерційну привабливість проекту з виробництва нової моделі мотоциклу. Проект передбачає дооснащення діючого виробництва додатковими обладнанням а також виконання певних технологічних операцій на існуючому обладнанні. Загальний розмір інвестиційних витрат проекту складає 9,5 млн.грн. (30% з яких кредит під 18 річних).

В якості горизонту розгляду були обрані 3 роки, що відповідало очікуванням керівництва підприємства щодо окупності інвестицій. Розрахунки показали, що термін окупності інвестицій складає 2,6 роки з початку реалізації проекту, NPV при ставці порівняння 15% дорівнює 7,0 млн.грн. На основі прийнятного терміну окупності та додатної величини NPV було зроблено висновок щодо доцільності реалізації проекту. Проте при проведенні експертизи проекту виявилось, що отримане значення NPV складалось з від’ємних накопичених грошових потоків в сумі - 500 тис.грн. та остаточної вартості проекту в сумі 7,5 млн.грн.

Чи є такий результат від реалізації проекту прийнятним для підприємства, наскільки доцільним буде включення в NPV залишкової вартості. Уточнити, наскільки обґрунтовані первісні вимоги щодо рівня прибутковості (виражені в ставці порівняння). Рентабельність поточної діяльності підприємства складає 8% річних. Уточнити, наскільки обґрунтована така тривалість очікування доходів. Яке рішення обрали би Ви відносно цього проекту?

 

Задачі

1 Для виконання замовлення на виготовлення 10 000 виробів підприємство придбало агрегат, здійснивши інвестиційні вкладення в розмірі 30 000 грн. Його застосування дозволить скоротити час виробництва у розрахунку на один виріб на 0,5 год. Середня ставка заробітної плати 10 грн/год, відрахування із з/п – 34%. Річна відсоткова ставка на капітал – 20%. Обґрунтуйте чи є цей проект доцільним

 

2 Розглядається проект освоєння технологічної лінії переробки молока та випуску сиру. Первинні інвестиції дорівнюють 50 000 грн., період життя проекту 5 років. Проект передбачає випуск нової продукції обсягом 2,5 тис.кг. за ціною 25 грн. Витрати на оплату праці на одиницю продукції складають 4 грн., на матеріали – 8 грн, інші змінні витрати на одиницю продукції – 1 грн. Постійні витрати – 15 тис. грн на рік., в т.ч. амортизація – 5 тис.грн. Податок на прибуток – 25%. Обґрунтуйте доцільність інвестицій, вартість капіталу – 10 %.

 

3 Підприємство реалізує проект виробництва нового продукту. Передбачається, що початкові інвестиції проекту – 2 млн.грн. При нормальному завантаженні виробничих потужностей підприємство зможе виробляти 600 тис. виробів на рік (вихід на 100% потужності передбачається з третього року з початку реалізації проекту, 1 рік – 60%, другий – 75%, також передбачається зниження обсягів реалізації до 50% на останньому році реалізації проекту), ціна реалізації виробу – 50 грн., витрати на оплату праці у розрахунку на одиницю продукції – 15 грн., матеріальні витрати – 10 грн. Приріст постійних витрат за проектом – 200 000 на рік, з яких амортизаційні відрахування – 100 000 грн. Термін реалізації проекту – 6 років. Податок на прибуток – 25%. Визначити максимальну відсоткову ставку, яку може забезпечити даний проекту, за умови 100% фінансування за рахунок кредитів банку.

 

4 Машинобудівне підприємство планує придбати обладнання для обробки вала. Є два варіанти проекту.

Проект А: купується спеціальний агрегат вартістю 210 000 грн, термін його використання – 10 років. Ліквідаційна вартість незначна. Очікуванні змінні витрати на один вал – 12 грн.

Проект Б: стандартна машина з інвестиційними витратами 160 000 грн та терміном експлуатації – 15 років, змінні витрати на обробку одного валу - 18 грн. Ліквідаційна вартість незначна.

Витрати на обслуговування цих машин однакові. Річна потреба - 5000 валів. Яку машину придбати?

 

Завдання для самостійної роботи

До теми 6

Завдання 1.

Провести розрахунок та інтерпретацію показників ефективності для умовного проекту (таблиця 1), з точки зору основних учасників проекту.

 

Вихідна інформація по проекту:

№	Показник
	Інвестиційні витрати (в тому числі капітальні вкладення та приріст потреби у фінансуванні оборотного капіталу), млн.грн.
	Доходи (виручка від реалізації продукції), млн.грн.
	Поточні (виробничі, експлуатаційні) витрати, млн.грн. в тому числі амортизаційні відрахування
	Джерела фінансування, млн.грн.
4.1	Кредитні ресурси, млн.грн
	Вартість кредитних ресурсів, %	20% річних
	Тривалість строку дії кредитного договору	5 років
4.2	Кошти інвесторів (власний капітал), млн.грн.
	Акціонер 1
	Акціонер 2
	Відсоток щорічних дивідендних виплат, %	10%

 

Індивідуальна робота

1 Визначити внутрішню норму доходності за проектом, що потребує початкових інвестицій в сумі 100 000 грн. на придбання обладнання. Термін експлуатації обладнання - 5 років, додатковий дохід за рахунок використання обладнання за роками – 30 000, 40 000, 40 000, 30 000, 20 000, річні витрати на утримання обладнання – 5 000 грн. без врахування амортизації, щорічна амортизація – 20 000 грн. Остаточна (ліквідаційна) вартість обладнання незначна.

 

2 Підприємство розглядає проект зменшення витрат на опалення. Розглядаються два варіанти: перший - система, яка споживає мазут (термін її використання – 15 років, початкові інвестиції – 350 000 грн.), другий - обладнання, що використовує газ. Термін використання газової системи опалення – 10 років. Для її впровадження потребуються інвестиції в розмірі 450 000 грн. Порівняльні характеристики систем опалення:

Витрати на опалення в розрахунку на рік	При використанні мазуту	При використанні газу
Витрати на паливо	150 000	100 000
Інші витрати	75 000	50 000

Який проект, Ви порекомендуєте, обрати підприємству?

Практичне заняття № 7