Индекс доходности дисконтированных инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций ИДД (индекс рентабельности) представляет собой отношение суммы дисконтированного денежного потока к дисконтированной сумме инвестиций:

, (2.7)

Индекс доходности дисконтированных инвестиций тесно связан с критерием – ЧДД. Если значение ЧДД является положительным, то ИДД больше единицы, что служит признаком эффективности предлагаемого проекта. При значении ИДД меньше единицы, инвестиционный проект будет неэффективным (убыточным).

Если все инвестиции внесены до начала реализации проекта (t = 0), то формула (2.7) приобретает следующий вид:

 

, (2.8)

 

Внутренняя норма доходности.

 

Внутренняя норма доходности (ВНД) инвестиций (используются равнозначные термины: внутренний коэффициент окупаемости ВКО; внутренняя норма рентабельности; внутренняя норма дисконта; внутренний коэффициент экономической эффективности) является нормой дисконта, при которой эффект от инвестиций равен нулю, т.е. ЧДП = 0.

ВНД показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным промышленным проектом. Рассчитанная величина ВНД сравнивается с требуемой инвестором процентной нормой дисконта «d». Инвестиции будут оправданы только в том случае, если ВКО будет равна или превышать требуемую инвестором процентную норму дисконта (в формуле (2..5) норму дисконта «d»). Например, если инвестиции осуществляются за счет доходов предприятия при рентабельности производства 21 %, годовой инфляции 10 % и премии за риск 3 %, то инвестиционный проект должен иметь ВНД в крайнем случае 34 % (ВНД = 0,34 руб./год/руб.). При меньшем ВНД инвестиционный проект является менее эффективным, чем существующее производство.

Предприятие осуществляет инвестиции, если ВНД больше текущего значения эффективности собственного капитала ( = d):

ВНД > , инвестиции являются эффективными;

ВНД < , инвестиции являются неэффективными;

ВНД = , от инвестиций нет ни прибыли, ни убытков.

Определяется ВНД (dвн) путем подбора нормы дисконта dвн, приравнивающей ЧДД нулю, по уравнению:

. (2.9)

Сначала задаются значением dвн произвольно, но большим d, производят дисконтирование денежного потока и находят ЧДД. Если ЧДД > 0, то следующее значение dвн берут больше, чем первоначальное, и расчеты производят до появления отрицательного значения ЧДД при изменении dвн. Фиксируют два значения dвн: при dвн₁ значение ЧДД₁ > 0, а при dвн₂ значение ЧДД₂ < 0, и ВНД находят по формуле:

. (2.10)

Срок окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций (СО) или период возврата инвестиций (Тв) показывает, сколько времени потребуется предприятию для возмещения первоначальных расходов. Для расчета окупаемости надо суммировать чистые денежные потоки (доходы), пока их сумма не будет равняться сумме чистых инвестиций, т.е сальдо чистого накопленного потока равно 0:

 

СЧНП= . (2.11)

Год, в котором происходит перекрытие суммы ЧДП суммой чистых денежных потоков инвестиций, и будет сроком окупаемости, который определяется по формуле:

, (2.12)

где - разность суммы чистого дохода и суммы чистых инвестиций года, предшествующего переходу СЧНП через «нуль»;

- разность суммы чистого дохода и суммы чистых инвестиций года, последующего переходу СЧНП через «нуль»;

- год, предшествующий переходу СЧНП через «нуль»;

- год, последующий переходу СЧНП через «нуль».

Срок окупаемости инвестиций позволяет узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени для того, чтобы инвестиции принесли столько денежных средств, сколько на них пришлось потратить.

При прочих равных условиях признаком лучшего варианта является минимальный срок окупаемости. Если для предприятия важен срок окупаемости (например, проект финансируется за счет собственных средств), то вводят нормативный срок окупаемости Тн:

, (2.13)

где Ен – норма эффективности (доходности), равная сложившейся на конкретном предприятии или в отрасли рентабельности производства (используются равнозначные термины: общая рентабельность, рентабельность инвестированного капитала) или рентабельности капитальных вложений (нижняя граница сроки окупаемости) по чистой прибыли [41]. Например, если рентабельность капитальных вложений Ен = 0,2 руб./год/руб., то Тн = 1/0,2 = 5 лет. Если СО Тн, то инвестиции являются эффективными.

При несоответствии фактического срока окупаемости нормативному, могут быть рассчитаны границы экономической эффективности или точка безубыточности, а также иные экономические показатели, которые могут служить дополнительным критерием эффективности.