Регулирование величины валютного курса

 

Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.

Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночных валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики — комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

валютные интервенции - операции Центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют с целью стабилизации курса национальной валюты;

дисконтная политика - изменение ЦБ учетной ставки, с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым - на международное движение капитала;

протекционистские меры – к ним в первую очередь относятся валютные ограничения — законодательное или административное запрещение и регламентация операций в иностранной валюте.

 

Валютные рынки

 

ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ представляют собой механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели иностранной валюты.

Объектом рынка иностранной валюты является свободно конвертируемая валюта.

Мировой валютный рынок выступает как сфера движения денежных ресурсов между государствами. На мировом валютном рынке осуществляются:

- расчетные и кредитные операции, обслуживающие товарные сделки;

- валютообменные операции;

- операции, обусловливающие движение капиталов из страны в страну;

- операции с ценными бумагами.

Его участниками являются крупные коммерческие банки, финансовые и инвестиционные компании, фондовые биржи, ТНК, центральные банки, посреднические организации и отдельные лица, международные финансовые организации.

Основные функции мирового валютного рынка:

осуществление расчетов по внешнеторговым договорам;

регулирование валютных курсов;

диверсификация (многообразие) валютных активов участников рынка;

страхование (хеджирование) валютных рисков;

получение прибыли участниками на разнице валютных курсов (спекуляция);

инструмент государства для целей денежно-кредитной политики.

Классификация валютных рынков осуществляется по 3-м основным принципам:

1. по секторам валютного рынка в зависимости от срочности операций:

1) СПОТ-рынок – рынок торговли с немедленной поставкой валюты;

2) срочный рынок — рынок, на котором осуществляют операции форвард, фьючерс, опцион (форвардные валютные контракты — это обязательные для исполнения не стандартизированные соглашения между банком и клиентами по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты, при этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются на момент заключения сделки; фьючерсные контракты – это стандартизированные форвардные контракты на валюту, которые осуществляются в основном на биржевом рынке, что приводит к тому, что сроки исполнения привязаны к определенным датам, валютам, а также стандартизированы по объемам, срокам и условиям поставки; в алютные опционы — это контракты, обусловливающие возможность купить или продать определенное количество валюты по фиксированной цене на будущий срок, при этом держателю опциона предоставляется выбор — реализовать опцион или отказаться от его исполнения, отдав за это часть дохода);

3) СВОП-рынок – рынок, объединяющий операции СПОТ и форвард (СВОП-контракты сочетают куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами).

2. по месту совершения валютной операции:

1) межбанковский рынок — операции по обмену валюты между банками;

2) биржевой рынок - операции совершаются через валютную биржу либо в валютных отделах товарных и фондовых бирж.

3. в зависимости от объема и характера валютных операций:

1) мировой валютный рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. Важной составной частью мирового валютного рынка являются рынки евровалют - особые рынки, где операции совершаются в иностранных валютах, находящихся за пределами национальной юрисдикции;

2) региональные, местные валютные рынки — на региональных валютных рынках совершаются операции с определенным кругом мировых валют. Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки, как Европейский, Американский и Азиатский;

3) внутренний валютный рынок — рынок в пределах одного государства. Операции по обмену валюты совершаются только в данной стране.

Платежный баланс

 

Платежный баланс страны является основным источником информации о взаимодействии важнейших макроэкономических показателей как внутри страны, так и на международном уровне.

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС – это сводный балансовый счет, показывающий итог текущих операций с внешним миром и сальдо движения капиталов и валютных средств страны как разность между суммарными платежами за рубеж и полученными выплатами из-за рубежа.

Основными принципами его составления является принцип двойной записи и равенства частей.

Операции, которые включаются в баланс делятся на:

1. кредитовые - все разновидности сделок, которые приносят иностранную валюту в страну (например, экспортные сделки, приток иностранного капитала из-за границы);

2. дебетовые - все разновидности сделок, связанные с расходованием иностранной валюты.

С бухгалтерской точки зрения платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам либо имеет место активное сальдо, если поступления превышают платежи, либо пассивное – если платежи превышают поступления валюты.

Платежный баланс состоит из двух частей (см. рис.):

1) баланс текущих операций;

2) баланс финансовых операций с капиталом.

Эти части платежного баланса взаимосвязаны. Дефицит баланса текущих операций означает, что экспорт товаров и услуг недостаточен для оплаты импорта товаров и услуг. Осуществить финансирование этого дефицита можно либо взяв займы за рубежом, либо продав иностранцам материальные и финансовые активы своей страны, что отражается в балансе финансовых операций с капиталом. Следовательно, дефицит баланса текущих операций финансируется притоком денежных поступлений на счет финансовых операций с капиталом. И наоборот.

Несбалансированность платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов регулируется изменением официальных резервов. В сумме сальдо счета текущих операций, сальдо счета финансовых операций с капиталом и изменение официальных резервов должны составить нуль. Это означает, что платежный баланс в итоге должен быть сведен без остатка.

1. Баланс текущих операций состоит из:

1) торгового баланса; и 2) баланса услуг и некоммерческих платежей.

Торговый баланс показывает разницу между товарным экспортом страны и ее товарным импортом.

Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса применительно к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики.

Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты международных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран активное сальдо торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом.

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости внешнеэкономических позиций страны. Это правильно для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных поступлении. Для промышленно развитых стран это может иметь иное значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.) объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов (Западной Европы, Японии, Гонконга, Тайваня, Южной Кореи и других стран). Зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у упомянутых партнеров, которые используют валютные поступления для заграничных капиталовложений, в том числе и в США.

Баланс экспорта и импорта услуг включает платежи и поступления по:

· транспортным перевозкам;

· страхованию;

· электронной, телекосмической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи;

· международному туризму;

· обмену научно-техническим и производственным опытом;

· экспертным услугам;

· содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей;

· передаче информации;

· культурным и научным обменам;

различным комиссионным сборам;

рекламе;

ярмаркам и т. д.

Услуги представляют собой динамично развивающийся сектор мировых экономических связей; его роль и влияние на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастают.

По принятым в мировой статистике правилам в раздел "услуги" входят выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным кредитам – чистые факторные доходы из-за рубежа.

В платежном балансе выделяются так же статьи:

предоставление военной помощи иностранным государствам,

военные расходы за рубежом.

Они как бы примыкают к операциям услуг.

По методике МВФ принято также показывать определенной позицией в платежном балансе односторонние переводы - баланс текущих международных трансфертов, куда относятся:

государственные операции - субсидии другим странам по линии экономической помощи, государственные пенсии, взносы в международные организации;

частные операции - переводы иностранных рабочих, специалистов, родственников на родину.

2. Баланс финансовых операций с капиталом включает поступление средств по двум категориям:

1) международному движению предпринимательского капитала;

2) международному движению ссудного капитала.

Предпринимательский капитал включает:

прямые иностранные инвестиции - приобретение и строительство предприятий за границей;

портфельные инвестиции - покупка ценных бумаг заграничных компаний.

Международное движение ссудного капитала классифицируется по признаку срочности:

долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более одного года.

§ краткосрочные операции включают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуары), перемещение денежного капитала между банками.

Заключительные статьи платежного баланса отражают операции с ликвидными валютными активами, в которых участвуют государственные валютные органы, в результате чего происходит изменение величины и состава централизованных официальных золотовалютных резервов.

Методы регулирования платежного баланса:

§ административный - регулирование национального таможенно-тарифного законодательства;

§ финансовый - регулирование экспорта товаров и услуг;

§ кредитный - применение мер денежно-кредитной политики;

валютный - операции по повышению/понижению курса национальной валюты.

 

Валютный курс и платежный баланс

Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники меняют ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в ВНП (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

Кроме того, на валютный курс влияет экономическая политика государства в области регулирования составных частей платежного баланса: текущего счета и счета движения капиталов. При увеличении положительного сальдо торгового баланса возрастает спрос на валюту данной страны, что способствует повышению ее курса, а при появлении отрицательного сальдо происходит обратный процесс. Изменение сальдо баланса движения капиталов оказывает определенное влияние на курс национальной валюты, которое по знаку (“плюс” или “минус”) аналогично торговому балансу. Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, так как он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.