Этапы эволюции международной валютной системы

 

I. В 1821 г. Банком Англии было положено начало системы “золотого стандарта”. Официальное признание эта система получила на конференции в Париже, состоявшейся в 1867 г.

Её основа — золото, за которым законодательно закреплялась роль главной формы денег. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому курсу. Отклонения от фиксированного курса были незначительными (не более +/—1%) и находились в пределах “ золотых точек ” — максимальных отклонений курса валюты от установленного золотого паритета, определявшихся расходами на транспортировку золота за границу.

Внутри данной системы выделяются три разновидности:

v золотомонетный стандарт, при котором банками осуществлялась свободная чеканка золотых монет (он действовал до начала XX в.);

v золотослитковый стандарт, при котором золото применялось лишь в международных расчетах (начало XX в — начало Первой мировой войны);

v золотодевизный стандарт (Генуэзская валютная система, т.к. он был принят на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.), при котором наряду с золотом в расчетах использовались и валюты стран, входящих в систему золотого стандарта (1922 г. — начало Второй мировой войны).

Вторая мировая война привела к кризису и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттон-Вудскую.

П. Бреттон-Вудская валютная система была официально оформлена на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США, штат Нью-Гемпшир). Здесь также были основаны МВФ и МБРР.

Бреттон-Вудская валютная система была создана для восстановления обширной свободной торговли, установления стабильного равновесия системы международного обмена, передачи в распоряжение государств ресурсов для противодействия временным трудностям во внешнем балансе и базировалась на следующих принципах.

· установление твердых обменных курсов валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

· курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

· центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей валюте с помощью валютных интервенций;

· изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации (официальное понижение обменного курса национальной валюты по отношению к иностранным, направленное на стимулирование экспорта и сдерживание импорта) и ревальвации (официальное повышение обменного курса национальной валюты по отношения к иностранным);

· организационным звеном системы являются МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов МВС, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттон-Вудской системы статус ведущей валюты был закреплен за долларом, т.к. США обладали 70% всего мирового запаса золота. Было установлено золотое соотношение доллара США: $35 за 1 тройскую унцию золота (1 тройская унция золота равна 31,1 г. золота 999 пробы). Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттон-Вудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.

С конца 60-х гг. данная система начала испытывать кризис, образовалось шесть валютных зон, но лишь в 1976 г. была создана новая валютная система.

III. В январе 1976 г. на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) было официально оговорено устройство Ямайской валютной системы.

Основа этойсистемы: плавающие обменные курсы и многовалютный стандарт.

Переход к гибким обменным курсам предполагал достижение трех основных целей:

1. выравнивание темпов инфляции в различных странах;

2. уравновешивание платежных балансов;

3. расширение возможностей для проведения независимой внутренней денежной политики отдельными центральными банками.

Основные характеристики Ямайской валютной системы:

1. система полицентрична, т. е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2. отменен монетный паритет золота;

3. основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также резервные позиции стран в МВФ и СДР (специальные права заимствования – безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ, стоимость которых рассчитывается на основе стандартной “корзины”, включающей основные мировые валюты);

4. не существует пределов колебаний валютных курсов – курс валют формируется под воздействием спроса и предложения;

5. центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты, однако они осуществляют валютные интервенции для стабилизации курсов валют;

6. страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото;

7. МВФ наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены МВФ должны избегать свободного манипулирования валютными
курсами, позволяющего получать односторонние преимущества перед другими странами-членами МВФ.

Для Ямайской валютной системы характерно сильное колебание валютного курса доллара США, что объясняется противоречивой экономической политикой США. Это колебание доллара стало причиной многих валютных кризисов.

IV. В ответ на нестабильность Ямайской валютной системы страны ЕС 13 марта 1979 г. создали собственную региональную валютную систему: Европейскую валютную систему (EВC).

Основные цели ЕВС:

· обеспечение достижения целей экономической интеграции;

· создание зоны европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе;

· ограждение рынка от экспансии доллара;

· сближение экономических и финансовых политик стран-участниц этой системы.

Основные положения ЕВС:

1. ЕВС базируется на ЭКЮ — безналичной европейской валютной единице, существующей в виде записей на счетах стран-участниц ЕВС в Европейском валютном институте (ЕВИ) при ЕС. Её условная стоимость определяется по методу валютной корзины, включающей валюты всех стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависит от удельного веса стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимном товарообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки.

2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридически закрепившей демонетизацию золота, ЕВС использует его в качестве реальных резервных активов: во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом; во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС; в-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.

3. Режим валютных курсов основан на совместном плавании валют в установленных пределах взаимных колебаний (±2,25% от центрального курса) в форме “европейской валютной змеи” — это кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества, относительно курсов других валют, которые не входят в данную валютную группировку.

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления Центральным банкам кредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов, связанных с валютной интервенцией.

С января 1999 г. ЭКЮ была заменена на ЕВРО, которая до января 2002 г. была также безналичной денежной единицей, а с января по июль 2002 г. был осуществлен переход всех стран-членов ЕС на единую наличную денежную единицу ЕВРО, заменяющую национальные валюты. Исключение составили Великобритания, Дания, Норвегия, которые параллельно с ЕВРО оставили свои национальные валюты.

 

Мировой денежный товар

 

МИРОВОЙ ДЕНЕЖНЫЙ ТОВАР принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения: экономические, политические, культурные и др.

Первым международным денежным товаром выступало золото. Далее общенациональными деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав.

Валюта — это особый способ функционирования денег, когда национальные деньги обеспечивают международные торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.

Различают понятия “ национальная валюта ” и “ иностранная валюта ”.

Под национальной валютой понимается установленная законом денежная единица данного государства. Национальная валюта — основа национальной валютной системы.

В международных расчетах обычно используется иностранная валюта — денежная единица других стран.

Кроме того, важным является понятие “резервная валюта”, под которой понимается иностранная валюта, в которой Центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов. Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц мировой валютной системы.

Объективными предпосылками приобретения статуса резервной валюты являются:

§ господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах;

§ развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом;

организованный и емкий рынок ссудных капиталов;

либерализация валютных операций, свободная обратимость валюты, что обеспечивает спрос на нее другими странами.

Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная.

Преимущества, которые дает статус резервной валюты стране-эмитенту:

- возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой;

- содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке.

В то же время выдвижение валюты на роль резервной возлагает определенные обязанности на экономику страны:

- необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты;

- не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям;

- принимать меры по ликвидации дефицита платежного баланса;

- подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия.

Валюты по степени конвертируемости, т. е. размену на иностранные, различаются на:

свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые иностранные валюты. Фактически, свободно конвертируемыми считаются валюты стран, где нет валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса, — в основном промышленно развитых государств и отдельных развивающихся стран, где сложились мировые финансовые центры или которые приняли обязательство перед МВФ не вводить валютных ограничений;

частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения;

неконвертируемые валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.

 

МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

 

МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ — это способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами.

Структура международной валютной ликвидности включает в себя следующие компоненты:

¨ официальные валютные резервы стран (высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте);

¨ официальные золотые резервы (запасы золота в стандартных слитках, кроме того могут быть включены платина и серебро);

¨ резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);

¨ счета в СДР.

Показателем международной валютной ликвидности обычно служит отношение официальных золотовалютных резервов к сумме годового товарного импорта.

Международная ликвидность выполняет три функции, являясь одновременно:

1. средством образования ликвидных резервов,

2. средством международных платежей,

3. средством валютной интервенции.

Собственные резервы страны образуют безусловную ликвидность. Ею Центральные банки распоряжаются без ограничений.

Заемные же ресурсы составляют условную ликвидность. К их числу относятся кредиты иностранных Центральных и частных банков, а также Международного валютного фонда. Использование заемных ресурсов связано с выполнением определенных требований кредитора.

 

Валютный курс

 

ВАЛЮТНЫЙ КУРС — это стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в единицах другой (обменное соотношение между двумя валютами).

Валютный курс необходим для:

· взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов;

· сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

· периодической переоценки счетов фирм и банков в иностранной валюте.

Существует несколько системвалютных курсов:

- свободное плавание, когда валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения;

- управляемое плавание, когда кроме спроса и предложения на величину валютного курса оказывают сильное влияние Центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения;

- смешанное плавание - было характерно для стран, входящих в ЕС, где устанавливались два режима валютных курсов: внутренний — для операций внутри Союза, внешний — для операций с другими странами (Курсы валют совместно “плавали” по отношению к любой другой валюте, не входящей в систему ЕС);

- фиксированные курсы – примером является Бреттон-Вудская валютная система, при которой курс всех валют фиксировался к доллару, а курс доллара был жестко привязан к золоту;

- целевые зоны – эта система развивает идею фиксированных валютных курсов, ее примером является привязка российского рубля к доллару США в коридоре 5600-6200 руб. за $1, действовавшая до августовского кризиса 1998 г.;

- гибридная система валютных курсов – это современная валютная система.

Множество валютных курсов можно классифицировать по различным признакам.

Критерий	Виды валютного курса
1. Способ фиксации	Плавающий, Фиксированный, Смешанный
2. Способ расчета	Паритетный, Фактический
3. Вид сделок	Срочных сделок, СПОТ-сделок, СВОП-сделок
4. Способ установления	Официальный, Неофициальный
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный, Заниженный, Паритетный
6. Отношение к участникам сделки	Курс покупки, Курс продажи, Средний курс
7. По учету инфляции	Реальный, Номинальный
8. По способу продажи	Курс наличной продажи, Курс безналичной продажи, Оптовый курс обмена валют, Банкнотный

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

§ конкурентоспособность товаров данной страны на мировом рынке и ее изменение;

§ состояние платежного баланса страны;

§ покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

§ разница процентных ставок в различных странах;

§ государственное регулирование валютного курса;

§ степень открытости экономики.

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами, такими как:

§ деятельность валютных рынков;

§ спекулятивные валютные операции;

§ кризисы, войны, стихийные бедствия;

§ прогнозы;

§ цикличность деловой активности в стране.