Показатели эффективности проектов

Экономическая эффективность инвестиций определяется на уровне народного хозяйства, отрасли, предприятия и учитывает затраты и результаты, связанные с осуществлением инвестиционных проектов, показатели которых выходят за пределы прямых финансовых интересов их участников.

Определение и оценку эффективности инвестиционных проектов осуществляют инвесторы или по их поручению - консалтинговые компании, которые отвечают

•законодательно и материально за воздействие на окружающую среду и социальную сферу.

Методология и методы оценки эффективности инвестиционных проектов в РК (независимо от форм собственности) основываются на использовании разработанных в России Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору.

Согласно указанным Методическим рекомендациям при оценке эффективности инвестиционных проектов применяются: коммерческая (финансовая) эффективность, определяющая финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников; бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для регионального и местного бюджетов; экономическая эффективность, учитывающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Эффективность инвестиционного проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов (выгод) с учётом интересов участников инвестиционного процесса.

Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них производится с использованием следующих показателей;

• чистая дисконтированная (текущая) стоимость (NPV), или чистый дисконтированный доход (ЧДД);

• рентабельность инвестиций, индекс доходности (ИД, PI);

• срок окупаемости (Ток).

При оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо дисконтирование данных показателей к стоимости момента сравнения, т.к. денежные поступления и затраты в различные временные периоды неравнозначны, а именно: доход, полученный в более ранний период, имеет большую стоимость, чем та же величина дохода, полученная в более поздний период.

Такое дисконтирование осуществляется путём умножения показателей на коэффициент дисконтирования k, определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле:

где: t - время от момента получения результата до момента сравнения, измеряемое в годах.

Е - норма дисконта - коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои деньги в данный инвестиционный проект.

При определении показателей экономической эффективности могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены.

Базисные цены - это цены, сложившиеся на определённый период времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Прогнозные цены - цены на конец 1-го года реализации инвестиционного проекта.

Первый показатель - чистый дисконтированный доход (ЧДД, NPV).

Второй показатель - (индекс доходности инвестиций) рентабельность
инвестиций.

Третий показатель - внутренняя норма доходности инвестиций (ВИД, IRR).

Следующий показатель - срок окупаемости инвестиций (Ток) - минимальный временной период от начала осуществления инвестиционного проекта, за пределами которого чистый дисконтированный доход (ЧДД) становится и остаётся в дальнейшем неотрицательным.

Наряду с этими показателями эффективности можно использовать и другие: простой нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и т.д.

Ни один из приведённых выше показателей не является достаточным для полной оценки эффективности инвестиционных проектов и принятия решения об их реализации. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учётом значения всех рассмотренных показателей, а также интересов всех участников инвестиционного проекта.

Несмотря на существенные различия между типами проектов и многообразие условий их реализации, оценки эффективности проектов и их экспертиза должны производиться в определённом смысле на основе единых принципов:

1) методологических, наиболее общих, обеспечивающих при их применении рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;

2) методических, обеспечивающих экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;

3) операциональных, соблюдение которых облегчит и упростит процедуру оценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.

Для инвестиционных проектов принята система оценочных критериев, которые позволяют определить его эффективность, выбрать из нескольких инвестиционных проектов наиболее приемлемый с точки зрения инвестора, определить отдачу денежных потоков, выбрать наиболее рациональную цену капитала, а так же решить ряд других задач.

Система критериев характеризуется следующими особенностями:

1. Инвестиции и денежные потоки должны быть сопоставимыми как во времени инвестиционного проекта, так и по месту их реализации. Минимальный период оценки один год.

2. В систему входят несколько методов оценки. Каждый проект должен оцениваться по всему набору методов оценки.

3. Сопоставимость денежных показателей, необходима:

· при инфляции;

· при существовании различных инвесторов;

· при разновременности инвестиций и созданных в период реализации инвестиционного проекта денежных потоков;

· при реализации инвестиционного проекта в разные промежутки времени:

В инвестиционной практике денежные потоки могут быть либо в виде чистых оттоков, либо в виде чистых притоков.

ЧИСТЫЙ ОТТОК - это превышение различных видов расходов над различными видами доходов, имеют знак "-"

ЧИСТЫЙ ПРИТОК - это превышение различных видов доходов над различными видами расходов, имеют знак "+"

Расчеты эффективности обычно базируются на нулевом или первом году реализации инвестиционного проекта. Величины инвестиций и денежных потоков рассматриваются как годовые величины.

    Одной из основ инвестиционных проектов являются денежные потоки, которые могут быть: независимыми или связанными между собой. Денежные потоки могут быть сосредоточены в начальной фазе инвестиционного проекта (ПРЕНУМЕРАНДО) и в конце фазы инвестиционного проекта (ПОСТНУМЕРАНДО). В инвестиционной практике пренумерандо являются основными.

    АННУИТЕТЫ - это те же денежные потоки, который равны между собой по величине, а временной период принимается одной и той же величиной в инвестиционном проекте. Они бывают: срочные - денежные потоки, которые имеют отмеченное (конечное) число лет; бессрочные - это те которые не имеют последнего года вложения инвестиций; с различными процентными ставками.

    ЦЕНА КАПИТАЛА - это сумма используемых в проекте финансовых ресурсов, в процентах к общей потребной сумме денежных средств на лучшую реализацию инвестиционного проекта. Она определяется условиями источника финансирования инвестиционного проекта. Источниками финансирования могут быть: банковские кредиты, займы у других организаций, привилегированные и простые акции. В зависимости от источника финансирования цена капитала между собой может меняться. между собой.

Расчеты эффективности обычно базируются на нулевом или первом году реализации инвестиционного проекта. Величины инвестиций и денежных потоков рассматриваются как годовые величины.

    Система оценок делится на две группы:

1. Дисконтированные оценки или временные оценки. Они включают в себя:

· ЧПС (NPV) - чистая приведенная стоимость (чистый приведенный эффект, чистый приведенный доход, чистая приведенная прибыль);

· ИРИ (PI) - индекс рентабельности инвестиций;

· ВНП(IRR) - внутренняя норма прибыли(внутренняя норма доходности. Норма окупаемости);

· МВНП (MIRR) - модифицированная норма прибыли

· ДСОИ(DPP) - дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

2. Простые оценки:

· СОИ(PP) - срок окупаемости инвестиций;

· КЭИ(ARR) - коэффициент эффективности инвестиций.

    Необходимость использования всех методов оценки вызвана тем, что оценки по различным методам могут иметь противоречивый характер. Сравнивая оцени инвестиций по различным методам аналитик делает выводы о приемлемости того или иного проекта.

Сейчас мы решим задачу всеми выше указанными методами оценки инвестиционных проектов, попутно рассматривая их подробней и сделаем заключение о приемлемости того или иного проекта.