Анализ денежных потоков пао «ростелеком» и их сбалансированности

Отчетность о движении денежных средств предприятия производится путем использования одного из двух методов (прямого или косвенного). При использовании прямого метода в отчете о движении денежных средств указываются абсолютные величины поступивших и израсходованных сумм денежных средств. Косвенный метод предполагает корректировки прибыли или убытка предприятия на величину операций неденежного типа, а также операций, сопровождающихся выбытием активов долгосрочного характера, на сумму изменения текущих пассивов или оборотных активов.

Использование прямого метода обусловлено, как правило его удобство и наглядностью результатов, поскольку он позволяет увидеть общую сумму поступления и оттока денежных средств компании, а также указать на статьи, которые формируют денежный поток, при этом учитывая отношение к одному из трех видов деятельности. Полученные данные в процессе использования метода используются для планирования денежных потоков [9, с.126].

Отчет о движении денежных средств, рассчитанный прямым методом за 2018-2020гг. приведен в Приложении Г.

На рисунке 4 представлена динамика чистых денежных потоков по операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.

Рисунок 4 – Динамика сумм чистых денежных средств, полученных в результате деятельности предприятия [37].

Анализируя динамику результатов за рассматриваемый период, можно сделать заключение, что в 2019 г. приток средств от операционной деятельности был наибольшим за данный интервал – 133 885,69 млн руб., при этом отток по финансовой деятельности в этом же году составил 74 920,86 млн руб., по инвестиционной – отток в размере 75 681,99 млн руб., а чистые денежные средства, полученные предприятием по итогу года – отток в размере 16 717,17 млн руб. В 2018 году приток средств по операционной деятельности был равным 86 452,67 млн руб., по финансовой – отток в размере 28 912,68 млн руб., по инвестиционной так же отток – 40 946,26 млн руб. Сумма полученных чистых денежных средств в этом году составила 16 593, 73 млн руб.

Результатом деятельности предприятия за 2020 год стал приток денежных средств в величине, равной 3738,98 млн руб., при этом поступления от операционной деятельности компании составили 472766,29 млн руб., подавляющую часть этой суммы составила выручка от реализации товаров, работ и услуг – 456931,55 млн руб., остальные поступления составили всего лишь 3,35%.

Выбытие денежных средств по данному виду деятельности произошло в основном за счет оплаты поставщикам за сырье и материалы - 341 193,39 млн руб., уплаты налога на прибыль организаций в размере 26 242,72 млн руб., оплаты процентов по долговым обязательствам в сумме 10 246,31 млн руб., отток за счет оплаты труда рабочих составил всего 0,104% от суммы выбытия денежных средств.

В целом, полученных средств от операционной деятельности оказалось достаточно для совершения текущих платежей. Чистые денежные средства в процессе осуществления операционной деятельности за рассматриваемый период составили 91 300,43 млн руб.

В процессе инвестиционной деятельности образовался недостаток денежных средств в размере 66957,32 млн руб., который был покрыт за счет увеличения сроков оплаты за сырьё и материалы, используемые в производстве. Это позволило более эффективно использовать собственные средства предприятия за счет использования эффекта «финансового рычага».

Поступления от возврата предоставленных займов составили 31532,05 млн руб., поступления дивидендов и процентов по долговым финансовым вложениям – 17420,85 млн руб., продажа акций принесла 13508,37 млн руб.

Выбытие средств за счет инвестиционной деятельности произошло из-за приобретения акций других компаний на сумму 62 978,38 млн руб. и приобретения долговых ценных бумаг - 65 082,17 млн руб., расходы по реконструкции и модернизации внеоборотных активов составили всего около 1% от суммы платежей по данному виду деятельности.

За счет финансовой деятельности в рассматриваемом периоде сумма недостатка чистых денежных средств составила 20 604,13 млн руб. Компания оформила несколько кредитов и займов общим размером в 314 985,54 млн руб., при этом платежи по распределению прибыли в пользу собственников, а также возврат обязательств составил 296 042,32 млн руб.

Как видим, на предприятии сложилась благоприятная ситуация, когда соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности обеспечило увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций.

Характер движения денежных средств предприятия, оцениваемый с использованием прямого метода, дает четкое понимание о ликвидности предприятия, так как именно наличие денежных средств на счетах позволяет осуществлять текущие платежи по существующим обязательствам. Однако, недостаток метода состоит в отсутствии ясной взаимосвязи между изменениями величины денежных средств на счетах компании и полученного финансового результата [9, с.212].

Прибыль не всегда является единственным источником роста величины денежных средств, поскольку увеличение их размера возможно и с помощью привлечения заемных средств. Аналогично и с оттоком денежных средств [15, с.64].

Чистая прибыль ПАО «Ростелеком» за рассматриваемый период по данным отчета о прибылях и убытках составила 111910,67 млн руб. Уменьшение величины денежных средств предприятия к концу года составило 149,1 млн. руб. Анализ движения денежных средств, проводимый с помощью косвенного метода с учетом данных бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках позволяет выявить факторы, повлиявшие на величину денежных потоков [12].

В рамках косвенного метода чистый денежный поток по операционной деятельности рассчитывается по формуле [23]:

(1),

где ЧДП о.д — чистый денежный поток от операционной деятельности;

А — величина амортизационных отчислений основных средств и других нематериальных активов;

ΔКЗ — изменение величины кредиторской задолженности;

ΔДЗ — изменение величины дебиторской задолженности;

ΔР — изменение величины резерва предстоящих расходов и платежей;

ΔДБП — изменение величины доходов будущих периодов;

ΔПав — изменение величины полученных авансов;

ΔВав — изменение величины выданных авансов.

Чистый денежный поток по инвестиционной деятельности (ЧДПи.д) определяется путем вычитания из суммы выручки от продажи внеоборотных активов и величиной инвестиций в их приобретение.

ЧДП по финансовой деятельности может быть определен вычитанием из суммы величины заемных финансовых ресурсов (ресурсов, взятых из внешних источников) и величиной выплаченного основного долга и величиной выплаченных дивидендов собственникам предприятия.

Общий размер чистого денежного потока (ЧДПобщ) определяется путем суммирования чистых денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности [23]:

ЧДПобщ = ЧДПо.д+ЧДПи.д+ЧДПф.д, (2).

В таблицах 7-9 представлены данные о движении денежных средств предприятия в 2018 году, которые были рассчитаны с использованием косвенного метода.

Таблица 7  – Отчет о движении денежных средств ПАО «Ростелеком» за 2018 год, тыс. руб. – косвенный метод [37]

Наименование показателя	Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Потоки денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности
1.1. Чистая прибыль	94 132 956,00
1.2. Амортизационные отчисления	2 372 613,00
1.3. Изменение текущих обязательств по кредиторской задолженности		29 268 476,00
1.4. Изменение текущей дебиторской задолженности	20 437 248,00
1.5. Изменение величины запасов		12 224 813
1.6. Изменение фондов потребления и резервов	11 003 146
Итого по разделу 1	127 945 963	41 493 289
Чистые денежные средства в результате производственно-хозяйственной деятельности	86 452 674
2. Потоки денежных средств в результате инвестиционной деятельности
2.1. Приобретение и реализация основных средств	5 116,00	-
2.2. Приобретение и реализация нематериальных активов	-	-
2.3. Приобретение и реализация ценных бумаг и долгосрочных финансовых вложений	-	53 106 054,00
2.4. Проценты и дивиденды полученные	12 154 678,00	-
Итого по разделу 2	12 159 794,00	53 106 054,00
Чистые денежные средства в результате инвестиционной деятельности	-	40 946 260,00
3. Потоки денежных средств в результате финансовой деятельности
3.1. Долгосрочные кредиты и займы полученные	-	9 115 679,00
3.2. Краткосрочные кредиты и займы полученные и погашенные	223 414,00	-
3.3. Целевое финансирование	-	20 020 417,00
Итого по разделу 3	223 414,00	29 136 096,00
Чистые денежные средства в результате финансовой деятельности	-	28 912 682,00

На основе отчета движения денежных средств за 2018 г., составленного косвенным методом, можно сделать выводы. За счет операционной деятельности были получены чистые денежные средства в размере 86 452, 674 млн руб. Прибыль компании за данный период оказалась равной 94 132,97 млн руб. Инвестиционная деятельность предприятия сформировала отток чистых денежных средств на сумму 40 946, 26 млн руб., в основном за счет приобретение и реализация ценных бумаг и долгосрочных финансовых вложений (53 106, 054 млн руб.). Величина чистых денежных средств в результате финансовой деятельности также оказалась отрицательной - 28 912, 682 млн руб., поскольку предприятие осуществило целевое финансирование на сумму 20 020, 417 млн руб. В целом в рассматриваемом периоде предприятию удалось увеличить сумму чистых денежных средств от всех видов деятельности на 16 593, 73 млн руб.

Таблица 8  – Отчет о движении денежных средств ПАО «Ростелеком» за 2019 год, тыс. руб. – косвенный метод [37]

Наименование показателя	Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Потоки денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности
1.1. Чистая прибыль	108 439 462
1.2. Амортизационные отчисления	2 528 812
1.3. Изменение текущих обязательств по кредиторской задолженности		476 512
1.4. Изменение текущей дебиторской задолженности	22 191 087
1.5. Изменение величины запасов	2 717 145
1.6. Изменение фондов потребления и резервов	0	1 514 312
Итого по разделу 1	135 876 506	1 990 824
Чистые денежные средства в результате производственно-хозяйственной деятельности	133 885 682
2. Потоки денежных средств в результате инвестиционной деятельности
2.1. Приобретение и реализация основных средств	4 111	0
2.2. Приобретение и реализация нематериальных активов	37 385	0
2.3. Приобретение и реализация ценных бумаг и долгосрочных финансовых вложений	0	109 503 496
2.4. Проценты и дивиденды полученные	33 854 777	0
Итого по разделу 2	33 821 503	109 503 496
Чистые денежные средства в результате инвестиционной деятельности	0	75 681 993
3. Потоки денежных средств в результате финансовой деятельности
3.1. Долгосрочные кредиты и займы полученные	0	28 156 398
3.2. Краткосрочные кредиты и займы полученные и погашенные	338 789	0
3.3. Целевое финансирование	0	47 103 251
Итого по разделу 3	338 789	75 259 649
Чистые денежные средства в результате финансовой деятельности	0	74 920 860

В целом в 2019 г. по всем видам деятельности суммарно у предприятия сформировался отток чистых денежных средств в размере 16 717,17 млн руб. За счет операционной деятельности в 2019г. приток чистых денежных средств составил 133 885,68 млн руб., это наибольшая величина притока от данного вида деятельности в рассматриваемом периоде, которая на 81% состоит из чистой прибыли предприятия (108 439, 46 млн руб.). Инвестиционная деятельность сформировала отток в размере 75 681, 993 млн руб. за счет приобретения и реализации ценных бумаг и долгосрочных финансовых вложений на сумму 109 503, 496 млн руб. Результат финансовой деятельности – отток в размере 74 920, 860 млн руб. за счет целевого финансирования (47 103, 251 млн руб.) и получения долгосрочных кредитов и займов (28 156, 398 млн руб.).

Таблица 9  – Отчет о движении денежных средств ПАО «Ростелеком» за 2020 год, тыс. руб. – косвенный метод [37]

Наименование показателя	Приток денежных средств	Отток денежных средств
1. Потоки денежных средств в результате производственно-хозяйственной деятельности
1.1. Чистая прибыль	111 910 673
1.2. Амортизационные отчисления	2 317 791
1.3. Изменение текущих обязательств по кредиторской задолженности		558 588
1.4. Изменение текущей дебиторской задолженности	19 771 015
1.5. Изменение величины запасов	2 386 947
1.6. Изменение фондов потребления и резервов	0	44 527 412
Итого по разделу 1	136 386 426	45 086 000
Чистые денежные средства в результате производственно-хозяйственной деятельности	91 300 426
2. Потоки денежных средств в результате инвестиционной деятельности
2.1. Приобретение и реализация основных средств	3 073	0
2.2. Приобретение и реализация нематериальных активов	0	4 123 945
2.3. Приобретение и реализация ценных бумаг и долгосрочных финансовых вложений	0	80 306 163
2.4. Проценты и дивиденды полученные	17 469 711	0
Итого по разделу 2	17 472 784	84 430 108
Чистые денежные средства в результате инвестиционной деятельности	0	66 957 324
3. Потоки денежных средств в результате финансовой деятельности
3.1. Долгосрочные кредиты и займы полученные	27 126 212	0
3.2. Краткосрочные кредиты и займы полученные и погашенные		8 169 157
3.3. Целевое финансирование	0	39 561 180
Итого по разделу 3	27 126 212	47 730 337
Чистые денежные средства в результате финансовой деятельности	0	20 604 125

Отчет о движении денежных средств, составленный косвенным методом позволяет сделать выводы. Приток денежных средств в 2020 г. полностью компенсировал отток по всем видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой, это означает, что у предприятия образовался избыток денежных средств для хозяйственной деятельности. Таким образом, у предприятия повысился уровень платежеспособности, однако не использование их чревато альтернативными издержками для предприятия, излишек денежных средств необходимо направить на инвестиционную деятельность предприятия.

Наибольший приток средств от операционной деятельности предприятия был обеспечен за счет чистой прибыли 111 910, 67 млн руб., отток – за счет изменения фондов потребления и резервов – 44 527,41 млн руб. За счет инвестиционной деятельности предприятия образовалась отрицательная величина чистых денежных средств в размере 66 957, 324 млн руб. Наибольший отток средств произошел из-за приобретения и реализации ценных бумаг и долгосрочных финансовых вложений на сумму 80 306, 163 млн руб. В рамках осуществления финансовой деятельности чистый денежный поток также оказался отрицательным и составил 20 604, 125 млн руб., в основном за счет осуществления в этом году целевого финансирования в размере 39 561, 180 млн руб.

Для лучшего понимания произведем расчет аналитических коэффициентов денежных потоков по методике, представленной в таблице 3, дополнив анализ расчетом коэффициентов текущей и абсолютной ликвидности. Результаты расчетов приведены в таблице 10.

Таблица 10 – Аналитические коэффициенты денежных потоков ПАО «Ростелеком», 2018-2020гг.

Показатель	2018	2019	2020
Коэффициент платежеспособности К1	1,12	0,88	1,03
Коэффициент платежеспособности К2	1,07	0,73	0,98
Коэффициент Бивера	0,4	0,33	0,41
Коэффициент достаточности денежных средств	1,18	0,88	1,02
Коэффициент текущей ликвидности	1,52	0,98	1,57
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,35	0,17	0,44

В целом финансовое состояние предприятия полностью коррелирует с денежными потоками предприятия. На основе рассчитанных коэффициентов можно сделать вывод, что в 2018 и 2020 году предприятие обладало достаточным уровнем ликвидности и платежеспособности, в 2019 году испытывало финансовые трудности.

Процесс управления денежными потоками предприятия включает в себя постоянный контроль за синхронностью и равномерностью денежных потоков (положительного и отрицательного) в отдельных интервалах планируемого периода. Поэтому для анализа денежных потоков применяется способ сопоставления динамических рядов [18, с.323].

На основе динамики денежных потоков можно отметить их сезонность, которая в целом совпадает у положительных и отрицательных денежных потоков. Наиболее интенсивны потоки денежных средств в мае-июне, далее они плавно выравниваются.

Важным показателем сбалансированности денежных потоков предприятия в целом является коэффициент текущей ликвидности, который рассчитывается по следующей формуле [23]:

КЛ = ПДП/ОДП (3),

где ПДП – положительный денежный поток,

ОДП – отрицательный денежный поток.

В таблице 11 представлена динамика ежемесячных денежных потоков предприятия в 2020г. В Приложении Е рассчитаны ежемесячные денежные потоки за 2018 и 2019гг.

Таблица 11  – Динамика денежных потоков ПАО «Ростелеком» за 2020 год [37]

Месяц	Положительный денежный поток	Отрицательный денежный поток	Чистый денежный поток	Коэффициент ликвидности
1	2	3	4	5
Январь	70852248,92	70540681,5	311567,4167	1,004416847
Февраль	70852226,92	70540645,5	311581,4167	1,004417048
Март	70852260,92	70540643,5	311617,4167	1,004417558
Апрель	70852238,92	70540679,5	311559,4167	1,004416734
Май	70852867,92	70541276,5	311591,4167	1,00441715
Июнь	70852819,92	70541249,5	311570,4167	1,004416854
Июль	70851962,92	70540348,5	311614,4167	1,004417534
Август	70851954,92	70540375,5	311579,4167	1,004417037
Сентябрь	70851924,92	70540350,5	311574,4167	1,004416967
Октябрь	70851932,92	70540374,5	311558,4167	1,004416739
Ноябрь	70852257,92	70540655,5	311602,4167	1,004417345
Декабрь	70852229,92	70540669,5	311560,4167	1,004416749

Ликвидность денежных потоков достигается только в ситуации, когда коэффициент ликвидности больше единицы. В течение всего года коэффициент ликвидности денежного потока превышал значение единицы, что позволило увеличить остатки денежных активов в конце года.

Равномерность и синхронность денежных потоков (отрицательного и положительного) характеризуют показатели: коэффициент вариации, корелляции и среднеквадратическое отклонение.

Коэффициент среднеквадратического отклонения отражает величину абсолютного отклонения показателей от его среднеарифметического уровня. Показатель вариации показывает степень отклонения значений показателя от его среднего уровня [35].

Коэффициент вариации в 2020г. для положительного денежного потока равен 4,43%, для отрицательного – 4,45%. Размах между значениями составляет всего 0,02% - незначительная величина. В 2019г. размах между положительным и отрицательным денежными потоками оказался большим – 1,99%, в 2018г. – 0,41% (таблица 12).

Таблица 12  – Статистическая оценка синхронности денежных потоков и равномерности их формирования [37]

Показатель	2020г.		2019г.		2018г.
	Положительный денежный поток	Отрицательный денежный поток	Положительный денежный поток	Отрицательный денежный поток	Положительный денежный поток	Отрицательный денежный поток
Среднеквадратическое отклонение	313,79	313,95	182,45	161,56	144,28	164,47
Коэффициент вариации	4,43%	4,45%	8,22%	6,23%	2,43%	2,84%

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков предприятия в 2020г. составила 0,9978, такое ее значение свидетельствует о высокой степени их синхронизации. Разница величин отрицательного и положительного денежного потока является незначительной, поэтому вероятность недостатка или избытка денежных средств невелика в этом году. В 2019г. аналогичный показатель составил 0,8726, что негативно сказалось на размере чистых денежных средств в конце года (дефицит составил 16 712, 66млн руб.), в 2018г. оказался равным 0,9992.

Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод, что денежные потоки ПАО «Ростелеком» за рассматриваемый обладали разной степенью сбалансированности и синхронизации: в 2018г. денежные потоки не были достаточно сбалансированы и образовался излишек средств, но при этом они были синхронизированы, в 2019г. – не сбалансированы (дефицит чистых денежных средств), низкая степень синхронизации, в 2020г. – достаточная степень сбалансированности и синхронизации денежных потоков. Анализ финансовых коэффициентов предприятия позволяет утверждать, что сбалансированность денежных потоков прямым образом влияет на финансовое благополучие. Для мониторинга состояния платежеспособности и контроля сбалансированности денежных потоков необходимо значительное внимание уделять степени ликвидности предприятия.