Торговая интуиция : строим мост между аффектами и познавательными способностями

Я чувствую, когда становится опасно. Я вижу определенные колебания цен, которые четко говорят мне, что существует опасность, и именно тогда я даю задний ход. Это опыт, это модель узнавания: «Я это уже видел раньше». И внезапно откуда-то из глубины памяти всплывает: «Боже мой, я это видел раньше, и сразу после этого разразилась буря, и мир раскололся на части». Запомни, если ты молод, ты никогда этого не испытывал.

Трейдер валютного рынка.

Почему вы решили покупать йены? Что заставило вас продать свою позицию по доллару? Попросите трейдеров валютного рынка объяснить свои решения, и, как правило, они опишут стремительный процесс, в котором оформилось предчувствие (например, что произойдет падение курса доллара к йене) при отсутствии одновременного знания (например, почему именно курс упадет). «У меня было сильное ощущение в течение этих выходных, что мы столкнемся с девальвацией. Почему у меня было такое чувство, я не знаю», - говорит один трейдер о своем успешном торговом решении. «Сердце подсказало мне, что он сдвинется с места», - объяснил другой трейдер, описывая чувство, которое стало результатом автоматического процесса принятия решения, о котором он даже не подозревал.

Этот скрытый процесс, о котором говорят эти трейдеры, строится на комбинации информации, знаний и опыта (то есть восприятия других участников рынка, анализа экономических основ и воспоминаний о прошлых колебаниях рынка). Когда трейдеры говорят о тесной связи между такими скрытыми познавательными способностями и чувствами опытного человека в своих решениях, они обычно ссылаются на торговую интуицию.

Например, один трейдер описывает решения как «интуитивные, основанные на... том, что, как ты видишь, происходит на рынке. Твоей интерпретации новой информации, твоей интерпретации того, как обстоят дела, твоей интерпретации того, что произойдет, и тогда ты чувствуешь, что шансы

89

 

складываются в твою пользу, чтобы ты вступил в определенную позицию». На самом деле, интуиция играет доминирующую роль в отчетах о реальных торговых решениях. По словам другого трейдера: «В решениях, принимаемых на валютном рынке, интуиция играет роль большую, чем что-либо еще!». А еще один трейдер вторит ему такой фразой, добавляя: «Я полагаю, все торговые решения в основе своей по-прежнему интуитивны».

Однако по сравнению с решениями, которые основываются (или, по крайней мере, претендуют на это) на логическом анализе и определенных вероятностях, торговая интуиция, возможно, по-прежнему пользуется дурной славой. Понижая свои голос до шепота, один трейдер признается: «Интуиция - это очень большая часть, если не самая большая, в принятии мной решений. Да, я должен это признать, [только] не говорите об этом моему начальнику. Это именно то, чего ты не можешь объяснить рационально!»

От пожарных до судей и спортивных тренеров, интуитивное

принятие решений используется профессионалами на всех дорогах

жизни. Как тогда лучше понять интуицию в торговых решениях?

Неврологическое исследование показывает, что когда люди

принимают решения в ситуациях, в которых у них есть некоторый

опыт, их явные рассуждения предваряются подсознательным

процессом. Части мозга, активизируемые этим процессом, относятся

к предшествовавшему эмоциональному опыту в сходных ситуациях,

и они отличаются от тех нервных узлов, которые задействованы в

явных и декларативных знаниях. Так люди могут принимать решения

преимущественно даже до того, как они осознают, какая стратегия

сработает лучше других. Психология также сбросила пелену

волшебной тайны с интуиции, которая часто ассоциируется с

волшебством, доказав, что интуиция в основе своей не противоречит

аналитическому образу мысли, что ей даже можно научиться.

Вместо этого рыночная интуиция включает в себя процесс, с

помощью которого трейдеры узнают модель в текущей рыночной

среде, основанный на их способности вспоминать тысячи прошлых

рыночных моделей, которые они уже пережили. Так автоматизм

торговой интуиции может быть уподоблен автоматизму шахматных

гроссмейстеров, которые за доли секунды, без тщательного анализа

всех возможных ходов, находят оригинальные ходы в сеансах

90

 

одновременной игры. В то время как шахматные эксперты имеют доступ к огромному числу возможных комбинаций на доске, которые мгновенно помогают им вспомнить подходящие ходы на различных стадиях и в различных игровых ситуациях, опытные трейдеры обладают широким репертуаром накопленных рыночных ситуаций, находящихся в их распоряжении, и вместо того, чтобы все просчитывать, они основывают свои решения на ассоциациях настоящего с прошлым. Как у трейдеров, так и у шахматных гроссмейстеров, интуиция требует опыта и знания многочисленных предшествовавших моделей размещения фигур и позиций, соответственно.

Хотя развитие рыночной интуиции требует опыта, оно не требует обязательного старательного изучения. Как отмечает один трейдер, «У тебя есть определенное количество опыта и компетентности, и ты видел, что происходило в течение определенного времени. Ты видел, как определенные экономические, социальные или политические факторы вызывали колебания рынка. Ты видел, как на рынках шли продажи сверх имеющихся запасов или крупные спекулятивные покупки. И затем все, чему ты научился, и что ты видел в течение долгих лет, помогает тебе принять решение!»

Использование своей интуиции для принятия решений не обязательно подразумевает под собой обдумывание и сознательные усилия. «Мне не нужно об этом думать, это во мне», - описывает один опытный трейдер то, как он обрабатывает рыночную информацию. Исследование гарвардского психолога Эллен Лэнгер (Ellen Langer) и ее коллег показывает, что знание, полученное латентно и ненамеренно может быть активизировано позднее без приложения каких-либо усилий для того, чтобы сознательно оценить новую ситуацию. Тогда принятие торговых решении, по словам другого трейдера, может быть уподоблено «тому, как хирург сидит, перебирая набор инструментов, решая, как он сегодня будет проводить операцию. Истина состоит в том, что деятельность на валютном рынке - покупка или продажа - никогда не бывает однообразной, и обстоятельства никогда не бывают идентичными. И это вопрос подсознательного выбора, какие именно инструменты я возьму из своего набора сегодня, чтобы провести операцию. А это подсознательный процесс».

91

Таким образом, в то время как трейдеры часто не могут дать точного объяснения причинам своих решений, интуитивное принятие решений не следует путать со случайным или иррациональным. Скорее рыночная интуиция строится на опыте и узнавании рыночных моделей. Это позволяет экспертам в области заключения сделок быстро распознавать динамику текущей ситуации и ринуться вперед там, где новички вынуждены идти небольшими шагами. Многочисленные цитаты из интервью показывают, что торговая интуиция действительно уходит корнями в рыночный опыт и способность оценивать большое количество различных рыночных ситуаций. «Если ты здесь работаешь 10-11 лет, это похоже на инстинктивное чувство, но на самом деле это твой опыт», - говорит один трейдер. «Если ты водишь машину 20 лет... и машина шумит, ты чаще всего можешь сказать, что издает этот шум. То же самое и в биржевой торговле», - соглашается другой.

Интуиция трейдеров также проливает свет на то, как торговый опыт переводится в способность интуитивно принимать торговые решения: опыт помогает им определять, какие аспекты текущей ситуации на рынке значимы, и сравнивать эти аспекты с теми аспектами, о которых они помнят в соответствующих рыночных ситуациях в прошлом. «Чем старше ты становишься, тем больше мужаешь, тем более опытным становишься... весь процесс принятия решения становится все больше таким: «видел я это раньше, или не видел, помню я что-то или нет,» - говорит один трейдер. «Это все равно, как если я уже надевал эту футболку несколько раз раньше», -так один трейдер рассказывает о том виде интуитивного понимания, к которому может привести опыт, описываемый другим трейдером «как внезапное «дежа вю»».

Различие между рациональными (то есть логическими), нерациональными (то есть интуитивными, эмоциональными, психологическими) и иррациональными (то есть нелогичными и неразумными) решениями важны в этом контексте. В рациональном принятии решений проясняются специфические цели и итоги каждой альтернативы, а затем принимается решение. Интуитивное принятие решений, напротив, происходит слишком быстро, чтобы сделать возможным объективный анализ. Интуитивные решения также характеризуются неспособностью объяснить, как было принято решение.

 

Опыт и воспоминания о прошлых рыночных моделях также предполагают стратегии решения и действий. Если говорить об игроках в шахматы, то «память гроссмейстера удерживает гораздо больше, чем просто набор моделей. В его или ее памяти удерживается связанная с каждой моделью информация о значимости этой модели - какие опасности она таит, и какие наступательные и оборонительные ходы предполагает. Узнавание модели немедленно напоминает гроссмейстеру ходы, которые могут быть уместны в ситуации», - приводит убедительные доводы Герберт Саймон (Herbert Simon). Такое же чувство «Ага!» о том, какое именно действие предпринять, возникает в рассказе трейдера о принятии им решений - восприятии различных источников информации, быстром подсчете всех «за» и «против», чтобы не «раздумывать над этим до потери пульса, а затем внезапно просто сказать: «Верно!».

Результаты «Европейского опроса» подчеркивают важность интуиции для успешной торговли на валютном рынке. Анализируя воспринимаемые свойства торговых решений, я сравнил (1) трейдеров, которые считали себя более успешными, чем другие трейдеры, с (2) трейдерами, которые считали себя менее успешными, чем другие трейдеры. Систематическое сравнение лучших торговых решений этих двух групп привело к получению трех статистически значимых различий; каждое из этих различий подчеркивает роль интуиции в прибыльных торговых решениях. Группа «успешных» трейдеров не только сообщила, что их лучшие решения привели к более высоким доходам для их учреждения, чем группа «менее успешных» трейдеров, успешные трейдеры также сообщили, что они действовали значительно быстрее, и что их решения были в большей степени основаны на опыте. Другими словами, лучшие торговые решения успешных и менее успешных

 

трейдеров отличаются тем, что лежит в основе торговой интуиции: способностью быстро перерабатывать информацию и реагировать на нее, основываясь на обширной совокупности пережитых ситуаций. Напротив, в отчетах трейдеров о своих худших торговых решениях единственное статистически значимое различие между «успешной» и «менее успешной» группами трейдеров заключалось в том, что менее успешные трейдеры значительно чаще сообщали, что их решение было принято в новой для них ситуации. Эти систематически полученные сведения, конечно, обеспечивают отличную поддержку идее важности интуиции для успешной биржевой торговли.

Эти данные также соотносятся с высказанным во время интервью мнением опытных трейдеров, которые описывают, что они откладывают принятие торгового решения в ситуациях, когда им нужно больше опыта. Относительно подобного отступления при опасных ситуациях, исследователь решений Гэри Кляйн (Gary Klein) дает пример, который поразительно напоминает цитату в начале данного обсуждения торговой интуиции. Он посвящен лейтенанту пожарной службы, отвечающему за группу пожарных. Команда работает в доме, заливая водой пожар на кухне, - «И тут у лейтенанта появляется чувство, что что-то не так. У него нет никаких улик; он просто чувствует, что что-то в этом доме не так и он приказывает своим людям покинуть здание - совершенно стандартное здание, ничего необычного. Как только люди выходят из здания, пол там, где они стояли, проваливается. Если бы они там остались, они попали бы прямо в огонь, полыхавший внизу».

Познавательные способности

В динамике торговых решений в реальной жизни различие между чувственным и познавательным процессами спорно и размыто. Например, чрезмерная уверенность трейдеров в своих профессиональных навыках и в точности своих прогнозов (смотри предыдущий раздел) может быть объяснена с точки зрения чувств (то есть попыткой защитить свою самооценку или социальными и профессиональными требованиями к тому, что трейдер должен казаться самоуверенным). Однако чрезмерная уверенность может быть не хуже объяснена с точки зрения познания при помощи так

Психология торговых решений

называемой наличной эвристики (см. данный раздел). Для трейдеров те события на рынке, которые они лично правильно предсказали, могут быть более легкодоступными для памяти, чем предсказания, которые так и не материализовались.

Так психология торговых решений лучше всего понимается как сложное взаимодействие чувственных и познавательных факторов. Следует не разделять эти факторы, а понять, что только их взаимодействие ведет к всестороннему пониманию принятия решений на валютном рынке, как на уровне отдельных трейдеров, так и на уровне коллективного рынка.

В биржевой практике подобное взаимодействие аффекта и познавательных способностей можно явно наблюдать, когда кажущиеся чисто познавательными элементы ситуации на бирже, которые внешне кажутся лишь различиями в цифрах, определяют торговые решения через эмоции. Рассматриваемый вопрос - это принятие риска участниками рынка. Трейдеры отмечают, что уже один лишь размер торговой позиции оказывает эмоциональное влияние на их решения, и что они испытывают субъективный эмоциональный предел относительно суммы, которой они могут оперировать в рамках одной операции. «У всех свой уровень комфорта в том, что касается риска, и степень убытков, которую они могут пережить», - говорит один трейдер. «Я думаю, самый важный совет заключается в том, что как трейдер ты должен ограничить принятие на себя риска до уровня, на котором ты чувствуешь себя комфортно с эмоциональной точки зрения», - добавляет другой. Следовательно, невозможно заменить двух трейдеров одним, просто удвоив позицию трейдера. Один трейдер объясняет: «Существуют очень прибыльные трейдеры, у которых очень хорошо получается покупать относительно маленькие позиции, и которые, таким образом, зарабатывают больше денег, чем если бы они пытались увеличить размер своей позиции, потому что их менеджер сказал: «Сегодня ты заработал столько-то - если ты удвоишь все позиции, которые ты приобрел, ты заработаешь вдвое больше. И мы нанимаем еще двух людей, которые выглядят так же как ты, и они такие же хорошие трейдеры, как ты, и они будут брать на себя в два раза больше риска, чем ты «затем, между нами, мы заработаем в десять раз больше денег, чем ты!» Это кажется логичным, но это так не работает. Люди по-разному реагируют на разные уровни риска».

95

Психология рынка FOREX. Глава 2

Следовательно, трейдер, который просто удваивает свою торговую позицию «всегда быстрее вступает в игру и быстрее выходит из нее при хорошем или плохом уровне, и как следствие этого, его бизнес в целом становится менее эффективным. Потому что он иначе реагирует вследствие опасений, возникающих из-за более крупной позиции!». Таким образом, познавательные аспекты торговых решений, обсуждаемые в этом разделе, показывают тесную взаимосвязь с аффектами, и разделительная линия между этими двумя сферами часто является условной.

Более того, подобно аффектам, познавательные явления в биржевой торговле, обсуждаемые в этом разделе, часто приводят к результатам решений, противоречащим теории ожидаемой полезности. По этой причине их иногда называют «предубеждениями», «заблуждениями» или даже «ошибками». Эти ярлыки обладают тем печальным подтекстом, что широко распространенные свойства принятия решений являются отклонениями. Тем не менее, иногда я пользуюсь термином «предубеждение», чтобы согласовываться с литературой.

Эвристика

«Это твое собственное суждение и ты должен действовать очень быстро. Конечно, это длится несколько секунд, и ты должен принять решение о том, чтобы либо закрыть свою позицию, либо открыть позицию», - говорит один трейдер о своем ежедневном принятии решений. Это мнение повторяется в утверждении другого трейдера: «У тебя нет времени думать о том, что делать дальше, ты вынужден принимать решение в течение двух секунд».

Таким образом, трейдеры быстро комментируют свою потребность в сокращении и упрощении огромного количества

Психология торговых решений

значимой рыночной информации, в которой они тонут каждую торговую сессию. Когда одному трейдеру задали вопрос о его решениях, он ответил, изначально признав тот простой факт, что «большинство из них основано на совершенно небольшом количестве информации, чувствах и бесстрашии. Давайте приведем пример, мы видели, что йена довольно хорошо движется, видели, что в банковской системе проблема, набирает обороты безработица, можно было видеть, что что-то должно произойти с йеной. Ты выбираешь валюту, против которой интереснее всего играть, вот и все. Иногда у тебя слишком много информации, так что немного логики - и вперед».

Это явно указывает на то, что трейдеры не обрабатывают информацию полностью рациональным способом, описываемым традиционной экономикой. Вместо этого для своих решений им нужно сократить и упростить количество информации, их окружающей. Чтобы это сделать, они пользуются психологическими методами сокращения и упрощающими эмпирическими правилами, которые помогают им обрабатывать рыночную информацию быстро и компетентно. Эти методы сокращения обработки информации называются эвристикой.

Поскольку эвристика упрощает и сокращает объем обрабатываемой информации, она особенно важна в сложных областях, где требуется стремительное принятие решений. Таким образом, валютный рынок гарантированно активизирует использование эвристики в решениях участников: эвристика не требует тех подсчетов полезностей и вероятностей, которые, как предполагается, должен выполнять рациональный «homo economicus». Вместо этого она позволяет трейдерам реалистически управлять задачами познания, связанными с обработкой рыночной информации, и формировать торговые решения, пользуясь ограниченной информацией в сжатые сроки. По убедительным словам одного трейдера, в торговле валютой «у тебя действительно нет времени, чтобы все вычислить. Чтобы принять важное решение в своей жизни, ты берешь маленький лист бумаги и пишешь все «за» и «против». Но у тебя нет на это времени. Ты должен получить 20 «за» и 19 «против» в уме в считанные доли секунды, которые уходят на то, чтобы отреагировать».

97