Чистый приведенный доход, NPV

 

Данный показатель позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме.

Чистый дисконтированный доход рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков поступлений и платежей, производимых в процессе реализации проекта за весь период.

 

                                        (4.1)

 

где CIF_t – входящий денежный поток в интервале t;

CОF_t – исходящий денежный поток в интервале t;

δ – ставка дисконта, %

 

Входящий денежный поток представляет собой финансовые результаты проекта, источниками образования которых могут выступать выручка от реализации продукции, кредиты и займы внешних агентов, акционерный капитал, привлекаемый за счет дополнительной эмиссии акций, прочие внереализационные доходы, связанные с конкретным проектом.

Исходящий денежный поток включает инвестиционные издержки, определяющие величину начальных капитальных вложений в проект, а также текущие финансовые платежи по проекту без учета амортизационных отчислений на основные активы, вовлеченные в проект, производственно-сбытовые издержки, платежи за кредиты и займы, налоговые выплаты, прочие платежи из прибыли, включая выплаты дивидендов на основной капитал.

Положительное значение NPV свидетельствует о целесообразности принятия решения о финансировании и реализации проекта, а при сравнении альтернативных вариантов экономически выгодным считается вариант с наибольшей величиной чистого дисконтированного потока.

При единовременно осуществляемых инвестиционных затратах:

 

                                                               (4.2)

 

где NCF_t – чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.

 

Индекс доходности

 

Индекс доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим денежным потоком.

Данный показатель определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект.

 

                                                                    (4.3)

 

где NCF_t – чистый денежный поток, равный разности между реальным притоком и реальным оттоком денежных средств, совершаемых в течении определенного интервала времени инвестиционного периода.

I – единовременные инвестиционные издержки, совершаемые до начала реализации инвестиционного проекта.

 

Независимый инвестиционный проект, у которого значение индекса доходности меньше единицы или равно ей, должен быть отвергнут. Экономически привлекательный проект имеет значение PI больше 1.

 

Индекс рентабельности

 

Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

 

                                    ,                                            (4.4)

 

где ЧП – среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.

Для определения ЧП воспользуемся формулой:

 

                          ЧП = ЧДП_г – А_г – ФЗ_г,                                 (4.5)

 

Где ЧДП_г – среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта, тыс.грн.

А_г – среднегодовая сумма амортизационных отчислений, тыс.грн. (принять 10% от суммы ЧДП)

ФЗ_г – среднегодовая сумма финансовых затрат (процент на кредит), тыс.грн. (принять 5% от суммы ЧДП)

 

Показатель «индекс рентабельности» позволяет вычленить в совокупном чистом денежном потоке важнейшую его составляющую – сумму инвестиционной прибыли. Кроме того, он позволяет осуществить сравнительную оценку уровня рентабельности инвестиционной и операционной деятельности (если инвестиционные ресурсы сформулированы за счет собственных и заемных средств, индекс рентабельности инвестиций сравнивается с коэффициентом рентабельности активов; если же инвестиционные ресурсы сформированы исключительно за счет собственных финансовых средств, то базой сравнения выступает коэффициент рентабельности собственного капитала). Результаты сравнения позволяют определить: дает ли возможность реализация инвестиционного проекта повысить общий уровень эффективности операционной деятельности предприятия в предстоящем периоде или снизит его, что также является одним из принятия инвестиционного решения.

Период окупаемости.

 

Период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Расчет этого показателя может быть произведен двумя методами: статичным (бухгалтерским) и дисконтным.

Не дисконтный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом, рассчитывается по формуле:

 

                                                                             (4.6)

 

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости определяют из формулы:

 

                                                     (4.7)

 

где Т_ок – искомый период окупаемости.

 

Т_ок определяют методом экстраполяции:

 

                               (4.8)

 

где х₁, х₂- период времени при котором NPV соответственно приобретает положительное и отрицательное значение;

NPV₁, NPV₂ – значение NPV в периоды времени х₁ и х₂. соответственно.

 

Основным недостатком этого показателя является то, что он не учитывает те чистые денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости последних).