Дивидендная политика предприятия.

Дивиденд — денежный доход, выплачиваемый акционерным
обществом по акциям их держателям.

Дивиденды выплачиваются по привилегированным акциям по заранее фиксированному проценту и по обыкновенным акциям по плавающему проценту в зависимости от результатов хозяй­ственной деятельности акционерного общества за отчетный год. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли, т.е. прибыли, остающейся после уплаты налогов и процентов по кредитам про­порционально общему числу акций, находящихся у акционеров.

Другая часть чистой прибыли реинвестируется (вкладывает­ся) в предприятие. Поэтому дивидендная политика непосредствен­но связана с политикой инвестиционной. Она также определяет размер привлекаемых предприятием внешних источников фи­нансирования, т. е. дивидендная политика тесно связана с поли­тикой кредитной.

Политика в области дивидендов, инвестиций и кредитная политика не только взаимосвязаны, но и взаимоопределяемы. Нельзя увле­каться чем-то одним в ущерб триаде в целом.

На первый взгляд дивидендная политика элементарна — вы­плачивается остаток прибыли АО. Однако при более присталь­ном рассмотрении оказывается, что в конечном счете не все так просто. Предлагаемый анализ дивидендной политики важен не только для руководителей акционерных обществ. Конечно, диви­денды выплачиваются только по акциям, однако предприятия других организационно-правовых форм сталкиваются с пример­но аналогичными проблемами при распределении части прибыли между членами-участниками (вкладчиками) предприятия.

Выплачиваемые АО дивиденды сигнализируют акционерам, что предприятие, в которое они вложили деньги, успешно работает. Падение или отсутствие дивидендов может вызвать уменьшение рыночной цены акций, «бегство» акционеров, их стремление избавиться от акций. Стабильные дивиденды снижают неопределенность вложения средств в предприятие, акционеры поэтому довольствуются некими средними выплатами. Напротив, неопре­деленность дивидендной политики делает вложения в предпри­ятие раскованными, увеличивает приемлемую для инвесторов норму доходности. Дивидендная политика самым непосредствен­ным образом связана с мерами, предпринимаемыми АО для под­держания высокого рыночного курса акций.

Выплата дивидендов увеличивает доход акционеров, но тогда
предприятие сокращает источник собственного финансирования.
Инвестирование прибыли, т.е. отказ или уменьшение выплаты
дивидендов сегодня, означает возможность получения высоких
дивидендов в будущем.

И акционеры могут по-разному относиться к изменению вели­чины получаемых дивидендов: одни предпочитают стабильные текущие выплаты возможным будущим, равно как и приросту акционерного капитала,руководствуясь вполне оправданным в некоторых ситуациях житейским правилом: «Лучше синица в руках, чем журавль в небе». Другие, напротив, заинтересованы и реинвестировании прибыли для сохранения стабильных выплат в будущем или поскольку не желают притока новых акционеров, которых может привлечь высокий выплачиваемый дивиденд.

Нет и не может быть единого формализованного алгоритма в выработке дивидендной политики. Каждое предприятие должно вырабатывать свою собственную политику в области дивидендов.При ее выработке необходимо учитывать два важнейших момента: с одной стороны, у предприятия должно быть достаточно средств для финансирования своей деятельности, а с другой стороны; всякое акционерное общество должно стремиться к максимизации стоимости предприятия на финансовом рынке, которое выражается в рыночной цене его акций.

Предпринимателю полезно знать некоторые подтвержденные общемировой практикой принципы выработки[ дивидендной политики, а также существующие порядки и методы осуществления дивидендных выплат.

Порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске соответствующих ценных бумаг (обычно излагается на оборотной стороне акций или сертификата акций).

Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгодаили ежегодно. Промежуточный дивиденд объявляется Советом директоров акционерного общества и имеет фиксированную величину. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, утверждается общим собранием акционеров по итогам истекшего года с учетом, промежуточного дивиденда.
 Величина окончательного дивиденда предлагается Сове­том директоров АО общему собранию. Размер дивиденда не может быть увеличен
 против рекомендованной величины, но он может быть
уменьшен по решению общего собрания. Совет директоров и общее
собрание акционеров вправе принять решение о нецелесообразности выплаты дивидендов по итогам года.

Фиксированный доход по привилегированным акциям и процент по облигациям акционерного общества оговариваются при их выпуске.

В общепринятой процедуре выплаты дивидендов выделяется несколько последовательных этапов. Прежде всего, существует датаобъявления — день, когда руководство акционер­ного общества (Совет директоров) объявляет о выплате дивиден­да, его размере, дате переписи и дате выплаты. Многие компании публикуют эту информацию в периодических изданиях. Также обычно указывается конкретная экс - дивидендная дата. Дело в том, что на получение дивидендов, имеют право лица, купившие акции не позднее чем за 30 дней (наиболее рас­пространенный в мировой практике срок) до официально объявленной даты выплаты дохода. Конкретная экс-дивидендная дата и устанавливается для того, чтобы определить, кто имеет право на дивиденды: лица, купившие акции до экс-дивидендной даты, имеют право на получение дохода за истекший год; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют.

Установление экс-дивидендной даты может оказывать опре­деленное влияние на изменение рыночной (текущей) цены акций. Обычно в первые часы этого дня цена акций падает пример­но на величину объявленного дивиденда. Установление экс-дивидендной даты часто принимается во внимание посредниками, работающими на рынках ценных бумаг, для принятия решения о целесообразности приобретения акций. На основе специальных прогнозных расчетов определяется выгодность приобретения акции либо до наступления экс-дивидендной даты с последующим получением дивиденда и уплатой соответствующего налога, либо после наступления экс-дивидендной даты с потерей теку­щего дивиденда, но по более низкому курсу.

Дата переписи — день регистрации акционеров, имеющих право на получение дохода за истекший период. Дата переписи устанавливается через несколько дней (обычно через четыре дня) после экс-дивидендной даты за две - четыре недели до дня выплаты дивидендов. Дата выплаты — день, ког­да производится рассылка чеков акционерам. Дивиденд также может выплачиваться почтовым переводом или платежным по­ручением. Дивиденд, если это предусмотрено уставом АО, может оплачиваться акциями, облигациями, товарами.

Выплата дивидендов может осуществляться либо самим акци­онерным обществом, либо специально уполномоченным на это банком. Размер дивиденда объявляется без учета налога. Взима­ние налога (удерживание соответствующих сумм) производится при выплате дивиденда АО или банком, которые перечисляют: удержанные суммы в бюджет.

Источниками дивидендных выплат могут выступать: чистая прибыль отчетного года, нераспределенная прибыль прошлых лет, специальные фонды, создаваемые для этих целей (например, фонд для выплаты дивиденда по привилегированным акциям). Теоретически АО может выплатить по дивидендам суммы, превышающие прибыль отчетного года, хотя обычно именно эта прибыль является основным источником выплаты дохода по акциям.

Принципы расчета дивиденда.

Акционерное общество может придерживаться различных принципов определения размера дивидендных выплат. Наиболее распространенными являются: принцип фиксированного процента выплат; принцип фиксированной величины выплат; принцип гарантированного минимума и дополнительных выплат.

Принцип фиксированного процента выплат предполагает неизменность отношения дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций (т.е. чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям) в расчете на одну акцию. Следование такому принципу приводит к значительным колебаниям абсолютных размеров выплачиваемого дивиденда. А если предприятие заканчивает год с убытками, то дивиденды и вовсе не выплачиваются. Подобная неопределенность размера получаемого дивиденда может вызвать нежелательное для АО колебание рыночных цен акций, поэтому только некоторые компании придерживаются подобного принципа при выработке дивидендной политики.

Принцип фиксированной величины выплат предполагает регулярную выплату дивидендов по обыкновенным акциям в по­стоянном (фиксированном) абсолютном размере независимо от результатов хозяйственной деятельности АО и колебаний ры­ночной цены акций в течение достаточно продолжительного вре­мени. Если предприятие развивается успешно, т.е. в течение ряда лет доход по акциям стабильно превышает зафиксирован­ный размер дивиденда, то размер дивиденда может быть повы­шен и установлен на новом уровне. Постоянство дивиденда умень­шает неуверенность и опасения акционеров, позволяет умень­шать колебания рыночной цены акций, характерные для принципа постоянного процентного распределения прибыли.

Принцип гарантированного минимума и дополнительных выплат означает, что АО выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, а в случае успешной хозяйственной деятельности по обыкновенным акциям выплачиваются «премии» к регу­лярным дивидендам. Дополнительные выплаты (премии) носят разовый характер, наличие выплат в отчетном году не гаранти­рует получение подобной премии на следующий год. Обычно дан­ные о дополнительных выплатах также публикуются в периоди­ческой печати.

Некоторые акционерные общества используют практику вы­платы дивидендов акциями — вместо денежных сумм акционе­ры получают дополнительные акции. К подобной практике АО может прибегать по разным причинам. У предприятия могут быть трудности с денежной наличностью, или его финансовое поло­жение может быть не очень устойчивым. Или же, напротив, пред­приятие может характеризоваться устойчивым финансовым по­ложением и быстрыми темпами развития, но вследствие этого развития нуждаться в дополнительных средствах, которые мо­жет дать нераспределенная прибыль.

Для держателей акций подобный метод является не самым предпочтительным, хотя, конечно, он лучше, нежели полное отсутствие каких бы то ни было выплат. Выплата дивиденда акциями может сопровождаться одновременным увеличением уставного капитала или не предполагать подобного увеличения. Наиболее часто встречается второй вариант. В этом случае уставный капитал АО представляется в большем количестве акций, следовательно, доля имущества, приходящаяся на одну акцию, уменьшается.

В зависимости от размера дивиденда, выплачиваемого акциями, возможно различное поведение рыночной цены акций. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически не оказывают влияния на цену акций, более значительные выплаты могут понизить их рыночную цену. Тем не менее акционеры по­лучают ценные бумаги, которые при необходимости могут быть проданы за наличные на вторичном рынке ценных бумаг.