Тема 1: понятие финансового менеджмента.

М.И. Черутова

 

 

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

 

Учебное пособие

 

 

Братск 2020

 

УДК 65.0:658.14

 

Черутова М.И.Финансовый менеджмент: Учебное пособие.- 2-е изд., перераб. и доп.- Братск: ФГБОУ ВО "БрГУ", 20208. – 179 с..

 

 

Рассматриваются понятие финансового менеджмента и методологические основы принятия финансовых решений. Дается понятие и классификация источников финансирования, а также рассматриваются вопросы управления пассивами коммерческой организации. Приведены основные положения управления результатом и затратами, операционного анализа и максимизации прибыли. Представлены вопросы управления активами, включая управление инвестициями и текущими активами. Рассматриваются положения финансового планирования.

 

Предназначено для студентов очной, заочной форм обучающихся по направлению бакалаврской подготовки  Менеджмент, а также для других экономических направлений.

 

 

Рецензенты: доктор экономических наук И.В.Федоссев

            доктор экономических наук, профессор Каверзина Л.А.

 

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ...................................................................................................................................5

ТЕМА 1: ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА.

Мктодологические основы принятия финансовых решений.................6

1.1. Финансовый менеджмент как система управления............................................................6

1.2.Базовые концепции финансового менеджмента.................................................................12

1.3.Капитал и активы предприятия............................................................................................15

1.4.Базовые показатели финансового менеджмента................................................................18

1.5.Регулирование экономической рентабельности.................................................................22

1.6.Финансовая модель предприятия.

Финансовая, инвестиционная и текущая деятельность предприятия....................................23

1.7.Особенности финансов предприятий различных

организационно-правовых форм................................................................................................25

1.8.Практическая часть................................................................................................................39

ТЕМА 2. УПРАВЛЕНИЕ ИСТОЧНИКАМИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ФИРМЫ...................46

2.1.Классификация источников финансирования....................................................................46

2.2.Политика привлечения заемных средств............................................................................48

2.3.Эффект финансового рычага................................................................................................49

Выбор рациональной структуры источников средств фирмы.

Пороговое значение НРЭИ.........................................................................................................54

2.5.Факторы, влияющие на принятие решения о структуре капитала...................................58

2.6.Практическая часть................................................................................................................60

ТЕМА 3: ЦЕНА КАПИТАЛА. СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА.......................................................68

3.1.Цена (стоимость) капитала...................................................................................................68

3.2.Управление собственным капиталом..................................................................................73

3.3.Стоимость бизнеса.................................................................................................................75

3.4.Практичекая часть.................................................................................................................80

ТЕМА 4: РЕГУЛИРОВАНИЕ МАССЫ

И ДИНАМИКИ ПРИБЫЛИ. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ...............................................84

4.1.Прибыль как источник собственных средств. Факторы, ее определяющие....................84

4.2.Эффект операционного (производственного) рычага........................................................86

4.3.Порог рентабельности и запас финансовой прочности....................................................90

4.4.Распределение прибыли. Дивидендная политика..............................................................99

4.5.Практичекая часть...............................................................................................................105

ТЕМА 5: УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЯМИ.......................................................................111

5.1.Инвестиционная политика..................................................................................................111

5.2.Формирование бюджета капиталовложений....................................................................118

5.3.Оценка эффективности инвестиционных проектов.........................................................120

5.4.Практичекая часть...............................................................................................................122

ТЕМА 6: УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ

(ТЕКУЩИМИ АКТИВАМИ)..................................................................................................127

6.1. Понятие текущих активов и их основные характеристики............................................127

6.2. Политика фирмы в области управления оборотными средствами................................131

6.3. Виды стратегий финансирования текущих активов.......................................................135

6.4. Управление запасами.........................................................................................................139

6.5. Управление дебиторской задолженностью......................................................................145

6.6. Управление денежными средствами................................................................................149

6.7.Практичекая часть...............................................................................................................154

ТЕМА 7: ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ......................................................................163

7.1.Финансовое планирование, основные определения.

Виды планирования...................................................................................................................163

7.2. Система бюджетного планирования.................................................................................165

7.3.Практичекая часть...............................................................................................................175

Список Литературы.........................................................................................................181

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Эффективная деятельность предприятий, стабильные темпы их работы и конкурентоспособность в современных экономических условиях в значительной степени определяются уровнем управления финансами.

Проблемы финансового оздоровления волнуют сегодня буквально всех. Размер прибыли и налогов, цена акций и облигаций, формы инвестирования средств в производство, выбор источников финансирования – эти и другие вопросы обсуждаются сегодня не только в правительственных кругах, но и среди руководителей коммерческих организаций.

В этой связи возникает необходимость подготовки квалифицированных специалистов. Цель настоящего учебного пособия – ознакомить студентов с основами финансового менеджмента, его теорией; научить их методам, приемам и некоторым секретам работы с финансами предприятий.

Предметом дисциплины «Финансовый менеджмент» является механизм управления денежными фондами и финансовыми отношениями конкретного предприятия. Ее главная задача – сформировать у студентов целостную систему знаний о финансовых отношениях в хозяйственном процессе, финансовом механизме, о технологии управления финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта. В результате они смогут понять, что ключевой фигурой в управлении коммерческой организацией, наряду с руководителем, становится финансовый менеджер (финансовый директор), т. к. он принимает инвестиционные решения и решения по выбору источников  финансирования.

 

План

Капитал и активы фирмы

Любой бизнес, деятельность любого предприятия начинаются с вложения денежных средств. В этой связи первое понятие, которое мы рассмотрим, – это «капитал». Оно произошло от немецкого слова «kapital», что в переводе означает главное имущество (от латинского capitalis – главный).

Капитал – наличные деньги и другие средства, вложенные в предприятие (в бизнес), с тем чтобы оно могло начать и (или) продолжить хозяйственную деятельность с целью получения прибыли.

Другими словами, капитал – это стоимость, приносящая прибавочную стоимость.

Структуру капитала можно представить в виде схемы (pис. 1.2)

                                                 

Рис. 1.2. Структура капитала и активов фирмы

Здесь К – капитал; СК – собственный капитал; ПК – первоначальный капитал; Пр – прибыль к распределению; ЗК – заемный капитал; ДО – долгосрочные обязательства; КО – краткосрочные обязательства; ВнА – внеоборотные активы; ФВ – финансовые вложения; НА – нематериальные активы; ОА – основные активы; ТА – текущие активы (ОС – оборотные средства); ЗЗ – запасы и затраты; ДЗ – дебиторская задолженность; ДС – денежные средства.

Структура капитала характеризует соотношение собственного и заемного капитала во вложенном в фирму капитале, а также удельный вес каждого элемента в общей сумме капитала.

Появились два новых понятия: собственный капитал и заемный капитал.

Собственный капитал (СК) или собственные средства – это та часть капитала, которая принадлежит организации (предприятию) и которая состоит из первоначального (уставного, складочного) капитала (ПК) и полученной прибыли к распределению (Пр) (после выплаты дивидендов):

СК = ПК + Пр.

Заемный капитал (ЗК) – это финансовые обязательства предприятия, т.е. кредиты и займы, предоставленные предприятию для финансирования его операций. Они могут принимать форму долгосрочных обязательств (ДО) (кредитов и займов) и краткосрочных (КО).

Долгосрочные обязательства – обязательства (кредиты и займы), которые погашаются не раньше, чем через год.

Краткосрочные обязательства – это кредиты и все долговые обязательства, срок погашения которых менее 1 года, т. е. они должны быть погашены в течение года.

Краткосрочные обязательства включают:

а) краткосрочные кредиты банков;

б) расчеты с кредиторами (кредиторская задолженность) (КЗ), которые, в свою очередь, включают:

· расчеты с поставщиками и разными кредиторами;

· задолженность по издержкам к оплате;

· задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами и др.

Все рассмотренные обязательства отражают пассивы предприятия.

Итак, мы рассмотрели состав вложенного в фирму капитала. Другими словами, вложенный капитал – это собственный и заемный капитал, инвестированный в бизнес. Во что инвестирует предприятие капитал? Ответ прост – в активы. К последним относятся внеоборотные активы и текущие (оборотные средства).

Внеоборотные активы (ВнА) – имущество, которое имеет стоимость и которое приобретается предприятием в целях производства товаров или услуг, а не для продажи. Это долгосрочные активы, срок обращения которых свыше одного года. К ним относятся финансовые вложения, нематериальные активы и основные средства. При этом к нематериальным активам, используемым в хозяйственной деятельности в течение длительного периода (свыше одного года) и приносящим доход, относятся права, возникающие из авторских и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства, на программы для ЭВМ, базы данных, из патентов на изобретения, промышленные образцы, селекционные достижения, из свидетельств на полезные модели, товарные знаки и знаки обслуживания и лицензионных договоров на их использование, «ноу-хау» и др. К нематериальным активам относятся также права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы. Финансовые вложения – это долгосрочные вложения (инвестиции) в ценные бумаги (акции, облигации) других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, первоначальные капиталы других предприятий, а также предоставленные другим предприятиям займы. Под основными средствами понимается часть имущества со сроком полезного использования, превышающим 12 месяцев, применяемого в качестве средств труда для производства и реализации товаров (выполнения работ, оказания услуг) или для управления организацией (земля, здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства и т. д.)

Текущие активы (оборотные средства) ТА(ОС) – имущество, которое обладает стоимостью и которое при нормальном функционировании предприятия может быть обращено в денежные средства в течение следующих 12 месяцев. Это средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Оборотные производственные фонды – это часть производственных фондов, натурально-вещественным содержанием которых являются предметы труда, которые участвуют только в одном производственном цикле, полностью потребляются в нем, утрачивая свою натурально-вещественную форму. Фонды обращения включают в себя запасы готовой продукции, средства в расчетах и денежные средства.

Текущие активы можно разделить на 3 группы: 1) денежные средства (ДС) – это деньги в кассе, на расчетном и других счетахв банке, векселя и ценные бумаги; 2) дебиторская задолженность (ДЗ) – задолженность по расчетам за товары, работы и услуги с дебиторами (дебиторы – лица, которые должны деньги за товары, работы и услуги, уже полученные ими); 3) запасы и затраты(ЗЗ) – это запасы сырья, материалов, которые должны быть использованы для производства продукции; незавершенное производство; запасы готовой продукции.

Таким образом, мы рассмотрели предприятие в его, так называемой, балансовой форме, т. е. как совокупность активов и пассивов, а также их структуру.

С позиций финансового менеджмента статьи, относящиеся к активной стороне баланса, называются инвестиционными решениями, а статьи пассивной стороны баланса называются решениями по выбору источников финансирования.

 

Варианты расчета ЭР

Номер варианта	Коммерческая маржа, %	Коэффициент трансформации	Экономическая рентабельность, %
1	3	10	30
2	5	6	30
3	6	5	30
4	10	3	30
5	15	2	30
6	30	1	30

 

Этот пример можно проиллюстрировать графиком (см. рис. 1.4). На рисунке представлены зоны сочетания КТ и КМ. У большинства предприятий значения КТ и КМ попадают в 1, 2 и 5-ю зоны. При этом любое снижение к зоне 4 опасно, т. к. может привести к падению экономической рентабельности.

Рис. 1.4. Регулирование экономической рентабельности

 

Таким образом, мы можем получить желаемый уровень рентабельности, повышая коммерческую маржу при неизменном коэффициенте трансформации либо повышая коэффициент трансформации при неизменной коммерческой марже. В свою очередь, на КМ влияют такие факторы, как цены, объем и структура затрат и т.п. КТ складывается под воздействием отраслевых условий, а также экономической стратегии фирмы, которая определяется условиями оборачиваемости активов. И если условно выделить два основных фактора, влияющих на рассматриваемые показатели (цены и оборачиваемость активов), то фирме нужно постоянно лавировать между высокими ценами и низкой оборачиваемостью либо между низкими ценами и высокой оборачиваемостью, т. е. принимать правильные решения по регулированию экономической рентабельности.

Практическая часть

 

1. Что такое финансовый менеджмент?

2. Из каких элементов складывается управляющая подсистема финансового менеджмента?

3. Какие элементы включает в себя управляемая подсистема финансового менеджмента?

4. Перечислите функции финансового менеджмента.

5. Что такое финансовые методы? Назовите основные из них.

6. Что такое финансовые инструменты?

7. Что относится к финансовым инструментам?

8. Какая информация используется при принятии управленческих решений в финансовом менеджменте?

9. Перечислите базовые концепции финансового менеджмента, коротко расскажите о каждой из них.

10. Что такое капитал?

11. Представьте структуру капитала фирмы.

12. В какие активы вкладывается капитал?

13. Перечислите абсолютные базовые показатели финансового менеджмента и дайте их определение.

14. Перечислите основные относительные показатели финансового менеджмента и дайте их определение.

15. С помощью каких показателей можно регулировать экономическую рентабельность?

16. Дайте понятие финансовой модели предприятия.

Задача1

На основании данных баланса предприятия провести горизонтальный и вертикальный анализ, построить структурные схемы актива и пассива баланса, прокомментировать полученные результаты.

Баланс предприятия на 2007 г.

АКТИВ	Код строки	Сумма, тыс. руб.
		На начало периода	На конец периода	Изменения
I. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	110	2200	1700
Основные средства	120	10150	10800
Незавершенное производство	130	2850	3300
Долгосрочные финансовые вложения	140	2500	3000
Прочие внеоборотные активы	150	-	-
Итого по разделу 1	190	17700	18800
II.Оборотные активы
Запасы	210	14745	20095
Дебиторская задолженность	240	6615	10350
Краткосрочные финансовые вложения	250	1600	1460
Денежные средства	260	3440	4045
Итого по разделу II	290	28000	38000
Б А Л А Н С	300	45700	56800
ПАССИВ	Код строки	Сумма, тыс.руб.
		На начало периода	На конец периода	Изменения
III.Капитал и резервы
Уставный капитал	410	10000	10000
Добавочный капитал	420	7550	8300
Резервный капитал	430	1200	1700
Нераспределенная прибыль	460	6250	9500
Итого по разделу III	490	25000	29500
IV.Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	510	5000	5300
Прочие долгосрочные пассивы	520	-	-
Итого по разделу IV	590	5000	5300
V.Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты	610	8200	10200
Кредиторская задолженность	620	7300	11360
Задолженность учредителям по выплате доходов	630	-	140
Резервы предстоящих расходов	650	200	300
Прочие краткосрочные пассивы	660	-	-
Итого по разделу V	690	15700	22000
Б А Л А Н С	700	45700	56800

 

Задача 2

       Имеются данные по коммерческой организации за отчетный период, млн. руб.:

       1. Себестоимость продукции                                       - 200

                   в т.ч.:

       - материальные затраты                                                - 100;

       - расходы на оплату труда                                            - 60;

       - отчисления на социальные нужды                            - 20;

       - амортизационные отчисления                                   - 14;

       - налоги и другие расходы                                            - 6,3;

       - проценты за пользование банковским кредитом    - 4.

       3. Прибыль                                                                     - 12,3.

Необходимо определить основные абсолютные показатели финансового менеджмента: добавленную стоимость, брутто результат эксплуатации инвестиций, нетто результат эксплуатации инвестиций, балансовую прибыль.

Задача 3

       На основании данных по предприятию необходимо определить основные относительные показатели финансового менеджмента: экономическую рентабельность активов, коммерческую маржу, коэффициент трансформации. Выявить причины, сложившегося уровня экономической рентабельности.

Исходные данные по предприятию за отчетный период, млн. руб.:

1. Выручка от реализации продукции                                    - 810

2. Доходы от долевого участия в деятельности других

предприятий                                                                              - 54

3. Доходы от реализации ценных бумаг                                - 36

4. Прибыль                                                         - 75

5. Проценты за банковский кредит в составе себестоимости - 15

6. Итог актива баланса предприятия                                      - 1800.

 

Финансовый менеджмент - это

1.Система управления движением финансовых ресурсов, фондами денежных средств, финансовыми отношениями на предприятии

2.Одна из функций общего менеджмента, реализуемая в форме процесса управления инвестированием предпринимательской деятельности.

3.Совокупность форм, методов и приемов антикризисного управления на предприятии