Основы управления структурой капиталом

Введение

 

Ускорение рыночных изменений, предъявляющее совершенно новые, более жесткие требования ко всем субъектам рыночных отношений, как национальных (в том числе и российском), так и глобальных рынков является важнейшей характеристикой современных экономических условий хозяйствования. Рыночные изменения приобретают лавинообразный характер, и тем самым многократно увеличивают неопределенность и обусловленные ею риски.

В этих условиях эффективность деятельности предприятия во многом определяется способностью его собственников и руководства правильно оценить содержание рыночных изменений, и на основе этой оценки выработать эффективную стратегию своего развития. Таким образом, перед менеджментом предприятий встает ряд задач, требующих эффективного решения.

Одной из таких задач является определение такой оптимальной структуры капитала, которая отвечала бы требованиям, предъявляемым как экономической ситуацией в целом, так и руководством фирмы с учетом ее особенностей на определенном этапе развития.

Требования внешней экономической ситуации характеризуются динамичностью и неопределенностью внешних воздействий, что обусловлено влиянием глобализации, а также расширением спектра возможных, и в то же время связанных с увеличением риска, вариантов инвестирования имеющихся ресурсов. Требования руководства фирмы обусловлены тем, что конкурентная среда предполагает эффективное функционирование таких экономических субъектов, которые способны не только привлечь ресурсы, но и определить такое их соотношение, которое бы в данных условиях являлось оптимальным

Такая оптимальная структура капитала подразумевает обеспечение финансовой устойчивости фирмы, достижение нормативов ее текущей ликвидности и платежеспособности, а также требуемой отдачи на вложенный капитал. Все перечисленное выше обуславливает актуальность темы настоящей курсовой работы.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических основ капитала, изучение состава, структуры капитала конкретного предприятия, рассмотрение различных подходов к определению оптимальной структуры капитала, определение соотношения собственного и заемного капитала, расчет оптимальной структуры капитала данного предприятия.

 

Основы управления структурой капиталом

Задачи управления капиталом

капитал собственный заемный

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

. Формирование достаточного объема капитала, обеспечивающего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реализуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наиболее эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия.

. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия генерируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в пределах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности).

. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доходности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доходности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежания отдельных финансовых рисков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования.

. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходимых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансовое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый контроль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собственного капитала из внешних источников не привело к утрате финансового контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами.

. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при неожиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложений или новых возможностях ускорения экономического роста. Необходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формирования капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привлечения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расчетов с инвесторами и кредиторами.

. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в процессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспечением синхронности формирования отдельных видов потоков капитала, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной деятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов.

. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.

 

Анализ капитала

В процессе анализа капитала необходимо подробно рассмотреть источники образования средств. Поступление и приобретение имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств. Характеристика соотношения между собственными и заемными источниками раскрывает сущность финансовой устойчивости предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объёма и состава капитала и их влияние на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала. Процесс анализа можно разбить на несколько стадий [4]:

. Исследование динамики общего объема и основных составных элементов капитала.

. Оценка коэффициентов финансовой устойчивости предприятия.

. Оценка эффективности использования капитала.

На первой стадий рассматривается динамика общего объёма и основных составных элементов капитала, определяется соотношение собственного и заемного капитала, его тенденции и т.д.

Для оценки состава, структуры и динамики источников финансирования ОАО «Альфа-плюс» в 2009-20011 годах составляется таблица 2.1.

На основе таблицы 2.1 мы можем сказать, что источники финансирования предприятия к концу 2011 года увеличились на 172264 тыс. руб. Собственный капитал предприятия с 2009 года по 2011 год имеет тенденцию на увеличение. Это в основном связано с тем, что у предприятия увеличилась нераспределенная прибыль в эти периоды на 4089 тыс. руб. Заёмный капитал предприятия почти полностью представлен кредиторской задолженностью, которая к концу 2011 года незначительно увеличилась на 6878 тыс. руб. по сравнению с 2009 годом. Краткосрочные займы были в 2009,2010 и 2011 годах и составляли 4664 тыс. руб., 42807 тыс. руб. и 71807 тыс. руб. соответственно. Эта сумма в 2010 и 2011 годах больше по сравнению с собственным капиталом, то есть привлечение заемных средств создает угрозу финансовой независимости предприятия.

 

Таблица 2.1 - Анализ состава, структуры и динамики капитала предприятия

Виды источников финансирования	2009 год		2010 год		2011 год
	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	% к итогу	тыс. руб.	%к итогу
1. Собственный капитал	20591	5,78	24089	5,42	24680	4,67
1.1 Уставный капитал	200	0,05	200	0,04	200	0,04
1.2 Добавочный капитал	-	-	-	-	-	-
1.3 резервы, образованные в соответствии с учредительными документами	-	-	-	-	-	-
1.4 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	20391	5,73	23889	5,4	24480	4,64
2. Долгосрочные обязательства	24606	6,92	19452	4,4	14525	2,75
З. Краткосрочные обязательства	144367	40,6	186810	42,2	230923	43,74
3.1 Займы и кредиты	4664	1,31	42807	9,68	71807	13,6
3.2 Кредиторская задолженность	140858	39,61	145158	32,8	147736	27,8
Прочие краткосрочные обязательства	-	-	-	-	13690	2,6
Итого источников финансирования	355677	100,00	442305	100,00	527941	100,00

 

Для более углубленного изучения собственного капитала предприятия составляется аналитическая таблица 2.2.

 

Таблица 2.2 - Состав, структура и динамика собственного капитала ОАО «Альфа-плюс»

Показатели	2009		2010		2011
	сумма, тыс. руб.	уд. вес	сумма, тыс. руб.	уд. вес	сумма, тыс. руб.	уд. вес
Собственный капитал - всего	20591	100	24089	100	24680	100
в том числе:
Уставный капитал	200	0,95	200	0,83	200	0,81
Добавочный капитал	-	-	-	-	-	-
Резервный капитал	-	-	-	-	-	-
Нераспределенная прибыль	20391	99,05	23889	99,17	24480	99,19

 

Данные таблицы 2.2 говорят о том, что в составе капитала преобладает нераспределенная прибыль. Сумма уставного капитала в течение рассматриваемого периода не изменялась. Собственный капитал ОАО «Альфа-плюс» в 2011 году увеличился на 4089 тыс. руб. по сравнению с 2009 годом.

Таким образом, увеличение собственного капитала происходит только за счет увеличения нераспределенной прибыли. Это является положительным моментом в деятельности предприятия, т.к. нераспределенная прибыль - основной источник пополнения собственного капитала и внутренний источник самофинансирования долгосрочного характера. Дальнейшее увеличение нераспределенной прибыли способствует повышению финансовой устойчивости и снижению себестоимости, т.к. за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты.

На второй стадии анализа капитала рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия. Финансовая устойчивость предприятия выступает одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия, которую можно определить, как способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность.

На основании показателей бухгалтерского баланса вычислим и сравним следующие коэффициенты финансовой устойчивости организации. Результаты сведем в таблицу 2.3.

 

. Коэффициент финансовой автономии (независимости).

                       собственный капитал

Кф.а. = _________________________________________

    общая величина источников средств организации       (2.1)

 

Показывает автономность, независимость предприятия от заемных источников. Минимальное значение его равно 0,5, т.е. собственных средств в обороте предприятия не должно быть меньше половины. Следовательно, Кф.а.>=0, 5, или min Кф.а.=0,5.

. Коэффициент финансовой зависимости

                       заемный капитал

Кфз. = ________________________________________

    общая величина источников средств организации       (2.2)

 

Показывает, в какой степени предприятие зависит от заемного капитала. Положительно оценивается уменьшение коэффициента финансовой зависимости, свидетельствующее о снижении финансовой зависимости предприятия.

. Коэффициент финансовой устойчивости

    собственный капитал + долгосрочный заемный капитал

Кф.у=__________________________________________

    общая величина источников средств организации        (2.3)

Показывает долю собственного и долгосрочного заемного капитала в общей валюте баланса. Рост данного коэффициента оценивается положительно.

. Коэффициент маневренности собственного капитала

                       собственные оборотные средства

Км.с.к. =__________________________________________

                       Собственный капитал                                          (2.4)

 

Он показывает, какая часть собственного капитала организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом. Рекомендуемое значение - 0,5 и выше. Зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.

. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

              долгосрочные пассивы + краткосрочные пассивы

К₃/_c=_____________________________________________

                       собственный капитал                                  (2.5)

 

Показывает, что обязательства организации могут быть покрыты собственными средствами. Снижение k ₃ j_c показывает уменьшение финансовой зависимости предприятия.

 

Таблица 2.3 - Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Альфа-плюс»

Показатели	2009	2010	2011
Коэффициент финансовой автономии	0,06	0,05	0,05
Коэффициент финансовой зависимости	0,7	0,8	0,8
Коэффициент финансовой устойчивости	0,18	0,15	0,13
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,994	0,996	0,996
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	8,2	8,6	9,8

 

Характер финансовой зависимости характеризуют коэффициенты автономии и финансовой зависимости, которые свидетельствуют о средней финансовой устойчивости организации. Значения этих показателей показывают, что в течение всего периода организация испытывает зависимость от привлеченных средств. Коэффициент финансовой устойчивости имеет тенденцию к падению, что говорит о снижении финансовой устойчивости предприятия.

Значение коэффициента соотношения собственных и заемных средств в 2009 году свидетельствует о том, что на рубль собственных средств, вложенных в активы, приходится 8,2 рублей заемных средств. На первое полугодие 2012 года этот показатель составляет 12,68 рублей заемных средств на 1 рубль собственных. Это означает, что предприятие находится в сильной зависимости от кредиторов, а значит финансово неустойчиво.

В целом показатели, характеризующие структуру капитала ОАО «Альфа-плюс» можно оценивать как удовлетворительные.

На третьей стадии анализа капитала оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:

период оборота;

коэффициент рентабельности всего используемого капитала;

коэффициент рентабельности собственного капитала;

капиталоотдача;

эффект финансового левериджа.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. По результатам проведенного выше анализа предприятия представим значение коэффициента оборачиваемости в виде таблицы:

 

Таблица 2.4 - Коэффициенты оборачиваемости

Показатель оборачиваемости	2010	2011
Общая оборачиваемость капитала (отношение выручки от реализации к валюте баланса)	3,4	3,4
Оборачиваемость активов (отношение выручки к среднегодовой стоимости активов)	3,4	3,58
Оборачиваемость собственного капитала (отношение выручки к среднегодовой стоимости собственного капитала)	36,7	38,4

 

В широком смысле рентабельность означает прибыльность. Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей.

 

Таблица 2.5 - Коэффициенты рентабельности

Показатели	2010	2011
Рентабельность основной деятельности, %	3	2
Рентабельность продаж, %	3	2
Рентабельность активов, %	8	3,7
Рентабельность собственного капитала, %	8	0,8

 

В анализируемой компании в 2010 г. на каждые 100 руб. условных вложений приходится 3 руб. прибыли, в 2011 г. - 2 руб. прибыли. Такая организация считается низко рентабельной. Рентабельность собственного капитала фирмы в 2010 году была удовлетворительной, в 2011 году наблюдается спад.

По итогам данного раздела можно сделать вывод, что анализируемое нами предприятие имеет низкую рентабельность, но все же по некоторым показателям можно надеяться, что в будущем оно будет относиться к средне рентабельным, что во многом зависит от прибыли организации.

Заключение

 

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Необходимо отметить, что сущность капитала как экономической категории учеными различных стран начала исследоваться давно. Эти исследования велись на протяжении нескольких веков практически непрерывно. В результате, к настоящему времени многие аспекты ее изучены довольно глубоко и всесторонне. Поэтому сейчас можно утверждать, что вопросы теории формирования, оборота и воспроизводства капитала изучены весьма обстоятельно. В то же время, проблемы оценки капитала, анализа изменения его стоимости во времени и ряд других остаются изученными явно недостаточно. Сегодня для России, когда она находится в состоянии становления рыночной экономики, исследование и решение указанных проблем является особенно актуальным.

Управление структурой капитала заключается в создании смешанной его структуры, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируется средневзвешенная стоимость капитала и максимизируется рыночная стоимость организации.

Список литературы

 

1. Бланк. И.А. Основы финансового менеджмента. т. 1,2. - М.: Эльга, 2007. - 624 с.

2. Бланк. И.А. Управление формированием капитала. - М.: Омега - Л, 2008. - 512 с.

.   Зуева Л.М. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия в строительстве: учеб. Пособие / Л.М. Зуева; Воронеж. гос. арх.-строит. ун-т. - Воронеж, 2010. - 246 с.

.   Финансовый менеджмент:методические указания для выполнения курсовой работы для студентов 5-го курса, обучающихся по специальности 080502 / Воронеж. гос. арх.-строит. ун-т; сост. Г.И. Меркулова. - Воронеж, 2010. - 44 с.

.   http://becmology.ru/blog/economy/capital.htm

Введение

 

Ускорение рыночных изменений, предъявляющее совершенно новые, более жесткие требования ко всем субъектам рыночных отношений, как национальных (в том числе и российском), так и глобальных рынков является важнейшей характеристикой современных экономических условий хозяйствования. Рыночные изменения приобретают лавинообразный характер, и тем самым многократно увеличивают неопределенность и обусловленные ею риски.

В этих условиях эффективность деятельности предприятия во многом определяется способностью его собственников и руководства правильно оценить содержание рыночных изменений, и на основе этой оценки выработать эффективную стратегию своего развития. Таким образом, перед менеджментом предприятий встает ряд задач, требующих эффективного решения.

Одной из таких задач является определение такой оптимальной структуры капитала, которая отвечала бы требованиям, предъявляемым как экономической ситуацией в целом, так и руководством фирмы с учетом ее особенностей на определенном этапе развития.

Требования внешней экономической ситуации характеризуются динамичностью и неопределенностью внешних воздействий, что обусловлено влиянием глобализации, а также расширением спектра возможных, и в то же время связанных с увеличением риска, вариантов инвестирования имеющихся ресурсов. Требования руководства фирмы обусловлены тем, что конкурентная среда предполагает эффективное функционирование таких экономических субъектов, которые способны не только привлечь ресурсы, но и определить такое их соотношение, которое бы в данных условиях являлось оптимальным

Такая оптимальная структура капитала подразумевает обеспечение финансовой устойчивости фирмы, достижение нормативов ее текущей ликвидности и платежеспособности, а также требуемой отдачи на вложенный капитал. Все перечисленное выше обуславливает актуальность темы настоящей курсовой работы.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических основ капитала, изучение состава, структуры капитала конкретного предприятия, рассмотрение различных подходов к определению оптимальной структуры капитала, определение соотношения собственного и заемного капитала, расчет оптимальной структуры капитала данного предприятия.

 

Основы управления структурой капиталом