График2 Дисконтированные инвестиции,доход-потоки

По второму графику выявляется: является ли поток дисконтированного дохода убывающим. Это обусловлено тем, что деньги, полученные раньше имеют большую ценность и кроме того, чем раньше мы получаем основную массу денег, тем меньше риск проекта.

В нашем примере дисконтированный денежный поток является пилообразным. Это свидетельствует о том, что структура дохода ненадежна, поскольку будущие доходы определяются в отдаленной перспективе с меньшей точностью. Инвестора может не удовлетворить надежность расчетов.

 

График3 Финансовое положение инвестора.

График строится путем алгебраического суммирования дисконтированных потоков графика2.На графике показан кредит C_r =5.0 млн.$

 

По третьему графику выявляется:

-будет ли погашен кредит в установленный банком срок, а также соотношение периода возврата кредита и расчетного периода;

- надежность возврата инвестиций;

- запас прочности проекта;

В нашем примере кредит будет возвращен за три года, что в 2 раза меньше расчетного периода, который составляет шесть лет. Возврат инвестиций будет осуществлен в последнем году расчетного периода и для этого необходимо реализовать остаточную стоимость активов. Запас прочности проекта ориентировочно 15% (2,6*100%/14,5). Инвестору, явно не понравится, что инвестиции возвращают только в последний год и для этого необходимо реализовать имущество.

 

 

Тема 5

Риски проектного анализа

Вопросы:

1. Сущность и классификация риска

2. Операции с рисками

3. Оценка полезности риска.

Вопрос 1

Риск — это возможность негативного (неблагоприятного или опасного) события.

При анализе риска выделяют восемь его основных характеристик.

1. Риск как явление.

2. Объект риска.

3. Субъект риска.

4. Мера риска.

5. Факторы риска.

6. Индикативные точки риска.

7. Кромки безопасности.

8. Зоны риска.

Риск в экономике - это возможность потери активов в результате наступления негативного события.

Объект риска — активы, которые могут быть потеряны при наступлении негативного события. В инвестиционной деятельности это могут быть: инвестиции и чистая дисконтированная стоимость (NPV). В текущей деятельности объектами риска выступают: прибыль, доход, капитал.

Объектом риска, по умолчанию, принято считать чистый доход.

Субъект риска — физическое или юридическое лицо, для которого возможно негативное событие. Одно негативное событие может отражаться на нескольких субъектах риска, но в разной степени. Например, банкротство фирмы для собственника опасное событие, для банка, выступающего в качестве кредитора, только неблагоприятное событие.

Мера риска — это оценка возможности негативного события через качественное или количественное выражение его вероятности.

Качественная оценка меры риска определяется как логическая вероятность. Оно строится на позиции законов природы и общества с помощью индукции, дедукции, анализа, синтеза и гипотезы. Логическая вероятность выражается вербально или в баллах. Вербально: риск недопустимый, повышенный, нормальный, оптимальный. Эти оценки легко можно перевести в пяти или десяти балльную систему.

Количественная оценка меры риска определяется как статистическая вероятность. Она строится на обработке статистических или экспертных данных с привлечением математического аппарата закона больших чисел. Получаются зависимости, которые выражают распределение плотности случаев риска.

Для практических целей распределение плотности случаев риска обычно заменяется его математическим ожиданием.

Факторы риска - причины, вызывающая негативное явление. Факторы риска часто не имеют стоимостной оценки. Тогда мера риска задается в физическом выражении, например, нарушение сроков поставки материалов на предприятие в днях или процент выявления брака изделий у потребителя.