Оценка целесообразности капитализации (реинвестирования) прибыли

 

 

EPS- ожидаемый доход (чистая прибыль) на одну акцию

PR – доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов

RR – коэффициент реинвестирования прибыли

ROE – рентабельность собственного капитала

Реинвестированная прибыль оказывает положительное влияние на стоимость акции в том случае, когда рентабельность инвестиций превышает требуемую рентабельность собственного капитала:

В ИП с NPV, ROE ≤ ks

45. Средневзвешенная стоимость капитала WACC -это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).

WACC выражается процентной величиной.

Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

Стоимость заемных средств после налогообложения – доля заемных средств в структуре капитала, умноженная на процент по займу и на налоговый щит:

Kd * Wd * (1 - T)

Платежи процентов по заемному капиталу являются расходами, исключае­мыми из налогообложения прибыли, поэтому чистые потоки денежных средств, которые компания несет по обслуживанию заемного капитала, определяются ставкой процентов к уплате, за вычетом налоговой ставки, которая подлежит компенсации.

Оценка стоимости привилегированных акций осуществляется на основе модели Гордона:

 

Оценка стоимости обыкновенных акций:

1) По модели ценообразования капитальных активов (CAMP)

 

2) По методу дисконтирования денежных потоков

Div1 – дивиденды по обыкновенным акциям;

Ро – рыночная цена акции;

g – ожидаемые темпы роста дивидендов

3) По аккумулятивному методу сложению доходности ц/б и премии за риск

Целевая структура капитала -соотношение собственных и заемных средств в долях к общей сумме капитала. Целевая структура должна быть той структурой, которая максимизирует цену акции компании при минимальной стоимости капитала. Эта структура для компании должна быть оптимальной.

Затраты на размещения акций – стоимость эмиссии акций, которая должна учитывать аудит, уплату пошлины, услуги андерайтера и может составлять 15-20% от объема эмиссии.