Доходность до погашения (YTM)

Доходность до досрочного погашения

 

 

Текущая доходность = проценты в год/текущую цену облигации

 

Цена облигационного займа:

k_i = YTM + C/N, где

k_i - цена облигационного займа, в %

YTM - доходность облигации к погашению, в %

C - постоянные издержки, связанные с выпуском облигации, в %

[налог на эмиссию, комиссии депозитарию, комиссии бирже, вознаграждение андеррайтеру ]

N - срок обращения облигаций в годах

 

Риск по облигации заложен в её процентной ставке.

Номинальная рыночная процентная ставка (доходность) k долговой ц.б. = реальной безрисковая ставка k* + несколько премий, отражающих инфляцию, риск ц.б., ликвидность и срок до погашения:

k= k*+IP+DRP+LP+MRP=krf+DRP+LP+MRP, отсюда

Krf=k*+IP – номинальная безрисковая проц.ставка

IP = премия за инфляцию= ср.ожид. темп инфляции

DRP –»- за риск неуплаты, дефолта

LP –»- за риск НЕликвидность

MRP –»- за срок до погашения

Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) — купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.

Облигация с нулевым купоном — также называется чисто дисконтной или бескупонной; облигация, по которой в течение всего срока до погашения не производится никаких выплат. Инвестированный капитал и проценты по таким облигациям выплачиваются в день погашения.

Облигации с варрантом - комбинация обыкновенной облигации и варранта на покупку акций. При этом реализация варранта не означает прекращение действия облигации. Облигации с варрантом могут предполагать как возможность отделения варранта от облигации, так и невозможность этого.

Конвертируемая облигация - облигация, которая дает инвестору право выбора: рассматривать данную ценную бумагу как чистую облигацию с заложенной в ее условиях доходностью или по достижении оговоренного срока конвертировать ее в определенное число (обыкновенных) акций.

Идея выпуска конвертируемых облигаций состоит в том, чтобы привлечь инвесторов, которые заинтересованы не только в получении фиксированного дохода, но и росте своих капиталовложений в случае роста акций фирмы.

Купонные ставки по облигациям с варрантом и конвертируемым облигациям устанавливают на более низком уровне по сравнению с обычными облигациями ввиду их более высокой потенциальной доходности.

 

43. Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond; Fixed Income) — купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

Если процентные ставки облигации с фиксированной доходностью становятся выше ее доходности, то цена облигации растет.

Если процентные ставки облигации с фиксированной доходностью становятся ниже ее доходности, то цена облигации падает.

Из формулы текущей доходности:

Текущая доходность = проценты в год/текущую цену облигации

Доходность к погашению (англ. Yield to maturity; общепринятое сокращение — YTM) — это ставка внутренней доходности денежного потока по облигации при намерении покупателя удерживать эту облигацию до погашения. Расчет данного показателя позволяет инвестору рассчитать справедливую стоимость облигации. Расчет YTM аналогичен расчету IRR (ставки внутренней доходности).

Иначе YTM представляет собой номинальную стоимость облигации (норма прибыли), которая будет выплачена в день даты погашения. Последний купонный платеж выплачивается также на дату погашения.

Доходность к отзыву облигации (Yield to Call, доходность до срока погашения) - та норма прибыли, которую заработает инвестор, если он купил отзывную облигация по ее текущей рыночной цене и удерживал ее до даты отзыва, учитывая, что отзыв произошел раньше срока погашения.