Признаки классификации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Основными действующими лицами на рынке ценных бумаг яв­ляются эмитенты, выпускающие ценные бумаги, а также инвесто­ры, эти бумаги приобретающие. Первые аккумулируют финансо­вые и иные средства, предлагая за это некоторый эквивалент в виде определенного набора имущественных прав, вторые же приобретают такие права и выплачивают за них известную компенсацию. Так, ак­ционерное общество (эмитент), размещая собственные акции, стре­мится привлечь дополнительный капитал. Приобретатель акции, уплачивая за нее акционерному обществу искомый капитал, имеет имущественный интерес, выражающийся в намерении не только воз­вратить эквивалент вложенным средствам, но и получить от этого определенную выгоду.

Повышению оборотоспособности ценных бумаг, созданию ус­ловий наиболее эффективного взаимодействия между эмитентом и инвестором призваны способствовать различного рода посредни­ки. Те из них, которые занимаются обеспечением встречного дви­жения ценных бумаг и соответствующих им капиталов в качестве основного и/или исключительного вида деятельности, т.е. профес­сионально, называются профессиональными участниками рынка Ценных бумаг. Основные особенности создания и деятельности про­фессиональных участников, а также их признаки отражены в Законе о рынке ценных бумаг.

Во-первых, таковыми могут быть только либо юридические лица, либо граждане, зарегистрированные в качестве индивидуальных предпринимателей, во-вторых, соответствующие лица должны осу­ществлять виды деятельности, указанные в Законе о рынке ценных бумаг. Среди этих видов деятельности Законом определены следую­щие: брокерская, дилерская, деятельность по управлению ценными бумагами, клиринговая, депозитарная, деятельность по ведению ре­естра владельцев ценных бумаг.

В зависимости от вида деятельности Закон в ряде случаев предъявляет специфические требования к са­мому субъекту, его осуществляющему, устанавливая, например, в ка­кой организационно-правовой форме должен быть создан профес­сиональный участник - юридическое лицо, может ли он заниматься коммерческой деятельностью и т.д.

В законодательстве, а также в нормативных актах ФСФР России устанавливаются ограничения на совмещение различных видов дея­тельности на рынке ценных бумаг. Не допускается, например, совме­щать с другими видами указанной деятельности профессиональное ведение реестра.

Классификация профессиональных участников может быть про­ведена по различным признакам. В зависимости от специфики ос­новного предмета деятельности можно выделить три группы.

К первой - относятся участники, основным предметом деятель­ности которых является посредничество в совершении сделок с ценны­ми бумагами. Это брокеры, дилеры, организаторы торговли.

Следующая группа профессиональных участников призвана, пре­имущественно, способствовать исполнению сделок с ценными бумага­ми. Это депозитарии, клиринговые организации, реестродержатели.

К третьей группе относятся доверительные управляющие, кото­рые содействуют реализации прав, удостоверенных ценной бумагой.

Очевидно, что отнесение названных участников к той или иной группе является весьма условным, поскольку предметы деятельно­сти у различных участников могут сочетаться.

Необходимо отличать профессиональных участников рынка цен­ных бумаг от иных посредников, осуществляющих на нем свою де­ятельность. Так, непрофессиональным посредником может являться товарная биржа, поскольку с ее участием реализуются такие ценные бумаги, как коносамент (ст. 9 Федерального закона РФ «Об органи­зованных торгах» (с изменениями на 29 операций по инкассированию векселей и некоторых других ценных бумаг (ст. 5, 6 Закона РФ от 2 декабря 1990 г. № 395-1 «О банках и банковской деятельности» (ред. от 13.07.2015 г.)).

Отличие профессиональных участников от иных посредников на рынке ценных бумаг состоит в том, что первые осуществляют опера­ции с ценными бумагами в качестве основного и исключительного вида деятельности. Кроме того, профессиональными, а, следователь­но, специально лицензируемыми, являются только те виды деятель­ности, которые подпадают под признаки, указанные в Федеральном Законе о рынке ценных бумаг.

Поэтому не всякая предпринимательская деятельность на рынке ценных бумаг является профессиональной в смысле названного За­кона. Так, едва ли можно отнести к такой деятельности приобретение коммерческой организацией ценных бумаг, например, векселей, ко­носаментов или акций и их последующая перепродажа с целью полу­чения прибыли.

Однако, если та же организация осуществит эту операцию в инте­ресах третьих лиц по договору комиссии или поручения (брокерская деятельность), или же как дилер, то при определенных условиях она может быть привлечена к ответственности за осуществление предпри­нимательской профессиональной деятельности участника без необхо­димой лицензии, так как лицензирование на рынке ценных бумаг осу­ществляется только в отношении профессиональной деятельности.

Фондовые биржи России.

Российские фондовые биржи прошли в своем развитии несколь­ко периодов: дореволюционный, советский и современный, который начался с приватизации собственности государства. Каждый из этих исторических этапов имеет свои особенности, обусловленные специ­фикой экономических преобразований.

Впервые потребность в бирже как месте организованной торговли ценными бумагами появилась в Российском государстве в 1769 г. Именно тогда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Затем последовало размеще­ние государственных займов на рынках западноевропейских стран.

Спустя всего сорок лет государственные долговые бумаги были впервые на законных основаниях размещены среди населения России.

Начало деятельности отечественной фондовой биржи как само­стоятельного института, пользующегося поддержкой государства, было положено Законом от 27 июля 1900 г., которым министру фи­нансов предписывалось образовать особый фондовый отдел при Санкт-Петербургской бирже для торговли валютой и ценными бу­магами. Этот Закон передавал формируемый фондовый отдел в веде­ние особой канцелярии по кредитной части Министерства финансов. В 1901 г. министром финансов С.Ю. Витте были утверждены Пра­вила для фондового отдела Санкт-Петербургской биржи, в которых в полной мере нашли отражение основные принципы государствен­ного контроля и регулирования торговли фондовыми ценностями.

В дальнейшем биржевая реформа получила развитие еще в ряде документов, утвержденных министром финансов. Среди них в пер­вую очередь следует отметить Правила о допущении бумаг к котировке на фондовом отделе Санкт-Петербургской биржи (1902 г.), которые расширяли и конкретизировали положения 1886 и 1895 гг., и Правила 1901 г.

Основной смысл Правил 1902 г. заключен в их первой статье: «Государственные и правительством гарантированные процентные бумаги включаются в бюллетень фондового отдела по распоряжению министра финансов; закладные чистых частных земельных банков, облигации городов и облигации городских кредитных обществ до­пускаются к котировке по постановлениям совета отдела, на осно­вании ходатайств подлежащих правлений земельных банков, город­ских управлений и правлений городских кредитных обществ. К сим ходатайствам прилагаются сведения о выпускаемых бумагах, как-то: о целях выпуска, о законодательных или иных основаниях выпуска, о присвоенных бумаге обеспечениях, а равно и другие сведения по усмотрению совета. Сии сведения публикуются в «Вестнике фи­нансов, промышленности и торговли по допущении советом бумаги к котировке»».

Остальные бумаги допускаются к котировке с соблюдением по­становлений ст. 2-12 этих Правил. В категорию остальные бумаги попадали акции и другие бумаги, выпускаемые промышленными компаниями.

Публикация объявлений и проспекта осуществлялась за счет компании.

Правила 1902 г. дополнялись постановлением об ответственно­сти лиц, вводящих в обращение ценные бумаги на Санкт-Петербург­ской бирже. То есть впервые законом был урегулирован вопрос о выпуске акций акционерным обществом. Это постановление преду­сматривало возможность подачи иска на возмещение убытков, обу­словленных «неверностью» представленных при выпуске бумаги Данных. Причем признавались недействительными всякие предва­рительные соглашения, направленные на устранение и уменьшение ответственности. В преамбуле к постановлению указывалось, что под «неверностью» следует разуметь не только неверное показание дан­ных о финансовом положении и условиях деятельности установле­ния или предприятия, выпустившего данную бумагу, предлагаемую к биржевому обращению, но также и отсутствие таких данных, кото­рые необходимы для надлежащей оценки вводимой на биржу бумаги.

В 1907 г. были приняты Правила для сделок по покупке и прода­же иностранной валюты, фондов и акций на Санкт-Петербургской бирже. В этом акте подробно регламентирован порядок заключения и исполнения сделок, рассматриваются последствия их неисполне­ния, оговариваются условия выплаты процентов и дивидендов по бу­магам в зависимости от сроков относительно даты продажи, а также ряд преимущественно технических вопросов.

Наиболее существенным здесь представляется подтверждение допустимости только сделок за наличную валюту, наличные бума­ги или со сдачей в условленный срок. Соответственно все сложные типы срочных сделок остались под запретом как служащие целям спекуляции.

Такие условия, несомненно, тормозили накопление капита­ла, развитие предпринимательства и свободной конкуренции. Тем не менее на волне экономического подъема, начавшегося в 1909 г., обозначились слабые тенденции оживления рынка ценных бумаг. Если за период с 1901 по 1908 гг. ежегодно на Санкт-Петербургской бирже допускались к котировке менее 10 выпусков акций промыш­ленных предприятий, включая новые выпуски старых предприятий, то в 1909 г. их было уже 13, в 1910 г. - 25, в 1911 г. - 22, в 1913 г. - 47. При этом соотношение между именными бумагами и предъяви­тельскими изменялось. Так, в 1910 г. это соотношение составляло 1:2, а в 1913 г. уже 1:3.

Несмотря на определенные трудности, в 1911 г. в России насчи­тывалось 1617 акционерных компаний, однако на Санкт-Петербург­ской бирже котировались акции лишь 275. Основная часть сделок осуществлялась с акциями железных дорог, коммерческих и земель­ных банков, нефтяных и металлургических предприятий, страховых компаний.

Особый интерес к фондовому рынку проявили местные орга­ны власти, которые для уменьшения дефицита бюджета стали вы­пускать долговые обязательства. Хотя доходность этих бумаг была выше, чем у государственных долговых обязательств, конкурировать с последними местные долговые обязательства не могли в силу ряда причин. Во- первых, они в основном имели хождение в отдельных регионах, как на биржевом, так и уличном рынках. Во-вторых, срок погашения составлял 39 и 49 лет, а иногда и больше.

Размещение ценных бумаг

Одной из весьма важных задач, стоящих перед эмитентом, является эффективное размещение выпущенных ценных бумаг на первичном и вторичном рынке. Решению этой задачи предшествует ряд операций, связанных с определением объема и цены бумаг, под­готовкой к регистрации, создание синдикатов инвестиционных фон­дов по подписке или групп по продаже новых выпусков бумаг. При этом роль синдикатов заключается в сведении эмитента ценных бу­маг с потенциальными покупателями.

Эмитент же вправе возложить управление процессом размеще­ния (надписания) на один инвестиционный фонд (компанию) или поручить такое управление нескольким членам синдиката, вре­менно сформированного на принципе разделения прибыли. Син­дикат не является юридическим лицом. Созданный таким образом синдикат гарантирует эмитенту первичное размещение ценных бумаг.

Как показывает отечественный и зарубежный опыт, правиль­но подготовить и эффективно разместить выпуск ценных бумаг могут только профессионалы фондового рынка. К ним относятся специалисты, занимающиеся размещением выпуска ценных, бумаг на первичном рынке и непосредственно относящихся к процедуре андеррайтинга. Андеррайтинг - это покупка или гарантия ценных бумаг при их первичном размещении.

Существуют следующие виды андеррайтинга:

- «на базе твердых обязательств»;

- «на базе лучших традиций»;

- «стэнд-бай»;

- на принципах «все или ничего»;

- с авансированием и без авансирования эмитента;

- конкурентный.

Андеррайтинг «на базе твердых обязательств» по условиям договора с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам. Если часть выпуска бумаг окажется неразмещенной на первичном рынке, то андеррайтер обязан ее приобрести. Беря на себя эти обязательства, андеррайтер тем самым рискует потерей не только репутации, но и собственных средств. Например, биржевой финансовый кризис, разразившийся в 1998 г., совпал с резким понижением курсовой стоимости ценных бумаг на вторичных рынках Японии, Южной Кореи и других стран, соответственно андеррайтеры понесли крупные потери.

Несколько иной характер договора имеет андеррайтинг «на базе лучших традиций». В этом случае по условиям соглашения с эмитен­том андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для разме­щения ценных бумаг; по выкупу нераспространенных частей эмиссии он несет финансовую ответственность. Тем самым все финансовые риски полностью ложатся на эмитента.

При андеррайтинге «стэнд-бай» андеррайтер обязуется выку­пить для последующего размещения часть невыкупленной эмиссии прежними акционерами или теми, кто приобрел у них это право.

Список литературы

 

1. Основная литература

1. Камысовская, С.В. Бухгалтерский учет ценных бумаг / С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. - М.; Берлин: Директ-Медиа, 2015. - 218 с.: ил., табл. - Библиогр. в кн. - ISBN 978-5-4475-3696-1; То же [Электронный ресурс]. - URL: http://biblioclub.ru

Дополнительная литература

2. Лакомкин, Д. В. Учет ценных бумаг [Электронный ресурс] / Д. В. Лакомкин. - М.: Лаборатория книги, 2010. - 85 с. - 978-5-905855-22-1. Режим доступа:http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=96851

3. Воронин, В. П. Учет ценных бумаг [Электронный ресурс]: учебное пособие / В. П. Воронин, Н. Г. Сапожникова. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 400 с. - 5279-03009-0. Режим доступа:http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=220230

4. Натепрова, Т. Я. Учет ценных бумаг и финансовых вложений [Электронный ресурс]: учебное пособие / Т. Я. Натепрова, О. В. Трубицына. - М.: Дашков и Ко,

2013. - 262 с. - 978-5-394-01994-4. Режим досту-

па: http://biblioclub.ru/index.php?page=book&id=116489

5. Бухгалтерский учет ценных бумаг: учебное пособие / С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. –М.: КНОРУС, 2010.- 240 с.

6. Абраменкова И.Г. Заключение биржевых сделок с ценными бумагами. Биржевая оферта и биржевой акцепт // Законодательство. - 2014. - № 7.

7. Акимова В.М. Новое в налогообложении доходов по операциям с ценными бумагами с 1 января 2014 года// Российский налоговый курьер. - 2014. - № 24.

8. Горбатова Л., Асписов А. Бухгалтерский учет и отчетность в паевых инвестиционных фондах // Финансовая газета. - 2010.-№ 31.

9. Ерицян А.В. Собственные средства и чистые активы брокера, дилера и доверительного управляющего ценными бумагами //Аудиторские ведомости. - 2013. -№8.

10. Киселев М. Бухгалтерский учет и налогообложение профессиональных участников рынка ценных бумаг // Финансовая газета. - 2014. - № 44-48.

11. Корепанова Н. Порядок налогообложения доходов и операций по ценным бумагам // Бухгалтерское приложение к газете «Экономика и жизнь». Январь 2014. -Вып. 3.

12. Кузьмин Г. Учет и налогообложение операций с ценными бумагами // Бухгалтерское приложение к газете «Экономика и жизнь». - Сентябрь 2014. - Вып. 37.

13. Массой С.Е. Финансовый и товарный вексель// Главбух. - 2014. - № 24.

14. Новодворский В.Д., КлиновН.Н. Учет конвертируемых облигаций // Бухгалтерский учет. -2011. - № 11.

15. Рабинович A.M. Ценные бумаги у организаций, не являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг // Российский налоговый курьер. – 2014.-№ 5.

Интернет-ресурсы

16. nalog.ru – представлены основы налогового законодательства РФ, данные налоговой статистики.

17. consultant.ru – представлены нормативные материалы по бухгалтерскому учету, комментарии, консультации специалистов.

18. edu.ru – содержит информацию об учебно-методическом обеспечении дисциплины.

19. garant.ru – представлены электронные версии учебной и периодической литературы по дисциплине.

buh.ru – представлены самые последние новости и изменения в области бухгалтерского учета.