Средневзвешенная и предельная цена капитала.

Для предприятия привлечение различных источников финансирования (как внутренних, так и внешних) связано с затратами, поэтому привлекаемый капитал всегда будет иметь определенную стоимость, а так как этот капитал разнообразен по источникам, то у предприятия возникает возможность альтернативного выбора этих источников как по объемам, так и по стоимости каждого вида капитала. В результате привлечения различных видов капитала складывается определенная его структура и возникает определенная сумма финансовых ресурсов, которую необходимо уплатить за пользование данными источниками финансирования. Экономическое содержание показателя стоимости и цены капитала заключается в определении затрат, связанных с привлечением единицы капитала из каждого источника. Разнообразие источников приводит к необходимости расчета средневзвешенной стоимости капитала. Она рассчитывается в процентах в среднегодовом исчислении.

Средневзвешенная стоимость капитала - обобщающий показатель, характеризующий относительный уровень затрат или общую сумму всех расходов, возникающих в связи с привлечением и использованием капитала, и в то же время можно сказать, что это минимум возврата на вложенный капитал.

Формула средневзвешенной стоимости капитала основывается на средневзвешенной арифметической величине, где весами выступают доли отдельных источников в общей сумме, а сам показатель средневзвешенной величины выражает среднегодовую стоимость, выраженную в %. ССК = ∑ di * ki, где di - удельный вес каждого источника в общей сумме, ki цена i-го источника, выраженная в процентах в среднегодовом исчислении

Оценка стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериальным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала. Расчет предельной эффективности капитала осуществляется по следующей формуле: ПЭК = ΔРк/ΔССК, где ПЭК— предельная эффективность капитала; Δ Рк — прирост уровня рентабельности капитала; ΔССК— прирост средневзвешенной стоимости капитала.

Изложенные принципы оценки позволяют сформировать систему основных показателей, определяющих стоимость капитала и границы эффективного его использования.

Среди рассмотренных показателей основная роль принадлежит показателю средневзвешенной стоимости капитала. Он складывается на предприятии под влиянием многих факторов, основными из которых являются:

- средняя ставка процента, сложившаяся на финансовом рынке; доступность различных источников финансирования (кредита банков; коммерческого кредита; собственной эмиссии акций и облигаций и т.п.);

- отраслевые особенности операционной деятельности, определяющие длительность операционного цикла и уровень ликвидности используемых активов;

- соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

- жизненный цикл предприятия;

- уровень риска осуществляемой операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

 

Учет этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.

 

 

15. Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика).

В условиях конкуренции многие предприятия вынуждены производить продажу с отсрочкой платежей.

Дебиторская задолженность – сумма требований, предъявляемых предприятием к своим дебиторам на определенную дату. Возникновение деб. Зад-ти в системе безналичных расчетов представляет собой объективный процесс хозяйственной деятельности предприятия. Объем дебиторки зависит от многих факторов: объема производства, вида продукта, емкости рынка, степени его наполняемости продукцией, системы расчетов с покупателями, их финансового состояния. Наиболее эффективным является такое кредитование покупателей предприятия, при котором максимизируются чистые денежные поступления, компенсирующие риск вследствие отсрочки платежа.

Задачи управления дебиторской задолженностью:

- ограничение приемлемого уровня дебиторской задолженности

- выбор условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств

- определение скидок и надбавок для различных групп покупателей с точки зрения соблюдения ими платежной дисциплины;

- ускорение востребования долга

- уменьшение бюджетных долгов

- оценка возможных издержек, связанных с дебиторской задолженностью, т.е упущенной выгоды от неиспользования средств, авансированных в дебиторскую задолженность.

 

Мероприятия по управлению кредиторской задолженностью:

- исключение из числа партнеров предприятий с высокой степенью риска

- периодический пересмотр предельной суммы кредита

- использование возможности уплаты кредиторской задолженности векселями, ценными бумагами

- формирование принципов расчетов предприятия с контрагентами на предстоящий период и т.д.

 

Составной частью политики управления дебиторской задолженностью является его кредитная политика – это решение вопросов о том, кому из покупателей, в каком размере и на какой срок предоставить кредит за отгруженную продукцию в соответствии с заключенным договором поставки. Три типа:

1. Консервативный тип направлен на минимизацию кредитного риска. Его минимизация – приоритетная цель в осуществлении кредитной деятельности. Предприятие не стремится к получению высокой дополнительной прибыли, сокращается круг покупателей в кредит, ужесточаются условия предоставления кредита.

2. Умеренный тип кредитной политики – ориентация на средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа.

3. Агрессивный тип – приоритетной целью кредитной деятельности ставит максимизацию дополнительной прибыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь с высоким уровнем кредитного риска.

 

В процессе выбора кредитной политики должны учитываться следующие основные факторы:

- Современная коммерческая и финансовая практика осуществления торговых операций

- Общее состояние экономики. Определяющее финансовые возможности покупателей

- Сложившаяся конъюнктура товарного рынка, состояние спроса на продукцию

- Правовые условия обеспечения взыскания дебиторской задолженности

- Потенциальная способность предприятия наращивать объемы производства при расширении возможностей реализации в кредит

- Финансовые возможности предприятия в части отвлечения средств в дебиторку.

 

При формировании кредитной политики необходимо определить сумму финансовых ресурсов, авансируемых в дебиторскую задолженность. При расчете этой суммы необходимо учитывать планируемые объемы реализации продукции в кредит, средний период предоставления отсрочки платежа, средний период просрочки платежей из сложившейся хозяйственной практики., коэффициент соотношения себестоимости и цены реализуемой в кредит продукции.

Стоимость предоставления кредита характеризуется системой ценовых скидок при осуществлении немедленных расчетов за приобретенную продукцию. В сочетании со сроком предоставления кредита такая ценовая скидка характеризует стоимость предоставляемой отсрочки платежа, рассчитываемой в годовой процентной ставке. Стоимость предоставляемого товарного кредита не должна превышать уровень процентной ставки по банковскому кредиту, в противном случае она не будет стимулировать реализацию продукции в кредит. Обязательным элементом управлением дебиторской задолженностью является система штрафных санкций за зп просрочку исполнения обязательств покупателями, формируемая в процессе разработки кредитных условий.

Рефинансирование – форма управления дебиторской задолженностью (факториг, учет векселей. форфейтинг)

Факторинг – финансовая операция, заключающаяся в уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу банка или специализированной факторинговой компании, которые принимают на себя все кредитные риски по инкассации долга. За осуществление такой операции факторинговая компания взимает комиссионную плату.

Форфейтинг представляет собой финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту путем передачи переводного векселя в пользу банка (факторинговой компании) с уплатой последнему комиссионного вознаграждения. Банк берет на себя обязательство по финансированию экспортной операции путем выплаты по учтенному векселю, который гарантируется предоставлением аваля банка страны импортера. В результате задолженность покупателя по товарному кредиту трансформируется в задолженность в пользу банка.

Критерием оптимальной кредитной политики, а соответственно и среднего размера дебиторской задолженности по расчетам с покупателями за реализуемую продукцию выступает следующее условие:

ДЗ – оптимальный размер дебиторской задолженности при нормальном функционировании предприятия

ОП – дополнительная прибыль, получаемая предприятием от увеличения продажи продукции в кредит

ОЗ – доп. Затраты по обслуживанию дебиторки

ПК – размер потерь средств, авансированных в дебиторку