Финансовая и денежно-кредитная политика

Меры: бюджетные субсидии экспортерам, повыш импортн пошлин, отмена налоговых процентов, выплачиваемых иностранным держателям ЦБ в целях притока капиталов в страну

Спец меры гос воздействия

Предоставление налоговых (кредитных) льгот, предоставление целевых экспортных кредитов, страхование экспортеров от экономич и политич рисков

Факторы

1. Усиление межд фин взаимосвязи:

Вывоз капитала из страны = двойственное воздействие

Увеличение экспорта капитала ведет к увеличению пассива б-а, но одновременно закладывается долгосрочн база для получения платежей в будущем

2. Изменение реального ВВП

- Рост ВВП увеличивает спрос на топливо, сырье, оборудование, услуги. Экон спад ведет к увеличению роста экспорта капитала

3. темпы инфляции

Высокий уровень – снижение КСП тов-в и услуг, затредняется их экспорт, поощряется импорт товаров и услуг. Выс – способств импорту, препятствует экспорту.

4) валютный курс

Текущий ВК влияет на баланс текущих операций, высокий текущий курс способствует импорту и препятствует экспорту, а низкий наоборот

 

Тема: ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ

1. Осн виды ВО. Операции СПОТ
2. Форвард операции и операции СВОТ, особенности заключения
3. фьючерсные и опционные операции, их особ-ти
4. Валютный арбитраж: виды и техника их осущ-ия

Вопрос №1

На ВР осущ разнообразные операции, общий объем свыше 1 трлн $ в день

С юр точки зрения ВО – сделки, связанные с переходом права собств-ти на валюту

Валютные операции – соглашения (контракты) между уч-ми ВР по купле-продаже, платежам, предоставлению в ссуду иностр валюты на конкретных усл-х

С точки зрения содержания выделяют:

v операции покупле-продаже

v операции валютных банков по привлечению и размещению вал ср-в

v обслуживание межд, внешнеторг расчетов

v операции по обслуживанию владельцев кредитных карт и др неторг сделки

На межд ВР совершаются в основном операции по обмену одной валюты на другую, те конверсионные

Эти операции разделяются условиями, составом уч-ов, порядком заключения сделок

Конверсионные ВО:

v Спот-операции (SPOT) – сделки с немедленной поставкой валюты

v Срочные операции – сделки с поставкой валюты через опред срок после заключения сделки

Операции СПОТ – это сделка, осущ по согласованному сегодня курсу, когда одна валюта исп-ся для покупки др валюты со сроком окончательного расчета на второй рабочий день, не считая дня заключения сделки

При совершении любой ВО различают:

дату заключения сделки

дату исполнения сделки (валютирование)

Дата заключения сделки – дата достижения сторонами сделки соглашения по всем ее существенным вопросам

Дата исполнения – дата, когда реальна получена купленная валюта и поставлена контрагенту купленная валюта

Обычаи СПОТ-рынка; не зафиксированы в межд конвенциях, но все уч-ки им следуют!=)

1) осущ-ие платежей в теч-ии 2 рабочих банковских дней без начисления % ставки на сумму поставленной валюты

2) сделки в основном реализ-ся на базе комп торговли, подтверждаются электрон извещениями

3) обязательность курсов, те объявленные курсы явл обязат для исполнения

4) В РФ исп-ся др практика. Банк Росии опред-ет наличную сделку как сделку, исполнение кот осущ-ся не позднее 2 раб дней после ее заключения

В зав-ти от соотношения даты валютирования и даты заключения сделки выд-ют 3 вида операций СПОТ

если дата валютирования совпадает с датой заключения сделки – ТОД (today)

если дата валютирования отстает от даты закл сделки на 1 раб день – TOM (tomorrow)

если дата валютирования и отстает от даты закл сделки на 2 раб дня TOM-Next

Осн инструментом СПОТ-рынка явл электр перевод по каналам систем SWIFT = Society for Worldwide Internal Financial Telecommunication

Сообщество всемирных межбанковский финансовых телекоммуникаций

SWIFT обеспечивает всем ее уч-ам доступ к круглосуточной сети передачи банковской инф-ии при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа

Большую часть объема торговли на рынке СПОТ сост сделки по купле-продаже основных валют (америк $, швейц франк, фунт стерлингов, япон йена и евро)

Значительный по размерам сектор занимает так же канадский и астралийский доллар

Операции СПОТ соверш-ся в основном на внебиржевом секторе МВР. Участники рынка самостоятельно или через брокеров и дилеров размещают заявки на покупку (продажу)

Осн участники рынка СПОТ:

• коммерч банки

ведут операции напрямую с юр лицами и их клиентами, на межд рынке – напрямую с др коммерч банками, через брокеров с банками и клиентами, а также с ЦБ стран

Главные цели операции СПОТ:

1) выполнение конверсии

2) перевод собственных ср-в банка из одной валюты в др, с целью поддержания ликвидности

3) проведение спекулятивных конверсионных операций

4) регулирование раб вал позиции с целью избегания непокрытых останков на счетах

Объемы операций СПОТ на МВР сост 380 млрд $ в день

Около 80% от общего объема операций приходится на объем долларов США на др валюты

Вопрос 2

На межд рынке осущ форвардные и СВОП – сделки

Форвард отличается от СВОП более длит сроком исполнения

ФО отличаются гибкостью условий. Они соверш-ся с любыми валютами и на любой срок

При осущ ФО заключается форв контракт

Форвардный контракт – контракт, кот закл-ся в наст момент времени по покупке одной валюты в обмен на другую по обусловленному курсу с совершением сделки в опред день в будущем

Особенности ФО:

1. обменный курс фиксир-ся в момент заключения сделки, а вал товар переходит к покупателю через опред срок
2. на момент заключения сделки никакие задатки и др суммы не переводятся, с момента заключения сделки и до ее окончания по счетам никаких операций не проводится

Форвардный контракт

Ø закл вне биржи

Ø явл твердой сделки (обязателен к исп)

Ø стандартной формы не существует!

Срок форвард сделки колеблется от 1 дня до 1 года, но, как правило, исп-ся период от 1 недели до 6 мес

ФК заключается с целью осущ-ся реальной пролажи или покупки валюты

Лицо, обяз поставить валюту по контракту, открывает короткую позицию, те продает ФК

Лицо, приобрет валюту по контракту, открывает длинную позицию, те покупает контракт

ТК форв операции осущ на внебирж секторе ВР, обяз-ва контрагентов по ним ничем не обеспечены. Между заключением и исполнением сделки проходит длительное время. За этот период может существенно измен-ся фин положение уч-ов, поэтому риск неисполнения обяз-в по ФС гораздо выше, чем по операции СПОТ. Из-за значительного риска ФО осущ-ся преимущественно между дел партнерами или крупнейшими, наиболее надежными банками

Курс по ФО отлич от курса СПОТ

Форвард маржа - разница между курсами валют по сделкам форвард и СПОТ

Она опред как скидка (дисконт) с курса СПОТ, когда курс срочной сделки ниже, или премия, если он выше

Оборот ФО на МВР сост 100 млрд $ в день. На долю форвард операций долаарами США приходится менее 60% общего оборота ФО

Широкое распространение на МВР получили операции ВПОТ (обмен). В их основе лежит обмен обяз-ми

Операции СВОТ – комбинация СПОТ и форвард сделок

СВОП сделка – ВО, сочетающая куплю-продажу 2х валют на условии СПОТ с одновременной контрсделкой на условии форвардс теми же валютами

Контрсделка – обратная сделка

Первая операция вал СВОПа = обмена доллара на швейц франк была осущ на 1981 между америк компанией IBM и Межд банком реконструкции и развития

СВОП операции осущся как между коммерч банками, так и между центр коммерч банками и между ЦБ стран

Валютный Своп – комбинация двух противоположных конверсионных сделок на один сумму с разными датами валютирования

Применительно к СВОПУ дата исполнения более близкой сделки назыв дата валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки обратной сделки – дата окончания свопа

Удобны для банков, тк они не созд открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связ с измен его курса

v страхование вал риска

v обеспечение временного оборота в твердых валютах

v покрытие банк дефицитов (в тч и дефицитов ЦБ)

v заключается на срок до одного года

По срокам вал свопы:

· стандартный

Банк осущ первую операцию на услх СПОТ, а обратную – на услх недельного форварда

· короткий

Первая – на услх «завтра», вторая – на услх СПОТ

· форвардный = сочетание 2 форвардных сделок

Близкая - раньше, обратная – на услх более позднего форварда

Преим-ва:

1. Помогают снизить вал риск

2. Позволяют обходить барьеры, рег-ие потоки капиталов

3. Исп-ть для спекуляции

4. Компании, осущ-ие операции своп, получают возм-ть извлекать доп прибыли за счет принципа доп преим-в

Вопрос 3 «Фьючерсные и опционные операции»

К биржевым срочным операциям отн-ся опционные и фьючерсные сделки, однако в наст время торговля опцион контрактами стали занимся и коммерч банки. Опционные и фьючерс операции к конверсионным сделкам не отн-ся

Фьючерсные – операции по покупке валют на опред дату в будущем по установленным ценам. Сделки соверш на биржах через расчетные палаты и все контракты стандартизировованны

Особ-ть: торгуют стандартными контрактами, где детально регламентированы все усл-ия

ФО осущ с ограниченным кругом валют. Ограниченный срок исполнения ФО не позволяет уч-ам рынка в полной мере соотв-ие их потребностям, зато поиск = миним затрат и ср-в. В о многих случаях ФК = беспоставочные, в момент истечения сроков

Сторона сделки, кот понесла убытки при исп-ии ФК обязана перечислить другой стороне сумму этих убытков

Сущность фьючерсов сходна с форвардами

Также осущ с поставкой валют сроком более 2 раб дней со дня заключ сделки.

Цена исполнения контракта в будущем опред в день заключ сделки.

Фьючерсы – на бирж рынке, форварды – на межбанк, поэтому сроки исп-ия фьючерсных контрактов привязаны к опред датам, например третья среда каждого месяца. Фьючерсы – с огр кругом валют (доллар, евро, стерлинги, яп йена, шв франк). Форвард – намного шире. Фьючерсный рынок – как для крупных, так и для индивид и мелких инвесторов. Доступ небольших фирм на форвардные рынки ограничен. Мин сумма = 500 тыс долларов. Фьючерсы на 95% - закл оффсетной сделки (обратная). Форвард до 95% - поставка валюты по контракту.

Стандартизация контракта означает, что фьючерсные сделки могут осущ более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки. Объем фьючерсов превышает 1 млрд долларов в день

Опционы возникли как разновидность спекулятивных сделок в сер 17 века. Особо широкое распространение валютные опционы получ в 70х годавх 20го века пока краха БреттонВудской системы и перехода к системе плавающего курса. В опцион операции принимают участие продавец (надписатель опциона) и покупатель (держатель). Покупатель – право купить или продать валюту в будущем, по курсу, фиксир в момент закл сделки. Продавец – обяз-во. При заключении сделки покупатель выплачив продавцу премию (вознаграждение) = цена опциона. Вознаграждение ему не возвращается. При закл контракта покупатель занимает длинную позицию, а продавец – короткую. Опцион явл более сложным инструментом, чем фьючерсы и форварды. Операция по ним предполаг 2 стадии: продажа самого опциона и совершение сделки по покупке или продаже. Опцион не явл обяз для исполнения, его держатель может исполнить или оставить контрак без исполнения, продать др до истеч срока.

Сущ 2 вида опциона:

ü На покупку (кол)

ü На продажу (пут)

По срокам:

ü Американский – в любой день до дня заверш срока

ü Европейский – только в день завершения срока действия

Исполнение обяз-в – берет на себя биржа или клиринговая палата. КП ведет учет всех совершенных сделок, используя особый мех-м взаиморасчетов (клиринг), а также взымает с уч-ов торгов взносы для обеспечения выполнения ими своих обязательств. КП ежедневно расчитывает, какую допол прибыль имели бы уч-ки опцион торговли при наступлении срока завешения опциона в этот день = если расчеты указывают на доп прибыли, то она переводится на счет этого уч-ка. При наличии доп убытка, КП требует от данного уч-ка = внесение этой сумма на счет биржи. Если в день исполнения контракта держатель хочет исп право – должен известить КП.

Преим-во:

1. Хеджирование вал рисков

2. Развитие спекул операций, тк покупатель может точно ограничить свой риск приемлемым для него уровнем.

3. Сочетая различные операции опционов, инвестор заранее определ для себя возможную величину выигрыша и потер

 

Конверсионные операции подразд:

· Клиентские

· Арбитражные

Клиентские осущ-ся банком по поручению и за счет клиентов

Арбитражные проводятся банком за свой счет с целью получения прибыли из-за разницы ВК

Валютный арбитраж – покупка (продажа) валюты с последующим совершенствованием контрсделки для получения курсовой прибыли

ВА – особый вид валютных сделок

Основной принцип: купить валюту дешевле и продать ее дороже

Необходимым условием арбитр операций явл. Свободный перелив капитала между различн сегментами ВР

Виды валютного арбитража

ü Временный ВА

ü Пространственный ВА

Каждый из них подразд на простой и сложный (кросс-курс)

Простой – вып с 2мя валютами

Кросс-курсовой – с 3мя и более валютами

Пространственный – получение дохода за счет разницы в курсах валют на 2х различн рынках

Арбитражист покупает валюту в Сингапур и практически одновременно через корреспондента продает эту валюту в Лондоне

Не связан с ВР, так как покупка и продажа валюты осущ практически одновременно

В усл-х развития современ ср-в связи, простр ВА потерял былое знач-ие, тк одновременная дея-ть множества банков из разных стран приводит к выравниванию межбанк ВК и образ-ю мирового ВК

Временный ВА – операция с целью получения прибыли от разницы ВК во времени

Прибыль образ-ся за счет изменения ВК за счет изменения ВК за счет определ времени

Такой арбитраж связан с валютным риском

Разновидностью ВА явл валютно-процентный арбитраж, при кот прибыль возникает благодаря разнице %х ставок и ВК

Валютный арбитраж связан с открытием спекулятивной вал позиции

Валютная позиция банка опред соотношением его требований и обяз-в в соотв валюте

Если они равны, то позиция будет закрытой

Если они не равны, то позиция будет открытой

ü Короткая

ü Длинная

Короткая – вал позиция, при кот обяз-ва в валюте превыш треб

Длинная – требования в валюте превыш обяз-ва

Арбитражные операции имеют большое значение для ВР в целом

Значение: арбитраж способствует кратковременному выравниванию курсов на различн рынках и сглаживает резкие конъюнктурные скачки, повышая устойчивость рынка

Тема: ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ

1. Валютная политика: понятия и формы

2. Валютное регулирование и валютный контроль в РФ

Вопрос 1

Валютное регулирование – явл составной частью мех-ма реализации вал политики

Валютная политика – направлена на преодоление негативных последствий в сфере произв-ва, обеспечения эк-го роста, поддержание равновесия платежного баланса, сдерживание инфляции и безработицы

Валютная политика – сов-ть мероприятий, осущ-х в сфере МВО и МЭО в соотв-ии с текущими стратегич целями страны

Формирование направлений вал политики дб подчиненно общественным интересам

Важная задача: способствовать обеспечению внеш баланса страны пр ненарушении ее внутр баланса

Валютная политика меняется исторически в зав-ти от типа эк-ой системы гос-ва, ур-ня развития экономики, эволюции мировой вал системы

Юридически ВП оформл-ся нац валютным закон-вом и межд соглашениями

В зав-ти от целей и форм, сущ след виды ВП:

· Структурная

· Текущая

Структурная – связана с проведением долгосрочных мероприятий, с проведением вал реформ

Текущая – сов-ть краткосрочных мероприятий, связ-х с регулированием ВК, ВО, ВР, а также мер, направленных на поддержание структурных реформ

Уровни ВП:

ü Уровни предприятия, корпорации, банка

ü уровень нац гос-ва

ü Межгосуд ур-нь

Формы ВП:

Ø Девизная политика

Ø Учетная политика

Ø Девальвация нац валюты

Ø Диверсификация вал резервов

Ø Двойной вал рынок

Девизная – покупка и продажа ЦБ иностр валюты в форме вал интервенций

Учетная – политика изменения %ой ставки, кот явл одним из осн инструментов регулирования денежно-кредит отн-ий. Изменения уровня % ой ставки оказ влияние на перелив капитала из реал сектора на валютн и фонд рынок. В рез-те происх косвенное регулирование ВК, инфляционного процесса, поддержание макроэкон стабильности

Девальвация нац валюты – снижение курса нац валюты по отн-ю к иностр

В период фиксированных ВК, эта форма часто носила администрат хар-р

С переходом к плавающим ВК, повышение или понижение курса валют отражает скорее складывающуюся конъюнктуру на мировом ВР, а не политику конкретной страны

Диверсификация валютных резервов – направлена на регулир-ие структуры вал резервов за счет включения в их состав разных валют путем продажи нестабильных и продажи более устойчивых

Двойной ВК – применение оф иц ВК по коммерч операциям и услугам и рыночного по фин операциям --- деление ВР на 2 части:

Значит расхождение коммерч и фин курсов, выравн с помощью вал интервенции ВК

Вопрос 2

Средством реализации ВП выступает валютное регулирование

Валютное регулирование – комплекс правовых и экон-х мер, направл-х на поддержание правопорядка и обесп-ие реализации интересов гос-ва в сфере ВО. Оно выступает важнейшим направлением фин дея-ти гос-ва

Позволяет ограничивать негативное воздействие мирового рынка на снижение курса нац валюты, защищать производителей и экспортеров от межд конкуренции

Валютное регулирование вместе с вал контролем явл важной частью мех-ма, обеспечив безопасность страны и развития ее внешне-экон связей

Нормативный док-т ФЗ от 10.12.2003 № 173 – ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»

Принципы ВР и валютного контроля:

§ Приоритет экон-х мер в реализации госуд политики в обл валют регулирования

§ Исключение неоправданного вмешательства гос-ва и его органов в вал операции резидентов и нерезидентов

§ Единство гос-вом защиты прав и экон-х интересов резидентов и нерезидентов при осущ-ии ВО

Функции валютного закон-ва:

Ø Регулирующая

Ø Контрольная

Регулирующая – определение объемов прав и обязанностей лиц, участвующих в совершении ВО

Контрольная – обеспечение соблюдения вал закон-ва

Валютный контроль за осущ-ем внешнеторг дея-ти ведется по след направлениям

Ø Опред-ие соответствия проводимых ВО действующему закон-ву и наличия необходимых для них лицензий

Ø Проверка обоснованности платежей в валюте

Ø Проверка выполнения резидентами обяз-в в иностр валюте перед гос-ом, а также обяз-в о продаже валюты на внутр ВР

Ø Проверка полноты и объективности учета и отчетности по ВО

В РФ валютный контроль осущ органами и агентами валютного контроля = органы:

ü ЦБ и фед органы исполнит власти, уполномоченные Прав-ом РФ

Агенты:

ü Уполномоченные банки, подотчетные ЦБ

ü Профессион участники рынка ЦБ

ü Подотчетные ФСФР и тер-ые органы фед органов исполнит власти, являющиеся орг-ями вал контроля (налог и таможенные органы

 

Различия – в компетенции

Органы контроля имеют право выдавать предписания об устранения нарушений валютного регламента и принимать меры отв-ти за эти нарушения

Агенты – контроль за соблюдением валютного законод-ва и предоставляют органам валютного контроля информацию о валютн операциях

Главный орган валютного регулирования – ЦБ, его функции:

· Лицензии др банкам и орг-ям на ведение дея-ти

· Регулирует валютный курс

· Участвует в разработке законодательных док-ов по финансовым и валютным операциям

· Осуществляет реальный валютный контроль

Базовым документом валютного контроля является паспорт сделки, который оформл-ся экспортером или импортером по каждому заключенному контракту и содержит сведения по внешней экономической сделке. ПС оформл-ся в 2х экземплярах и подписывается уполномоченным банком, где открыт валютный счет. Один экземпляр – у банка, служит основанием для открытия досье валютного контроля. Подписание паспортной сделки означает, что экспортер принял на себя ответственность за полное соответствие сведений, приведенных в паспорте условиям контракта..Импортер – то же самое, + поступление в РФ товара в полном объеме в соответствующие сроки или при невозможности поставки товара за возврат суммы на валютный счет импортера

Меры: запрет, лимитирование, регламентация валютных операций, которые принимают форму валютных ограничений. ВО могут распространяться как на резидентов, так и на нериздентов.

К валютным ограничениям отн-ся:

1. Валютная блокада

Полный запрет на выдачу валютных срв со счетов физ или юрид лиц какого-либо гос-ва