Методика оцінювання інвестиційного ризику через багатоваріантний підхід до формування потоків грошових доходів

Перед тим як врахувати фактор ризику в інвестиційних розрахунках, необхідно вибрати основний критерій оцінки проекту. Для цього необхідно прогнозувати капітальні і поточні затрати і доходи за проектом, виходячи із середньо очікуваних умов реалізації проекту, що не передбачають різних відхилень. Потім повинні бути проаналізовані ситуації нестандартного характеру і оцінено їхній вплив на критерії відбору проекту. Найбільш розповсюджені динамічні методи розрахунку сукупності показників, які враховують вплив фактора часу на очікувані результати від реалізації проекту. Частіше всього таким критерієм виступає чиста сучасна вартість(ЧСВ) проекту:

, (36)

де - чистий грошовий потік на кінець періоду, грн.; - інвестиції в проект, грн.; r - ставка дисконтування чистих грошових потоків; n - тривалість періоду дії проекту, роки.

Найбільш розповсюдженим методом оцінки ризику є імовірнісний підхід. Оцінюючи імовірності можливих ризиків і наслідки їхньої реалізації на практиці, дослідник отримує найбільш повну картину. Задача зводиться до визначення очікуваної ЧСВ(ОЧСВ) проекту:

, (37)

де ЧСВі – чиста сучасна вартість проекту при настанні і-го випадку, грн.; Рі - імовірність настання і-го випадку (); m - кількість розглянутих випадків.

ОЧСВ від реалізації проекту є середньозваженою величиною, де вагою служать імовірності настання подій.

При оцінці ризиків інвестицій доцільно проводити розрахунки як мінімум за трьома варіантами – найбільш імовірному, найбільш сприятливому і найменш сприятливому. У відповідності з цими варіантами розвитку проекту складають таблиці грошових потоків за проектом.

Оскільки для врахування фактора ризику використовується імовірнісний підхід, в якості інструментів оцінки ризикованих інвестиційних проектів можуть використовуватись стандартне відділення і коефіцієнт варіації. Ці характеристики корисні, коли необхідно порівняти ступінь ризикованості декількох альтернативних проектів (як це приводилось в попередньому розділі). Стандартне відхилення ЧСВ розраховується:

. (38)

Чим менше значення стандартного відхилення, тим менший ризик інвестиційного проекту. У випадку коли ОЧСВ і σ за проектами, що порівнюються, мають істотні різниці (проекти різних масштабів), для оцінки ризикованості проекту краще використовувати відносний показник – коефіцієнт варіації:

. (39)

Коефіцієнт варіації дає базу для порівняння, коли ОЧСВ порівнюваних варіантів не рівні. Наприклад, з двох проектів з однаковим σ, але з різними очікуваним доходами менш ризикованим буде той варіант, який характеризується більш низьким Квар.