М-ли оценки акц-го к-ла:опционный подход.

Опционный подход к оц-ке акц-го к-ла базируется на исп-ии т-ии оц-ки опционов. Это т-ия начала играть существенную роль при принятии фин-х и инвистиц-х реш-ий. Опцион- право купить (колл-оп-он) или продать(пут-опц-н)активы (м.б. фин-е и реальные)по фиксированной цене (цена испрлнения)в теч-ие опр0го периода вр-ни-срок опц-а. Поск-ку многие контракты и соглашения носят хар-р опц-а, т.е. дают одной стороне право выбора исп-ия опц-а (покупки/продажи А-ва по цене исп-я), в то вр-я,как др-я сторона несет обяз-во по опц-у (продать/купить по фиксир-ой цене), то для оценки таких контрактов исп-ют опц-й подход. Для оценки опц-ых контрактов исп-ют 2 м-ли: биномиальная и Блека-Шоулза. Конц-ия опц-ой оц-ки в ФМ исп-ся очень широко: 1) оц-ка фин-х А-ов фондового рынка, имеющих черты опц-а: а) оц-ка варранта; б) оц-ка конвертируемых облигаций; 2) оц-ка контрактов страх-ия и гаратнтий, как опц-ов пут; 3) оц-ка НМА как право выпуска продукта (опц-н колл на продукт); 4) оц-ка Z-ов природных рес-ов как опц-а колл; 5) оц-ка акц-го к-ла как опц-а колл на А-вы корп-ции; 6) оц-ка инвистиц-х проектов с учетом оц-ки реальных опц-ов; 7) оц-ка ден-х премий, выплачиваемой управляющему фин-и А-ми по рез-м упр-я портфелем. Рыноч-ая оц-ка акц-го к-ла-цена опц-а на покупку А-ов по цене исполнения. Равновесная цена опц-на будет зависеть от: 1) срока действия опц-а; 2) степени неустойчивости цены на А-вы; 3) текущей оц-ки исполнения; 4) изменений на фин-х рынках.

 

 

Осн-ые м-ды оц-ки риска.

Безрисковые А-вы-если ден-е постоянные по А-ву гарантированы заранее в установленном размере. Рисковый А-в- А-в ден-ые постоянные по кот-му часто зависят от случая. Здесь риск м.б. определен как вероятность того, что прогнозируемые события не произойдут и реальные ден-е пост-ые окажутся менее прогнозируемыми. Если риск не м.б. устранен, то он д.б. компенсирован выбором вар-та с большей доходностью или ч/з страх-ие. Риск также м.б. уменьшен за счет уменьшения неоперд-ти ч/з покупку какой-либо info, либо с помощью диверсификации. Для принятия инвистиц-х реш-й инвестор д. измерить риск, выявить каким образом риск влияет на цену А-ва и его доходность. Формула требуемой дох-ти по А-ву=безрисковая дох-ть,% «+»премия за риск инвестированная в данный А-в,%. Рисковые А-вы хар-ся вероятностными знач-ми получения рез-та. Если известны все возм-е знач-я рез-та и вероятности получения этих знач-й, то такое представление рез-та наз-ся- вероятностное распр-ие. Для сравнения А-ов и принятия инвист-х реш-ий необходима колич-я оц-ка рисков:среднеквадр-е откл-е; коэф-т вариации; дисперсия.

 

Опр-ие доходности ц/б-и.

ц/б-и представляющие собой долговые обяз-ва Прав-ва –т.к. Прв-во м. в любое вр-мя напечатать фин-е рес-сы (д-ги), то почти наверняка выплаты по таким ц/б-м м.б. сделаны в срок. Однако сущ-ет неопред-ть в отн-ии покупательной спос-ти этих выплат. Обл-ции Прав-ва м.б. безриск-ми в смысле номин-ых выплат, они м. оказ-ся весьма рисковыми в смасле реального (учитываемого инфляцию)Д-да. Во многом результативность соврем-ых м-ов извлечения пр-ли опр-ся тем, на ск-ко эффективно они исп-ют д-ги-общепринятое ср-во обмена. Ставка по кот-ой м. обменять сегодняшние д-ги на будущие- номин-ая %-ая ставка, кот-ю наз-ют %-ой ставкой. В периоды значительных колебаний цен, номин-ая %-ая ставка м. оказ-ся плохим индикатором фактического Д-да получаемого инвестором, хотя не сущ-ет сп-ба, кот-й м.б. учесть все множество меняющихся цен в этот период, тем не менее больш-во Прав-в пытается это делать, измеряя текущкю цену некот-го набора осн-ых т-ов. Совок-ая цена такого набора наз-ся индексом прожиточного min-ма или индексом потребит-х цен:а) при расчете ин-са редко адекватно учитываются улучшающие кач-ва т-ра;б)в стандартном наборе т-ов обычно не учитывают относ-го изменения цен. Сущ-ет много сп-ов подсчета %-х ставок и один из сп-ов подсчитывающий %-ую ставку, кот-ю наз-ют доходность к погашению. И сущ-ет ещё сп-б, кот-й подсчитывает спот-ставку. Для описания этого были исп-ны 3 казнаейские ц/б-и, кот-е доступны каждому инвестору. Считается, что подобные ц/б-и не подвержены риску, т.е. инвесторы гарантированно получат обещанные по этим ц/б-м суммы в указанные сроки. Т.о. риск невып-ия обязательств по этим ц/б-м отсутствует и не влияет на расчет %-х ставок. Премия за риск=требуемая доходность по А-ву «-»безрисковая доходность,%.