Т-ия кривой доходности: ожиданий, предпочтений ликвидности, сегментации рынка.

На рынке есть много инвесторов, кот-е стремятся получить наиб доходность и не важно от каких облигаций и с каким вр-ем до погашения. В рез-те активной покупки таких обл-ций цена их увелич-ся и следовательно сниж-ся доходность. Т.к. вкладчики одновр-но будут продавать др-е обл-ции, чтобы купить более доходные, то цена их снижается, а доходность увеличиваетсяю В рез-те этого ч/з некоторое вр-мя на ранке устан-ся равновесие. Инвестору будет безразлично какую обл-ию купить, т.к. любая стратегия принесет ему одинаковую доходность. Если произойдет отклонение в доходности бумаг от состояния равновесия, то вновь начитает активная торговля и ч/З некот-е вр-мя равновесия восстановл-ся. Следоват-но в соответ-ии с этой т-ей на рынке устанавл-ся положением равновесия относ-но доходности, кот-ю м. получить инвестор. Чтобы это было так, то форвордная ставка д.б.=ожидаемой ставке спот. Инвесторы не безразличны к срокам до погаш-ия обл-ций, а предпочитает краткосроч-е бумаги долгосрочным, т.к. они несет меньший риск. Краткосроч-е обл-ции более привлекательны для вкладчиков, соедов-но они готовы платить за них доп-ю сумму д-г- премия за ликвидность ( разность м/у форвордной ставкой и ожидаемой спот-ставкой ). Следов-но доходность краткосроч-х бумаг ниже долгосрочных. Долгосроч-е обл-ции д.б. более доходными, чтобы вкладчик согласился из купить, след-но инвестор получит большую доходность, если приобретет долгосроч-ю бумаги вместо краткосроч-й в теч-е того же вр-ни. Формы кривых доходности:график

 

Ставки по краткоср-ым бумагам ожидаются неизменными, т.к. инвестор уплачивает премию за ликв-ть, следов-но доходность долгоср-ых бумаг д.б. выше краткоср-ых.

 

Ожидается падение будущих ставок.

Рынок обл-ций поделен на сегменты, в кот-х действуют опр-ые участники. Считается, что различные инвесторы и заемщики привязаны законами, предпочтениями или привычками к опр-ым срокам погаш-ия ц/б. Возможно сущ-ие: один ранок для краткосроч-х ц/б,др-ой для ц/б со средним сроком погаш-ия, а третий для долгосроч-х ц/б.

Т-ия сегментации объясняет форму кривой доходности, как рез-т взаимод-ия спроса и предлож-ия обл-ций в каждом сегменте, инвесторы и заемщиеи не покидают свои рынки и не вторгаются в др-ие даже если на др-ом рынке м. получить больший Д-од.

 

Смысл и расчет дюрации.

Дюрация- средневзвеш-ый срок жизн-го цикла инвистиц-го проекта. Она м. привести к единому стандарту самое разнообраз-ое по своим хар-ам проекты. Ключевым моментом этой методики явл. не то, как долго каждый инвистиц-ый проект будет приносить Д-д, а когда он приносить Д-д и ск-ко поступлений Д-да будет каждый месяц, кв-л или год на протяжении всего срока его действия. Дюр-я измеряет среднее вр-я жизни инвистиц-го проекта. Иммунизация- создание А-ов и П-ов, подлежащих компенсационными изменениям ст-ти. Эта сис-ма упр-я портфелем обл-ций для min-ции риска при сохранении опр-й свободы упр-я ими с целью снижения затрат и получ-я более высокой пр-ли. Стратегия иммун-ции- стратегия составления портфеля обл-ций, цель кот-й-устранение риска порт-ля против измен-я %-х ставок с помощью длительности. Выд-ют обусловденную иммун-цию -форма упр-я портфелем обл-ций, кот-я вкл. эл-ты П-го и А-го упр-я пока достигаются благоприятные рез-ты, осущ-ся А-ое упр-е портфелем обл-ций. В случае неблагопр-х рез-ов пров-ся иммун-ция портфеля. Процесс иммун-ции треб-т формир-я такого портфеля обл-ций, ст-ть кот-го совпадает с текущей ст-тью имеющегося списка обязательств. Сбалансирование А-ов и П-ов по сумма и срокам -один из м-ов упр-я портфелем обл-ций. В соответ-ии с ним необх-мо чтобы перечень обязат-ы был разделен на 2 части путем подбора соответствующей обозримой даты. Пока в портфеле будут нах-ся А-вы, обеспеч-ие заданный ур-нь Д-ов, им м. эффективно упр-ть.