Аналіз показників фінансової стійкості

№ пор.	Показник	Рівень показника	Зміни
на початок року	на кінець року
	Коефіцієнт фінансової автономії	0,71	0,62	– 0,09
	Коефіцієнт фінансової залежності	1,41	1,61	0,20
	Коефіцієнт фінансового ризику	0,41	0,61	0,20
	Коефіцієнт маневреності власного капіталу	0,35	0,26	– 0,09

Водночас підприємство відрізняється низьким рівнем маневреності власного капіталу, що обумовлено високою часткою влас­них коштів у структурі пасивів підприємства. Позитивним момен­том є збільшення значення цього коефіцієнта в динаміці.

Для підприємства дуже важливо знайти оптимальне співвідношення коефіцієнта фінансової автономії і коефіцієнта маневреності власного капіталу, іншими словами, співвідношення власного і позикового капіталу.

Важливу роль при оцінці фінансової стійкості підприємства відіграють також коефіцієнти покриття.

Методика розрахунку коефіцієнта структури покриття дов­гострокових вкладень ґрунтується на припущенні, що довгострокові позики використано для фінансування придбання основ­них засобів та інших капітальних вкладень, тобто

Коефіцієнт структури покриття довгострокових вкладень показує, яка частина основних засобів та інших необоротних активів профінансована зовнішніми інвесторами. Збільшення коефіцієнта в динаміці свідчить про посилення залежності підприємства від зовнішніх інвесторів. Водночас фінансування є ознакою добре розробленої стратегії підприємства. Цей показник може бути інтерпретований по-різному, що залежить насамперед від користувачів аналітичних даних. Для банків та інших інвесторів більш надійною є ситуація, коли значення цього коефіцієнта нижче, тоді як з позицій підприємства більш високе значення показника є ознакою нормального функціонування.

На підприємстві, що аналізується, на початку звітного періоду всі необоротні активи були профінансовані за рахунок власних кош­тів. До кінця року ситуація дещо змінилася: 4,1 % (150: 3663,7) вартості необоротних активів було профінансовано за рахунок власних коштів.

Коефіцієнти структури довгострокових джерел фінансування. Визначаючи значення цих показників, у розрахунок приймають тільки довгострокові джерела коштів. У цю підгрупу входять два взаємодоповнюючих показники — коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів і коефіцієнт фінансової незалежності капіталізованих джерел, які обчислюють за формулою

Сума цих показників дорівнює одиниці. Зростання коефіцієнта К_д.з.п.к в динаміці є негативною тенденцією і означає, що з позиції довгострокової перспективи підприємство все більше й біль­ше залежить від зовнішніх чинників. Що стосується ступеня залучення позикових коштів, то в зарубіжній практиці існують різні думки. Найпоширенішою є думка про те, що частка власного капіталу в загальній сумі джерел довгострокового фінансування К_ф.н.к.д має бути досить великою, при цьому нижню межу означено на рівні 0,6 (60 %). При більш низькому рівні цього показника рентабельність власного капіталу не буде відповідати визнаним оптимальним значенням.

Водночас у підприємство з високою часткою власного капіталу кредитори вкладають свої кошти більш охоче.

У нашому випадку на початок року коефіцієнт К_д.з.п.к дорівнює нулю, оскільки дострокові зобов’язання у підприємства відсутні. Це, з одного боку, характеризувало високу ступінь фінансової стійкості підприємства, а з другого — свідчило про недостатньо продуману фінансову стратегію підприємства і як наслідок знижувало рівень рентабельності власного капіталу підприємства. На кінець року значення цих коефіцієнтів було таким: К_д.з.п.к= 0; К_ф.н.к.д = 1. Така динаміка є позитивною тенденцією, оскільки свід­чить про більш раціональний підхід до формування фінансової стратегії підприємства.

Важливим показником, який характеризує фінансову стійкість підприємства, є вид джерел фінансування матеріальних оборотних коштів.

Матеріальні оборотні кошти підприємства являють собою запаси, вартість яких відображується у розд. II активу Балансу. Кіль­кісне значення цього показника визначається додаванням даних за такими статтями Балансу, як виробничі запаси, тварини на вирощуванні та відгодівлі, незавершене виробництво, готова продукція, товари. Розрахунок вартості матеріальних оборотних кош­тів підприємства можна виконати так:

З = рядок 100 (ф. № 1) + рядок 110 (ф. № 1) +
+ рядок 120 (ф. № 1) + рядок 130 (ф. № 1) + рядок 140 (ф. № 1).

Для характеристики джерел формування матеріальних оборот­них коштів (запасів) використовують кілька показників, які харак­теризують види джерел:

1. Власні оборотні кошти

К_в = Підсумок розд. I пасиву Балансу – Підсумок розд. I
активу Балансу = рядок 380 (ф. № 1) — рядок 080 (ф. № 1) = = (Підсумок розд. II активу Балансу + Підсумок розд. III активу Балансу) – (Підсумок розд. II пасиву Балансу + Підсумок розд. III пасиву Балансу + (Підсумок розд. IV пасиву Балансу + Підсумок розд. V пасиву Балансу) = (рядок 260 (ф. № 1) + рядок 270
(ф. № 1) – (рядок 430 (ф. № 1) + рядок 480 (ф. № 1) + рядок 620 (ф. № 1) + рядок 630 (ф. № 1);

2. Власні оборотні кошти і довгострокові позикові джерела формування запасів (функціонуючий капітал)

К_в.п.з = К_в + Підсумок розд. III пасиву Балансу =
= рядок 380 (ф. № 1) – рядок 080 (ф. № 1) + рядок 480 (ф. № 1);

3. Загальна величина основних джерел формування запасів

К_о. = К_в.дп. + Короткострокові кредити – Необоротні активи = = рядок 380 (ф. № 1) + рядок 480 (ф. № 1) +
+ рядок 500 (ф. № 1) –рядок 080 (ф. № 1).

Для правильної оцінки фінансової стійкості розрахункові дані цих показників порівнюють у динаміці та з нормативними значеннями. Рекомендовані значення показників і тенденції зміни наведено в табл. 8.6.

Таблиця 8.6

Нормативні значення показників
фінансової стійкості підприємства

№ пор.	Показник	Рекомендоване значення, тенденції, зміни
	Коефіцієнт фінансової автономії	Критичне значення — 0,5, збіль­шення
	Коефіцієнт фінансової залежності	Критичне значення — 2, зменшення
	Коефіцієнт фінансового ризику	£ 0,5, критичне значення — 1
	Коефіцієнт маневреності власного капіталу	> 0 — збільшення
	Коефіцієнт структури покриття довгострокових вкладень
	Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів	0,4
	Коефіцієнт фінансової незалежності капіталізованих джерел	0,6

Для порівняння значень розрахованих показників (коефіцієнтів) у випадку, якщо основним звітним періодом, за який подається Звіт про фінансові результати, є квартал, а всі попередні періоди, за які здійснюються розрахунки, є річними, необхідно дані квартального звіту про фінансові результати помножити на коефіцієнт: К = 4: N, де N — порядковий номер звітного кварталу.

Для кожного підприємства значення наведених показників будуть різними. На величину коефіцієнтів впливають такі чинники: стадія життєвого циклу підприємства, галузь його діяльності, структура джерел коштів, оборотність оборотних та всіх активів. Тому застосування коефіцієнтного підходу є проблематичним з погляду неможливості зробити однозначні висновки щодо ступеня фінансової стійкості підприємства.

Агрегатний підхід ґрунтується на визначенні фінансової стійкості на основі агрегатів. Такий методичний підхід є доповненням до наведеного вище, оскільки виділяють чотири типи поточної фінансової стійкості підприємства.

Важливим показником, що характеризує фінансову стійкість підприємства, є вид джерел фінансування матеріальних оборотних коштів.

Матеріальні оборотні кошти підприємства являють собою запаси (З), вартість яких відображується в ІІ розділі активу балансу. Їх вартість розраховують таким чином:

З = ряд. 100 + ряд. 110 + ряд. 120 + ряд. 130 + ряд. 140.

Види джерел, за рахунок яких сформовані матеріальні оборот­ні кошти (запаси):

1. Власні оборотні кошти:

К_{в. об} = П₁ – А₁ = ряд. 380 – ряд. 080 = (А₂ + А₃) – П₂ + П₃ +
+ П₄ + П₄ + П₅ = (ряд. 260 + ряд. 270) – (ряд. 430 + ряд. 480 +
+ ряд. 620 + ряд. 630).

2. Власні оборотні кошти і довгострокові позикові джерела формування коштів (функціонуючий капітал) (К_в.д.п):

К_в.д.п = К_{в. об} + П₃ = (ряд. 380 – ряд. 080 + ряд. 480).

3. Сукупна величина основних джерел формування коштів (К_о):

К_о = К_в.д.п + Короткострокові кредити – Необоротні активи =
= ряд. 380 + ряд. 480 + ряд. 500 – ряд. 080.

Трьом показникам наявності джерел формування запасів відповідають три показники забезпечення запасів джерелами формування:

1. Надлишок (+) або нестача (–) власних оборотних коштів

± Ф^в = К_в – З;

2. Надлишок (+) або нестача (–) власних оборотних коштів і довгострокових джерел формування запасів

± Ф^Т = К_в.пз – З;

3. Надлишок (+) або нестача (–) загальної величини основних джерел формування запасів

± Ф_о = К_о – З.

За допомогою цих показників визначають трикомпонентний тип фінансової стійкості підприємства:

Після виконання розрахунків наведених вище показників підприємство може бути охарактеризоване одним із чотирьох типів фінансової стійкості (табл. 8.4).

Iнтегральний підхід дає змогу дати інтегровану оцінку ступеню фінансової стійкості. Його можна застосовувати на практиці, особливо в умовах кризового стану економічної системи, коли господарські зв’язки підприємства, що існували раніше, порушені і відбувається процес налагодження ним нових зв’язків з партнерами, зацікавленими у достатній фінансовій стійкості.

Показники фінансової стійкості за цього підходу характеризують стан і структуру активів підприємства та забезпеченість їх джерелами покриття.

Склад, суть та алгоритм розрахунку кожного з показників фінансової стійкості при використанні інтегрального підходу наведено в табл. 8.7.

Таблиця 8.7

Характеристика показників фінансової стійкості,
визначеної за інтегральним підходом

Назва показника	Суть показника	Алгоритм розрахунку	Взаємозв’язок з іншими показниками
1. Коефіцієнт покриття матеріальних запасів власними оборотними коштами (Зв.о.к)	Характеризує ту частку матеріальних оборотних активів, що фінансується за рахунок власних оборотних коштів	ВОК: МОА, де ВОК — власні оборотні кошти, МОА — матеріальні оборотні активи	Км.а.н, Кп.а, Кд.п, Кр.в, Кз.с
2. Коефіцієнт маневреності власних коштів (Км.а.н)	Відображує мобільність власних джерел коштів	ВОК: ВК, де ВК — обсяг власного капіталу	Зв.о.к, Кп.а, Кд.п
3. Iндекс постійного активу (Кп. а)	Характеризує частку основних засобів та необоротних активів у складі власних джерел коштів	ОЗ: ВК, де ОЗ — основні засоби та інші необоротні активи	Зв.о.к, Км.а.н, Кд.п, Кр.в, Кз.с
4. Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів (Кд.з.п.к)	Дає оцінку інтенсивності використання підприємством довгострокових позикових коштів на відновлення та розширення	ДК: ВК, де ДК — обсяг довгострокового капіталу підприємства	Км.а.н, Зв.о.к, Кп.а, Кн.з, Кз.с
5. Коефіцієнт накопичення зносу (Кн.з)	Слугує для оцінки ступеня фінансування, заміни та оновлення основних засобів за рахунок їх зносу	З: Пб.в, де З — нарахована сума зносу, Пб.в — первісна балансова вартість основних засобів	Кд.п
6. Коефіцієнт реальної вартості майна (Кр.в)	Характеризує рівень виробничого потенціалу підприємства	(ОЗ + ВЗ + МВ + МШП): А, де ОЗ — вартість основних засобів; НВ — вартість незавершеного виробництва; ВЗ — вартість виробничих запасів; МШП — вартість малоцінних та швидкозношуваних предметів	Зв.о.к, Кп.а, Кз.с
7. Коефіцієнт співвідношення позикових та власних коштів	Відображує залежність підприємства від позикових коштів	ПК: Вк, де ПК — обсяг позикового капіталу підприємства	Зв.о.к, Кп.а, Кд.п, Кр.в

Цей підхід цікавий тим, що на відміну від усіх охарактеризованих вище, у процесі його здійснення кожний з показників розглядається у взаємозв’язку з іншими показниками. Крім того, для загальної оцінки фінансового стану за цим підходом використовують узагальнюючий показник зміни фінансової стійкості підприємства

де , — коефіцієнт довгострокового залучення коштів у звітному та попередньому періодах; , — коефіцієнт забезпечення матеріальних запасів власними оборотними коштами у звітному та попередньому періодах; , — коефіцієнт співвідношення позикових та власних коштів у звітному та попередньому періодах; , — коефіцієнт реальної вартості майна; , — коефіцієнт постійного активу.

Критерії оцінки цього показника такі:

якщо Ф_с > 0, то це свідчить про збільшення фінансової стійкості підприємства;

якщоФ_с < 0, то це свідчить про зниження фінансової стійкості підприємства.

Отже, велика кількість підходів до визначення фінансової стійкості підприємства свідчить про багатогранність цього поняття.

Фінансова стійкість — це спроможність підприємства забезпечувати пропорційний розвиток при збереженні достатнього рів­ня плато- та кредитоспроможності.

У зв’язку з цим вважаємо цікавим дослідження, яке ґрунтується на інтегрованому поєднанні двох підходів:

1. З використанням узагальнюючого показника зміни фінансової стійкості підприємства (Ф_с), що дає змогу оцінити загальну динаміку фінансового стану та зміни фінансової стійкості підприємства потягом певного періоду часу;

2. Підходу, в основні якого покладено виділення чотирьох типів поточної фінансової стійкості (абсолютна та нормальна фінансова стійкість, нестійкий і кризовий фінансовий стан підприємства). За допомогою такого підходу можна визначити, до якого саме типу належать певні підприємства, а також зробити прогностичні розрахунки щодо перспектив розвитку підприємств у разі зміни фінансової стійкості.

8.4. Характеристика типу фінансової
стійкості та її визначення

У процесі функціонування підприємство може мати різну фінансову стійкість, яку поділяють на чотири типи.

Для зручності визначення типу фінансової стійкості доцільно представити розраховані показники в табл. 8.8.

Таблиця 8.8

Зведена таблиця показників
за типами фінансової стійкості [4, с. 61]

Показник	Тип фінансової стійкості
абсолютна стійкість	нормальна стійкість	нестійкий стан	кризовий стан
Ф^с = Кс. об – З	Ф^с £ 0	Ф^с < 0	Ф^с < 0	Ф^с < 0
Ф^т = Кс. д. з – З	Ф^т ³ 0	Ф^т ³ 0	Ф^т < 0	Ф^т < 0
Ф^о = Ко – З	Ф^о ³ 0	Ф^о ³ 0	Ф^о ³ 0	Ф^о < 0
Стисла характеристика	Висока платоспро­можність: підприємство не залежить від кредитів	Нормальна платоспроможність: ефективне використання позико­вих коштів — ви­сока дохідність виробничої діяль­ності	Порушення платоспроможності: необхідне залучення додаткових джерел	Неплатоспроможність під- приємства — межа банкрутства

Перший тип фінансової стійкості — цеабсолютна стійкість фінансового стану підприємства. За цього типу стійкості запаси і витрати менше суми власного оборотного капіталу та кредитів банку під товарно-матеріальні цінності:

,

де ЗВ — запаси і витрати; КР_т.м.ц — кредити під товарно-матеріальні цінності.

Коефіцієнт забезпеченості запасів і витрат джерелами засобів (К_зз) більше одиниці:

.

Наведене співвідношення свідчить про покриття всіх запасів повністю власними оборотними коштами і кредитами під товарно-матеріальні цінності.

Така ситуація зустрічається дуже рідко. Більше того, її навряд чи можна розглядати як ідеальну, оскільки це означає, що керівництво компанії не вміє, не бажає або не має можливості використовувати зовнішні джерела коштів для операційної діяльності.

Другий тип фінансової стійкості — це нормальна стійкість фінансового стану. За цього типу стійкості гарантується платоспроможність підприємства і виконується умова:

і відповідно дорівнює одиниці коефіцієнт забезпеченості запасів і витрат джерелами засобів:

.

У цій ситуації підприємство використовує для покриття запасів крім власних оборотних коштів також довгострокові і залучені. З погляду фінансового менеджменту такий тип фінансування запасів є «нормальним». Нормальна фінансова стійкість є найбільш бажаною для підприємства.

Третій тип фінансової стійкості — це нестійкий (передкризовий) фінансовий стан. За цього типу стійкості відбувається порушення платоспроможності, але зберігається можливість відтворення рівноваги платіжних засобів платіжних зобов’язань за рахунок залучення тимчасово вільних джерел засобів (Д_т.в) в оборот підприємства:

і відповідно:

.

Фінансова нестійкість вважається припустимою, якщо виконуються такі умови:

1. Виробничі запаси (ВЗ) і готова продукція (ГП) дорівнюють сумі короткострокових кредитів і позикових коштів (ККПК), що беруть участь у формуванні запасів, або перевищують її:

ВЗ + ГП ≥ ККПК.

2. Незавершене виробництво (НВ) і витрати майбутніх періодів (ВМП) дорівнюють величині власного оборотного капіталу або менші від неї:

.

У цій ситуації існує можливість відновлення рівноваги за рахунок поповнення джерел власних коштів, скорочення дебіторської заборгованості, прискорення оборотності запасів.

Четвертий тип фінансової стійкості — це кризовий фінансовий стан. За цього типу стійкості підприємство знаходиться на межі банкрутства, за якого запаси і витрати більші від суми власних оборотних коштів, кредитів під товарно-матеріальні цінності та залучених тимчасово вільних джерел засобів:

і відповідно:

.

Така ситуація свідчить про неспроможність підприємства розрахуватися за своїми зобов’язаннями. Вона стає причиною нестійкого фінансового стану в поточному періоді, що призводить до втрати фінансової рівноваги у довгостроковій перспективі.

Керівництву підприємства необхідно негайно з’ясовувати причини такого стану, розробляти заходи щодо відтворення фінансової стійкості. Необхідно спрямовувати дії на обґрунтоване зменшення запасів і витрат, поповнення власних оборотних коштів і прискорення обертання капіталу в поточних активах.

Визначимо тип фінансової стійкості Поліграфкомбінату:

— 1) на початок року; 2) на кінець року:

1) ЗВ = 26 793, 2 тис. грн.

∑ВОК = 36 091,6 тис. грн.

КР_т.м.ц відсутні;

26 793,2 < 36 091,6.

2) ЗВ = 31 214,2 тис. грн.

∑ВОК = 35 380,7 тис. грн.

КР_т.м.ц відсутні.

31 214,2 < 35 380,7.

Отже, і на кінець року для підприємства характерна абсолютна фінансова стійкість.