Особенности финансирования в нефтегазовых отраслях

Особенности в первую очередь связанны:

1. С организационной структурой нефтегазовых компаний, большинство из них построены как ВИНК состоящие из ООО (в них централизована финансовая деятельность и определяется самой компанией)

2. ООО устанавливает свою внутреннюю цену, считается что, ООО это центр затрат и надо оплачивать им стоимость их услуг

3. Наши ресурсы привлекательны и могут выступать в роли залога.

Оценки финансового состояния используется целая серия финансовых показателей. Группы:

1. Обобщающие (доходности)

1. Средневзвешенная стоимость капитала CV = ∑ [ДП_t / (1+R)^t ] Нужно максимизировать поток от операционной деятельности
2. Экономическая добавленная стоимость EBA = К_инв * (R_инв – СВСК)
3. Показатель капитализации Кап = ∑ Ц_акц * КА
4. Валовая прибыль – Административные, коммерческие и управляемые расходы + прибыль от участия в других организациях + % полученные - % уплаченные – налоги – налог на прибыль = Чистая прибыль
5. EBYUDA (Доход полученный компанией до вычета амортизации, до вычета процентов по кредитам, до вычета налога на прибыль и до вычета дивидендов) EBYUDA = ЧП + Ам + %кр + Нпр
6. Показатели рентабельности

i. Активов Rак = (Под / A) * 100 = (ЧП / A) * 100

ii. Инвестиций Rинв = Под / [Кинв * (СС + ДКиЗ)]

iii. Собственных средств Rсс = (ЧП / СС) * 100

iv. Прибыли Rпр = (Под / В) * 100

v. Продукции Rпрод = (Под / S) * 100

2. Показатели платежеспособности и ликвидности. Платежеспособной компания считается тогда когда у неё достаточно средств, чтобы расплатиться по своим текущим или краткосрочным обязательствам, для этого у неё должен быть свой собственный оборотный капитал, достаточное количество текущих активов способных трансформироваться в денежные средства.

1. ОбА в т.ч. Зап (+НДСвозвр), ДебЗад (LR ДебЗад идет во ВА), ДС, КрФинВл
2. Абсолютная ликвидность Кал = ДС / ТекОбязат
3. Быстрая ликвидность Кбл = ДС / КраткЗад
4. Промежуточная ликвидность Кпром = (ДС + ДЗ) / ТО
5. Текущая ликвидность Ктек = ТА / ТО
6. Коэффициент общей текущей ликвидности К = (ДС + 0,5*ДС + 0,3*З) / (КЗ + 0,5*КК + 0,3*ДК)

3. Показатели кредитоспособности. Кредитоспособной считается компания, которая способна зарабатывать доход и расплачиваться по всем кредитам и всем займам, это в первую очередь относится к выполнению долгосрочных обязательств перед кредиторами и собственниками.

1. Экономическая добавленная стоимость ЭДС = = К_инв * (R_инв – СВСК)
2. Коэффициент покрытия процентов по кредитам К_пок%кр = П_од / ∑%ЗС, вместо прибыли по операционной деятельности можно взять EBYUDA
3. Коэффициент защищенности заемных средств К_пок%кр = (П_од + Ам) / (%ЗС+ЕВ + Аренда)
4. Финансовый леверидж = ЗС / СС
5. Кдолг = ЗС / А
6. Кдолг.долга = ЗСд / А

4. Показатели финансовой устойчивости. Показатели финансовой устойчивости характеризуют надежность работы компании и её подразделений, обеспеченность этой компании постоянными и собственными источниками финансирования, а также зависимость компании от заемных средств. Часто при оценке кредитоспособности рассчитывают такие показатели как степень обеспеченности заемных средств, обеспечивать можно активами, выручкой, экспертной выручкой.

1. СС – по балансу
2. СОК – собственный оборотный капитал СОК = ТА – ТО = (З+ДЗ+ДС)-(КК+КЗ)
3. Коэффициент обеспечения запасов СОК К_{об З СОК} = СОК / З
4. Коэффициент автономии Кавт = СС / А
5. Коэффициент маневренности Кман = СОК / СС
6. Коэффициент соотношения Ксоот = ЗС / СС

5. Показатели деловой активности. Показатели деловой активности характеризуют эффективность использования активов компании и его подразделений, независимо от источников финансирования, они показывают как быстро оборачиваются активы в течении определенного времени и на это время они отвлекают денежные средства из оборота.

1. Коэффициент оборачиваемости активов
2. Коэффициент задолженности активов

6. Показатели рыночной активности (связаны с фондовым рынком). Характеризуют стоимость и привлекательность компании, стоимость и доходность её акций.

1. Капитализация компании = Ц_{акции рыночная} * Q_{обыкновенных акций}
2. Прибыль на акцию Е = ЧП / Q_{обыкновенных акций}
3. Дивиденд на акцию Да = Д / Q_{обыкновенных акций}
4. Соотношение = Ц_{акции рыночная} / E
5. Показатель доходности Кд= Д / Ц_{акции рыночная}
6. Общий показатель доходности Кдох = [Д + (Цпок – Ц прод) ]/ Ц_{акции рыночная}
7. Дивидендный выход К див.в = ∑ Д / ЧП
8. Показатель котировки Ккот = Ррын / Р

Лекция

Логика функционирования финансового механизма. Финансовые рычаги управления

Эффект операционного рычага

Эффект операционного рычага – это более быстрое изменение операционной прибыли (прибыли от продаж), при изменении объема производства.

Расчет операционного рычага

	А	В
БП	ОП	Измен. %	БП	ОП	Измен. %
1.Выручка			+10			+10
2.Затраты на производство			+7,1			+4,3
2.1 Переменные			+10			+10
2.2 Постоянные
3.Прибыль от продаж			+16,67			+23,3

 

Рост производства в связи с тем что постоянные расходы не изменяются, следовательно образуется более быстрый рост прибыли, в этом суть эффекта операционного рычага. Это самый большой фактор, который позволяет нам снижать себестоимость и увеличивать прибыль.

При реконструкции мощность должна увеличиваться быстрее, чем образуются затраты.

Рост будет больше там, где капиталоемкое производство и постоянные затраты больше чем переменные.

В капиталоемких производствах при неблагоприятной ситуации сила воздействия этого рычага будет значительно выше (прибыль будет снижаться ниже, чем снижаться уровень производства).

Показатель «сила воздействия операционного рычага», он показывает на сколько изменится прибыль, при росте объема производства на единицу (показатель чувствительности).

СВОР = (В – Зпер) / Пр = Маржинальный доход / Прибыль

Может показать эффект и операционную зависимость (уровень риска) предприятия от объемов производства.

Эффект всегда считается по базисному периоду, поскольку этот эффект образуется когда увеличивается объем в физическом выражении, а не из-за изменения уровня цен.

Знание этого показателя помогает нам рассчитать порог рентабельности:

В_порог = З_пост / d_км = З_пост / [(В – З_пер) / В]

d_км - доля коммерческой маржи

Запас финансовой прочности (ЗФП) = В_факт - В_порог

 

 

Механизм действия операционного рычага

Рост объема производства
Рост прибыли ∆П>∆В
Расширение возможностей инвестирования	Возможности привлечения заемных средств
Рост общей величины инвестирования
Увеличение рейтинга компании	Рост зоны прибыльной работы	Улучшение финансового состояния

Эффект финансового рычага

Эффект финансового рычага – это приращение рентабельности собственных средств, получаемое в результате использования заемных (европейская трактовка).

- это приращение прибыли на одну акцию, в результате увеличения заемных средств (американская трактовка).

Расчет рентабельности собственных средств при разных источниках финансирования

	А	В
СС – 1000 ЗС - 0	СС- 500 ЗС - 500
1.Выручка (В)
2.Затраты (З)
3.Прибыль от продаж
4.Проценты по кредитам (20%)
5.Прибыль налогооблагаемая
6.Сумма налога (30%)
7.Чистая прибыль
8.Экономическая рентабельность (Пр/А), % (ЭR)
9.Рентабельность собственных средств (ЧП/СС), %		ЭФР+14% 42
10.ЧП на 1 руб. СС	0,28	0,42

 

ЭФР = (1-СтН) * (ЭR-СтН) * ЗС/CC = (1-0,3) * (40-20) * 500/500= +14%

(1-СтН) - налоговый корректор

(ЭR-СтН) - дифференциал

ЗС/CC - плечо рычага

Средняя величин % по кредита = ∑%% всем по нашим кредитам / на количество кредитов

Сила воздействия финансового рычага характеризует степень изменения чистой прибыли, по сравнению с изменением прибыли от продаж при использовании заемных средств и изменении их величины.

СВФР = ∆I_ЧП (%) /∆I_{Пр от продаж} (%)= 1+ (СтК/ЧП)

Финансовый рычаг так же характеризует нашу финансовую зависимость, т.е. наши риски от структуры капитала.

	А	В	С	D
1.Активы
2.Источники финансирования
2.1 СС
2.2 ЗС
2.3 КЗ (кред.зад)
3.Активы без КЗ
4.Прибыль от продаж
5.ЭR	33,3	33,3	33,3	33,3
6.Плата за кредит	-	15 (15%)	40 (20%)	75 (25%)
7.Налогооблагаемая прибыль
8.Налог (30%)		85,5		67,5
9.ЧП		199,5		157,5
10. RСС	23,33	24,93		26,25
11.ЭФР		1,6	2,67	2,92
12.СВФР		1,15	1,2	1,25

 

Управление финансовыми рисками