Выбор структуры внешнего финансирования на основе критерия максимума прибыли на акцию предприятия

 

Для сравнения различных вариантов внешнего финансирования для каждого из них рассчитывается нетто прибыль на акцию. Этот расчет производится по следующей формуле:

ПНТТ_а = ПНТТ / КА (3.14)

где ПНТТ – прибыль нетто для данного варианта финансирования.

Расчеты, необходимые для выбора варианта финансирования, производятся в таблице 3.2

 

Таблица 3.2. Сравнение вариантов финансирования
	Эмиссия	Сохранение	Заемное
Наименование показателя	акций	структуры	финанси-
		капитала	рование
Прибыль до уплаты процентов и налогов, тыс.руб.	12 844,00	12 845,77	12 845,77
Проценты за кредит, тыс.руб.	598,50	606,32	697,58
Прибыль к налогообложению, тыс.руб.	12 245,50	12 239,44	12 148,19
Сумма налога на прибыль, тыс.руб.	4 163,47	4 161,41	4 130,38
Прибыль нетто, тыс.руб.	8 082,03	8 078,03	8 017,80
Количество обыкновенных акций, шт.	5 070,95	5 065,35	5 000,00
Чистая прибыль на акцию, руб.	1 593,79	1 594,76	1 603,56

 

Представим результаты графически:

Рис.3.1. Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли

Рис 3.2. Зависимость нетто прибыли на акцию от валовой прибыли

(в увеличенном масштабе)

Таким образом, на основе проведенных расчетов и графического анализа можно сделать вывод, что в данном случае предпочтительным вариантом финансирования инвестиций в объеме 5000 является финансирование за счет свободных денежных средств (4787,30 тыс.рублей и эмиссии акций (тыс.рублей).

3.3. Корректировка плана с учетом планируемых инвестиций

Осуществление инвестиционного проекта приведет к изменению отдельных статей баланса предприятия на конец планируемого периода. Пересчет этих статей баланса приводит к корректировке денежного плана, расчета нетто оборотных активов, финансового плана и планового баланса предприятия.

Рассчитаем плановые показатели, скорректировав их на величину инвестиций.

Данные для ОАО «Электромиг» представлены в таблицах 3.3 - 3.6.

Таблица 3.3. Денежный план с учетом инвестиций
Наименование показателя				квартал
I. Поступления средств
Выручка от реализации	10 866,17	11 626,80	12 173,26	34666,22
Поступления в текущ.месяце	7 606,32	8 138,76	8 521,28	24266,36
Оплата дебиторской задолж.	9 184,98	3 259,85	3 488,04	15932,87
Эмиссия акций			651,70	651,70
Получение краткосроч.кредита				0,00
Получение долглсроч.кредита				0,00
Итого поступлений	16 791,30	11 398,61	12 661,02	40 850,93
II. Расходы
Закупки материалов	5 923,31	6 328,31	6 731,59	18 983,21
Оплата в текущем месяце	2 369,33	2 531,32	2 692,64	7 593,29
Оплата кредиторской задолженности	10 670,09	3 553,99	3 796,98	18 021,06
Зарплата производст. персонала	2 600,02	2 798,16	2 919,35	8 317,53
Косвенные расходы	731,40	750,20	748,10	2 229,70
Другие расходы	0,00	0,00	0,00	0,00
Инвестиции	0,00	0,00	5 439,00	5 439,00
Налог на прибыль	268,50	310,61	340,99	920,10
Проценты за долгоср. Кредит	49,88	49,88	49,88	149,63
Проценты за краткоср.кредит	0,00	0,00	0,00	0,00
Итого расходов	16 689,20	9 994,16	15 986,94	42670,30
III. Итоги
Поступления	16 791,30	11 398,61	12 661,02	40850,93
Расходы	16 689,20	9 994,16	15 986,94	42670,30
Денежные средства нетто	102,09	1 404,45	-3 325,92	-1819,37
Начальный остаток денежных средств	2214,45	2 316,54	3 721,00
Конечный остаток денежных средств	2 316,54	3 721,00	395,08
Минимальная потребность в кредитах

Таблица 3.4. Расчет чистых оборотных активов
Наименование показателя				квартал
1. Нетто оборотные активы на начало периода	10 871,92	11 694,16	12 598,15
2. Запасы	9 671,75	9 186,10	8 765,72
3. Денежные средства	2 316,54	3 721,00	395,08
4. Дебиторская задолженность	3 259,85	3 488,04	3 651,98
5. Краткосрочные кредиты	0,00	0,00	0,00
6. Кредиторская задолженность	3 553,99	3 796,98	4 038,95
7. Нетто оборотные активы на конец периода	11 694,16	12 598,15	8 773,81
8. Прирост нетто оборотных активов	822,24	903,99	-3 824,33	-2098,11

Таблица 3.5. Финансовый план с учетом инвестиций
Наименование показателя				Квартал
Источники:
прибыль в распоряжении предприятия	521,20	602,95	661,93
амортизация	301,04	301,04	301,04
эмиссия акций	0,00	0,00	651,70
заемные средства	0,00	0,00	0,00
Баланс	822,24	903,99	1 614,67
Направления затрат:
прирост чистых оборотных активов	822,24	903,99	-3 824,33
инвестиции	0,00	0,00	5 439,00
Баланс	822,24	903,99	1 614,67

Таблица 3.6. Плановый баланс с учетом инвестиций
АКТИВ				квартал
1. Основные средства и прочие внеоборотные активы
балансовая стоимость	83240,71	83240,71	88679,71	88679,71
износ	36670,39	36971,43	37272,47	37272,47
остаточная стоимость	46570,32	46269,28	51407,24	51407,24
2. Запасы и затраты	9671,75	9186,10	8765,72	8765,72
материалы	4247,29	4195,79	4271,26	4271,26
НЗП	4845,52	4603,37	4211,06	4211,06
готовая продукция	578,95	386,94	283,39	283,39
3. Денежные средства, расчеты и проч.активы	5 576,39	7 209,04	4 047,05
денежные средства	2 316,54	3 721,00	395,08	395,08
дебиторская задолженность	3 259,85	3 488,04	3 651,98	3651,98
БАЛАНС	61818,47	62664,41	64220,01	64220,01
ПАССИВ
1. Источники собственных средств	54274,48	54877,43	56191,05	56191,05
уставный капитал	46550,00	46550,00	47 201,70	47201,70
прибыль	7724,48	8327,43	8989,35	8989,35
2. Расчеты и проч. пассивы	7543,99	7786,98	8028,95	8028,95
долгосрочный кредит	3990,00	3990,00	3990,00	3990,00
краткосрочный кредит	0,00	0,00	0,00	0,00
Кредиторская задолженность	3553,99	3796,98	4038,95	4038,95
БАЛАНС	61818,47	62664,41	64220,01	64220,01

 

По представленным расчетам видно, что исходя из денежного плана (табл. 3.3) поступления и расходы на 3 мес. периода увеличились за счет соответственно эмиссии акций в размере 651,70 тыс.руб. и инвестиционных вложений 5439 тыс.руб.