Извлечение прибыли из различия процентных ставок на международных рынках с помощью опционов.

Покупатели опционов могут извлекать прибыль независимо от того, растет ли рыночный курс или падает; секрет заключается в том, чтобы заранее предугадать, как поведет себя рынок.

Если покупатель опциона «колл» или опциона «пут» не ошибается в своих прогнозах о движении курсовой стоимости акции, то тогда покупка опциона будет ему выгодна. Рыночная, или курсовая, стоимость — это цена, согласованная покупателем и продавцом, она — общий определяющий фактор на аукционной площадке. Однако если дело касается опционов, перед вами встает дополнительное препятствие, помимо оценки направления движения курсов и котировок: желаемое изменение должно произойти до истечения крайнего срока, который является неотъемлемой характеристикой всякого опциона. Возможно, вы не ошибетесь насчет долгосрочных перспектив акций, и, как у акционера, у вас есть «роскошь» ожидания долгосрочных курсовых изменений. Однако подобная роскошь недоступна покупателям опционов. В этом и заключается решающий момент. Опционы конечны по своей сути и, в отличие от акций, прекращают существование и теряют всю свою ценность в пределах относительно короткого периода времени — как правило, в течение нескольких месяцев для каждого торгуемого на бирже опциона.

(Долгосрочные опционы длятся до трех лет; о них речь пойдет позднее.) Из-за такого обескураживающего, на первый взгляд, ограничения опционной торговли важнейшим фактором, определяющим способность покупателя опциона заработать прибыль, является время.

Торговля фьючерсами и опционами на международном рынке финансовых деривативов представляет из себя высокодоходное, а соответственно высокорисковое занятие, так как спекулянт осуществивший сделку перекладывает на себя риски, от которых хочет избавиться контрагент не предполагающий нести на себе бремя дополнительной прибыли/убытка от изменения цены актива, заложенного в основу контракта. Виды контрактов, которые оборачиваются на срочном рынке, можно разделить на: фьючерсные, опционные, форвардные контракты, а так же контакты своп.

Основные объемы оборота международного рынка финансовых деривативов приходятся на Чикагскую биржу(CME), также внебиржевые электронные системы (NASDAQ, Globex) при помощи интернациональных телекоммуникационных систем. Участниками этого рынка являются не только различные пенсионные и инвестиционные фонды, хедж-фонды и инвестиционные банки, но и сельскохозяйственные предприятия, промышленные и внешнеторговые компании.

Хеджирование по правилу ценовой чувствительности.

См. вопрос 29

 

Рынки опционов,

Родоначальником биржевой торговли опционами является Чикагская торговая палата (биржа) — CBOT, создавшая к началу 1973 г. специализированный филиал — Чикагскую биржу опционов (CBOE). Первоначальным активом биржевых опционов были акции американских компаний, пользующиеся наибольшим спросом на фондовом рынке.

Опцион - это контракт между двумя сторонами, который дает покупателю право (но не налагает на него обязательство) купить или продать определенное количество товаров или ценных бумаг по согласованной цене в определенный момент времени. Покупатель опциона платит продавцу премию за право купить или не купить (продать, не продать) по своему усмотрению инструмент торговли по заранее установленной цене. Существует много профессиональных терминов в области рынка опционов. Чтобы легче понять, что такое опцион, и оценить его возможности и преимущества, приведем краткий перечень основных терминов рынка опционов.

Покупатель опциона становится его владельцем. Продавец опциона называется автором.

Опцион покупателя - сделка с предварительной премией — дает владельцу право купить установленное количество товара (базисного актива) по согласованной цене за определенный промежуток времени.

Опцион продавца - сделка с обратной премией — дает владельцу право продавать установленное количество товара по согласованной цене за определенный период времени.

Премия - цена опциона.

Базисный актив - актив, лежащий в основе опционного договора.

В отличие от валютного или фондового рынка, на рынке опционов использование приемов технического анализа в чистом виде не совсем корректно. Это связано, в частности, с тем, что цена опционной премии, будучи производной от целого ряда параметров (как то: процентная ставка, цена актива, волатильность акции, интервала до истечения опциона и пр.), не всегда является адекватным критерием для оценки правильности момента совершения сделки. Поэтому методы технического анализа на опционном рынке отличны от классического технического анализа и являются комбинацией разных индикаторов волатильности.

Так, индикатором при анализе служит, как правило, не премия опциона, а подразумеваемая (внутренняя) волатильность, которая высчитывается из опционных моделей и несет в себе информацию одновременно о стоимости собственно опционов и о доходности базисного актива, причем расчет может вестись с помощью одного из нескольких методов (получение значения волатильности на базе исторических данных, расчет прогнозируемой волатильности в опционных моделях). Приобретение опционных контрактов может преследовать несколько целей:
- получение дохода от динамики рыночных цен без реальной купли-продажи актива;
- осуществление сделки купли-продажи актива на фоне благоприятной рыночной ситуации;
- хеджирование других инвестиций на случай неблагоприятной динамики курса актива.

Различают биржевые опционные контракты, которые являются стандартными в части суммы покупаемого (продаваемого) актива, и внебиржевые, заключаемые между банками и их клиентами, и предполагающие суммы и сроки, которые определяются пожеланиями участников сделки.
Основные виды опционных контрактов - опционы колл (право на покупку определенного количество единиц базисного актива) и пут (право на продажу определенного количество единиц базисного актива).

Характеристика опционов.

Опционы, как и все другие подобные сделки, могут быть использованы либо для хеджирования, либо для торговли, когда участники сделок рискуют в надежде получить прибыль. Опционы на процентные ставки отличаются от всех других контрактов — свопов и срочных сделок — большей свободой, предоставляемой покупателю. Опцион - это контракт между двумя сторонами, который дает покупателю право (но не налагает на него обязательство) купить или продать определенное количество товаров или ценных бумаг по согласованной цене в определенный момент времени. Покупатель опциона платит продавцу премию за право купить или не купить (продать, не продать) по своему усмотрению инструмент торговли по заранее установленной цене. Существует много профессиональных терминов в области рынка опционов. Чтобы легче понять, что такое опцион, и оценить его возможности и преимущества, приведем краткий перечень основных терминов рынка опционов.

Покупатель опциона становится его владельцем. Продавец опциона называется автором.

Опцион покупателя - сделка с предварительной премией — дает владельцу право купить установленное количество товара (базисного актива) по согласованной цене за определенный промежуток времени.

Опцион продавца - сделка с обратной премией — дает владельцу право продавать установленное количество товара по согласованной цене за определенный период времени.

Премия - цена опциона.

Базисный актив - актив, лежащий в основе опционного договора.

Сделочная цена, или ставка использования, — цена, при которой опцион может быть использован, т.е. это цена, согласованная при заключении контракта.

Конечный срок действия — конечная дата, когда опцион может быть использован.

Европейский опцион может быть использован только в последний день его действия; американский опцион может быть использован в любой день до окончания срока действия, включая и сам этот день.

Внутренняя стоимость - доход держателя опциона, который он получил бы в случае немедленной реализации контракта и равный разнице между текущей и исполнительной ценами базисного актива.

Внешняя (временная) стоимость - разница между премией и внутренней стоимостью опциона, размер которой зависит от срочности контракта, устойчивости курса и динамики процентных ставок.

Колл - опцион на покупку базисного актива.

Пут - опцион на продажу базисного актива.

Длинный колл (пут) - владение опционом на покупку (продажу).

Короткий колл (пут) — выписка опциона, т.е. обязательство поставить (принять) базисный актив по требованию держателя опциона.

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.

Внутренняя стоимость опциона — это сумма, которая поступит на счет держателя опциона, если он исполнит опцион и закроет позицию в базовом контракте по текущей рыночной цене.

Внутренняя цена опционов.

Опцион (на англ. option, от лат. optio — выбор, желание, усмотрение) или опционный контракт — это договор, по которому потенциальный продавец или потенциальный покупатель получает право, но не обязательство, совершить продажу или покупку актива (ценной бумаги, товара) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Опцион колл — опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене. Опцион пут — опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Внутренняя стоимость опциона — это сумма, которая поступит на счет держателя опциона, если он исполнит опцион и закроет позицию в базовом контракте по текущей рыночной цене.

Например, если золото торгуется по цене 435 долл. за унцию, то внутренняя стоимость 400 колла равна 35. Исполнив опцион, держатель 400 колла может купить золото по 400 долл. за унцию.

Если он продаст унцию золота по рыночной цене, т е. за 435 долл., то на его счет поступит 35 долл Если акции продаются по 62 долл., то внутренняя стоимость 70 пута — 8.

Исполнив опцион, держатель пута сможет продать акции по 70 долл. за штуку. Если затем он снова купит их по рыночной цене 62 долл., то заработает 8 долл.

Опцион колл имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения ниже текущей рыночной цены базового контракта. Опцион пут имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения превышает текущую рыночную цену базового контракта. Величина внутренней стоимости опциона зависит от того, насколько цена исполнения колла ниже или цена исполнения пута выше текущей рыночной цены базового контракта.

Внутренняя стоимость опциона не может быть меньше нуля.

Обычно цена опциона на рынке выше его внутренней стоимости. Дополнительная сумма, которую трейдерыготовы заплатить сверх внутренней стоимости опциона, — это временная стоимость.

Иногда ее называют временной премией или внешней стоимостью опциона. Как будет показано ниже, участники рынка платят за опцион больше из-за его меньшей рискованности по сравнению с длинной или короткой позициейв базовом контракте.

Сумма, на которую цена исполнения опциона более выгодна, чем цена его базисного актива. Опцион, цена исполнения которого не имеет преимуществ по сравнению с текущей ценой его базисного актива, внутренней стоимости не имеет. Та часть стоимости опциона, которая обусловливается тем, что он "в деньгах", в отличие от той части стоимости, которая обусловливается оставшимся до окончания его срока действия временем ("внешняя" стоимость)