Эффект финансового левериджа.

Экономическую рентабельность можно рассчитать отношением прибыли отчетного периода к активам (капиталу) организации:

Эффект финансового левериджа (Эф) — это способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала или увеличивать рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств.

В зарубежной практике оптимальное значение финансового рычага колеблется обычно в пределах 1/3—1/2 уровня рентабельности совокупного капитала. При таком значении финансового рычага банки охотно предоставляют кредиты, т.к. высока вероятность того, что доходы от займа покроют расходы по нему и обязательства перед банком будут выполнены в соответствии с кредитным договором.

Расчет эффекта финансового рычага (левериджа)

 

 

№ п/п	Показатели	Предприятие
А	В	С
	Сумма совокупного капитала (активов) Сумма собственного капитала Сумма заемного капитала Сумма прибыли до уплаты процентов за пользование заемными средствами и уплаты налогов Экономическая рентабельность активов, % Средний уровень платы за кредит, % Сумма процентов за кредит, уплаченная за пользование заемными средствами
	Сумма прибыли до налогообложения Ставка налога на прибыль Сумма налога на прибыль Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении организации Рентабельность собственного капитала, % Эффект финансового рычага или прирост рентабельности собственного капитала в результате использования заемных средств, %	0,20	0,20	0,20

Решение:

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Эффект производственного левериджа.

Ключевыми элементами операционного анализа выступают пороговые значения показателей деятельности предприятия: критический объем производства и реализации товаров, порог рентабельности и запас финансовой прочности. Чтобы обеспечить безопасность и безубыточность своего производства, предприятие с небольшой долей постоянных расходов может производить относительно меньше продукции (в физическом выражении), чем предприятие с более высокой их долей в суммарных издержках.

Валовая маржа, или валовой маржинальный доход, есть разница между выручкой от реализации и переменными издержками. Максимизация валовой маржи — одна из основных целей менеджмента, т.к. именно она является источником покрытия постоянных затрат и формирования прибыли.

Порог рентабельности (ПР) — показатель, который называют точкой безубыточности, отражающий ситуацию, при которой предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. При этом объем продаж, находящихся ниже точки безубыточности, влечет за собой убытки, а выше точки безубыточности — прибыль.

Запас финансовой прочности (ЗФП) показывает, насколько фактическая выручка от реализации превышает порог рентабельности, и чем больше эта величина, тем финансово устойчивее предприятие.

Уровень безубыточности помогает измерять влияние отдельных управленческих решений на финансовый результат (например, расширение производственных мощностей, изменений ассортимента продукции или воздействие внешних факторов на доходность предприятия).

Пороговую выручку от реализации (порог рентабельности) вычисляют по формуле:

 

1. Порог рентабельности (пороговая выручка) = Постоянные затраты/(Выручка – Переменные затраты)

2. Пороговая выручка = Постоянные затраты/Коэффициент маржинального дохода

 

Коэффициент маржинального дохода (К_мд) показывает его удельный вес в выручке от реализации (в деловом обороте предприятия).

Кмд = Маржинальный доход/Выручка от реализации

 

Запас финансовой прочности (ЗФП) = Выручка от реализации - Порог рентабельности = или в % к сумме выручки от реализации.

Сила операционного рычага рассчитывается отношением валовой маржи к прибыли и показывает, сколько процентов изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки. Данный показатель всегда рассчитывается для определенного объема продаж. С изменением объема продаж меняется и сила операционного рычага.

1. Эффект производственного рычага = Маржинальный доход/прибыль от продаж

2. Эффект производственного рычага = (Выручка –Переменные затраты)/Прибыль от продаж

Это означает, что для определения, на сколько процентов увеличится прибыль в зависимости от изменения выручки от продаж, следует процент роста выручки от продаж умножить на полученную единицу. (Скажем, выручка от продаж вырастет на 7%, тогда прибыль соответственно увеличится на 35% (7% х 5, если значение ЭПР =5).

 

Расчет эффекта производственного рычага (левериджа),

	Зерно	Молоко	В целом по хозяйству
Показатели	Отчетный период	Базовый период	Отчетный период	Базовый период	Отчетный период	Базовый период
Выручка от продаж, тыс.руб.
Прибыль от продаж, тыс.руб.
Переменные затраты в себестоимости продукции, тыс.руб.	2640,9	3990,2	1641,7	1679,1	13255,3	13891,9
Постоянные затраты, тыс.руб.	796,1	987,8	1079,3	1103,9	3465,7	3229,1
Маржинальный доход, тыс.руб.
Доля постоянных затрат в себестоимости продукции, %
Коэффициент маржинального дохода
Порог рентабельности (безубыточный объем продаж), тыс.руб.
Запас финансовой прочности
а) в тыс. руб.
б) в процентах
ЭПР, %

 

________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

Анализ финансового состояния представляет собой важную составную часть финансового менеджмента. Одной из ключевых задач анализа финансового состояния предприятия является изучение показателей, отражающих его финансовую устойчивость. Ее характеризуют стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и эффективным их использованием в процессе текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности.

Типы финансовой устойчивости предприятия

 

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М=(1, 1, 1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М=(0, 1,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М= (0,0,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные кредиты и займы	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние	М= (0,0,0)	Финансовое состояние, аналогичное пункту 3 (те же источники финансирования запасов)	Предприятие полностью неплатежеспособно и находится на грани банкротства

Абсолютные показатели финансовой устойчивости

Показатели		Базовый период	Отчетный период	Отклонение
1. Источники формирования собственных средств (капитал и резервы)	ИСС
2. Внеоборотные активы	BOA
3. Наличие собственных оборотных средств (стр. 1 - стр. 2)	СОС
4. Долгосрочные обязательства (кредиты и займы)	ДКЗ
5. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников, формирование оборотных средств (стр. 3 + стр. 4)	СДИ
6. Краткосрочные кредиты и займы	ККЗ
7. Общая величина основных источников средств (стр. 5 + стр. 6)	ОИ
8. Общая сумма запасов	3
9. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств (стр. 3 - стр. 8)	ΔСОС
10. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников покрытия запасов (стр. 5 - стр. 8)	ΔСДИ
11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников финансирования запасов (стр. 7 - стр. 8)	ΔОИЗ
12. Трех факторная модель типа финансовой устойчивости	М = ΔСОС; ΔСДИ; ΔОИЗ	М=(1, 1, 1)	М=(1, 1, 1)