Роль золота в международных валютных отношениях. Рынки золота.

Структура

1. Счет текущих операций

1.1. Экспорт-импорт товаров -> сальдо торгового баланса

1.2. Услуги: транспорт, туризм, финансовые услуги, связь, страхование, строительство, лицензии и роялти и пр.

1.3. Зарплата и доходы от инвестиций и операций с капиталом: проценты от вложения в процентные ценные бумаги, проценты от выданных кредитов и займов, дивиденды

1.4. Односторонние трансферты (полученные минус выплаченные)

2. Счет движения капиталов, кредитов и официальных резервов

2.1. Долгосрочный капитал (предпринимательский и ссудный капитал)

· Прямые инвестиции

· Портфельные инвестиции

2.2. Краткосрочный капитал (векселя, краткосрочные облигации и т.п. со сроком погашения меньше 1 года)

2.3. Ошибки и пропуски

2.4. Официальные золотовалютные резервы

Операции 1.2-1.4 – невидимые. Торговые и невидимые операции достаточно стабильны, носят оконченный характер (в отличие от капитальных), осуществляются в рамках годичного цикла. Сумма балансов 1.1-1.4 – сальдо счета текущих операций (что и является сальдо платежного баланса). Блок 2 – балансирующие статьи.

Если продали товар, но деньги за это получаем в следующем году, то записывается в счет движения капиталов.

2006 г. – счет текущих операций РФ = 94 млрд. долл.

Столяров: если отношение ошибок и пропусков к сальдо текущих операций <5%, то баланс составлен удовлетворительно (в развив странах <10%).

Отрицательное сальдо у США, Великобр, Франции, Италии. Положительное у Китая, Японии, Германии, России, нефтедобывающих стран.

Если сальдо до 1% от ВВП страны, то хорошо, 1-3% терпимо, больше 3% - несбалансированность международных расчетов страны.

В платежном балансе отражаются: 1) структурные диспропорции экономики, определяющие разные возможности экспорта и потре­бности импорта товаров, капиталов и услуг; 2) изменения в соот­ношении рыночного и государственного регулирования экономи­ки; 3) конъюнктурные факторы (степень международной конкурен­ции, инфляции, изменения валютного курса и др.).

 

Странами с дефицитным платежным балансом обычно пред­принимаются следующие мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностран­ных капиталов, ограничения вывоза капиталов.

Дефляционная политика. Такая политика, направленная на сокращение внутреннего спроса, включает ограничение бюджет­ных расходов преимущественно на гражданские цели, заморажива­ние цен и заработной платы. Одним из важнейших ее инструмен­тов служат финансовые и денежно-кредитные меры: уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки центрального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, установле­ние пределов роста денежной массы.

Девальвация. Понижение курса национальной валюты стимулирует экспорта и сдерживает импорта товаров. Но результат для ПБ зависит от условий. Экспорт вырастет только при наличии экспортного по­тенциала конкурентоспособных товаров и услуг и благоприятной ситуации на мировом рынке. Сокращение импорта в современных условиях не всегда возможно. Делая импорт дороже, девальвация может привести к росту издер­жек производства отечественных товаров, повышению цен в стра­не и последующей утрате полученных с ее помощью конкурентных преимуществ на внешних рынках. Для получения жела­емого эффекта девальвация должна быть достаточной по размеру. Иначе она лишь усиливает спекуляцию на валютных рынках. В то же время чрезмерный размер девальвации вызывает цепную реакцию снижения курса других валют, и тогда страна, девальвировавшая свою валюту, лишается конкурентных преимуществ, на которые она рассчиты­вала.

Валютные ограничения. Блокирование инвалютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты им­портерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках направлены на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его при­тока, сдерживания импорта товаров.

Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам, протекционистское повышение импортных пошлин, от­мена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика, особенно учетная политика и таргетирование денежной массы (установление целевых ориентиров ее ежегодного роста).

Для погашения дефицита используются иностранные займы и ввоз капитала. МВФ предоставляет резервные (безусловные) креди­ты в пределах 25% их взносов. развитые страны мобилизуют средства на мировом рынке капиталов в виде кредитов банковских консорциумов, облигацион­ных займов. В этой связи активно участвуют коммерческие банки (особенно евробанки) в покрытии дефицита платежного баланса. Преимуществом банковских кредитов по сравнению с кредитами международных валютно-кредитных и финансовых организаций являются их большая доступность и необусловленность стабили­зационными программами. Однако банковские кредиты дороже и труднодоступны для стран, имеющих крупную внешнюю задол­женность. Для покрытия пассивного сальдо баланса используются крат­косрочные кредиты по соглашениям «своп», взаимно предоставля­емые центральными банками в национальной валюте.

К временным методам покрытия дефицита платежного балан­са относятся также льготные кредиты, полученные страной по линии иностранной помощи. Окончательным методом балансирова­ния платежного баланса служит использование официальных ва­лютных резервов, иностранная помощь в форме субсидий и даров

Мировой рынок ссудных капиталов: структура, механизм функционирования.

Система рыночных отношений, обеспечивающих акку­муляцию и перераспределение ссудного капитала между странами в целях непрерывности и рентабельности процесса воспроизводст­ва.

Различаются три основных взаимосвязанных сектора мирового рынка ссудных капиталов.

1. Мировой денежный рынок (краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года), главным образом между крупными банками. С конца 50-х годов возник рынок евровалют. Инструменты денежного рынка – векселя, депозитарные сертификаты, аккредитивы и т.п.

2. Мировой рынок капиталов - сфера рыночных отношений, где осуществляется движение ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента и формируются спрос и предложение. Включает два сегмента: а) тради­ционные средне- и долгосрочные иностранные кредиты, харак­теризуемые единством места и валюты займа; б) рынок еврок­редитов с 1968 г. сроком от 1 года до 15 и более лет.

3. Мировой финансовый (фондовый) рынок (эмиссия и купля-продажа цен­ных бумаг). С 70-х годов сформировался еврофинансовый рынок.

Традиционные кредиты

Операции сроком более 1 года. Совпадение валюты кредита и валюты места предоставления. Предоставляются и местным, и иностранным предприятиям.

2 вида: синдицированные и консорциональные. Крупные – от 100 млн. долл. и более. Такие кредиты предоставляются группой банков (среди них есть основной банк- менеджер, который регулирует операции, получает за это более высокую комиссию, формирует группу банков-гарантов (коменеджеров) и банков, не­посредственно продающих облигации), т.к. один банк предоставить такой кредит не может из-за величины и из-за банковских нормативов. Срок – от 3 лет и более. Синдиц кредиты – банки отвечают по рискам только за свою часть кредита, консорциональные – за весь кредит.

Еврокредиты

Евродоллары и другие евровалюты не подчиняются национальному законодательству, поэтому ставки по евро­депозитам выше, а по еврокредитам ниже, так как на евроде­позиты не распространяется система обязательных резервов, ко­торые коммерческие банки обязаны держать на беспроцентном счете в центральном банке, а также подоходный налог на про­центы.

Наиболее простой вид сделки — предоставление еврокредита по твердой ставке на весь срок в полной сумме. Чтобы избежать потерь от изменения ставки процента, банки прибегают к рефинансированию на такой же срок на рынке краткосрочных еврокредитов. Поэтому срок евро­кредитов по твердой ставке обычно не превышает года. Средне- и долгосрочные еврокредиты предоставляются на условиях «стэнд-бай» и возобновления (ролловерные). В первом случае банк обязуется предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорной срок использования, который делится на короткие периоды (3, 6, 9, 12 месяцев). Для каждого из них устанавливается плавающая ставка процента, которая пересма­тривается с учетом динамики ЛИБОР на рынке евровалют. Это дает возможность предоставить средне- и долгосрочный кредит, используя краткосрочные ресурсы.

Финансовый рынок

Эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Тенденция к секьюритизации – замещению традиционных форм банковского кредита вы­пуском ценных бумаг.

Распространена торговля пакетами акций – депозитарными расписками. Два типа – американские и глобальные (выпускаются на европейских рынках).

На финансовом рынке действуют предприятия, банки, а также государства, выпускающие ценные бумаги. Различаются иностранные и международные облигацион­ные займы в евровалютах. Эмитентами иностранных облигаци­онных займов являются лишь ведущие страны. В каждой из них сохраняется специфическое название выпускаемых ими облига­ций: в Швейцарии — Chocolate Bonds, Японии — Samourai Bonds, США — Jankee Bonds, Великобритании — Bulldog. Этот сектор мирового финансового рынка имеет тенденцию к уменьшению.

С 70-х годов активно развивается рынок еврооблигаций. Эмиссия еврооблигаций в меньшей степени, чем иностран­ных облигаций, подвержена государственному регулированию, не подчиняется национальным правилам проведения операций с цен­ными бумагами страны, валюта которой служит валютой займа; процент по купону не облагается налогом «у источника дохода» в отличие от обычных облигаций.

Новые формы кредитов.

Проектное финансирование – финансирование крупных проектов, которые не могут финансироваться одной страной. Для реализации нужно участие крупной международной организации – ВБ. Тогда частные инвесторы тоже могут быть уверены, что могут участвовать. Проектное финансирование – на длительные сроки (20-45 лет), низкий %, с возвратом. 2 вида: параллельное финансирование (каждая группа банков и компаний работает только на определенном этапе проекта) и софинансирование (группы кредитуют все этапы проекта).

Лизинг - одна из разновидностей арендных операций, при которых не происходит передачи юридического права собственности потребителю товара. Путем периодических отчислений средств арендодателю в течение срока договора он оплачивает право временного пользования товарами. Лизинг подразумевает предварительную покупку оборудования специальным кредитно-финансовым обществом – лизинговой компанией, которая затем вступает непосредственно в прямые отношения с потребителем сдаваемого внаем товара

Краткосрочный – рентинг (до 1-3 лет): стандартное оборудование, автомобили и т.п. Долгосрочный – дорогостоящее оборудование – самолеты и т.п. Делится на прямой и косвенный. Операционный (когда в конце срока аренды не выкупается) и финансовый (в конце срока покупка по остаточной стоимости).

Факторинг. Экспортер отгрузил товар импортер, но денег еще не получил, а они нужны ему прямо сейчас. Тогда экспортер весь пакет документов передает факторинговой компании, которая взамен дает 70-90% стоимости контракта. Остальные 10-30 зачисляются на определенный счет, который является гарантией. Т.о., с импортером имеет дело факторинговая компания. Как только получает деньги от импортера, оставшиеся 10-30% перечисляет экспортеру. Выгода факторинговой компании – распоряжается этими 10-30% (может дать кому-то в кредит), берет повышенную комиссию (2% от стоимости контракта). Факторинговая компания должна уведомит импортера, что пакет документов у нее. Если уведомляет, то открытая цессия, если нет – скрытая цессия.

Форфетирование. То же самое, что факторинг, но здесь мы уступаем свои требования не специализированной компании, а просто какой-то другой компании, банку, взамен получаем платеж. Документы должны быть акцептованы банком.

Преимущества введения евро.

1. Достижение большей степени интеграции в рамках Европейского Союза.

2.Повышение эффективности валютной системы и монетарной политики ЕС.

3.Достижение большей эффективности торговых сделок между странами Европейского Союза за счет устранения издержек по конвертации средств и сокращения сроков их перевода в другие. Ежегодно на конвертацию национальных валют хозяйствующие субъекты ЕЭС тратили около 20 млрд $. С введением евро эти издержки значительно сократились.

Структура

1. Счет текущих операций

1.1. Экспорт-импорт товаров -> сальдо торгового баланса

1.2. Услуги: транспорт, туризм, финансовые услуги, связь, страхование, строительство, лицензии и роялти и пр.

1.3. Зарплата и доходы от инвестиций и операций с капиталом: проценты от вложения в процентные ценные бумаги, проценты от выданных кредитов и займов, дивиденды

1.4. Односторонние трансферты (полученные минус выплаченные)

2. Счет движения капиталов, кредитов и официальных резервов

2.1. Долгосрочный капитал (предпринимательский и ссудный капитал)

· Прямые инвестиции

· Портфельные инвестиции

2.2. Краткосрочный капитал (векселя, краткосрочные облигации и т.п. со сроком погашения меньше 1 года)

2.3. Ошибки и пропуски

2.4. Официальные золотовалютные резервы

Показатели внешней торговли традиционно занимают важное место в платежном балансе. Соотношение стоимости экспорта и импорта товаров образует торговый баланс. Экономическое значение актива или дефицита торгового бала­нса применительно к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс не­обходим как источник валютных средств для оплаты импорта лицензий, доходов от иностранных инвестиций и других меж­дународных обязательств. Для ряда промышленно развитых стран (Япония, ФРГ и др.) активное сальдо торгового баланса используется для экспорта капитала, создания второй экономики за рубежом. Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обыч­но оценивается как признак слабости мирохозяйственных позиций страны.

В последнее время в дополнение к платежному балансу, содер­жащему сведения о движении потоков ценностей между странами, составляется расчетный баланс - баланс международных активов и пассивов страны, отражающий ее международное финансовое положение в катего­риях запаса. В нем отражается соотношение на данный момент стоимости полученных и предоставленных страной кредитов, инвестиций, других финансовых активов, то есть сколько страна должна другим странам и сколько должны ей на определенную дату. Если активы больше пассивов, то страна – нетто-кредитор; если активы меньше пассивов, то страна – нетто-должник. Япония – крупнейший мировой кредитор, США – должник.

Формы валютной политики

Дисконтная политика (учетная) – изменение учетной ставки ЦБ, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса – с другой.

Допустим, есть дефицит платежного баланса. Растет ставка % - привлечение капитала, который покроет этот дефицит. Т.о., достигается внешнее равновесие. С другой стороны при росте % ставки растет денежная масса, поэтому разгоняется инфляция. Растет стоимость кредитов, деньги становятся дороже, поэтому ставится под угрозу экономический рост и внутреннее равновесие. Политика противоречива и действует в условиях свободного прилива капитала.

Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты (путем интервенций ЦБ на валютный рынок), также связана с изменением структуры золотовалютных резервов. В целях повышения курса национальной валюты ЦБ продает, а для снижения – скупает иностранную валюту в обмен на национальную.

Девальвация и ревальвация. Девальвация – снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам, ранее к золоту. Ее объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Ревальвация – повышение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам или международным валютным единицам, ранее к золоту. Девальвация способствует росту цен и снижению жизненного уровня трудящихся, а ревальвация – увеличению безработицы в отраслях, которые не выдерживают конкуренции с дешевыми иностранными товарами. Развивающиеся страны несут убытки от девальвации ведущих валют.

Диверсификация валютных резервов – политика гос-в, банков фирм, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.

Двойной валютный рынок – занимает промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность заключается в делении валютного рынка на две части: по коммерческим операциям и услугам применяется официальный валютный курс; по финансовым (движение капиталов, кредитов) – рыночный. Заниженный курс по коммерческим сделкам используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса. Двойной валютный рынок обеспечивал некоторую экономию валютных резервов, так как уменьшилась потребность в валютной интервенции.

Валютная интеграция – наиболее успешно осуществляется в ЕС, где создан Экономический, валютный и политический союз с единой валютой.

Валютное законодательство. Если либеральное, то статус страны повышается. Если есть ограничения, то с валютой можно проводить меньше операций, поэтому статус ее ухудшается.

Валютные ограничения: по текущим операциям (ограничения обмена иностранной валюты на национальную при внешней торговле) и по капитальным операциям (макс размер ввозу, вывоза ин валюты и т.п.). Ясли страна является членом МВФ, то берет на себя обязательство ввести свободные вал операции по текущим операциям. Таких стран 70. По финансовым (кап) операциям сняли ограничения где-то 20 стран, в том числе Россия с 1 янв 2007.

Средством реализации валютной политики России является валютное регулирование. Валютная политика в России в зависимости от ее целей и форм имеет две основные разновидности.

Цель стратегической, структурной политики России состоит в формировании цельной национальной валютной системы, которая должна соответствовать, с одной стороны, условиям рыночной экономики, а с другой – структурным принципам мировой валютной системы. Это предполагает: 1. образование полномасштабного внутреннего валютного рынка. 2. формирование рынка золота и других драгоценных металлов. 3. введение свободной конвертируемости рубля по текущим и капитальным международным операциям. 4. установление единого курса рубля по отношению к иностранным валютам. 5. преодоление долларизации экономики. 6. интегрирование национального валютного механизма в мировую валютную систему, полноправное участие России в деятельности мировых финансовых организаций.

Текущая валютная политика оказывает воздействие на объем, характер и структуру рыночных операций с иностранной валютой и другими валютными ценностями, на динамику валютного курса. Основными направлениями это политики являются: регулирование степени конвертируемости рубля, ослабление и ужесточение валютных ограничений; осуществление повседневного валютного контроля за внешнеторговыми и другими текущими операциями с целью противодействия «бегства» капитала заграницу; привлечение иностранного капитала в росс.

Виды валютных операций.

Все валютные операции делятся на два вида: операции с наличной валютой; срочные.

Валютные операции с немедленной поставкой («спот»). Эти опера­ции наиболее распространены и составляют до 90% объема валют­ных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в мо­мент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки ва­лют — дата валютирования (value data) — увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки — понедельник, в пятницу — вторник (суббота и воскресенье — нерабочие дни).

В связи с тем, что стало возможно быстро совершать операции, на межбанковском краткосрочном рынке осуществляются:

• сделки Today по курсу Today с поставкой валюты в день заключения сделки;

• сделки Tomorrow — по курсу Tomorrow с условием поставки валюты на следующий день после заключения сделки. Однако традиционно базовой валютной операцией остается сделка «спот» и базовым курсом — курс «спот». Именно на базе этих курсов опре­деляются другие курсы сделок на валютном рынке — как срочные курсы, так и курсы для разовых сделок с более коротким сроком поставки валют.

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные) — это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной сум­мы иностранной валюты через определенный срок после заключе­ния сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Цели таких операций – конверсия валют для получения дохода, получение прибыли за счет курсовой разницы, страхование валютных позиций от возможных потерь. Форвардный курс, в котором учтены премия или скидка, именуется курсом «аутрайт». Фьючерсные сделки в основном спекулятивные. С 70-х годов с переходом к плавающим валютным курсам получили развитие валютные фьючерсы. Это соглашение, которое означает обязательство на продажу или покупку стандартного количества определенной валюты на определенную дату (в будущем) по курсу, заранее установленному при заключении сделки. В стандартных контрак­тах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчета.

Валютные опционы – это контракты, обусловливающие возможность купить или продать определенное количество валюты по фиксированной цене в течение определенного срока. Покупающий право на покупку или продажу опциона на обязан выполнять условия, он может от них отказаться, отдав за это часть дохода. Существует опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put). Цена опциона – это премия за отказ от выполнения контракта или плата за риск при покупке права.

В основном валют­ный опцион применяется для страхования валютного риска. Для страхования валютного риска используется операция стрэдл — со­четание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения. Эта операция дает возможность трейдеру реагировать на курсовые изменения на рьгаке, покрывая (или перекрывая) потери прибылью от противоположной парной в стрэдле операции.

«Своп» - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям «своп» наличная сделка осуществляется по курсу «спот», который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. При этом клиент экономит на марже — разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции «своп» удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без рис­ка, связанного с изменением ее курса.

Процентный своп обычно есть соглашение между банками отдельных стран, когда договариваются о взаимном расчете за кредит по разным процентным ставкам. Реального кредитного соглашения нет. Стороны обмениваются лишь процентными платежами, фиксируя разность процентных ставок.

Валютный арбитраж -валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространст­венный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж). Основной принцип валютного арбитража — купить валюту дешевле и продать ее дороже.

Международный лизинг.

Лизинг – это пред­оставление лизингодателем материальных ценностей лизингопо­лучателю в пользование за определенную плату (в аренду) на определенные сроки. Лизинговая сделка классифицируется как сделка международного лизинга тогда, когда лизингодатель (лизинговая компания) и лизингополучатель являются резидентами различных стран; не имеет значения, резидентом какого государства является поставщик оборудования.

Международный лизинг делится на лизинг экспортный и импортный. Об экспортном лизинге речь идет тогда, когда лизинговая фирма приобретает имущество у национальной фирмы, а затем передает его в пользование на договорных началах иностранному лизингополучателю. Импортный лизинг предполагает обратную ситуацию, когда оборудование лизингодатель закупает у иностранного субъекта хозяйственной деятельности, а затем предоставляет его на правах лизинга отечественной фирме.

В международной практике различаются два вида аренды обо­рудования: кратко- (рентинг), среднесрочная до 3 лет для стан­дартного оборудования, автомобилей, тракторов, железнодорожных вагонов и т. д.; средне- и долгосрочная (лизинг) для промыш­ленного технологического оборудования, в том числе комплект­ного. Разница между ними заключается в том, что при рейтинге объект договора может служить предметом ряда последовательно заключаемых аналогичных соглашений, а при долгосрочной арен­де срок договора определяется нормальным сроком службы арен­дуемого оборудования.

Своеобразие лизинговых операций по сравнению с традицион­ной арендой заключается в следующем: 1) объект сделки выбира­ется лизингополучателем, а не лизингодателем, который приоб­ретает оборудование за свой счет; 2) срок лизинга меньше срока физического износа оборудования (от 1 года до 20 лет) и прибли­жается к сроку налоговой амортизации (3—7 лет); 3) по окончании действия контракта клиент может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной сто­имости; 4) в роли лизингодателя обычно выступает финансовое учреждение — лизинговая компания.

Лизинг как альтернативная форма кредитования усиливает конкуренцию между банками и лизинговыми компаниями, оказывает понижающее влияние на ссудный процент, что в свою очередь стимулирует приток капитала в производственную сферу.

В условиях дефицита торгового баланса обязательства по лизингу в соответствии с международной практикой не включаются в объем внешней задолженности страны.

Различается прямой и косвенный лизинг. Прямой лизинг имеет место в том случае, когда изготовитель или владелец имущества сам выступает лизингодателем, а косвенный – когда сдача в аренду ведется через третье лицо. По методу кредитования различается срочный и возобновляемый лизинг. При срочном лизинге осуществляется одноразовая аренда, а при возобновляемом – договор лизинга возобновляется по истечении первого срока договора. Различается операционный лизинг, если предпри­ятие заключает лизинговый контракт, не имея намерения приобретать объект в собственность, и финансовый лизинг — в этом случае фирма сочетает аренду с последующим выкупом объекта по остаточной стоимости в наиболее благоприятный момент. По отношению к арендуемому имуществу выделяют:

договор чистого лизинга, когда дополнительные расходы по обслуживанию арендуемого имущества берет на себя лизингопо­лучатель;

договор полного лизинга, по которому арендодатель берет на себя техническое обслуживание и другие расходы, связанные с ис­пользованием имущества лизинга.

В зависимости от особенностей сдаваемого в аренду объекта различают лизинг движимого имущества и лизинг недвижимого имущества (административные здания, всевозможные производст­ва, склады, крупные магазины, гаражи и пр.).

Формы лизинговых сделок.

1. Стандартный лизинг: изготовитель оборудования продает его лизинговой компании, которая сдает это оборудование в аренду потребителю.

2. Возвратный лизинг: для улучшения финансового состояния фирмы: Собственник оборудования продает его лизинговой компании, а затем берет его в аренду.

3. «Мокрый лизинг: дополнительные услуги лизингодателя лизингополучателю. Лизингодатель осуществляет содержание оборудования, ремонт, страхование, иногда управление производством или поставку горючего.

4. «Чистый лизинг»: основные обязанности, связанные с эксплуатацией оборудования, ложатся на лизингополучателя. Он платит налоги и сборы, осуществляет страхование и несет все расходы, связанные с использованием оборудования.

5. Лизинг на остаточную стоимость оборудования: применяется в отношении оборудования, бывшего в употреблении, и широко используется дилерами.

Вендор-лизинг (кооперация производителей). Здесь в роли лизинговой компании выступает ассоциация фирм-производителей совместно с лизинговой компанией или банком. Эта модель используется при продвижении на рынок особо дорогого оборудования. При этом изготовитель берет на себя поиск партнеров и техническое обслуживание объекта лизинга, а лизинговая компания – организационную разработку проектов, решение административных вопросов и т.п.

Факторинг и форфетирование.

Факторинг. Экспортер отгрузил товар импортер, но денег еще не получил, а они нужны ему прямо сейчас. Тогда экспортер весь пакет документов передает факторинговой компании, которая взамен дает 70-90% стоимости контракта. Остальные 10-30 зачисляются на определенный счет, который является гарантией. Средства этого счета служат для покрытия не принятых факторинговой компанией возможных коммерческих рисков (недостатки качества товаров, их некомплектность, споры о цене и т. д.). Т.о., с импортером имеет дело факторинговая компания. Как только получает деньги от импортера, оставшиеся 10-30% перечисляет экспортеру, закрывая счет. Выгода факторинговой компании – распоряжается этими 10-30% (может дать кому-то в кредит), берет повышенную комиссию (2% от стоимости контракта). Факторинговая компания должна уведомит импортера, что пакет документов у нее. Если уведомляет, то открытая цессия, если нет – скрытая цессия.

Фирма-экспортер обязана передать все требования, связанные с реализацией товаров, факторинговой компании, которая, купив дебиторскую задолженность клиентов этой фирмы, ведет бухгал­терские счета должников и кредиторов. Благодаря факторингово­му обслуживанию фирма имеет дело не с разрозненными покупа­телями, а с факторинговой компанией, которая регулярно направ­ляет своему клиенту выписки по счетам, получая вознаграждение за услуги. Компания взимает заранее обусловленную комиссию (0,5—2% к сумме оборота клиента) в зависимости от надежности покупателей, вида услуг, качества долговых требований, а также проценты по ссудам под эти требования. Факторинговые компа­нии тщательно проверяют приобретаемые требования с точки зрения платежеспособности покупателя с помощью своих справоч­ных отделов и банков. Нередко эти компании принимают на себя риски неоплаты требований, в том числе финансовые риски, свя­занные с неплатежеспособностью импортера («делъ-кредере»). Кроме кредитных и учетно-контрольных операций факторинговые компании оказывают юридические, складские, информационные, консультативные услуги.

Форфетирование. То же самое, что факторинг, но здесь мы уступаем свои требования не специализированной компании, а просто какой-то другой компании, банку, взамен получаем платеж. Документы должны быть акцептованы банком.

В банковской практи­ке это покупка на полный срок на заранее установленных услови­ях векселей, других долговых обязательств. Покупатель требова­ний берет на себя коммерческие риски без права регресса (оборота) этих документов на экспортера. В отличие от традици­онного учета векселей форфетирование применяется: а) обычно при поставках оборудования на крупные суммы (минимальная сумма — 250 тыс. долл.); б) с длительной отсрочкой платежа от 6 месяцев до 5—7 лет (сверх традиционных 90 или 180 дней); в) содержит гарантию или аваль первоклассного банка, необходи­мые для переучета векселей. Форфетор приобретает долговые требования за вычетом процентов за весь срок. Тем самым экс­портная сделка из кредитной превращается в наличную, что вы­годно для экспортера. Учет векселей производится по фиксиро­ванной ставке, индексируемой по ставке ЛИБОР, или по ставке определенной страны. Размер дисконта (скидки) зависит от риска неплатежа, валюты платежа, срока векселя. Таким образом, экс­портное форфетирование — учет без права регресса требований экспортера к иностранному импортеру на заранее установленную сумму. Форфетирование дополняет традиционные методы креди­тования внешней торговли и государственное страхование экс­портных кредитов, так как включает дополнительные риски. По­этому форфетор предпочитает должников из стран, имеющих высокий международный рейтинг. Вначале форфетирование ис­пользовалось для первоклассных экспортных операций и при по­ставке заводов «под ключ», в современных условиях — для кре­дитования экспорта оборудования, сырья, товаров широкого по­требления.

Форфетирование как форма кредитования внешней торговли дает некоторые преимущества экспортеру: досрочное получение наличными инвалютной выручки, улучшение ликвидности; упро­щение баланса за счет частичного освобождения его от дебиторс­кой задолженности; страхование риска неплатежа; фиксированную договором твердую учетную ставку; экономию на управлении долговыми требованиями

Структура

1. Счет текущих операций

1.1. Экспорт-импорт товаров -> сальдо торгового баланса

1.2. Услуги: транспорт, туризм, финансовые услуги, связь, страхование, строительство, лицензии и роялти и пр.

1.3. Зарплата и доходы от инвестиций и операций с капиталом: проценты от вложения в процентные ценные бумаги, проценты от выданных кредитов и займов, дивиденды

1.4. Односторонние трансферты (полученные минус выплаченные)

2. Счет движения капиталов, кредитов и официальных резервов

2.1. Долгосрочный капитал (предпринимательский и ссудный капитал)

· Прямые инвестиции

· Портфельные инвестиции

2.2. Краткосрочный капитал (векселя, краткосрочные облигации и т.п. со сроком погашения меньше 1 года)

2.3. Ошибки и пропуски

2.4. Официальные золотовалютные резервы

Операции 1.2-1.4 – невидимые. Торговые и невидимые операции достаточно стабильны, носят оконченный характер (в отличие от капитальных), осуществляются в рамках годичного цикла. Сумма балансов 1.1-1.4 – сальдо счета текущих операций (что и является сальдо платежного баланса). Блок 2 – балансирующие статьи.

Если продали товар, но деньги за