на основе динамических методов

 

Динамические методы основываются на расчете показателей эффективности проекта, учитывающих фактор времени. Прежде всего это касается потоков денежных средств.

Отсюда, денежные средства, поступающие и расходуемые в разные периоды реализации проекта, неравнозначны и требуют их приведения к какому-либо одному моменту - точке приведения.

Этот процесс называется дисконтированием.

За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3... t -му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле

 

,

где r - норма или ставка дисконтирования; t - порядковый номер шага расчета, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.

Составьте план денежных потоков по двум видам деятельности с разделение их на приток и отток денежных наличностей и представьте в виде таблицы 10.

Эффективность инвестиций на основе плана денежных потоков (табл.10) оценивается с помощью следующей системы показателей динамического метода.

1. Чистый денежный поток от операционной деятельности ЧДП

ЧДП = ДП-ДО+ ,

где ДП – приток наличностей, руб.; ДО – отток наличностей, руб.

2.Чистая текущая дисконтированная стоимость - NPV. Характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.

Этот показатель еще носит название интегрального экономического эффекта.

Определяется как разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования.

где ДП_к - чистые денежные поступления в течение n лет (со 4-го по 8-й) проекта, руб.;

- сумма инвестиций в течение m лет.

- коэффициент дисконтирования; (t₁...t_m), (k_1...k_n) - горизонт расчета.

Таблица 10

План денежных потоков

Показатели,тыс.руб.	Годы проекта
				…
1. Приток наличностей (+)
1.1. Доход от продаж
1.2. Доход от продажи имущества
Окончание табл. 10
Показатели,тыс.руб.	Годы проекта
				…
2. Отток наличности (-)
2.1.Общие инвестиции
2.2. Себестоимость выпущенной продукции
2.3. Амортизация ОПФ
2.4. Сумма процентов за кредит
2.5. Налог на прибыль
2.6.Затраты на прирост оборотных средств
3. Прибыль до налогообложения
4. Чистая прибыль
5.Чистый денежный поток п.1+п.2+п.2.3
6.Чистый денежный поток нарастающим итогом
7.Коэффициент дисконтирования
8.Чистая текущая дисконтированная стоимость (ЧТДС);п.5*п.7
9.ЧТДС нарастающим итогом

Если NPV>0, т.е. положителен, проект считается эффективным.

 

2. Внутренняя норма доходности – IRR - это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.

Существует два метода определения IRR:

1) расчетный;

2) графический.

Для расчета IRR (r_пор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы на интервале r₁-r₂, NPV меняла знак с положительного на отрицательный и на оборот. Для этого следует составить вспомогательную таблицу, где чистый денежный поток из табл. 10 необходимо продисконтировать с новой ставкой r₂ > r₁ и рассчитать NPVr₂ < 0. Формула имеет следующий вид, %:

 

где r₁ и r₂ - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.

Графический метод расчета IRR представлен на рис.2.

r, %   Рис. 2. Внутренняя норма доходности

 

Из графика видно, что с увеличением r, NPV проекта падает.

 

Порядок построения графика:

1. NPV - max, при r =0, т.е. при отсутствии дисконтирования;

2. NPV >0, при r₁< r_пор;

3. NPV <0, при r₂>r_пор;

4. NPV =0, при r =r_пор.

3. Индекс рентабельности определяется как отношение приведенных денежных притоков (ЧТДС_t) к приведенным оттокам (К_t)

Правило принятия решения:

если SRR>1, то проект эффективен;

если SRR<1, то проект неэффективен;

если SRR=1, то это граница и проект требует доработки.

4. Период возврата инвестиций:

где t_х- количество лет с отрицательным эффектом в дисконтированном денежном потоке нарастающим итогом; NPV_t - NPV имеющее последний отрицательный эффект в году t_x; ДДП_t+1 - дисконтированный денежный поток без нарастающего эффекта в году (t+1).

5. Период окупаемости проекта:

Т_ок=Т_воз-Т_ин,

где Т_ин - период вклада инвестиций, лет;

6. Финансовый профиль проекта представляет собой графическое изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом.

 

С помощью финансового профиля проекта получают наглядную графическую интерпретацию следующие обобщающие показатели:

- максимальный денежный отток (К_max);

- интегральный экономический эффект - NPV_пр;

- период возврата инвестиций - Т_воз;

- период окупаемости проекта -Т_ок.

 

 

Графическое изображение финансового профиля представлено на рис.3.

 

 

Рис. 3. Финансовый профиль проекта

 

Между рассмотренными показателями эффективности инвестиций существует определенная взаимосвязь, которой необходимо следовать:

- при NPV>0, одновременно IRR> «CC» и PI>1;

- при NPV<0, одновременно IRR< «CC» и PI<1;

- при NPV=0, одновременно IRR= «CC» и PI=1;

где «СС» - цена привлеченных финансовых ресурсов (норма дисконтирования).

 

 

Приложения

Приложение 1

Примерная тематика курсовых работ

1. Различные виды эффективности инвестиционных проектов.

2. Источники финансирования инвестиций.

3. Формирование портфеля акций и оценка его доходности.

4. Оценка инвестиций в условиях дефицита финансовых ресурсов.

5. Риск и планирование инвестиционных проектов.

6. Особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг и форфейтинг).

7. Роль стратегии в принятии инвестиционных решений.

8. Анализ показателей оценки будущей стоимости денег.

9. Классификация инвестиций.

10. Заемный капитал или лизинг: решение о финансировании.

11. Оценка финансовой состоятельности проекта.

12. Оптимизация управления портфельными инвестициями.

13. Основные положения об иностранных инвестициях (достоинства и недостатки).

14. Эффективность инвестиционного проекта. Основные понятия, принципы, методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

15. Информационное обеспечение анализа инвестиционно-инновационной деятельности предприятия.

16. Инвестиционно-инновационная деятельность в рамках стратегического развития предприятия.

17. Анализ влияния факторов риска и неопределенности на эффективность инвестиционных проектов.

18. Формы финансовых инвестиций и особенности управления ими.

19. Анализ и оценка эффективности инноваций, лизинга и портфельных инвестиций.

20. Прямые иностранные инвестиции: концепции, особенности, методы регулирования.

21. Планирование инвестиций и их влияние на экономические показатели работы предприятия.

22. Инвестиционные риски и некоторые пути их снижения.

23. Инвестиционная политика в России.

24. Учет инфляции, неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиций.

25. Структура инвестиционного проекта, фазы, этапы содержание работ.

26. Роль инвестиций в развитии производства.

27. Основные направления ТЭО инвестиционного проекта.

Окончание прил. 1

28. Показатели и виды эффективности инвестиционного проекта.

29. Виды эффективности инвестиционного проекта.

30. Оценка эффективности в прогнозных и дефлированных ценах.

31. Методы финансирования инвестиционной деятельности.

32. Оптимизация источников формирования инвестиционных ресурсов.

33. Оценка финансовой устойчивости инвестиционного проекта.

34. Особенности оценки эффективности отдельных типов проектов.

35. Оценка эффективности финансовых инвестиций.

36. Использование компьютерных программ по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов.

37. Экономический анализ реальных инвестиций.

38. Принятие инвестиционных решений. Общие концепции и методология.

39. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта.

40. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта с целью их отбора для финансирования.

 

 

Приложение 2

Образец оформления титульного листа

 

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Белгородский государственный технологический университет

им. В.Г. Шухова

 

Кафедра менеджмента и внешнеэкономической деятельности

 

Курсовая работа

по дисциплине

«Экономическая оценка инвестиций»

 

Тема: «»

 

вариант

 

 

Выполнил:

студент группы

Ф.И.О.

№ зачетной книжки

 

Руководитель:

 

Белгород 201_ г.

 

Библиографический список

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений». СЗ РФ. 1999. №4. Ст. 362. с дополнениями и изменениями

2. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ». СЗ РФ. 1999. №12. Ст. 1216. с дополнениями и изменениями

3. Беренс Вернер, Хавранек Питер. Руководство по оценке эффектинвости инвестиций. – М.: АОЗТ «Интерэксперт», «ИНФРА-М», 1995, 528 с.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования; Утв. Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госпромом России. – М.: Информэлектро, 1994, 80 с.

5. Рудычев А.А., Дончак И.Д. и др. Расчет и анализ эффективности предпринимательского проекта. – Белгород: БелГТАСМ, 1997, 180 с.

6. Ример М.И., Касатов А.Д. и др. Экономическая оценка инвестиций. СПб: Питер, 2006.

7. Куприянов С.В., Столярова В.А., Столярова З.В. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие допущено УМО по образованию в области производственного менеджмента БГТУ им. В.Г. Шухова, Белгород 2010

8. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Касьяненко Т.Г. Коммерческая оценка инвестиций. Учебное пособие. Кнорус, Москва 2009 ст. 614

9. Экономическая оценка инвестиций. Учебник для ВУЗов. Под редакцией Римера М.И. 3-е издание, переработанное и дополненное. Питер, Москва, Санкт-Петербург 2009, ст. 414

10. Бочаров В.В. Инвестиции. Питер, Москва, С-Петербург, 2008 г., с. 170

11. Хазанович Э.С. Иностранные инвестиции. Учебное пособие, Кнорус, Москва, 2009, ст. 310

12. Гуськова Н.Д., Краковская И.Н. Инвестиционный менеджмент, Учебник, Кнорус, Москва, 2010, с. 25