Права и обязанности оценщика (по закону № 135-ФЗ).

Оценщик имеет право:

-

- применять самостоятельно методы проведения оценки объекта оценки в соответствии со стандартами оценки;

 

- требовать от заказчика при проведении обязательной оценки объекта оценки обеспечения доступа в полном объеме к документации, необходимой для осуществления этой оценки;

 

- получать разъяснения и дополнительные сведения, необходимые для осуществления данной оценки;

 

- запрашивать в письменной или устной форме у третьих лиц информацию, необходимую для проведения оценки объекта оценки, за исключением информации, являющейся государственной или коммерческой тайной; в случае, если отказ в предоставлении указанной информации существенным образом влияет на достоверность оценки объекта оценки, оценщик указывает это в отчете;

 

- привлекать по мере необходимости на договорной основе к участию в проведении оценки объекта оценки иных оценщиков либо других специалистов;

 

- отказаться от проведения оценки объекта оценки в случаях, если заказчик нарушил условия договора, не обеспечил предоставление необходимой информации об объекте оценки либо не обеспечил соответствующие договору условия работы;

 

- требовать возмещения расходов, связанных с проведением оценки объекта оценки, и денежного вознаграждения за проведение оценки объекта оценки по определению суда, арбитражного суда или третейского суда.

Оценщик обязан:

-

- быть членом одной из саморегулируемых организаций оценщиков;

-

- соблюдать при осуществлении оценочной деятельности требования настоящего Федерального закона, других федеральных законов и иных нормативных правовых актов Российской Федерации, федеральные стандарты оценки, а также стандарты и правила оценочной деятельности, утвержденные саморегулируемой организацией оценщиков, членом которой он является;

-

- соблюдать правила деловой и профессиональной этики, установленные саморегулируемой организацией оценщиков (далее - правила деловой и профессиональной этики), членом которой он является, а также уплачивать взносы, установленные такой саморегулируемой организацией оценщиков;

-

- сообщать заказчику или юридическому лицу, с которым он заключил трудовой договор, о невозможности своего участия в проведении оценки вследствие возникновения обстоятельств, препятствующих проведению объективной оценки;

- обеспечивать сохранность документов, получаемых от заказчика и третьих лиц в ходе проведения оценки;

- представлять заказчику информацию о членстве в саморегулируемой организации оценщиков;

-

- представлять саморегулируемой организации оценщиков информацию о юридическом лице, с которым он заключил трудовой договор, в том числе информацию о соответствии такого юридического лица условиям, установленным статьей 15.1 настоящего Федерального закона, а также сведения о любых изменениях этой информации;

-

- представлять по требованию заказчика страховой полис и подтверждающий получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности документ об образовании;

-

- не разглашать информацию, в отношении которой установлено требование об обеспечении ее конфиденциальности и которая получена от заказчика в ходе проведения оценки, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации;

- (см. текст в предыдущей редакции)

-

- в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, предоставлять копии хранящихся отчетов или содержащуюся в них информацию правоохранительным, судебным, иным уполномоченным государственным органам по их требованию;

-

- по требованию заказчика предоставлять заверенную саморегулируемой организацией оценщиков выписку из реестра членов саморегулируемой организации оценщиков, членом которой он является.

14. Задание на оценку бизнеса, его содержание (по закону № 135-ФЗ).

Основными элементами задания по оценке бизнеса являются:

1. Имя (наименование компании) заказчика, нанимающего оценщика.

2. Имя (наименование компании) оценщика

3. Определение подлежащей оценке доли или долей участия в предприятии.

4. Дата или даты, на которые проводится оценка.

5. Цель или цели оценки.

6. Применяемый стандарт стоимости

7. Форма и содержание отчета

8. График проведения оценки

9. Прочие особые требования

15. Договор на проведение оценки бизнеса и его содержание (по закону № 135-ФЗ).

Договор на проведение оценки заключается в простой письменной форме.

 

Договор на проведение оценки должен содержать:

 

- описание объекта или объектов оценки, позволяющее провести их идентификацию;

- (см. текст в предыдущей редакции)

- вид стоимости имущества (способ оценки);

 

- размер денежного вознаграждения за проведение оценки;

 

- сведения об обязательном страховании гражданской ответственности оценщика в соответствии с настоящим Федеральным законом;

 

- наименование саморегулируемой организации оценщиков, членом которой является оценщик, и место нахождения этой организации;

 

- указание на стандарты оценочной деятельности, которые будут применяться при проведении оценки;

 

- указание на размер, порядок и основания наступления дополнительной ответственности по отношению к ответственности, установленной гражданским законодательством и статьей 24.6 настоящего Федерального закона, оценщика или юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор.

 

- В договоре на проведение оценки, заключенном заказчиком с юридическим лицом, должны быть указаны сведения об оценщике или оценщиках, которые будут проводить оценку, в том числе фамилия, имя, отчество оценщика или оценщиков.

16. Отчет об оценке бизнеса и его содержание (по закону № 135-ФЗ).

Отчет об оценке объекта оценки (далее - отчет) не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта оценки, используемые стандарты оценки, цели и задачи проведения оценки объекта оценки, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения оценки объекта оценки, отраженных в отчете.

В отчете должны быть указаны:

-

- дата составления и порядковый номер отчета;

- основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки;

 

- место нахождения оценщика и сведения о членстве оценщика в саморегулируемой организации оценщиков;

- (см. текст в предыдущей редакции)

 

- точное описание объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, - реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки;

 

- стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки, обоснование их использования при проведении оценки данного объекта оценки, перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения, а также принятые при проведении оценки объекта оценки допущения;

 

- последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также ограничения и пределы применения полученного результата;

- дата определения стоимости объекта оценки;

- перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.

 

 

Отчет должен быть пронумерован постранично, прошит (за исключением случаев составления отчета в форме электронного документа), подписан оценщиком или оценщиками, которые провели оценку, а также скреплен личной печатью оценщика или печатью юридического лица, с которым оценщик или оценщики заключили трудовой договор.

(см. текст в предыдущей редакции)

 

Отчет, составленный в форме электронного документа, должен быть подписан электронной цифровой подписью в соответствии с законодательством Российской Федерации.

17. Временная оценка денежных потоков. (простые и сложные проценты, аннуитеты)

 

18. Методы расчета относительных показателей ликвидности и финансовой устойчивости.

19. Доходный подход к оценке бизнеса; сущность, достоинства и недостатки.

Доходный подход - это совокупность методов оценки, основанных на определении текущей стоимости ожидаемых от нее доходов будущем. Доходный подход основан на том, что стоимость недвижимости, в которую вложен капитал, должна соответствовать текущей оценке качества и количества дохода, который эта недвижимость способна принести.

 

Область применения: Для определения рыночной цены действующего предприятия, которые и после их перепродажи новым владельцам не планируют закрывать (ликвидировать), при определении стоимости объектов недвижимости. Для определения рыночной цены предприятия - с целью дальнейшего слияния и поглощения - подход позволяет определить круг возможных партнеров по слиянию, рост каждой отдельной организации и холдинга в целом, определить величину премии акционерам поглощаемого банка.

Преимущества доходного метода оценки:

+ единственный метод, учитывающий будущие ожидания

+ учитывает рыночный аспект (дисконт рыночный)

+ учитывает экономическое устаревание

 

Недостатки:

- трудоемкий прогноз

- частично носит вероятностный характер

20. Метод дисконтированных денежных потоков. Сущность метода, этапы оценки методом ДДП.

Метод дисконтированных денежных потоков – определение стоимости бизнеса путем суммирования текущих стоимостей будущих доходов от бизнеса.

Основные этапы оценки бизнеса методом дисконтированных денежных потоков

1. Выбор модели денежного потока.

2. Определение длительности прогнозного периода.

3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

4. Анализ и прогноз расходов.

5. Анализ и прогноз инвестиций.

6. Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

7. Определение ставки дисконтирования.

8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

10. Внесение итоговых поправок.

21. Методы оценки ставки дисконтирования (для денежного потока для собственного капитала и всего инвестированного капитала: модель оценки капитальных активов, модифицированная модель оценки капитальных активов, метод кумулятивного построения, модель средневзвешенной стоимости капитала).

 

 

Ставка дисконтирования – годовая ставка, отражающая уровень доходности, которая может быть получена в настоящий момент как ставка дохода от использования аналогичных инвестиций.

, (3.3) (национальная модель)

где r – ставка дисконтирования;

r_б – безрисковая ставка дохода;

– коэффициент бета, являющийся мерой систематического (недиверсифицируемого) риска;

r_m – среднерыночная доходность на финансовом рынке;

β(r_m–r_б) – премия за риск инвестирования в данный вид бизнеса (актив, продукт, отрасль, вид деятельности).

формула (3.3) может иметь следующий вид:

, (3.4)

где r_м.б. – премия за риск вложения инвестиций в объекты малого бизнеса;

r_з.к. –премия за риск вложения инвестиций в закрытые компании;

r_стр.. – премия за риск вложения инвестиций в иностранные компании, учитывает страновой риск.

Метод кумулятивного построения ставки дисконтирования

основан на суммировании безрисковой ставки дохода и премий (надбавок) за риск инвестирования в данный вид бизнеса.

Данный метод учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанных как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия.

Расчеты проводятся по формуле:

,(3.5)

где r – ставка дисконтирования;

r_б – безрисковая ставка;

k – множество i -тых рисков, которые учитывает оценщик;

r_i – премия за i- тый вид риска.

Основное преимущество данного метода – детальный учет основных рисков, связанных с инвестированием в конкретный вид бизнеса или конкретное предприятие.

3. Модель средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC) предполагает определение ставки дисконтирования суммированием взвешенных ставок отдачи на собственный капитал и заемные средства, где в качестве весов выступают доли заемных и собственных средств в структуре капитала.

В этом случае ставка дисконтирования рассчитывается по формуле:

, (3.6)

где k_з – стоимость заемного капитала;

tax – ставка налога на прибыль;

k_o, k_p – стоимость привлеченного капитала по обыкновенным и привилегированным акциям;

W_з – доля заёмного капитала в общей сумме капитала;

W_p, W_o – доли капитала, привлеченного соответственно за счет размещения привилегированных и обыкновенных акций, в общей сумме капитала.

 

22. Расчет величины стоимости в поспрогнозный период (метод ликвидационной стоимости, метод стоимости чистых активов, метод предполагаемой продажи, модель Гордона и др.).

 

Стоимость бизнеса в постпрогнозный период зависит от перспектив развития бизнеса в будущем и может быть рассчитана одним из следующих методов:

1) методом расчета по ликвидационной стоимости, который используется в том случае, если в постпрогнозный период ожидается банкротство предприятия с последующей продажей активов;

2) методом расчета по стоимости чистых скорректированных активов – используется для оценки стабильного бизнеса при наличии значительной величины материальных активов;

3) методом предполагаемой продажи – состоит в пересчете предполагаемой цены продажи в текущую стоимость;

4) по модели Гордона, которая основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капитальных вложений равны. В этом случае годовой доход постпрогнозного периода капитализируется в показатель стоимости с помощью коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста.

Расчет осуществляется по формуле:

, (3.7)

 

где V_post – текущая стоимость бизнеса в постпрогнозный период;

P_n+1 – денежный поток за первый год постпрогнозного периода;

r – ставка дисконтирования;

q – темпы прироста дохода.

 

 

23. Экономическое содержание метода прямой капитализации, особенности применения. Алгоритм применения метода прямой капитализации.

 

Метод прямой капитализации - это метод оценки рыночной стоимости, основанный на прямом преобразовании наиболее типичного дохода (или прибыли) первого года в стоимость путем деления на ставку капитализации.

Метод прямой капитализации используется для оценки бизнеса, для которого характерны в течение длительного срока:

1) одинаковые величины годовой прибыли или годового дохода;

2) постоянные умеренные темпы роста прибыли или дохода.

В оценке стоимости предприятий данный метод применяется редко из-за значительных колебаний величины прибыли и денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Метод прямой капитализации применяется в основном для оценки объектов коммерческой недвижимости, доход от которой характеризуется четко определенной арендной платой на многие годы вперед.

Расчет рыночной стоимости объекта оценки осуществляется по следующей формуле:

 

, (3.8)

где V_o – рыночная (текущая) стоимость объекта оценки;

r_k – ставка капитализации;

I – величина ежегодного дохода (или прибыли).

 

24. Методы определения ставки капитализации (методы рекапитализации: метод Ринга, метод Инвуда, метод Хоскольда).

 

1) метод Ринга (прямолинейная рекапитализация); предполагает, что возврат суммы инвестированного капитала происходит ежегодно равными долями. Характерным для этого метода является то, что ставка возврата определяется относительно первоначальной стоимости:

, (3.14)

 

где r – ставка дохода на капитал;

n – оставшийся срок экономической жизни оцениваемого объекта.

2) метод Инвуда (рекапитализация при формировании фонда возмещения по ставке дохода); ставка капитализации определяется в этом случае по следующей формуле:

 

, (3.15)

где r – ставка дохода на капитал;

n – оставшийся срок экономической жизни оцениваемого объекта.

Этот метод рекомендуется применять для оценки активов, генерирующих постоянные потоки доходов. Характерным для этого метода является то, что процентная ставка, по которой осуществляется рекапитализация, равна ставке дохода.

3) методХоскольда (рекапитализация по безрисковой ставке дохода); применяется для оценки высокодоходных активов. Ставка капитализации определяется в этом случае по следующей формуле:

, (3.16)

где r_б – безрисковая ставка дохода;

n – оставшийся срок экономической жизни оцениваемого объекта.

Модель Хоскольда занижает стоимость бизнеса, если срок его жизни достаточно велик, так как недоучитывает риски возможного перевложения накапливаемых с бизнеса средств в рискованные инвестиционные альтернативы.

Использование разных методов возврата капитала объясняется в первую очередь разными схемами износа улучшений.

 

25. Сравнительный подход к оценке бизнеса, общая характеристика сравнительного подхода.

 

Это определение стоимости оцениваемого предприятия на основе информации о ценах фактических состоявшихся сделок с аналогами (с учетом ведения соответствующих поправок)

 

26. Метод рынка капитала, основные этапы применения метода.

 

Основан на информации финансового рынка о ценах акций аналогичных компаний

Этапы применения:

1.отбор сопоставимых компаний

2.финансовый анализ

3.расчет ценовых мультипликаторов

4.выбор величины мультипликаторов

5.определение итоговой величины стоимости

 

27. Характеристика ценовых мультипликаторов, используемых при оценке бизнеса.

Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия (или одной акции) и фин базой

(см.стр68)

28. Метод отраслевых коэффициентов и метод сделок, особенности применения и использования.

Метод отраслевых коэффиц – основан на использовании соотношений между ценой бизнеса и определенными финансовыми параметрами.

Этот метод можно использовать при оценке компаний топливно-энергетического комплекса, где наблюдается корреляция между рыночной стоимостью компании и объемом реализации

Метод сделок – способ оценки стоимости компании на основе информации о ценах продажи аналогичных компаний целиком или контрольных пакетов акций аналогичных компаний

Используется для определения стоимости контрольного пакета акций или всего предприятия целиком или настолько крупного пакета, который дает возможность управлять компанией или влиять на принятие решений