Тема 6. Финансирование объектов государственно-частного партнерства

Источники финансирования проектов государственно-частного партнерства. Финансовые схемы заимствования денежных средств и обслуживание долга по проектам ГЧП. Финансовые инструменты поддержки проектов ГЧП: субсидии, участие в капитале, займы, государственные займы с льготными процентными ставками, субординированные займы Правительства, кредиты, гарантии правительственного агента по займам компании-оператора проекта ГЧП. Выбор оптимального источника и организационно-правовой формы привлечения средств для проекта ГЧП. Оценки и дисконтирование факторов, влияющих на финансовые результаты и финансовую устойчивость компании. Погашение кредита и рефинансирование.

Возможности привлечения среднесрочных кредитов международных финансовых институтов, зарубежных банков стран, имеющих агентства по страхованию экспортных рисков и других зарубежных банков напрямую и через белорусские банки (в т.ч. в рамках программ международных финансовых институтов и национальных агентств по поддержке экспорта, а также частных банковских и корпоративных программ для Беларуси), белорусских коммерческих банков со значительной долей государственного участия и прочих. Базовые условия банковских среднесрочных кредитов, различные виды обеспечения и его оценка.

Валютные обеспеченные и необеспеченные облигации на мировом рынке капитала и валютные и рублевые облигации на российском рынке. Базовые условия облигационных займов.

Валютный и рублевый финансовый лизинг. Функции лизинга, организация лизинга и лизинговые соглашения. Ипотечное кредитование, функции и организации. Производные ценные бумаги (derivatives) для финансирования ипотеки. Базовые условия лизинга и ипотеки.

Схемы финансирования проектов ГЧП для институциональных и контрактных форм ГЧП. Проблемы внедрения схем проектного финансирования для инфраструктурных проектов в Беларуси и в мире. Нарушение международных или внутренних обязательств государства. Правильная оценка бюджетных затрат или вероятных будущих потерь доходов в результате реализации мер поддержки. Обеспечение прозрачности решений и процедур (своевременное и полное информирование всех участников конкурса на право участия в ГЧП).

Акционирование и приватизация как условие финансирования через участие в капитале. Требования к показателям и качеству управления компании с точки зрения возможностей размещения акций среди группы инвесторов (Private Placement), вывода компании на публичный рынок (IPO) и новых выпусков акций публичных компаний. Роль портфельных инвесторов в цене привлекаемого капитала.

Зарубежные стратегические инвесторы, их интересы и базовые условия инвестирования в соответствии с применяемыми стандартными стратегиями выхода на рынок и укрепления рыночных позиций.

Формы и инструменты перевода долгового финансирования в финансирование через участие в капитале. LBO и MBO, опционы менеджмента, конвертируемые необеспеченные облигации в сочетании с варрантами (warrants) и высокорисковые высокодоходные необеспеченные облигации (junk bonds) в качестве основных инструментов, их базовые условия и особенности.

Концепция проектного финансирования на основе ГЧП. Особенности проектного финансирования объектов ГЧП в мире. Сравнение проектного финансирования и структурного финансирования. Отличие проектного финансирования от бюджетных и коммерческих схем финансирования инвестиционных проектов. Основные методы и инструменты проектного финансирования инвестиционных объектов ГЧП.

Цели государства и частного бизнеса в проектном финансировании. Экономический эффект проектного финансирования для третьих лиц. Рынки проектного финансирования.

Сущность и механизмы проектного финансирования. Специфические черты, отличающие его от других форм привлечения финансовых средств для реализации проекта. Основные участники проектов. Источники финансовых средств. Роль государства в проектном финансировании. Недостатки и сложности реализации схем проектного финансирования.

Исходные данные для финансовой модели проекта ГЧП. Сбор и анализ информации. Макроэкономические допущения и риски моделирования внешних и внутренних факторов, влияющих на реализацию проекта ГЧП. Продолжительность осуществления проекта ГЧП. Обоснование капитальных расходов объектов ГЧП и выбор амортизационной политики. операционные доходы, постоянные и переменные затраты по проекту. Маркетинговое обоснование рыночной стоимости единицы товаров (работ, услуг), создаваемых в результате реализации проекта ГЧП. Обоснование спроса на продукцию. Эндогенные и экзогенные факторы формирования денежных потоков проекта ГЧП. Базовый сценарий и изменения в допущениях. Анализ чувствительности показателей инвестиционного проекта ГЧП.

Анализ инвесторов и кредиторов. Собственные источники: прибыль и специальные фонды, формируемые за ее счет, амортизационные отчисления, страховые возмещения, основные фонды, акционерный капитал, средства выделяемые учредителями, гранты и взносы, государственные субсидии и др. доходность собственного капитала. Заемные источники: банковские и государственные кредиты и займы, эмиссия и размещение облигаций, лизинг, гарантии и др. ставки долгового покрытия. Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в проектах ГЧП и ее сравнение с рыночными показателями доходности различных государственных и частных институтов.

Финансовое обоснование необходимости государственной поддержки частного партнера в процессе реализации проекта по схеме ГЧП. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов ГЧП. Критерии финансовой оценки инвестиционных рисков проекта ГЧП. Преимущества метода NPV перед другими методами оценки инвестиционных проектов. Метод внутренней ставки доходности (IRR). Расчет периода окупаемости (РР) инвестиционного проекта ГЧП. Критерии бюджетной и экономической оценки эффективности реализации проектов ГЧП. Абсолютная и относительная финансовая устойчивость коммерческой организации, реализующей проект ГЧП. Экономические и социальные предпосылки принятия решения. Три основных тезиса в пользу участия государства: наличие политических рисков, необеспеченных гарантиями; наличие политического решения о предоставлении социально-значимых услуг по ценам ниже стоимости их производства и субсидировании разницы; размер затрат госудраства на преодоление рисков.

Финансовые риски и рост кредиторской и дебиторской задолженности в проектах ГЧП. Факторы, определяющие стоимость проекта ГЧП. Три основных метода оценки стоимости компании. Эффективность использования доходного и затратного подходов в оценке стоимости ГЧП. Применение рыночного подхода в оценке стоимости ГЧП. Риски, возникающие в процессе управления стоимостью ГЧП. Оценка эффективности результатов деятельности компании на основе стоимости с учетом риска. Эффективное использование капитала с учетом риска.

Система сбалансированных показателей (BSC) как инструмент стратегического планирования в риск-менеджменте ГЧП. Оптимальное соотношение внутренних и внешних источников привлечения финансовых ресурсов в ГЧП.

Тема 7. Основные этапы подготовки и реализации проектов государственно-частного партнерства

 

Организация проекта ГЧП: стратегическое планирование и принятие решения, реализация предпроектного этапа, участие в реализации проектного этапа. Технико-экономическое обоснование проекта. Анализ «стоп-факторов». Структуризация процесса подготовки и реализации проекта ГЧП. Основные фазы ГЧП проектов: идентификация (определение), подготовка проекта, закупка, внедрение. Этап идентификации: определение и идентификация, предварительная оценка реализуемости, социально-экономический анализ затрат и выгод, определение возможных источников финансирования, анализ возможности государственного финансирования.

Подготовка проекта: организация проекта, бизнес-модель, компаратор государственно-частного партнерства. Осуществление закупки государственно-частного партнерства: стадии и шаги. Тендерный этап проекта: разработка плана закупок, подготовка основных закупочных документов, оценка и отбор предложений, оценка отдачи на вложенные деньги (value for money).

 

Сравнение процедур закупок в ЕС и по правилам Всемирной торговой организации. Критерии определения победителя тендера. Структурирование времени для одобрения проекта и проведения тендера. Внедрение проекта: стадии, шаги. Выполнение проекта: управление контрактными работами и отношениями, решение вопросов государственного финансирования, мониторинг и оценка выполнения хода проекта, управление рисками, регулирование и разрешение споров. Процедура участия государственной власти в реализации проекта.